Ο οίκος αξιολόγησης S&P αυξάνει την πρόβλεψή του για την τιμή του Brent κατά 10 δολάρια ανά βαρέλι για το υπόλοιπο του 2026 και κατά 5 δολάρια ανά βαρέλι για το 2027, λαμβάνοντας υπόψη τη συνέχιση του πολέμου στη Μέση Ανατολή, ο οποίος προκαλεί διαταραχές στις εξαγωγές πετρελαίου και πετρελαιοειδών. Το αναθεωρημένο βασικό σενάριο του οίκου υποθέτει ότι οι διαταραχές στα Στενά του Ορμούζ θα συνεχιστούν καθ' όλη τη διάρκεια του 2027, αλλά ότι οι ποσότητες αργού πετρελαίου που διέρχονται από τα Στενά θα παραμείνουν σημαντικά υψηλότερα από τα χαμηλά επίπεδα του Μαΐου 2026. Παράλληλα, αναθεωρεί προς τα πάνω και τις προβλέψεις του για τις τιμές του TTF.
Πιο αναλυτικά, η S&P αυξάνει την εκτίμηση της για το Brent για το υπόλοιπο του 2026 στα 105 δολάρια ανά βαρέλι, αντικατοπτρίζοντας τις πρόσφατες δυναμικές της αγοράς, καθώς και μια σχετική ανθεκτικότητα στις παγκόσμιες φυσικές ροές αργού πετρελαίου και την ανάκαμψη της ζήτησης, κυρίως από την Κίνα. Οι εκτιμήσεις της για το 2027 —85 δολάρια— είναι αυξημένες κατά 5 δολάρια, αντανακλώντας τους διαρκώς υψηλούς γεωπολιτικούς κινδύνους, την ανάγκη αναπλήρωσης των αποθεμάτων και την εναπομένουσα στενότητα στην αγορά, καθώς οι ροές πετρελαίου από τον Περσικό Κόλπο ομαλοποιούνται.
Το βασικό σενάριο της S&P υποθέτει πλέον ότι οι αναταραχές στη Μέση Ανατολή θα συνεχιστούν έως το 2027, καθώς η ασταθής γεωπολιτική κατάσταση θα ταλαντεύεται μεταξύ διπλωματικής αποκλιμάκωσης και κλιμάκωσης. Δεδομένου ότι το Ιράν έχει αφήσει να εννοηθεί πως ενδέχεται να απαντήσει επιθετικά σε περίπτωση επίθεσης, και λαμβάνοντας υπόψη την έλλειψη παραχωρήσεων από τις κύριες εμπλεκόμενες πλευρές μέχρι στιγμής, οι τιμές ενδέχεται να παρουσιάσουν έντονη μεταβλητότητα το 2027, παρόμοια με το 2026, όπως τονίζει
Ωστόσο, αν και οι τιμές των διυλισμένων προϊόντων έχουν δεχθεί ισχυρές ανοδικές πιέσεις, οι παράγοντες στη Μέση Ανατολή αλλά και σε παγκόσμιο επίπεδο έχουν προσαρμοστεί, περιορίζοντας σε κάποιο βαθμό –μέχρι στιγμής– τις επιπτώσεις από τις διαταραχές στον παγκόσμιο εφοδιασμό αργού πετρελαίου. Επιπλέον, πέραν του αργού πετρελαίου, αναμένει ότι η ναυτιλιακή δραστηριότητα και οι ροές LNG θα παραμείνουν πιθανότατα κάτω από τα προπολεμικά επίπεδα καθ' όλη τη διάρκεια του 2027.
Αν και τα παγκόσμια αποθέματα ασφαλείας έχουν απορροφήσει μεγάλο μέρος του φετινού σοκ στην εφοδιαστική αλυσίδα, τα περιθώρια είναι πλέον πολύ πιο περιορισμένα. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της S&P, τα παγκόσμια αποθέματα αργού πετρελαίου και πετρελαιοειδών έχουν μειωθεί κατά περίπου 589 εκατομμύρια βαρέλια από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, γεγονός που υποδηλώνει έναν μέσο ρυθμό αποδέσμευσης αποθεμάτων της τάξης των 3 εκατ. βαρελιών ημερησίως.
Δεδομένου ότι οι αντλήσεις αποθεμάτων δεν μπορούν να συνεχιστούν επ' αόριστον, ο οίκος αναμένει ότι τα αποθέματα θα σταθεροποιηθούν σταδιακά και, στη συνέχεια, θα αρχίσουν να αναπληρώνονται —τόσο τα εμπορικά όσο και τα στρατηγικά— εντός του 2027, με τη διαδικασία ενδεχομένως να επεκτείνεται και στο 2028. Η εξέλιξη αυτή εξαρτάται επίσης από τη δυναμική των τιμών και το κόστος μεταφοράς, ιδίως για περιοχές που είναι περισσότερο εκτεθειμένες στα ναύλα, όπως η Ασία. Εντωμεταξύ, όπως προειδοποιεί, καθώς τα αποθέματα έχουν εξαντληθεί, το «μαξιλάρι» ασφαλείας είναι περιορισμένο σε περίπτωση που επανεμφανιστούν άμεσα διαταραχές, γεγονός που πιθανότατα θα οδηγούσε εκ νέου σε άνοδο των τιμών.
