Για περαιτέρω «πόνο» στον ορίζοντα, ειδικά για τους καταναλωτές κάνει λόγο η Berenberg, λόγω της κατάστασης στη Μέση Ανατολή και την εκτόξευση των τιμών της ενέργειας που οδηγούν σε περαιτέρω αύξηση του κόστους δανεισμού και του πληθωρισμού και σε επιβράδυνση της ανάπτυξης.
Η περαιτέρω κλιμάκωση της σύγκρουσης στον Περσικό Κόλπο και η προέλαση των προσκείμενων στο Ιράν Χούθι προς το στενό Μπαμπ ελ Μαντάμπ σημαίνουν ότι η εκτίμηση που είχε κάνει η Berenberg μόλις στα τέλη Αυγούστου για πτώση της τιμής του αργού πετρελαίου Brent από τον μέσο όρο των 90 δολαρίων τον Αύγουστο στα 75 δολάρια ανά βαρέλι στα μέσα του 2027, φαντάζει πλέον υπερβολικά αισιόδοξη. Πλέον ο οίκος εκτιμά ότι η τιμή του πετρελαίου θα παραμείνει πάνω από τα 100 δολάρια έως τα τέλη του 2026, προτού υποχωρήσει σταδιακά στα 75 δολάρια στα τέλη του 2027. Μια περίοδος υψηλών τιμών πετρελαίου ακολουθείται συνήθως από σημαντική διόρθωση τα επόμενα έτη, καθώς η προσφορά ανακάμπτει ενώ η ζήτηση εξασθενεί, όπως σημειώνει η Berenberg. Συνεπώς, προβλέπει, προς το παρόν τουλάχιστον ότι η τιμή του πετρελαίου θα υποχωρήσει στα 65 δολάρια έως το τέλος του 2028, αντί να σταθεροποιηθεί στα 70 δολάρια.
Και το κόστος όλων αυτών των εξελίξεων το επωμίζονται οι καταναλωτές, όπως επισημαίνει χαρακτηριστικά. Πέρα από τις εξαιρετικά υψηλές τιμές του πετρελαίου, το ακριβότερο φυσικό αέριο (η τιμή του οποίου είναι πλέον περίπου 85% υψηλότερη σε σχέση με τα επίπεδα του τέλους Απριλίου) θα επιβαρύνει σημαντικά τους καταναλωτές αυτόν τον χειμώνα.
Μάλιστα, όπως προσθέτει, η κατάσταση αναμένεται να επιδεινωθεί περαιτέρω λόγω πιθανών περιορισμών στην τροφοδοσία τροφίμων —συνέπεια της ξηρασίας που έπληξε την Ευρώπη το καλοκαίρι— και της διακοπής των εξαγωγών σιτηρών από τη Ρωσία και την Ουκρανία εν μέσω συνεχιζόμενων αμοιβαίων πληγμάτων.
Ως εκ τούτου, η Berenberg αναθεωρεί προς τα πάνω την πρόβλεψή της για τον πληθωρισμό (ΔΤΚ) στην Ευρωζώνη το 2027, από 2,2% που εκτιμούσε στα τέλη Αυγούστου σε 2,6% σήμερα. Αντίστοιχα, αυξάνει την πρόβλεψή της για τον μέσο πληθωρισμό (ΔΤΚ) στο Ηνωμένο Βασίλειο για το επόμενο έτος, από 2,1% σε 2,5%. Ο πληθωρισμός αναμένεται να κυμανθεί πάνω από το 3% σε ετήσια βάση έως τον Μάρτιο του 2027, τόσο στην Ευρωζώνη όσο και στο Ηνωμένο Βασίλειο, προτού υποχωρήσει ξανά προς τον στόχο του 2% που έχουν θέσει οι κεντρικές τράπεζες κατά τη διάρκεια του υπόλοιπου έτους, εκτιμά πλέον ο οίκος.
