Η Citigroup αναμένει ότι οι τιμές του ουρανίου θα παραμείνουν υψηλές για τα επόμενα 2-3 χρόνια, καθώς έχει αναπτυχθεί μία ισχυρή bull case η οποία δεν αποκλείεται να στείλει το μέταλλο στα 125 δολάρια. Σε αυτό το πλαίσιο προχωρά σε αναβάθμιση των προβλέψεών της για τις τιμές και τα ισοζύγια προσφοράς και ζήτησης ώστε να αντικατοπτρίζουν τις πρόσφατες τάσεις στην εξόρυξη ουρανίου και τις εξελίξεις γύρω από την πυρηνική ενέργεια.
Όπως σημειώνει, η ανοδική τάση για τις τιμές του ουρανίου είναι σημαντική όταν συνδυάζεται με την πιθανή υπο-παραγωγή των παραγωγών ουρανίου και την αυξανόμενη ζήτηση ενέργειας, που δίνουν κίνητρα για αύξηση της πυρηνικής ενεργειακής δυναμικότητας. Θεωρεί την αυξανόμενη ζήτηση από την Κίνα, μαζί με την ανάπτυξη μικρών αρθρωτών αντιδραστήρων (SMR) και την υπερτροφοδότηση από τους εμπλουτιστές, ως τους μεγαλύτερους καταλύτες που δεν λαμβάνονται πλήρως υπόψη στα ισοζύγια ουρανίου αυτή τη στιγμή. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Citi, η ζήτηση ουρανίου από τους SMR θα μπορούσε να φτάσει το 20% της συνολικής ζήτησης ουρανίου έως το 2040.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η Citi, αφού επετεύχθη ο τριμηνιαίος στόχο που είχε θέσει για την τιμή του ουρανίου στα 73 δολάρια/λίβρα, αναμένει τώρα ότι η ανοδική δυναμική θα συνεχιστεί και οι τιμές θα φτάσουν τα 80 δολάρια/λίβρα σε διάστημα τριών μηνών. Μεσοπρόθεσμα, τροποποιεί επίσης την πρόβλεψή της, ενώ παράλληλα αναμένει ότι οι τιμές του ουρανίου θα φτάσουν τα 100 δολάρια/λίβρα το 2026, στο βασικό της σενάριο (60% πιθανότητα).
Η αμερικάνικη τράπεζα επισημαίνει πως οι τιμές του μετάλλου διαπραγματεύονται στα 80 δολάρια τους τελευταίους 5 μήνες, κάτι που θεωρεί υποστηρικτικό για το αισιόδοξο story που εκτιμά ότι έχει. Η αισιοδοξία για την πυρηνική ενέργεια στις ΗΠΑ και παγκοσμίως έχει αυξηθεί σημαντικά, και τα Εκτελεστικά Διατάγματα που υπέγραψε ο Τραμπ τον Μάιο έδωσαν σημαντική ώθηση για τον κλάδο.
«Πιστεύουμε ακράδαντα ότι η παραγωγή των ορυχείων τα επόμενα 2-3 χρόνια θα αποτελέσει έναν από τους σημαντικότερους παράγοντες στον καθορισμό της τιμής του ουρανίου», όπως τονίζει η Citi.. Σε συνδυασμό με τη μείωση των αποθεμάτων μεσοπρόθεσμα και τις εξελίξεις στην παραγωγή, η αύξηση της ικανότητας εμπλουτισμού θα διαδραματίσει επίσης μεγαλύτερο ρόλο από ό,τι πριν, όπως προσθέτει. Προβλέπει ότι η προσφορά ουρανίου από τα υπάρχοντα ορυχεία θα αυξηθεί κατά 16,5 εκατομμύρια λίβρες το 2025 σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω της αύξησης της παραγωγής στην Αφρική, τις ΗΠΑ και το Καζακστάν, με τη συνολική ετήσια παραγωγή να ανέρχεται σε 162 εκατομμύρια λίβρες. Η έλλειψη οποιασδήποτε νέας ανάπτυξης ορυχείων που μπορεί να φέρει σημαντική προσφορά ουρανίου τα επόμενα 5 χρόνια εγκυμονεί σημαντικό κίνδυνο για τα ισοζύγια και την τιμή του.
