Ο Οκτώβριος έβαλε τέλος στο ανοδικό σερί έξι διαδοχικών μηνών στο Χρηματιστήριο Αθηνών, φέρνοντας την πρώτη ουσιαστική δοκιμασία για τις αποτιμήσεις και τα κεκτημένα της φετινής χρονιάς. Η διόρθωση ήταν ευρεία, με τον Γενικό Δείκτη να υποχωρεί κατά 4,36%, τον FTSE 25 κατά 4,75% και τον τραπεζικό δείκτη να δέχεται ισχυρότερες πιέσεις, χάνοντας 9,61%. Αντίθετα, ο δείκτης της μεσαίας κεφαλαιοποίησης εμφάνισε μεγαλύτερη ανθεκτικότητα, με απώλειες μόλις 1,08%.
Παρά την υποχώρηση του μήνα, η συνολική εικόνα του δεκαμήνου παραμένει ισχυρά θετική. Ο Γενικός Δείκτης καταγράφει άνοδο 23,50%, ο FTSE 25 ενισχύεται κατά 25,25%, ενώ ο τραπεζικός δείκτης βρίσκεται στο +31,82%. Ο Mid Cap ακολουθεί με κέρδη 9,10%.
Ο μέσος τζίρος το μήνα Οκτώβριο στο Χ.Α. ήταν στα 373,3 εκατ. ευρώ, ενώ σε επίπεδο 10μήνου διαμορφώνεται στα 358,3 εκατ. ευρώ, ενισχυμένος κατά 64,7% έναντι του 2025 που ήταν στα 218 εκατ. ευρώ. Η φετινή επίδοση, είναι η μεγαλύτερη των τελευταίων 18 ετών στο Χ.Α., κάτι που μαρτυρά την απόκτηση βάθους, μολονότι οι εισηγμένες είναι σημαντικά λιγότερες πλέον.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, οι μετοχές της ενέργειας, της βιομηχανίας και των υποδομών επιβεβαιώνουν τον ρόλο τους ως ο δεύτερος ισχυρότερος πόλος του Χρηματιστηρίου μετά τις τράπεζες. Ένας χώρος με διαφορετικές επιμέρους ταχύτητες, αλλά και με σημαντικές αποδόσεις που σε αρκετές περιπτώσεις ξεπερνούν κατά πολύ τη συνολική επίδοση της αγοράς. Από τα διυλιστήρια και τα δίκτυα ενέργειας έως τα καλώδια, τις κατασκευές και τις παραχωρήσεις, το ταμπλό αποτυπώνει μια χρονιά ισχυρής επενδυτικής ανατιμολόγησης, παρά τις διορθωτικές κινήσεις των τελευταίων εβδομάδων.
Τα διυλιστήρια κρατούν τα πρωτεία
Η πιο εντυπωσιακή χρηματιστηριακή διαδρομή του δεκαμήνου ανήκει αναμφίβολα στα δύο διυλιστήρια. Η HELLENiQ ENERGY, παρά την υποχώρηση κατά 2,80% τον Οκτώβριο, διατηρεί κέρδη 116,50% από την αρχή του έτους. Αντίστοιχα, η Motor Oil έχασε 3,40% τον μήνα, αλλά η συνολική της απόδοση στο δεκάμηνο φτάνει το 114,20%.
Πρόκειται για δύο από τις ισχυρότερες επιδόσεις σε ολόκληρη την υψηλή κεφαλαιοποίηση, με τις μετοχές να έχουν υπερδιπλασιάσει την αξία τους μέσα σε δέκα μήνες. Η διόρθωση του Οκτωβρίου δεν άλλαξε τη μεγάλη εικόνα, αν και υπενθύμισε ότι μετά από τόσο ισχυρή άνοδο η αγορά γίνεται περισσότερο ευαίσθητη σε κάθε μεταβολή των προσδοκιών για τα περιθώρια διύλισης, τις τιμές των καυσίμων και τη διεθνή προσφορά.
