Η συγχώνευση μαμούθ αξίας 50 δισ. δολαρίων μεταξύ δύο γιγάντων του κλάδου εξόρυξης δημιουργεί μία από τις πέντε κορυφαίες εταιρείες εξόρυξης χαλκού στον κόσμο, αλλάζοντας έτσι τον παγκόσμιο χάρτη και «αναγκάζοντας» να υπάρξουν στο άμεσο μέλλον περαιτέρω συνεργασίες μεταξύ κορυφαίων εταιρειών του κλάδου, όπως εκτιμούν οι αναλυτές.
Ο λόγος για Anglo American, με έδρα το Λονδίνο, και την καναδική Teck Resources, οι οποίες συμφώνησαν σε μια «συγχώνευση ισότιμων μερών» αυτή την εβδομάδα, έπειτα από χρόνια κατά τα οποία εξερευνούσαν την πιθανότητα συνεργασίας. Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί σε 12-18 μήνες.
Η συγχώνευση θα χρηματοδοτηθεί μέσω ανταλλαγής μετοχών της Teck με αυτές της Anglo σε προτεινόμενη αναλογία 1,3301. Η προτεινόμενη αναλογία ανταλλαγής μετοχών συνεπάγεται premium περίπου 17% για τις μετοχές της Teck, και θα οδηγήσει σε ιδιοκτησία 63%/37% μεταξύ των μετόχων της Anglo και της Teck. Η Anglo έχει επίσης προτείνει διανομή ειδικού μερίσματος ύψους 4,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στους μετόχους της, πριν από την ολοκλήρωση της συναλλαγής.
Η συγχωνευμένη οντότητα, Anglo Teck, θα έχει έδρα το Βανκούβερ στον Καναδά και θα είναι εισηγμένη στο χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) ως primary market καθώς και στο JSE της Νοτίου Αφρικής, στο TSE του Τορόντο και στο αμερικάνικο NYSE. Ο Duncan Wanblad, CEO της Anglo, θα αναλάβει τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου της Anglo Teck, με τον Jonathan Price της Teck να γίνεται αναπληρωτής CEO. Καθήκοντα CFO θα αναλάβει ο John Heasley της Anglo και πρόεδρος η Sheila Murray της Teck.
Όπως τονίζει η Citigroup, η συμφωνία αναμένεται να δημιουργήσει μία από τις πέντε κορυφαίες εταιρείες εξόρυξης χαλκού στον κόσμο. Και ο χαλκός είναι πιθανό να αποτελέσει τη βασική έκθεση του νέου σχήματος στα εμπορεύματα. Η Teck είναι πιθανό να συνεισφέρει περίπου 400 τόνους χαλκού στην Anglo Teck, ανεβάζοντας ενδεχομένως τη συνολική έκθεση σε χαλκό σε 1,2 εκατ. τόνους. Η παραγωγή χαλκού αναμένεται να αυξηθεί κατά 10% σε 1,35 εκατ. τόνους το 2027. Εκτιμά ότι ο χαλκός θα μπορούσε να αντιπροσωπεύει περίπου το 70% των pro-forma EBITDA, με δυνατότητα αύξησης σε περίπου 80% έως το 2027. Η προσθήκη δραστηριοτήτων ψευδαργύρου υψηλής ποιότητας (εξόρυξη και τήξη) είναι πιθανό να είναι ένα άλλο βασικό χαρακτηριστικό της συναλλαγής.
Οι συνέργειες και η ανάπτυξη του χαλκού φαίνεται να αποτελούν πιθανούς βασικούς παράγοντες αξίας για το μέλλον – η Anglo έχει εντοπίσει πιθανές συνέργειες 800 εκατομμυρίων δολαρίων από τη συναλλαγή, οι οποίες θα μπορούσαν να υλοποιηθούν πλήρως έως το 2028. Επιπλέον, αναμένεται επίσης ετήσια αύξηση EBITDA ύψους 1,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων από συνέργειες μεταξύ των γειτονικών δραστηριοτήτων Collahuasi και Quebrada Blanca από το 2030 έως το 20493, η οποία προβλέπεται να οδηγήσει σε αύξηση περίπου 175 χιλ. τόνων πιθανής πρόσθετης παραγωγής χαλκού. Η Citi επισημαίνει ότι η Anglo έχει ήδη συμφωνίες βελτιστοποίησης πόρων για τις Los Bronces και Andina στη Χιλή.
