Σε μια ασυνήθιστη χρηματιστηριακή συμπεριφορά έχουν περάσει το τελευταίο διάστημα οι μετοχές της Motor Oil και της HelleniQ Energy, με τις δύο μεγάλες εταιρείες διύλισης να εμφανίζουν έντονες διακυμάνσεις και διαδοχικές συνεδριάσεις ισχυρών απωλειών. Το momentum που τις συνόδευε επί μήνες φαίνεται να διαταράσσεται, με τις πιέσεις να γίνονται αισθητές ακόμη και για τέτοιους τίτλους, που παραδοσιακά θεωρούνται περισσότερο συντηρητικοί και με ισχυρή επενδυτική βάση.
Ενδεικτικό είναι ότι η HelleniQ Energy, μία από τις πλέον συντηρητικές μετοχές της αγοράς, υποχώρησε κατά 5,02% την περασμένη Πέμπτη και κατά 5,86% τη Δευτέρα, ενώ ανάλογη ήταν η εικόνα για τη Motor Oil, με απώλειες 5,63% και 5,80% στις αντίστοιχες συνεδριάσεις. Πρόκειται για διορθώσεις ασυνήθιστα μεγάλης έντασης για τους δύο τίτλους, οι οποίοι μέχρι πρότινος κινούνταν με ιδιαίτερα ισχυρή δυναμική.
Οι πιέσεις συνεχίστηκαν και στη χθεσινή συνεδρίαση. Η μετοχή της HelleniQ Energy έφτασε να χάνει έως και 3,64% όταν κατήλθε στα 16,42 ευρώ, περίπου μία ώρα μετά την έναρξη, ενώ τελικώς έκλεισε με πτώση 1,58% στα 16,77 ευρώ. Θυμίζουμε πως έχει ιστορικό υψηλό στα 19,86 ευρώ από τις 19 Οκτωβρίου, που σημαίνει ότι υποχωρεί άνω του 14% έκτοτε. Η μετοχή της Motor Oil έφτασε στο μέσον της χθεσινής συνεδρίασης να υποχωρεί κατά 2,925 στα 61,50 ευρώ, ενώ τελικώς έκλεισε με πτώση 0,95% στα 62,75 ευρώ. Θυμίζουμε πως έχει ιστορικό υψηλό στα 70 ευρώ από τις 20 Οκτωβρίου, διορθώνοντας 10,36% έκτοτε.
Η βασική εξήγηση της αλλαγής στάσης των επενδυτών, αναζητείται στην πορεία των διεθνών τιμών του πετρελαίου, οι οποίες υποχώρησαν αισθητά, προκαλώντας αναπροσαρμογή των προσδοκιών για τον ενεργειακό κλάδο και ειδικότερα για τα περιθώρια διύλισης. Η αγορά φαίνεται να προεξοφλεί ότι η αποκλιμάκωση των τιμών και η πιθανή εξομάλυνση των συνθηκών στην αγορά πετρελαιοειδών θα μπορούσαν να περιορίσουν μέρος των εξαιρετικών επιδόσεων που ευνόησαν τα διυλιστήρια τους προηγούμενους μήνες. Βεβαίως, κάθε οριστικό συμπέρασμα στην κατεύθυνση αυτή είναι πρόωρο, δεδομένης και της εξαιρετικά ρευστής κατάστασης σε γεωπολιτικό και γεωοικονομικό επίπεδο διεθνώς.
Δεν είναι τυχαίο ότι οι δύο ελληνικοί όμιλοι κινούνται το τελευταίο διάστημα σε μεγάλο βαθμό συγχρονισμένα με τον ευρωπαϊκό δείκτη Oil & Gas, ακολουθώντας τις μεταβολές στις διεθνείς αγορές πετρελαίου και τις αλλαγές στις προσδοκίες για τα περιθώρια διύλισης. Εξάλλου, είχε προηγηθεί η ευρωπαϊκή πρωτοβουλία για την αποδέσμευση 42 εκατ. βαρελιών από τα στρατηγικά αποθέματα, εξέλιξη που είχε ήδη προκαλέσει προβληματισμό για την πορεία των τιμών των καυσίμων και τη διατήρηση των υψηλών περιθωρίων.
Στο κάδρο παραμένει, επίσης, η αβεβαιότητα γύρω από το ενδεχόμενο έκτακτης φορολόγησης των κερδών των διυλιστηρίων. Δεν υπάρχει κάποια συγκεκριμένη απόφαση, ωστόσο τα σχετικά σενάρια εξακολουθούν να απασχολούν την επενδυτική κοινότητα, λειτουργώντας ως πρόσθετος παράγοντας επιφυλακτικότητας.
Από την άλλη πλευρά, δεν μπορεί να παραγνωριστεί ότι οι δύο μετοχές έχουν ήδη διαγράψει μια εξαιρετική διαδρομή μέσα στο 2026. Η HelleniQ Energy εξακολουθεί να καταγράφει κέρδη ύψους +100,60% στο δεκάμηνο, ενώ η Motor Oil ακολουθεί με άνοδο +99,84%, διατηρώντας αμφότερες την πρώτη θέση μεταξύ των μετοχών του Χ.Α. σε επίπεδο ετήσιας απόδοσης. Με τέτοιες υπεραξίες στο ενεργητικό τους, η κατοχύρωση κερδών αποτελεί μια απολύτως φυσιολογική εξέλιξη.
Ενδιαφέρον παρουσιάζει, πάντως, ότι η διόρθωση δεν ακυρώνει αυτομάτως τη θετική εικόνα που έχουν διαμορφώσει οι δύο όμιλοι σε επίπεδο οικονομικών επιδόσεων. Ειδικά για τη HelleniQ Energy, τα συγκρίσιμα EBITDA του πρώτου εξαμήνου ανήλθαν στα 734 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 83%, ενώ τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 393 εκατ. ευρώ, έναντι 128 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025.
Το ζητούμενο πλέον είναι εάν οι τελευταίες πιέσεις συνιστούν μια εύλογη αποφόρτιση έπειτα από το εντυπωσιακό ράλι ή εάν σηματοδοτούν μια πιο ουσιαστική αναπροσαρμογή των προσδοκιών για τον κλάδο. Προς το παρόν, το βέβαιο είναι ότι το ισχυρό momentum των δύο μετοχών έχει υποστεί ρωγμές, χωρίς όμως να έχουν χαθεί τα μεγάλα κέρδη που έχουν συσσωρεύσει από την αρχή της χρονιάς.