Η αγορά εμπλουτισμού εξακολουθεί να παραμένει περιορισμένη, όπως προσθέτει η Citi, εν μέσω αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Κατά την άποψή της, η αγορά εμπλουτισμένου ουρανίου είναι σχετικά στρεβλωμένη τα τελευταία τρία χρόνια, με λίγους προμηθευτές στο Δυτικό Ημισφαίριο και προμήθειες από τη Ρωσία/Κίνα. Τα επίπεδα ρεκόρ των τιμών των Μονάδων Διαχωριστικής Εργασίας (SWU) αποτελούν σημαντικό κίνητρο για τους νεοεισερχόμενους στην αγορά, ωστόσο αναμένεται σημαντική αύξηση της παραγωγικής ικανότητας στην περίοδο μετά το 2030.
Το bull σενάριο της αμερικάνικης τράπεζας (με 25% έμμεση πιθανότητα) προβλέπει ότι οι τιμές θα κυμανθούν κατά μέσο όρο στα 88 δολάρια/λίβρα το 2025 και στα 125 δολάρια/λίβρα το 2026. Είναι πιθανό οι μικροί παραγωγοί να υποαποδώσουν σημαντικά και να μην είναι σε θέση να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους σε μακροπρόθεσμες συμβάσεις. Σε ένα τέτοιο σενάριο, θα αναγκαστούν να εισέλθουν δυναμικά στην αγορά spot.
Αναμένει επίσης ότι η ζήτηση από τις εταιρείες κοινής ωφέλειας θα είναι πολύ ισχυρότερη, καθώς θα είναι πρόθυμες να δημιουργήσουν περαιτέρω αποθέματα εν μέσω αναμενόμενων υψηλότερων απαιτήσεων σε αντιδραστήρες (λόγω αναβαθμίσεων, επανεκκινήσεων, παρατάσεων διάρκειας ζωής). Σημαντική αύξηση της προμήθειας ουρανίου θα μπορούσε επίσης να αναμένεται, καθώς πιθανές αποφάσεις σχετικά με νέους μεγάλους (και μικρούς) πυρηνικούς σταθμούς μπορούν να ληφθούν παγκοσμίως.
Σύμφωνα με το σενάριο «bear case» που έχει θέσει η Citi το οποίο έχει και την πιο χαμηλή (15%) πιθανότητα, οι τιμές του ουρανίου θα κυμανθούν κατά μέσο όρο στα 64 δολάρια/λίβρα το 2025, καθώς το εμπλουτισμένο ουράνιο από τη Ρωσία πιθανότατα θα πωληθεί στις ΗΠΑ/ΕΕ και η τιμή του εμπλουτισμένου ουρανίου από τη Ρωσία θα είναι σημαντικά χαμηλότερη - κατά μέσο όρο στα 90 δολάρια/λίβρα.
Αυτό το σενάριο λαμβάνει επίσης υπόψη την επιτυχή ανάπτυξη νέων ορυχείων από νεότερους παραγωγούς (τουλάχιστον το 70% αυτών που έχουν προγραμματιστεί να τεθούν σε λειτουργία τα επόμενα πέντε χρόνια).
Ενώ η ζήτηση αναμένεται να αυξηθεί και στα τρία σενάρια, σημαντικές καθυστερήσεις και το αυξανόμενο κόστος θα περιόριζαν τις προσθήκες πυρηνικής δυναμικότητας σύμφωνα με το σενάριο «bear case» που έχει θέσει.
