Με τιμή εισαγωγής τα 7,50 ευρώ ανά μετοχή και αρχική κεφαλαιοποίηση περίπου 1,05 δισ. ευρώ, κάνει σήμερα, Τρίτη 20 Οκτωβρίου, το ντεμπούτο της στην Euronext Athens η Capital Maritime Finance, συμφερόντων του Ευάγγελου Μαρινάκη. Η μετοχή εισέρχεται στο ταμπλό με τον πήχη των προσδοκιών ήδη ψηλά, μετά τη δημόσια προσφορά που συγκέντρωσε αιτήσεις συνολικής αξίας 1,08 δισ. ευρώ και υπερκαλύφθηκε κατά 4,34 φορές, οδηγώντας σε άντληση 300 εκατ. ευρώ.
Με βάση τα ετησιοποιημένα κέρδη του πρώτου εξαμήνου, ο δείκτης P/E διαμορφώνεται στις 19,7 φορές. Πρόκειται για μια αποτίμηση που η αγορά καλείται πλέον να αξιολογήσει στην πράξη, συνυπολογίζοντας όχι μόνο τα σημερινά οικονομικά μεγέθη και τον υφιστάμενο στόλο των 13 πλοίων, αλλά κυρίως το φιλόδοξο σχέδιο επέκτασης της εταιρείας τα επόμενα χρόνια.
Το επενδυτικό αφήγημα στηρίζεται στην αύξηση του στόλου στα 36 πλοία έως το τέλος του 2028, στην ύπαρξη συμβασιοποιημένων εσόδων ύψους 3,9 δισ. δολαρίων και στη σχεδιαζόμενη μερισματική πολιτική. Η τελευταία προβλέπει τη διανομή του 60%-70% των προσαρμοσμένων καθαρών κερδών μέσω τριμηνιαίων χρηματικών μερισμάτων, υπό τις απαραίτητες εγκρίσεις και με την προϋπόθεση ότι θα διασφαλίζεται επαρκής ρευστότητα.
Με άλλα λόγια, σημαντικό μέρος της επενδυτικής ιστορίας της Capital Maritime Finance βρίσκεται ακόμη μπροστά. Η σημερινή πρεμιέρα αποτελεί το πρώτο κρίσιμο τεστ για το πώς αποτιμά η αγορά το συγκεκριμένο επιχειρηματικό σχέδιο, ενώ η πορεία της μετοχής σε βάθος χρόνου θα εξαρτηθεί από την υλοποίηση των επενδύσεων, τις επιδόσεις του στόλου και την επιβεβαίωση των οικονομικών προσδοκιών.
Η ψήφος εμπιστοσύνης και τα 1,1 δισ. ευρώ
Η δημόσια προσφορά έδωσε, πάντως, ένα ισχυρό πρώτο μήνυμα. Η αρχική επιδίωξη για άντληση 250 εκατ. ευρώ αυξήθηκε στα 300 εκατ. ευρώ, καθώς η ζήτηση ξεπέρασε κατά πολύ το διαθέσιμο μέγεθος της έκδοσης. Συνολικά, οι έγκυρες αιτήσεις αφορούσαν 144,74 εκατ. νέες μετοχές, ενώ τελικά διατέθηκαν 40 εκατ. μετοχές στην τιμή των 7,50 ευρώ.
Ιδιαίτερη σημασία είχε η συμμετοχή μεγάλων εγχώριων επιχειρηματικών ονομάτων. Μεταξύ των επενδυτών που συμμετείχαν στην έκδοση συγκαταλέγονται οι Ευάγγελος Μυτιληναίος, Γιάννης Βαρδινογιάννης, Γιώργος Περιστέρης και Σωκράτης Κόκκαλης, ενώ οι βασικοί επενδυτές (cornerstone investors) είχαν δεσμευθεί για συμμετοχή συνολικού ύψους 70 εκατ. ευρώ.
Στο κάδρο προστίθεται και η ισχυρή ανταπόκριση των ιδιωτών επενδυτών. Σύμφωνα με τις σχετικές πληροφορίες, οι αιτήσεις από το εγχώριο retail ξεπέρασαν τα 400 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας αξιοσημείωτη συμμετοχή σε μια περίοδο κατά την οποία η διεθνής αβεβαιότητα και οι διακυμάνσεις των αγορών καθιστούν λιγότερο αυτονόητη την ανάληψη επενδυτικού κινδύνου.
