Οι ευρωπαϊκές ενεργειακές εταιρείες τα πήγαν πολύ καλύτερα απ’ ό,τι αναμενόταν στο τρίτο τρίμηνο, καθώς τα ισχυρότερα περιθώρια διύλισης αντιστάθμισαν την επίδραση των υποτονικών τιμών πετρελαίου – αν και οι προοπτικές για το 2026 παραμένουν αβέβαιες.
Ο δείκτης MSCI Europe Energy κατέγραψε αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS) 2,7% για το τρίτο τρίμηνο, έναντι εκτιμώμενης πτώσης 6,8%, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg Intelligence. Οι εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου εμφάνισαν επίσης το υψηλότερο ποσοστό «θετικών εκπλήξεων» στα αποτελέσματα.
Παρότι ο κλάδος συνολικά υστέρησε σε έσοδα λόγω των χαμηλότερων τιμών πετρελαίου, οι βελτιωμένες αποδόσεις στη διύλιση ενίσχυσαν σημαντικά την κερδοφορία, όπως ανέφερε σε email η στρατηγικός του Bloomberg Intelligence, Kaidi Meng. Οι Shell, BP και η ιταλική Eni αποτέλεσαν τους βασικούς οδηγούς της θετικής υπεραπόδοσης στα EPS, πρόσθεσε.
Παρά την υποτονική δραστηριότητα στο oil trading, η BP ξεπέρασε τις προσδοκίες στο τρίτο τρίμηνο, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη των επενδυτών στο πρόγραμμα αναδιάρθρωσης της εταιρείας. Ο τομέας διύλισης και εμπορίας πέτυχε υψηλότερα κέρδη σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, επωφελούμενος από τα ισχυρά περιθώρια διύλισης.
Η Shell επίσης ανακοίνωσε καλύτερα από τα αναμενόμενα κέρδη και ισχυρές ταμειακές ροές, χάρη στο δυνατό trading στο φυσικό αέριο, στην άνοδο των όγκων LNG και στη βελτίωση των περιθωρίων διύλισης. Παρόμοια εικόνα είχε και η Exxon στις ΗΠΑ, η οποία προέβλεψε ενίσχυση κερδών κατά 300 έως 700 εκατ. δολάρια από τα ισχυρότερα περιθώρια παραγωγής καυσίμων.
Η Repsol εισήλθε στο τέταρτο τρίμηνο «με θετική ορμή από τη δύναμη της διύλισης, η οποία θα μπορούσε να αντισταθμίσει τα μακροοικονομικά εμπόδια και τις πιο μαλακές τιμές», σύμφωνα με τον αναλυτή του BI Salih Yilmaz. Η διύλιση αναμένεται να μετριάσει τη μεταβλητότητα στις τιμές εμπορευμάτων έως και τις αρχές του 2026.
Παράλληλα, οι Galp, TotalEnergies και OMV παρουσίασαν ισχυρά αποτελέσματα, επίσης ενισχυμένα από τις αποδόσεις της διύλισης. «Η αγορά δεν έχει ακόμη αποτυπώσει πλήρως τη συνεχιζόμενη ισχύ των περιθωρίων διύλισης», σημείωσε ο αναλυτής της Citigroup, Alastair Syme, αναφερόμενος στην TotalEnergies.
Τα θετικά αυτά αποτελέσματα καθησυχάζουν τους επενδυτές ότι οι επιστροφές κεφαλαίου – μέσω μερισμάτων και buybacks – μπορούν, προς το παρόν, να συνεχιστούν.
Η επιλογή της Shell να επενδύσει περισσότερο σε πετρέλαιο και φυσικό αέριο, ενώ κρατά συγκρατημένη την επέκταση στις ανανεώσιμες, θεωρείται «συνετή» και ενισχύει τα μεσοπρόθεσμα κέρδη και τις αποδόσεις στους μετόχους, σύμφωνα με τον αναλυτή του BI, Will Hares.
Ωστόσο, ο κλάδος παραμένει ευάλωτος σε διακυμάνσεις στις τιμές πετρελαίου. Οι προβλέψεις για τα κέρδη του κλάδου το 2026 βασίζονται σε τιμή πετρελαίου περίπου 68 δολάρια το βαρέλι. Αν η τιμή πέσει στα 60 δολάρια, ο κλάδος θα μπορούσε να δει πτώση κερδών έως 20%, υπολογίζει το BI.
Επιπλέον, η τρέχουσα ισχύς των περιθωρίων διύλισης πιθανότατα δεν θα διατηρηθεί σε αυτά τα επίπεδα για πολύ ακόμη. «Θα υπάρξει εξομάλυνση», δήλωσε ο CEO της OMV, Alfred Stern.
Προς το παρόν, η ορμή στον κλάδο πετρελαίου και αερίου παραμένει ισχυρή: τα κέρδη των πέντε «υπερ-κολοσσών» – Exxon, Shell, TotalEnergies, BP και Chevron – είναι αυξημένα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά εξακολουθούν να απέχουν σημαντικά από τα υψηλά του 2022. Ο δρόμος για πλήρη ανάκαμψη παραμένει μακρύς.