Οι υψηλότερες τιμές ενέργειας και τροφίμων περιορίζουν την αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος και αυξάνουν το κόστος για πολλές επιχειρήσεις, σημειώνει επιπλέον η Berenberg.Πέραν των δύο αυξήσεων των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης που έχει ήδη υλοποιήσει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, οι αγορές προεξοφλούν πλέον έναν κύκλο σημαντικής σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής. Η εξέλιξη αυτή έχει ήδη οδηγήσει σε άνοδο των σταθερών επιτοκίων στην πραγματική οικονομία, όπως αυτά που αφορούν τα στεγαστικά δάνεια.
Αυτή η διπλή πίεση στην εγχώρια ζήτηση θα επιβαρύνει την ανάπτυξη κατά τη διάρκεια του χειμώνα, τονίζει η Berenberg. Ως εκ τούτου, αναθεωρεί προς τα κάτω την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη της Ευρωζώνης (εξαιρουμένης της Ιρλανδίας, λόγω της μεταβλητότητας των στοιχείων της) για το 2027, από το 1,3% στο 1,1%, μετά το 1,1% που προβλέπεται για το 2026, Για το 2028, μια πιο έντονη διόρθωση των τιμών του πετρελαίου ενδέχεται να ωθήσει την ανάπτυξη της Ευρωζώνης στο 1,7%, ποσοστό αυξημένο σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμησή της για 1,6%. Όπως επισημαίνει, με τη συμβολή των μέτρων τόνωσης της γερμανικής οικονομίας που δρομολογούνται, η Ευρωζώνη οδεύει προς μια περίοδο έντονης οικονομικής δραστηριότητας («mini-boom») το 2028, έπειτα από υποτονική ανάπτυξη στα τέλη του 2026 και τις αρχές του 2027.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Berenberg εκτιμά πόσο τόσο η Fed όσο και η ΕΚΤ θα προχωρήσουν σε αυξήσεις επιτοκίων, με την δεύτερη να συνεχίζει τον κύκλο σύσφιξης που άνοιξε αυτό το καλοκαίρι.
Στην ομιλία του στο Jackson Hole, ο επικεφαλής της Fed, Κέβιν Γουόρς, υποστήριξε ότι η Fed «έχει ακόμη δουλειά να κάνει», εκτός εάν ο πληθωρισμός υποχωρήσει προς τον στόχο του 2% με ικανοποιητικό ρυθμό. Μετά τη διατήρηση του πληθωρισμού βάσει του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (CPI) των ΗΠΑ αμετάβλητου στο 3,4% σε ετήσια βάση τον Αύγουστο, η Fed θα αυξήσει το εύρος-στόχο του επιτοκίου (federal funds rate) κατά 25 μονάδες βάσης (μ.β.) στη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου.
Στην Ευρωζώνη, δεν διαπιστώνονται σημαντικές δευτερογενείς επιπτώσεις, όπως επιτάχυνση των πιέσεων στους μισθούς ή αύξηση στα στοιχεία του δομικού πληθωρισμού που δεν σχετίζονται με την ενέργεια. Παρ' όλα αυτά, η ΕΚΤ έχει ήδη αντιδράσει στις υψηλότερες τιμές ενέργειας με δύο αυξήσεις επιτοκίων. Αυτό το μοτίβο υποδηλώνει ότι η ΕΚΤ πιθανότατα θα προχωρήσει σε νέα αύξηση ως αντίδραση στην πρόσφατη απότομη άνοδο των τιμών ενέργειας. Ενώ μέχρι πρότινος η Berenberg προέβλεπε μια παρατεταμένη παύση της ΕΚΤ πριν από τις τελικές αυξήσεις που θα οδηγούσαν το επιτόκιο καταθέσεων στο 3% στα τέλη του 2028, τώρα αναμένει αύξηση κατά 25 μ.β. στις 17 Δεκεμβρίου. Πάντως, όπως τονίζει, υπάρχει αυξημένη πιθανότητα να πραγματοποιηθεί μια επιπλέον κίνηση ήδη από τις 29 Οκτωβρίου.
