Οι αγορές εξακολουθούν να κυριαρχούνται από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή και τις επακόλουθες ανοδικές πιέσεις στις τιμές στις παγκόσμιες αγορές ενέργειας, σημειώνει η Goldman Sachs σε νέα της ανάλυση. Οι προοπτικές ενός διαρκούς ενεργειακού σοκ έχουν επηρεάσει την όρεξη για ρίσκο και τα risk assets, με αυξανόμενες ανησυχίες για μια ουσιαστική επιδείνωση του παγκόσμιου μείγματος ανάπτυξης/πληθωρισμού. Οι οικονομολόγοι της μάλιστα εκτιμούν ότι με το πετρέλαιο να φτάνει τα 100 δολάρια/βαρέλι, ο παγκόσμιος πληθωρισμός θα μπορούσε να αυξηθεί κατά 0,7 ποσοστιαίες μονάδες και η παγκόσμια ανάπτυξη θα μπορούσε να επιβραδυνθεί κατά 0,4 ποσοστιαίες μονάδες, με το στασιμοπληθωρισμό να απειλεί την παγκόσμια οικονομία.
Τα ασθενέστερα από τα αναμενόμενα στοιχεία για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ την Παρασκευή προστέθηκαν στις ανησυχίες των επενδυτών που συνδέονται με πιθανές διαταραχές της τεχνητής νοημοσύνης στην αγορά εργασίας, όπως προσθέτει η Goldman. Πρόκειται για μια απότομη αλλαγή από το σκηνικό των «Goldilocks», δηλαδή της ισχυρής ανάπτυξης των ΗΠΑ και της παγκόσμιας υποχώρησης του πληθωρισμού που είχαν προβλέψει οι επενδυτές στην αρχή του έτους, όταν ο Δείκτης Όρεξης Κινδύνου (RAI) ήταν πάνω από το 1.
Σε αυτό το πλαίσιο, τονίζει η αμερικάνικη τράπεζα, μακροοικονομικά δεδομένα-κλειδιά είναι ο πληθωρισμός των ΗΠΑ που θα ανακοινωθεί αύριο, Τετάρτη, και ο Δείκτης Δαπανών Ατομικής Κατανάλωσης PCE την Παρασκευή. Ωστόσο, ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή είναι πιθανό να παραμείνει ο βασικός παράγοντας της αγοράς, καθώς οι τιμές του πετρελαίου αγγίζουν νέα υψηλά.
Η τρέχουσα αύξηση των τιμών του πετρελαίου, η οποία αγγίζει το 40% μέσα σε εννέα μόλις μέρες και το 65% από τις αρχές του έτους, αποτελεί ήδη ένα από τα μεγαλύτερα σοκ από τη δεκαετία του 1970, τονίζει η Goldman. Οι αναλυτές της πιστεύουν ότι είναι πιθανό οι τιμές του πετρελαίου να ξεπεράσουν τις κορυφές του 2008 και του 2022 εάν οι ροές στα Στενά του Ορμούζ παραμείνουν υποτονικές καθ' όλη τη διάρκεια του Μαρτίου. Επιπλέον, έχουν αναβαθμίσει την πρόβλεψη για την τιμή του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου TTF για το α' τρίμηνο του 2026 στα 63 ευρώ/MWh (από 45 ευρώ/MWh πριν), σημειώνοντας τον κίνδυνο προσωρινών αυξήσεων σε επίπεδα που πλησιάζουν τα 100 ευρώ/MWh, γεγονός που θα προκαλέσει ευρύτερη καταστροφή της βιομηχανικής ζήτησης, κάτι που αποτελεί πρόβλημα ιδίως για την Ευρώπη.
Κατά την Goldman, η πρώτη γραμμή άμυνας σε γεωπολιτικούς κλυδωνισμούς θα πρέπει να είναι η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου, επειδή ο συγχρονισμός τόσο του τρόπου με τον οποίο εξελίσσονται τα γεγονότα όσο και της αντίδρασης των αγορών είναι δύσκολος.
Ωστόσο, σε περίπτωση ενός διαρκούς ενεργειακού σοκ, η ευκαιρία που δίνεται για διαφοροποίηση είναι πιο περιορισμένη. Και αυτό καθώς οι αγορές τιμολογούν πιο επιθετικές κεντρικές τράπεζες - αυτό σημαίνει αυξανόμενη έλλειψη διαφοροποίησης. Τα χαρτοφυλάκια με τοποθετήσεις 60% σε μετοχές και 40% σε ομόλογα έχουν αρχίσει να δέχονται πιέσεις, παρόμοιες με το 2022 - και οι συσχετίσεις μετοχών/ομολόγων έχουν αρχίσει να γίνονται θετικές, όπως προειδοποιεί.
Τα στασιμοπληθωριστικά σοκ και τέτοιες διορθώσεις στα χαρτοφυλάκια είναι πιθανό να γίνουν πιο συχνά με δομικά υψηλότερη μεταβλητότητα του πληθωρισμού. Ως αποτέλεσμα, πολλά παραδοσιακά ασφαλή καταφύγια ενδέχεται να μην προστατεύουν σημαντικά - ο χρυσός και το παραδοσιακό ασφαλές συνάλλαγμα έχουν δείξει μια συγκρατημένη αντίδραση στην τρέχουσα «απόκλιση κινδύνου».
Σε σύγκριση με το σοκ του 2022, μέχρι στιγμής σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία η αγορά έχει ανατιμολογήσει λιγότερο τους κινδύνους ανάπτυξης, τόσο όσον αφορά την πορεία των κυκλικών μετοχών και αγορών έναντι των αμυντικών όσο και στην πιστωτική αγορά. Τα αμυντικά στυλ μετοχών, όπως ο κλάδος των υποδομών και οι μετοχές με υψηλά μερίσματα, έχουν υπεραποδώσει από την αρχή του έτους, αλλά λιγότερο την τελευταία εβδομάδα.
Με βάση όλα τα παραπάνω, η Goldman Sachs διαμηνύει πως Cash is King και αλλάζει τη στάση της για τις μετοχές σε ουδέτερη από overweight πριν και τηρεί πλέον Overweight στάση στα μετρητά σε ορίζοντα τριών μηνών. Οι αναλυτές της έχουν επισημάνει τους κινδύνους περαιτέρω διόρθωσης των μετοχών, και πλέον οι πιθανότητες για κάτι τέτοιο έπειτα και από την εκτίναξη των τιμών της ενέργειας, ξεπερνούν το 40%, όπως τονίζει.