Υποτιμώνται οι φιλοδοξίες της Κίνας για ουράνιο και πυρηνική ενέργεια
Η Κίνα αναπτύσσει ενεργά τον πυρηνικό της στόλο. Αυτή τη στιγμή, υπάρχουν 58 αντιδραστήρες σε λειτουργία στην Κίνα με περίπου 57 GWe και 34 μονάδες υπό κατασκευή με περίπου 36 GWe. Το σχέδιο για μια τέτοια μαζική κατασκευή παρουσιάστηκε τον Μάρτιο του 2021, με στόχο 70 GW πυρηνικής ενέργειας έως το 2025. Η ζήτηση ενέργειας στην Κίνα πιθανότατα θα αυξηθεί και ιστορικά έχει καλυφθεί από τον εκτεταμένο στόλο σταθμών ηλεκτροπαραγωγής με καύση άνθρακα. Σε αυτό το πλαίσιο, η κυβέρνηση ανακοίνωσε το 2020 την πρόθεσή της να επιτύχει μέγιστη ένταση άνθρακα έως το 2030 και ουδετερότητα άνθρακα έως το 2060, κάτι που υποστηρίζει τόσο τις ΑΠΕ όσο και την πυρηνική ενέργεια μακροπρόθεσμα.
Η Citi εκτιμά ότι οι ετήσιες ανάγκες σε ουράνιο από τις εταιρείες κοινής ωφέλειας της Κίνας ανέρχονται σε 35 εκατομμύρια λίβρες ή 22% της παγκόσμιας ζήτησης ουρανίου το 2025, η οποία αναμένεται να αυξηθεί σε 58 εκατομμύρια λίβρες ή 27% της παγκόσμιας ζήτησης έως το 2030. Οι ανάγκες σε ουράνιο από τις εταιρείες κοινής ωφέλειας θα αυξάνονται κάθε χρόνο καθώς η χώρα κατασκευάζει ενεργά τον πυρηνικό της στόλο. Το βασικό σενάριο υποθέτει σωρευτική ζήτηση ουρανίου από την Κίνα ύψους 650 εκατ. λιβρών από τώρα έως το 2035.
Καθώς η εγχώρια παραγωγή ουρανίου στην Κίνα είναι σχετικά μικρή, μόνο 4 εκατομμύρια λίβρες το 2024, η χώρα εισάγει σημαντική ποσότητα τις τελευταίες δύο δεκαετίες. Το τρέχον επίπεδο εισαγωγών υπερβαίνει κατά πολύ τη ζήτηση από τις εταιρείες κοινής ωφέλειας και τα αποθέματα ανέρχονται σε 450 εκατομμύρια λίβρες. Τέτοια αποθέματα δημιουργούνται κυρίως μέσω εισαγωγών από χώρες της Κεντρικής Ασίας και ορυχεία στην Αφρική και είναι λιγότερο πιθανό να είναι διαθέσιμα για την ανοιχτή αγορά, καθώς η Κίνα έχει αυστηρούς ελέγχους γύρω από αυτήν.
Πάντως, η Citi αναμένει ότι η Κίνα θα έχει τον μεγαλύτερο πυρηνικό στόλο έως το 2030 με 96 πυρηνικούς αντιδραστήρες σε λειτουργία (μεγαλύτερους από ό,τι στις ΗΠΑ κατά 2 αντιδραστήρες) και συνολική χωρητικότητα 97,5 GWe. Μακροπρόθεσμα, ο ρυθμός θα αυξηθεί και έως το 2040, η Κίνα προβλέπεται να διαθέτει 170 πυρηνικούς αντιδραστήρες σε λειτουργία με συνολική εγκατεστημένη ισχύ 182 GWe και ετήσιες ανάγκες σε ουράνιο άνω των 90 εκατ. λιβρών.
Όπως εκτιμά, οι εισαγωγές της Κίνας θα ξεπεράσουν τα 55 εκατ. λίβρες έως το 2026 και θα αυξάνονται σταδιακά σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 68 εκατ. λίβρες το 2030. Αυτό θα αντιπροσωπεύει το 29% της παγκόσμιας ζήτησης ουρανίου το 2026, τονώνοντας περαιτέρω το αισιόδοξο αφήγημα για το ουράνιο.