Το ενδιαφέρον είναι ότι οι δύο τίτλοι εξακολουθούν να συγκεντρώνουν το μεγαλύτερο μέρος της χρηματιστηριακής υπεραπόδοσης στον ευρύτερο ενεργειακό χώρο, επιβεβαιώνοντας πόσο καθοριστική υπήρξε η αναβάθμιση των προσδοκιών για την κερδοφορία τους.
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και Cenergy σε υψηλές πτήσεις
Σημαντική θέση στη φετινή χρηματιστηριακή εικόνα διατηρούν και οι όμιλοι που συνδέονται με τις υποδομές, τις παραχωρήσεις και τα ενεργειακά δίκτυα. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, παρά τη διόρθωση κατά 10,80% τον Οκτώβριο, εξακολουθεί να καταγράφει κέρδη 55,80% στο δεκάμηνο. Η υποχώρηση του μήνα ήταν από τις εντονότερες μεταξύ των συγκεκριμένων τίτλων, χωρίς ωστόσο να ακυρώνει τη μεγάλη άνοδο που έχει προηγηθεί.
Αντίστοιχα, η Cenergy Holdings έχασε 7,60% τον Οκτώβριο, αλλά διατηρεί κέρδη 49,30% από την αρχή του έτους. Η πορεία της συνδέεται με τις ισχυρές προοπτικές των καλωδιακών συστημάτων, τη διεθνή ζήτηση για ενεργειακές διασυνδέσεις και το επενδυτικό πρόγραμμα που βρίσκεται σε εξέλιξη. Η διόρθωση του μήνα έρχεται μετά από μια ιδιαίτερα ισχυρή διαδρομή, με τη μετοχή να εξακολουθεί να βρίσκεται κοντά στις κορυφαίες επιδόσεις του κλάδου.
Στην ίδια βιομηχανική αλυσίδα, η Viohalco εμφάνισε μεγαλύτερη πίεση, με απώλειες 13,90% τον Οκτώβριο, οι μεγαλύτερες στον Large Cap. Παρ' όλα αυτά, σε ορίζοντα δεκαμήνου παραμένει θετική, με άνοδο 28,90%. Η ElvalHalcor, από την άλλη, υποχώρησε κατά 6,50% τον μήνα, με αποτέλεσμα να βρίσκεται πλέον στο -6,50% από την αρχή του έτους, στη διάρκεια του οποίου έφτασε να καταγράφει ισχυρότατα κέρδη κοντά στο +50%. Πέρυσι, είχε κάνει ράλι +95,80%.
Η ΔΕΗ και η Aktor
Ανάμεσα στους μεγάλους ενεργειακούς τίτλους, η ΔΕΗ ξεχώρισε για την ανθεκτικότητά της τον Οκτώβριο. Με οριακή άνοδο 0,60%, κινήθηκε αντίθετα από τη γενικότερη τάση της υψηλής κεφαλαιοποίησης, διατηρώντας κέρδη 28,40% στο δεκάμηνο.
Η συμπεριφορά της μετοχής αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε μια περίοδο κατά την οποία ο όμιλος βρίσκεται σε φάση μεγάλου επενδυτικού μετασχηματισμού, με την ενέργεια, τις ανανεώσιμες πηγές και τις νέες υποδομές να διαμορφώνουν το επόμενο κεφάλαιο της στρατηγικής του. Και βεβαίως, θα πρέπει να συνεκτιμηθεί το απίστευτο ράλι που έχει κάνει όλα τα προηγούμενα χρόνια, ξεκινώντας από το χαμηλό των 1,18 ευρώ στις 15 Μαΐου 2019.
Θετικό πρόσημο διατήρησε και η Aktor, η οποία ενισχύθηκε κατά 7,10% τον Οκτώβριο, καταγράφοντας την καλύτερη μηνιαία επίδοση μεταξύ των συγκεκριμένων μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης. Σε επίπεδο δεκαμήνου βρίσκεται στο +5,70%, με τη μηνιαία αντίδραση να λειτουργεί ως ανάσα μετά τις πιέσεις που είχαν προηγηθεί. Η πορεία της συνδέεται με την προσπάθεια ενίσχυσης του κατασκευαστικού και παραχωρησιακού αποτυπώματος του ομίλου, σε μια αγορά όπου οι υποδομές και τα έργα μεγάλης κλίμακας βρίσκονται στο επίκεντρο.
