Η σαρωτική νίκη των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ είναι μία απολύτως θετική εξέλιξη για τις ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας με έκθεση στις ΗΠΑ καθώς περιορίζει τον πολιτικό κίνδυνο για τις αμερικανικές ΑΠΕ και στηρίζει τα δίκτυα, όπως τονίζει η Barclays. Ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου, βλέπει την πρόσφατη αδυναμία ως ευκαιρία αγοράς και αναμένει ράλι το οποίο θα παρασύρει για το σύνολο του κλάδου στην Ευρώπη.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η βρετανική τράπεζα, οι Δημοκρατικοί απέκτησαν τον έλεγχο και των δύο σωμάτων του αμερικανικού Κογκρέσου, σημειώνοντας σαρωτική νίκη στις ενδιάμεσες εκλογές, και αν και το αποτέλεσμα ήταν σε μεγάλο βαθμό αναμενόμενο –και δεν αναμένεται άμεσος αντίκτυπος στην πολιτική ή στα μακροοικονομικά μεγέθη –, η ιστορία δείχνει ότι οι αγορές προχωρούν γρήγορα «μπροστά». Επιπλέον, όπως επισημαίνει, είναι απίθανο να υπάρξει συμφωνία για νέα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης της οικονομίας μεταξύ ενός Κογκρέσου υπό τον έλεγχο των Δημοκρατικών και του Προέδρου Τραμπ.
Παράλληλα, οι ανησυχίες για ενδεχόμενη απαγόρευση των κέντρων δεδομένων σε εθνικό επίπεδο φαντάζουν υπερβολικές, δεδομένης της στήριξης που παρέχει ο Τραμπ στην Τεχνητή Νοημοσύνη, εκτιμά η Barclays. Πολλοί αναλυτές πιθανότατα θα εξακολουθήσουν να προωθούν τις αμερικανικές ΑΠΕ ως «νικητές» των εκλογών, καθώς οι Δημοκρατικοί θεωρούνται πιο ευνοϊκά διακείμενοι όσον αφορά το ρυθμιστικό πλαίσιο για τις ΑΠΕ και το κόστος δανεισμού για σχετικά έργα.
Μεταξύ των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας με παρουσία στις ΗΠΑ, οι κυριότεροι όμιλοι με έκθεση στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας είναι η EDPR, η RWE και η EDP, ενώ έκθεση διαθέτουν επίσης η ENGIE και η Iberdrola, τονίζει η Barclays. Η Orsted έχει επί του παρόντος μικρότερη έκθεση στις ΑΠΕ των ΗΠΑ σε σύγκριση με τους ομολόγους της, ωστόσο η Barclays εκτιμά ότι θα αναδειχθεί επίσης σε σημαντικά ωφελημένο παίκτη, καθώς η αγορά θα θεωρήσει πλέον δυσκολότερο να παρεμποδιστεί η πρόοδος των μεγάλων έργων υπεράκτιας αιολικής ενέργειας που αναπτύσσει στις ΗΠΑ.
Επίσης, αναμένεται να επωφεληθούν οι εταιρείες δικτύων στις ΗΠΑ, δεδομένου ότι οι Δημοκρατικοί τάσσονται υπέρ των μεγάλων επενδύσεων σε υποδομές. Αυτό είναι θετικό για την National Grid —καθώς σχεδόν το 50% του EBITDA του ομίλου προέρχεται από ρυθμιζόμενα δίκτυα στις βορειοανατολικές ΗΠΑ— αλλά και για την Iberdrola, στην οποία το αντίστοιχο ποσοστό ανέρχεται σε σχεδόν 20% του EBITDA του ομίλου. Στο παρελθόν, οι έντονες διακυμάνσεις στις μετοχές εταιρειών που δραστηριοποιούνται στις ΑΠΕ στις ΗΠΑ έχουν επηρεάσει και τον ευρύτερο ευρωπαϊκό κλάδο των ΑΠΕ, ακόμη και στην περίπτωση εταιρειών που δεν έχουν ουσιαστική έκθεση στην αμερικανική αγορά. Συνεπώς, το ράλι θα παρασύρει και το σύνολο του κλάδου των ΑΠΕ και των utilities στην Ευρώπη, όπως εκτιμά η βρετανική τράπεζα.
