Τα μέτρα που έχει ανακοινώσει έως τώρα η ελληνική κυβέρνηση για να περιορίσει τις επιβαρύνσεις που προκαλεί στα νοικοκυριά η άνοδος του ενεργειακού κόστους, καθώς και τις περαιτέρω ενδεχόμενες παρατάσεις τους, αναλύει ο οίκος Wood, υπολογίζοντας τις επιπτώσεις που θα έχουν για τα δυο ελληνικά διυλιστήρια.
Όπως σημειώνει η Wood, οι δύο ελληνικές εταιρείες διύλισης παρέτειναν, όπως αναμενόταν, τις έκτακτες εκπτώσεις στο πετρέλαιο θέρμανσης και στο πετρέλαιο κίνησης έως τις 15 Νοεμβρίου, διατηρώντας τα μέτρα που είχαν τεθεί σε εφαρμογή από τα μέσα Οκτωβρίου.
Οι εκπτώσεις ανέρχονται σε 0,16 ευρώ ανά λίτρο για το πετρέλαιο θέρμανσης και σε 0,04 ευρώ ανά λίτρο για το πετρέλαιο κίνησης σε επίπεδο χονδρικής, ποσά που αντιστοιχούν σε 0,20 ευρώ ανά λίτρο και 0,05 ευρώ ανά λίτρο, αντίστοιχα, στην αντλία (δηλαδή συμπεριλαμβανομένου του ΦΠΑ).
Τα μέτρα, όπως τονίζει, αφορούν αποκλειστικά την εγχώρια κατανάλωση και έπονται των εκπτώσεων στη βενζίνη και το πετρέλαιο κίνησης που είχαν εισαχθεί στα μέσα Ιουλίου.
Ο επενδυτικός οίκος εκτιμά ότι η συνολική επιβάρυνση ενδέχεται να προσεγγίσει τα 150 εκατ. ευρώ ανά διυλιστήριο.
Πιο αναλυτικά, όπως επισημαίνει, τον Οκτώβριο ανακοινώθηκε πως η HELLENiQ Energy και η Motor Oil διευρύνουν τη συμβολή τους στις κυβερνητικές προσπάθειες για τον περιορισμό των τιμών των καυσίμων στην εγχώρια αγορά, παρέχοντας νέα έκπτωση 0,20 ευρώ ανά λίτρο (συμπεριλαμβανομένου του ΦΠΑ) στο πετρέλαιο θέρμανσης, η οποία ισχύει από τις 15 Οκτωβρίου. Παράλληλα, διατηρήθηκε η υφιστάμενη έκπτωση των 0,05 ευρώ ανά λίτρο στο πετρέλαιο κίνησης, ενώ έληξε η έκπτωση των 0,10 ευρώ ανά λίτρο στη βενζίνη.
Τα εν λόγω μέτρα ήρθαν σε συνέχεια εθελοντικών εκπτώσεων στη βενζίνη και το πετρέλαιο κίνησης, οι οποίες εφαρμόζονταν επί τρεις μήνες, από τα μέσα Ιουλίου.
Η Wood εκτιμά ότι αυτές οι αρχικές εκπτώσεις στη βενζίνη και το ντίζελ κόστισαν σε κάθε διυλιστήριο περίπου 50 εκατ. ευρώ.
Έπειτα από τις νέες ανακοινώσεις περί παράτασης, με βάση τους υπολογισμούς της Wood, η έκπτωση στο πετρέλαιο θέρμανσης ενδέχεται να κοστίσει σε κάθε διυλιστήριο περίπου 70-80 εκατ. ευρώ καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου θέρμανσης, υπό την προϋπόθεση ότι το μέτρο θα παραμείνει σε ισχύ έως το πρώτο τρίμηνο του 2027.
Το ποσό αυτό έρχεται να προστεθεί σε ένα εκτιμώμενο κόστος 50 εκατ. ευρώ ανά διυλιστήριο, το οποίο προκύπτει από τις εκπτώσεις που εφαρμόζονται από τα μέσα Ιουλίου.
Εάν η έκπτωση στο πετρέλαιο κίνησης διατηρηθεί έως το τέλος του έτους, εκτιμά ένα επιπλέον κόστος 15 εκατ. ευρώ, ανεβάζοντας τη συνολική επιβάρυνση στα περίπου 150 εκατ. ευρώ ανά διυλιστήριο —ποσό που περιλαμβάνει και τη συνεισφορά για το πετρέλαιο θέρμανσης έως το 2027.
Οι εκτιμήσεις αυτές, όπως τονίζει, παραμένουν ενδεικτικές, ιδίως δεδομένης της αβεβαιότητας σχετικά με τη διάρκεια των μέτρων και την πραγματική κατανάλωση καυσίμων.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Wood διατηρεί την τιμή στόχο για τη Motor Oil στα 58 ευρώ με σύσταση Buy και για την HELLENiQ Energy στα 13,50 ευρώ με σύσταση για διακράτησης. Συνεχίζει, όπως επισημαίνει, να αναμένει ότι τα θεμελιώδη μεγέθη της διύλισης θα παραμείνουν υποστηρικτικά για το σύνολο του 2026, καθώς η ανασύσταση των αποθεμάτων και η υγιής ζήτηση θα πρέπει να διατηρήσουν υψηλή την αξιοποίηση των διυλιστηρίων παγκοσμίως, παρά την εξασθένηση των άμεσων ανησυχιών για την προσφορά.
Ο οίκος συνεχίζει ωστόσο επίσης να αναμένει αποκλιμάκωση των περιθωρίων διύλισης από το επόμενο έτος από τα εξαιρετικά υψηλά επίπεδα του 2026, όχι όμως επιστροφή στις συνθήκες πριν από την πανδημία.
Σε γενικές γραμμές θεωρεί πως η Motor Oil είναι καλύτερα τοποθετημένη, λόγω της υψηλότερης πολυπλοκότητας του διυλιστηρίου της, της μεγαλύτερης ευελιξίας στην επιλογή πρώτων υλών, της χαμηλότερης βάσης κόστους και του ισχυρότερου ισολογισμού. Όπως προβλέπει, τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη της ελληνικής εισηγμένης θα διαμορφωθούν στο 1,56 δισ. ευρώ για το 2026, από 1,19 δισ. ευρώ το 2025, και τα καθαρά κέρδη στα 974 εκατ. ευρώ.
Για τη HELLENiQ Energy εκτιμά πως τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη θα ανέλθουν σε 1,42 δισ. ευρώ το 2026, από 1,13 δισ. ευρώ το προηγούμενο έτος, και τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη στα 718 εκατ. ευρώ. Και για τις δύο ελληνικές εισηγμένες, η Wood αναμένει λειτουργική κερδοφορία κοντά ή πάνω από το 1 δισ. ευρώ έως το 2030.
