Με τον υψηλότερο κύκλο εργασιών στην ιστορία της για εννεάμηνο και με σαφώς ενισχυμένο ρυθμό ανάπτυξης στο τρίτο τρίμηνο, η Metlen εισέρχεται στην τελική ευθεία του 2026, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική του διαφοροποιημένου επιχειρηματικού της μοντέλου.
Τα έσοδα του ομίλου ανήλθαν σε 6,2 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο, αυξημένα κατά 21% σε σύγκριση με τα 5,1 δισ. ευρώ της αντίστοιχης περιόδου του 2025, ενώ η διοίκηση διατηρεί αμετάβλητη την εκτίμηση για EBITDA μεταξύ 1 και 1,15 δισ. ευρώ στο σύνολο της χρήσης.
Το ενδιαφέρον, ωστόσο, δεν περιορίζεται στο νέο ρεκόρ. Η αύξηση των εσόδων επιταχύνθηκε αισθητά σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο, όταν ο ρυθμός ανάπτυξης είχε διαμορφωθεί στο 11%. Με βάση τη διαφορά των σωρευτικών μεγεθών εννεαμήνου και εξαμήνου, ο κύκλος εργασιών του τρίτου τριμήνου υπολογίζεται σε περίπου 2,225 δισ. ευρώ, έναντι 1,507 δισ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2025, καταγράφοντας άνοδο σχεδόν 48%.
Πρόκειται ασφαλώς για – μακράν – το καλύτερο τρίμηνο στην ιστορία του ομίλου, καθώς, θυμίζουμε, έως πριν λίγες χρήσεις, τζίρο 2,2 δισ. ευρώ έκανε συνολικά σε μια χρήση! Στη χρήση του 2019, ο κύκλος εργασιών της (τότε) Mytilineos είχε διαμορφωθεί στα 2,256 δισ. ευρώ, όσο δηλαδή ήταν το 3ο φετινό τρίμηνο. Μια ιδιαίτερα ισχυρή επίδοση, η οποία αναδεικνύει την επιτάχυνση της εμπορικής δραστηριότητας του ομίλου, αλλά και τη βαρύτητα που αποκτά πλέον ο ενεργειακός τομέας στη συνολική του ανάπτυξη.
Η ενέργεια σηκώνει το μεγαλύτερο βάρος
Με έσοδα 4,95 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο από 4,07 δισ. ευρώ το ίδιο διάστημα του 2024 (αύξηση κατά 22%), η ενέργεια αποτελεί τον βασικό μοχλό της ανόδου. Αντιπροσωπεύει περίπου το 80% του συνολικού κύκλου εργασιών της Metlen, ενώ η αύξηση καταγράφεται τόσο στην ολοκληρωμένη ενεργειακή δραστηριότητα όσο και στην πλατφόρμα των ΑΠΕ, της αποθήκευσης και της ενεργειακής μετάβασης.
Ειδικότερα, η δραστηριότητα του Fully Integrated Energy Utility κατέγραψε έσοδα 3,729 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 24%, ενώ η πλατφόρμα ανανεώσιμων πηγών, αποθήκευσης και ενεργειακής μετάβασης διαμόρφωσε τον κύκλο εργασιών της στα 1,749 δισ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 16%.
Η εικόνα του τρίτου τριμήνου είναι ακόμη πιο χαρακτηριστική. Από την αφαίρεση των μεγεθών του πρώτου εξαμήνου από τα αντίστοιχα του εννεαμήνου, τα έσοδα του ενεργειακού τομέα προκύπτουν περίπου στα 1,816 δισ. ευρώ, έναντι 1,154 δισ. ευρώ το τρίτο τρίμηνο του 2025. Η αύξηση προσεγγίζει το 57%, αποτυπώνοντας την ισχυρή επιτάχυνση της δραστηριότητας.
Σημαντικό ρόλο σε αυτή την εικόνα διαδραματίζει η αυξημένη εμπορική δραστηριότητα στο φυσικό αέριο και στην ηλεκτρική ενέργεια. Η συνολική προμήθεια φυσικού αερίου από τη Metlen έφτασε τις 47 TWh στο εννεάμηνο, με τις ποσότητες να κατευθύνονται στην ελληνική και σε άλλες ευρωπαϊκές αγορές. Παράλληλα, η Protergia διατήρησε ισχυρή παρουσία στη λιανική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, με μερίδιο 21,3%, ενώ στο φυσικό αέριο το μερίδιό της αυξήθηκε στο 28,1%.
Η εξέλιξη αυτή επιβεβαιώνει ότι η Metlen δεν στηρίζεται μόνο στην παραγωγή ενέργειας, αλλά έχει αναπτύξει ένα ευρύτερο μοντέλο που συνδυάζει παραγωγή, προμήθεια, εμπορία και διαχείριση ενεργειακών ροών. Πρόκειται για μια δραστηριότητα που προσφέρει μεγαλύτερη εμπορική ευελιξία, αλλά και αυξημένη έκθεση στις διακυμάνσεις των αγορών.
Ανθεκτικότητα παρά τη διακοπή της HClass
Η επίδοση αποκτά πρόσθετη σημασία αν ληφθεί υπόψη ότι κατά τη διάρκεια της περιόδου η μεγαλύτερη θερμική μονάδα ηλεκτροπαραγωγής του ομίλου, τύπου HClass, παρέμεινε εκτός λειτουργίας για 44 ημέρες, εξαιτίας προβλήματος στο σύστημα ψύξης της γεννήτριας. Οι εργασίες επισκευής ολοκληρώθηκαν και η μονάδα επέστρεψε σε πλήρη λειτουργία στις 12 Οκτωβρίου.
