Οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη ενδέχεται να παραμείνουν ευάλωτες σε απότομες αυξήσεις το 2027, καθώς οι αγορές συνυπολογίζουν τον κίνδυνο αναζωπύρωσης της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και πιθανών ζημιών στις υποδομές LNG, σύμφωνα με τους αναλυτές της Citigroup.
Η αμερικάνικη τράπεζα εκτιμά ότι οι τιμές του TTF για τον χειμώνα 2026-2027 θα μπορούσαν να φτάσουν τα 85 ευρώ ανά μεγαβατώρα, εάν η σύγκρουση κλιμακωθεί αλλά οι εγκαταστάσεις υγροποίησης παραμείνουν ανέπαφες. Οι τιμές θα μπορούσαν να ανέλθουν περίπου στα 154 ευρώ ανά μεγαβατώρα, εάν οι εγκαταστάσεις LNG πληγούν και τεθούν εκτός λειτουργίας, όπως προειδοποιεί..
Συνυπολογίζοντας την πιθανότητα και των δύο σεναρίων, η Citi εκτιμά μια σταθμισμένη τιμή περίπου 103 ευρώ ανά μεγαβατώρα σε περίπτωση κλιμάκωσης, έναντι της τρέχουσας τιμής των περίπου 100 ευρώ ανά μεγαβατώρα. Χωρίς κλιμάκωση, οι τιμές θα μπορούσαν αντ' αυτού να διαμορφωθούν στο εύρος των 60-70 ευρώ ανά μεγαβατώρα.
Βεβαίως, οι εκτιμήσεις αυτές δεν είναι απόλυτα ακριβείς, καθώς επηρεάζονται και από άλλους θεμελιώδεις παράγοντες και οδηγούς της αγοράς, παρέχουν όμως μια εικόνα για το πού θα μπορούσαν να κινηθούν οι τιμές, επισημαίνει η Citi.
Σύμφωνα την ανάλυσή της φαίνεται ότι οι αυξήσεις στις τιμές των συμβολαίων για τον χειμώνα 2026-2027, καθώς και για τα έτη 2027 και 2028, αντικατοπτρίζουν παρόμοιες εκτιμήσεις ως προς την πιθανότητα κλιμάκωσης, με μια πιθανότητα περίπου 25% να πληγούν οι εγκαταστάσεις υγροποίησης.
Ωστόσο, η αμερικάνικη τράπεζα αμφισβητεί το εάν η αγορά αξιολογεί με ακρίβεια τον κίνδυνο ζημιάς στις υποδομές, επικαλούμενη τη βελτίωση των σχέσεων μεταξύ Ιράν και Κατάρ, ενώ προειδοποιεί ότι οι εξελίξεις των συγκρούσεων παραμένουν απρόβλεπτες.
Η Citi τονίζει επίσης το απότομο ράλι στα μακροπρόθεσμα ευρωπαϊκά συμβόλαια φυσικού αερίου, με τις τιμές του TTF για το 2028 να αυξάνονται περίπου 60% τους τελευταίους τρεις μήνες. Η κίνηση είναι ασυνήθιστη για τόσο μακρινά χρονικά συμβόλαια και έχει φέρει τις τιμές κοντά στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν το 2022, μετά το ξέσπασμα του πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας.
Οι εκτιμήσεις της δείχνουν ότι ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά ενδέχεται να τιμολογούν το ενδεχόμενο να πληγούν οι εγκαταστάσεις υγροποίησης LNG και να τεθούν εκτός λειτουργίας για μήνες ή χρόνια — πέραν των κινήσεων κάλυψης ανοικτών θέσεων.
Ειδικότερα, οι εκτιμήσεις της δείχνουν ότι η τιμή του συμβολαίου TTF για το έτος 2027 θα διαμορφωνόταν περίπου στα 54 ευρώ/MWh σε περίπτωση κλιμάκωσης της έντασης, αλλά χωρίς να πληγούν οι εγκαταστάσεις LNG, ή σε μια σταθμισμένη μέση τιμή περίπου 80 ευρώ/MWh εάν συνυπολογιστεί και η πιθανότητα πρόκλησης ζημιών στις εγκαταστάσεις υγροποίησης.