Ακριβότερο το TTF και το 2027
Η S&P αναθεώρησε προς τα πάνω τις προβλέψεις της για τις τιμές του TTF, και στα 76 ευρώ/MWh για το υπόλοιπο του 2026 από 60 ευρώ που προέβλεπε πριν, στα 58 ευρώ για το 2027 από 42 ευρώ πριν και στα 31 ευρώ για το 2028 από 24 ευρώ πριν. Η εκτίμηση αυτή αντικατοπτρίζει την άποψή της σχετικά με την περιορισμένη διαθεσιμότητα αποθεμάτων σε βασικές αγορές ζήτησης, καθώς και το γεγονός ότι ο συνεχιζόμενος πόλεμος στη Μέση Ανατολή θα περιορίσει την παγκόσμια προσφορά LNG για περισσότερα τρίμηνα από ό,τι αναμενόταν αρχικά.
Προβλέπει ότι οι τιμές κατά το πρώτο τρίμηνο του 2027 και του 2028 θα είναι σημαντικά υψηλότερες σε σχέση με τα υπόλοιπα τρία τρίμηνα κάθε έτους, λόγω της εποχικότητας.
Εκτιμά επίσης ότι οι τιμές TTF θα παραμείνουν εξαιρετικά ασταθείς κατά τη διάρκεια του φετινού χειμώνα, ιδίως δεδομένου ότι τα αποθέματα στην Ευρώπη είναι κάτω από το 75%—ποσοστό χαμηλότερο από τον μέσο όρο—, μειωμένο κατά 9% και 20% σε σύγκριση με τα επίπεδα πριν από ένα και δύο έτη, αντίστοιχα. Τα ευρωπαϊκά αποθέματα επαρκούν οριακά για να καλύψουν τη συνήθη μείωση του 55% κατά τη διάρκεια ενός τυπικού χειμώνα, γεγονός που υποδηλώνει έντονη πίεση για αναπλήρωση των αποθεμάτων την άνοιξη και το καλοκαίρι του 2027, καθώς και διατήρηση των τιμών σε υψηλά επίπεδα.
Πέρα από τις επιπτώσεις των καιρικών συνθηκών, οι ανοδικοί κίνδυνοι υπερτερούν των καθοδικών πιέσεων και το 2027, διότι:
1) Ενδέχεται να υπάρξουν απότομες αυξήσεις στη ζήτηση. Σύμφωνα με τις προβλέψεις του Ευρωπαϊκού Δικτύου Διαχειριστών Συστημάτων Μεταφοράς Αερίου (ENTSOG) για τον εφοδιασμό κατά τον χειμώνα 2026-2027, δεν αναμένεται φυσική έλλειψη στα περισσότερα σενάρια, ωστόσο, σε σενάρια πίεσης προβλέπεται ότι ορισμένες περιοχές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης ενδέχεται να αντιμετωπίσουν ανεπαρκή εφοδιασμό.
2) Η Κίνα δεν λειτουργεί πλέον ως «δίχτυ ασφαλείας» για τις παγκόσμιες αγορές LNG μέσω του περιορισμού της ζήτησης —όπως συνέβαινε από τον Μάρτιο— καθώς οι εισαγωγές της τον Οκτώβριο αυξήθηκαν κατά 7% σε ετήσια βάση.
3) Ο ανταγωνισμός μεταξύ Ασιατών και Ευρωπαίων εισαγωγέων για τα φορτία LNG εντείνεται, καθώς οι δύο πλευρές επιδιώκουν να διασφαλίσουν την ενεργειακή τους ασφάλεια, γεγονός που επιτείνει περαιτέρω τη στενότητα στην παγκόσμια αγορά.
4) Η Ευρώπη και η Ασία θα πρέπει να αναπληρώσουν τα αποθέματά τους κατά τη διάρκεια του 2027, ενόψει του χειμώνα 2027-2028. Αν και τα ευρωπαϊκά αποθέματα βρίσκονται σε ικανοποιητικά επίπεδα (με βάση τις ημέρες κάλυψης της ζήτησης), απαιτείται περαιτέρω αύξησή τους, ώστε να αντισταθμιστεί η πλήρης απώλεια της ευελιξίας που παρείχε παλαιότερα η Ρωσία.
5) Η Ευρώπη έχει επιβάλει πλήρη απαγόρευση στις ρωσικές εισαγωγές, και
6) Οι γεωπολιτικές εξελίξεις εξακολουθούν να επηρεάζουν σημαντικά τον εφοδιασμό: η διακίνηση LNG μέσω των Στενών του Ορμούζ ανήλθε τον Οκτώβριο σε περίπου 2,0 bcm, ποσότητα που αντιστοιχεί στο ένα πέμπτο των επιπέδων προ του πολέμου. Συνολικά, για το 2026, εκτιμάται απώλεια περίπου 80 bcm στις παγκόσμιες εξαγωγές, ποσότητα που υπερβαίνει τις πρόσθετες προμήθειες (εκ των οποίων περίπου το 40% προέρχεται από τις ΗΠΑ) κατά περίπου 15 bcm.