Παρά την προσωρινή αυτή διαταραχή και τη μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές, η διοίκηση επανέλαβε την εκτίμηση για EBITDA 1-1,15 δισ. ευρώ το 2026, διατηρώντας παράλληλα τον μεσοπρόθεσμο στόχο για λειτουργική κερδοφορία 1,92-2,08 δισ. ευρώ.
Εδώ βρίσκεται και το επόμενο σημείο αξιολόγησης για την αγορά. Τα στοιχεία του εννεαμήνου αποτυπώνουν την ισχυρή αύξηση του κύκλου εργασιών, αλλά δεν περιλαμβάνουν αυτοτελή ανακοίνωση EBITDA για το τρίτο τρίμηνο. Συνεπώς, το ζητούμενο δεν είναι μόνο η συνέχιση της αύξησης των πωλήσεων, αλλά και ο βαθμός στον οποίο αυτή θα περάσει στην κερδοφορία και στις ταμειακές ροές.
Μέταλλα, υποδομές και νέοι μοχλοί ανάπτυξης
Πέρα από την ενέργεια, οι υπόλοιποι επιχειρηματικοί τομείς διατηρούν θετική συνεισφορά. Η μεταλλουργία κατέγραψε έσοδα 728 εκατ. ευρώ, έναντι 690 εκατ. ευρώ το 9μηνο του 2025 (+6%), ενώ οι υποδομές και οι παραχωρήσεις εμφάνισαν ιδιαίτερα ισχυρή ανάπτυξη, με τον κύκλο εργασιών να φτάνει τα 534 εκατ. ευρώ από 356 εκατ. πέρυσι, σημειώνοντας άνοδο 50%.
Παράλληλα, ο όμιλος προχωρά στην ανάπτυξη της ΜΕΤΚΑ ως αυτόνομης πλατφόρμας υποδομών, εξετάζοντας το ενδεχόμενο εισαγωγής της στο Euronext Athens, με στόχο την ενίσχυση της ανάπτυξης και της χρηματοοικονομικής της αυτονομίας.
Στη μεταλλουργία, το γάλλιο αποκτά ολοένα μεγαλύτερη στρατηγική σημασία, με τη Metlen να ενισχύει την εμπορική του διάθεση μέσω νέων μακροπρόθεσμων συμφωνιών απορρόφησης παραγωγής. Την ίδια ώρα, η πενταετής συμφωνία με την PETRONAS για έξι φορτία LNG ετησίως από το 2027 ενισχύει τη διαφοροποίηση του ενεργειακού εφοδιασμού, ενώ η ανάπτυξη έργων αποθήκευσης σε Ελλάδα και Ιταλία διευρύνει περαιτέρω το αποτύπωμα του ομίλου.
Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται και η συνέχιση του asset rotation, με την πώληση του υβριδικού έργου Tamarico II στη Χιλή στην Copec, επιβεβαιώνοντας ότι η στρατηγική ανάπτυξης συνοδεύεται και από ενεργή διαχείριση του χαρτοφυλακίου.
Το μήνυμα του εννεαμήνου είναι, επομένως, διπλό. Η Metlen καταγράφει ιστορικό ρεκόρ εσόδων, με την ενέργεια να αποτελεί τον ισχυρότερο μοχλό ανάπτυξης, ενώ παράλληλα διευρύνει τις δραστηριότητές της σε μέταλλα, υποδομές, LNG και αποθήκευση. Το στοίχημα για το τελευταίο τρίμηνο είναι να επιβεβαιωθεί ότι η επιτάχυνση του κύκλου εργασιών θα συνοδευτεί και από την απαιτούμενη λειτουργική κερδοφορία, ώστε να επιτευχθεί ο στόχος EBITDA για το 2026.
Τι είχε πετύχει στο εξάμηνο φέτος και στο σύνολο του 2025
Σε επίπεδο 1ου εξαμήνου 2026, ο κύκλος εργασιών είχε φτάσει στα 3,99 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο κατά 11% έναντι του ίδιου διαστήματος του 2025, ενώ το EBITDA είχε διαμορφωθεί στο ιστορικό υψηλό των 550 εκατ. ευρώ (+23%), με σημαντική συνεισφορά από τους κλάδους Ενέργειας, Μετάλλων και Υποδομών & Παραχωρήσεων. Τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας είχαν ενισχύθηκαν κατά 23% φτάνοντας στα 313 εκατ. ευρώ.
Για να έχουμε μέτρο σύγκρισης, παραθέτουμε τα στοιχεία για την περυσινή χρήση, όπου ο όμιλος είχε παρουσιάσει κύκλο εργασιών ύψους 7,107 δισ. ευρώ (ρεκόρ όλων των εποχών), αυξημένο κατά 25% έναντι του 2024 που ήταν στα 5,683 δισ. ευρώ. Τα Κέρδη προ Φόρων, Τόκων και Αποσβέσεων (EBITDA) είχαν διαμορφωθεί στα 753 εκατ. ευρώ, έναντι 1,080 δισ. ευρώ το 2024, κάτι που οφείλεται στις ζημιές που προέκυψαν από τον τομέα M Power Projects (MPP). Τα καθαρά κέρδη είχαν μειωθεί στα 314 εκατ. ευρώ έναντι 615 εκατ. ευρώ το 2024. Αντίστοιχα, τα κέρδη ανά μετοχή είχαν διαμορφωθεί στα 2,20 ευρώ έναντι 4,46 ευρώ το 2024.