Έτσι, όπως τονίζει η Barclays, η νίκη των Δημοκρατικών αποτελεί σαφώς θετική εξέλιξη για τις τιμές των μετοχών EDPR, RWE, Orsted και National Grid αλλά και τον ευρύτερο κλάδο. Η εξέλιξη αυτή ενδέχεται να μειώσει τον κίνδυνο περαιτέρω πολιτικών παρεμβάσεων στα κίνητρα για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και να προσφέρει ισχυρότερη προστασία στα μακροπρόθεσμα οικονομικά μεγέθη των επενδύσεων στις ΗΠΑ που αφορούν την αιολική και ηλιακή ενέργεια, καθώς και την αποθήκευση ενέργειας μέσω μπαταριών. Κάτι τέτοιο αναμένεται να συμβάλει στον περιορισμό των ανησυχιών των επενδυτών σχετικά με τη ρυθμιστική αβεβαιότητα, να ενισχύσει την εμπιστοσύνη ως προς τις αποδόσεις μελλοντικών έργων και, ενδεχομένως, να οδηγήσει σε μείωση του ασφαλίστρου κινδύνου (risk premium) που αποδίδεται στα περιουσιακά στοιχεία ΑΠΕ στις ΗΠΑ.
Δεδομένης της ουσιαστικής συμβολής των ΗΠΑ στα κέρδη και τα σχέδια ανάπτυξης αρκετών από αυτές τις εταιρείες, όπως εξηγεί ο οίκος, ακόμη και μια μερική αναστροφή του αρνητικού κλίματος που επικρατεί γύρω από τον τομέα των ΑΠΕ στις ΗΠΑ θα μπορούσε να λειτουργήσει ως σημαντικός καταλύτης για την αποτίμησή τους. Στην περίπτωση της Orsted, η ομαλότερη πρόοδος στα μεγάλα έργα υπεράκτιας αιολικής ενέργειας στις ΗΠΑ αναμένεται να ενισχύσει τις προοπτικές ανόδου, ενώ η στήριξη προς τις επενδύσεις σε υποδομές στις ΗΠΑ εκτιμάται ότι θα βελτιώσει το κλίμα αναφορικά με τις National Grid και Iberdrola. Δεδομένου ότι το αρνητικό κλίμα για τις ΑΠΕ στις ΗΠΑ αποτελούσε βασικό ανασταλτικό παράγοντα για τις συγκεκριμένες μετοχές, η αντίδραση της αγοράς θα είναι θετική, ενώ η θετική αυτή επίδραση θα μπορούσε να συμπαρασύρει ανοδικά και τον ευρύτερο ευρωπαϊκό κλάδο των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
Επιπλέον, όπως επισημαίνει η Barclays, το αποτέλεσμα των αμερικανικών εκλογών έρχεται σε ένα ευνοϊκό κλαδικό περιβάλλον, ενισχύοντας την ανάγκη για εκ νέου εστίαση στα θεμελιώδη μεγέθη. Ο δείκτης των ευρωπαϊκών utilities έχει υποαποδώσει έναντι του ευρύτερου πανευρωπαϊκού δείκτη κατά περίπου 2% από τα τέλη Ιουνίου. Ο οίκος εκτιμά ότι αυτό οφείλεται στο γεγονός πως οι επενδυτές εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν τον κλάδο των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας με υπερβολικά απλουστευτικό τρόπο —ως υποκατάστατο των αποδόσεων των ομολόγων— και εστιάζουν έντονα στον πολιτικό κίνδυνο, ιδίως στη Γαλλία και το Ηνωμένο Βασίλειο. Μια τέτοια προσέγγιση παραβλέπει την ανθεκτικότητα των δομών κερδοφορίας: τα ρυθμιζόμενα δίκτυα αντιστοιχούν περίπου στο 50-60% της αξίας της επιχείρησης (enterprise value), ενώ το αυξημένο κόστος τόκων μετακυλίεται σε σημαντικό βαθμό στα τιμολόγια, βάσει των περισσότερων ρυθμιστικών πλαισίων.
Το λειτουργικό περιβάλλον έχει επίσης βελτιωθεί, προσθέτει η Barclays, με στενότερα ισοζύγια φυσικού αερίου στην Ευρώπη, υψηλότερες τιμές φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας, χαμηλά αποθέματα, θερμό καλοκαιρινό καιρό και αυξανόμενη ζήτηση για ηλεκτρική ενέργεια, παράγοντες που ευνοούν τις επιδόσεις του τρίτου τριμήνου. Οι αυξημένες καμπύλες μελλοντικών τιμών (forward curves) αναμένεται να ενισχύσουν την ορατότητα των κερδών για τους παραγωγούς ενέργειας, τους εμπόρους και τις καθετοποιημένες εταιρείες κοινής ωφέλειας. Μετά την περίοδο ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του δευτέρου τριμήνου, κατά την οποία αρκετές εταιρείες ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς και αναθεώρησαν ανοδικά τις προβλέψεις τους για το 2026, η Barclays αναμένει ότι τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου θα στηρίξουν περαιτέρω θετικές αναθεωρήσεις των κερδών ανά μετοχή για την περίοδο 2026-2028.
Ως εκ τούτου, η Barclays θεωρεί την πρόσφατη αδυναμία του κλάδου ως ευκαιρία αγοράς, και δηλώνει αγοραστές των ευρωπαϊκών utilities.