Η υπερκάλυψη, βεβαίως, δεν προδικάζει την πορεία της μετοχής μετά την εισαγωγή. Αποτυπώνει, όμως, την ισχυρή αρχική ζήτηση και τη δυνατότητα της εταιρείας να προσελκύσει σημαντικά κεφάλαια, συνδυάζοντας το επιχειρηματικό όνομα πίσω από το εγχείρημα με τις προοπτικές ανάπτυξης και τα χαρακτηριστικά του μοντέλου λειτουργίας της.
Το στοίχημα του στόλου και των μερισμάτων
Η Capital Maritime Finance δραστηριοποιείται στη μεταφορά εμπορευματοκιβωτίων, στηριζόμενη σε μακροχρόνιες χρονοναυλώσεις με προκαθορισμένους ναύλους. Το συγκεκριμένο μοντέλο επιδιώκει μεγαλύτερη ορατότητα ως προς τα έσοδα και τις ταμειακές ροές, σε έναν κλάδο όπου οι συνθήκες της αγοράς και οι διακυμάνσεις των ναύλων μπορούν να επηρεάσουν σημαντικά την κερδοφορία.
Το σχέδιο προσθήκης 23 νέων πλοίων έως το τέλος του 2028 αποτελεί τον βασικό μοχλό της επόμενης φάσης ανάπτυξης. Η σταδιακή παράδοση και ένταξή τους στον στόλο αναμένεται να αλλάξει την κλίμακα δραστηριοποίησης της εταιρείας, ενώ τα συμβασιοποιημένα έσοδα των 3,9 δισ. δολαρίων αποτελούν σημαντικό στοιχείο του επενδυτικού σχεδιασμού.
Στην ίδια κατεύθυνση κινείται και η μερισματική πολιτική, με πρόβλεψη για διανομή του 60%-70% των προσαρμοσμένων καθαρών κερδών. Το ποσοστό είναι ελκυστικό ως σχεδιασμός, χωρίς να συνιστά εγγύηση μελλοντικών διανομών ή αποδόσεων. Η υλοποίησή του θα πρέπει να συμβαδίζει με τις χρηματοδοτικές ανάγκες της επέκτασης, τις ταμειακές ροές και τη διατήρηση επαρκούς ρευστότητας.
Μια ξεχωριστή στιγμή για την ελληνική κεφαλαιαγορά
Η εισαγωγή έχει και ευρύτερη σημασία για την Euronext Athens, καθώς πρόκειται για την πρώτη αποκλειστική εισαγωγή μετοχών ναυτιλιακής εταιρείας στην αγορά, χωρίς παράλληλη διαπραγμάτευση σε άλλο χρηματιστήριο. Η επιλογή της Αθήνας φέρνει πιο κοντά την εγχώρια κεφαλαιαγορά με έναν από τους ισχυρότερους και διεθνώς ανταγωνιστικούς κλάδους της ελληνικής επιχειρηματικότητας.
Η ναυτιλία διαθέτει σημαντικό επιχειρηματικό βάθος και διεθνή παρουσία, χωρίς η χρηματιστηριακή εκπροσώπησή της στην Ελλάδα να αντανακλά πλήρως το μέγεθός της. Υπό αυτή την έννοια, η Capital Maritime Finance αποτελεί μια νέα περίπτωση προς αξιολόγηση από το επενδυτικό κοινό και ταυτόχρονα μια δοκιμή για το κατά πόσο το Χρηματιστήριο μπορεί να προσελκύσει περισσότερες εταιρείες με ισχυρό διεθνές αποτύπωμα.
Το ζητούμενο πλέον δεν είναι μόνο η υποδοχή της μετοχής στο ταμπλό, αλλά η δυνατότητα της εταιρείας να μετατρέψει το επενδυτικό σχέδιο σε μετρήσιμα αποτελέσματα. Η δημόσια εγγραφή έδειξε ότι υπάρχει ισχυρό αρχικό ενδιαφέρον. Η πορεία του στόλου, οι οικονομικές επιδόσεις και η συνέπεια στην υλοποίηση των δεσμεύσεων θα κρίνουν εάν αυτή η εμπιστοσύνη θα αποκτήσει διάρκεια.