Σε σενάριο μη κλιμάκωσης, η τιμή θα κυμαινόταν γύρω στα 40 ευρώ /MWh. Ενδεικτικά, όπως επισημαίνει, την περασμένη εβδομάδα το συμβόλαιο TTF για το 2027 διαπραγματευόταν στα 78,05 ευρώ/MWh, έναντι της σταθμισμένης τιμής των 80 ευρώ/MWh.
Είναι επίσης πιθανό, όπως τονίζει, το short-covering στην αντισταθμισμένη (hedged) παραγωγή LNG, από την πλευρά των παραγωγών LNG, να οδήγησε σε κάποιο βαθμό στην εκτίναξη των τιμών στο συμβόλαιο του TTF του 2028, αν και δεν αποτελεί απαραίτητα τον βασικό παράγοντα .
Παράλληλα, εκτιμά ότι, σε περίπτωση που επικρατήσει δριμύ ψύχος ή εμφανιστεί ένα «πολικό ρεύμα» (polar vortex), οι τιμές του φυσικού αερίου στις ΗΠΑ —με βάση τον δείκτη Henry Hub— παρουσιάζουν μεγαλύτερες προοπτικές ανόδου (λαμβάνοντας υπόψη τον κίνδυνο) σε σχέση με τις τιμές του TTF στην Ευρώπη. Οι τιμές του Henry Hub για τη χειμερινή περίοδο έχουν υποχωρήσει σημαντικά, όπως επισημαίνει, ενώ οι θέσεις των θεσμικών επενδυτών εμφανίζουν ένα από τα υψηλότερα επίπεδα short στοιχημάτων που έχουν καταγραφεί από τις αρχές του 2020.
Σύμφωνα με τη Citi, οι διπλωματικές προσπάθειες στις οποίες εμπλέκονται το Κατάρ, η Σαουδική Αραβία και η Κίνα, καθώς και οι εξελίξεις γύρω από το πολιτικό τοπίο στο Ισραήλ, παραμένουν σημαντικοί παράγοντες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις προοπτικές της αγοράς φυσικού αερίου και των τιμών του TTF.
Όπως εξηγεί, ο έντονος διπλωματικός αναβρασμός θα μπορούσε, μακροπρόθεσμα, να συμβάλει στην εκτόνωση των οξυμένων εντάσεων και στη δημιουργία διεξόδων, σε περίπτωση δε κλιμάκωσης της σύγκρουσης, θα μπορούσε τουλάχιστον να μειώσει τους κινδύνους να πληγούν οι εγκαταστάσεις LNG του Κατάρ.
Εάν επιτευχθεί κάποιου είδους βιώσιμη συμφωνία, είναι πιθανό να σημειωθούν απότομες πτώσεις στις τιμές του ασιατικού φυσικού αερίου JKM, του TTF και του πετρελαίου —ανάλογες με εκείνες του 2018. Όπως εξηγεί, τότε, με τον ίδιο πρόεδρο των ΗΠΑ, εν μέσω έτους ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ επίσης και με τις ίδιες δύο χώρες να εμπλέκονται—τις ΗΠΑ και το Ιράν—, οι αυστηροί περιορισμοί στις ιρανικές εξαγωγές πετρελαίου, η εφαρμογή των οποίων αναμενόταν να ξεκινήσει τον Νοέμβριο του 2018, αντικαταστάθηκαν από εξαιρέσεις (waivers) που ανακοινώθηκαν τον Οκτώβριο του 2018. Οι τιμές τις ενέργειας, ως συνέπεια, σημείωσαν ισχυρή βουτιά έως τα τέλη Δεκεμβρίου.