Από την πλευρά της και η Jefferies επισημαίνει πως δημιουργείται ένας παγκόσμιος γίγαντας στην εξόρυξη χαλκού, δηλώνοντας «ταύρος» για τις μετοχές των δύο εταιρειών. Η Anglo Teck θα αποτελέσει έναν από τους κορυφαίους παραγωγούς χαλκού και εξορύκτες σιδηρομεταλλεύματος υψηλής ποιότητας, με ένα χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων παγκόσμιας κλάσης σε δικαιοδοσίες ως επί το πλείστον χαμηλού κινδύνου, όπως τονίζει. Κατά την Jefferies πρόκειται για μια καλά δομημένη συγχώνευση με πειστική οικονομική και στρατηγική λογική και θα είναι θετική για τις μετοχές και των δύο εταιρειών, ενώ ο ρυθμιστικός κίνδυνος είναι διαχειρίσιμος
Σε γενικές γραμμές, όπως σημειώνουν οι αναλυτές η ισχυρή και διαρκώς αυξανόμενη ζήτηση για χαλκό από τις παραδοσιακές αγορές αλλά και λόγω της μετάβασης στην πράσινη ενέργεια βρίσκεται στο επίκεντρο των δύο γιγάντων του κλάδου εξόρυξης, με τη συγχώνευσή τους να αναμένεται να αποτελέσει καταλύτη για ακόμη μεγαλύτερες συμφωνίες που θα καθοδηγούνται από το μέταλλο-κλειδί της ενεργειακής μετάβασης.
Τα τελευταία χρόνια, η Teck και η Anglo είχαν βρεθεί στο στόχαστρο εξαγορών από ανταγωνιστές όπως η BHP της Αυστραλίας και η ελβετική Glencore, ενώ η Rio Tinto έχει δείξει ενδιαφέρον για πιθανή συγχώνευση με τη Glencore. Η «γέννηση» της Anglo Teck ενδέχεται να αναζωπυρώσει τις διαπραγματεύσεις Rio Tinto και Glencore και να ενισχύσει την επιθετική στρατηγική της BHP για επέκταση στον χαλκό.
Όπως χαρακτηριστικά σημειώνει η Bank of America, «όλοι θέλουν ανάπτυξη στον τομέα του χαλκού». Η BHP είχε υποβάλει προηγουμένως προσφορά για την Anglo το 2024 και η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι ο κύριος μοχλός ήταν πιθανότατα η επιχείρηση χαλκού της Anglo. Θεωρεί ότι η προηγούμενη προσέγγιση της BHP ήταν η αγορά μεγάλης κλίμακας και υφιστάμενων περιουσιακών στοιχείων χαλκού tier 1 αντί της κατασκευής δικών της, η ανάπτυξη των οποίων θα μπορούσε να είναι μακροπρόθεσμη. Η προσφορά της Glencore για την Teck το 2023 πιθανότατα οφείλεται επίσης στην άποψη ότι η επιλογή ανάπτυξης της Teck υποτιμήθηκε από την αγορά. Τελικά, καμία από τις δύο προσφορές δεν ήταν επιτυχής, καθώς η Anglo επέλεξε να αναδιαρθρωθεί και η Teck βασίστηκε στη δομή διπλής κατηγορίας μετοχών της για να προστατευτεί από τις εχθρικές προθέσεις της Glencore. Η Teck τελικά πούλησε επίσης την Elk Valley Resources (EVR) που πραγματοποίησε συναλλαγές άνθρακα στην Glencore το 2024 για 7,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
Και η BofA δηλώνει «ταύρος» για τη μετοχή της Anglo (δεν καλύπτει την Teck) τονίζοντας ότι προσφέρει «συναρπαστική αξία» και επισημαίνοντας πως η νέα εταιρεία-κολοσσός θα έχει παγκόσμιας κλάσης assets χαλκού και ένα σημαντικό χαρτοφυλάκιο κρίσιμων ορυκτών.