Metlen και Titan: διαφορετικές αφετηρίες
Η Metlen εμφανίζει σαφώς ηπιότερη μεταβολή σε σχέση με τους μεγάλους πρωταγωνιστές του δεκαμήνου. Η μετοχή υποχώρησε κατά 2,40% τον Οκτώβριο, ενώ η συνολική της απόδοση από την αρχή του έτους διαμορφώνεται στο +9,60%. Η εικόνα αυτή διαφοροποιείται από τις εντυπωσιακές επιδόσεις άλλων ενεργειακών και βιομηχανικών τίτλων, αποτυπώνοντας μια περίοδο αναπροσαρμογής των προσδοκιών της αγοράς για τον όμιλο και την επόμενη φάση της ανάπτυξής του.
Ακόμη πιο πιεσμένη είναι η εικόνα της Titan. Με απώλειες 2,80% τον Οκτώβριο, η μετοχή διευρύνει την πτώση της στο δεκάμηνο στο 9,50%. Είναι μία από τις λίγες μετοχές του ευρύτερου βιομηχανικού χώρου που παραμένουν σε αρνητικό έδαφος για το 2026, παρά τη συνολικά θετική πορεία της αγοράς.
Οι υποδομές στη μεσαία κεφαλαιοποίηση
Στον χώρο των υποδομών, ενδιαφέρον παρουσιάζουν και οι επιδόσεις των μετοχών της μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών ενισχύθηκε κατά 1,70% τον Οκτώβριο, με τα κέρδη της από την αρχή του έτους να φτάνουν το 47,90%. Η επίδοση αυτή την τοποθετεί μεταξύ των ισχυρότερων τίτλων του Mid Cap, επιβεβαιώνοντας ότι οι επενδύσεις στα δίκτυα μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό χρηματιστηριακό αφήγημα.
Η AVAX κινήθηκε ελαφρώς πτωτικά τον μήνα, με απώλειες 0,60%, αλλά διατηρεί θετική απόδοση 12,50% στο δεκάμηνο. Η εικόνα της είναι σαφώς ηπιότερη από εκείνη της ΑΔΜΗΕ, ωστόσο παραμένει ενδεικτική της διατήρησης του ενδιαφέροντος για εταιρείες που δραστηριοποιούνται στις κατασκευές και στις υποδομές.
Ο κλάδος που εξακολουθεί να ξεχωρίζει
Το συμπέρασμα από την εικόνα του Οκτωβρίου είναι ότι η διόρθωση δεν είχε την ίδια ένταση ούτε την ίδια επίδραση σε όλες τις ενεργειακές, βιομηχανικές και υποδομιακές μετοχές. Ορισμένοι τίτλοι απορρόφησαν τις πιέσεις και διατήρησαν ισχυρά κέρδη, άλλοι διόρθωσαν περισσότερο, ενώ υπήρξαν και περιπτώσεις όπου η μηνιαία κίνηση ήταν θετική.
Σε κάθε περίπτωση, οι αποδόσεις του δεκαμήνου δείχνουν ότι ο συγκεκριμένος χώρος έχει αποκτήσει πολύ μεγαλύτερο ειδικό βάρος στο χρηματιστηριακό αφήγημα. Τα διυλιστήρια, τα ενεργειακά δίκτυα, τα καλώδια, η ηλεκτρική ενέργεια, η βιομηχανία και οι υποδομές συγκροτούν έναν δεύτερο ισχυρό πόλο στο Χ.Α., μετά τις τράπεζες. Και παρά την αναμενόμενη μεταβλητότητα που συνοδεύει τις υψηλές αποδόσεις, η αγορά εξακολουθεί να αναζητά σε αυτούς τους ομίλους ένα σημαντικό μέρος της επόμενης επενδυτικής της ιστορίας.
