Η JP Morgan ξεκινά από σήμερα την κάλυψη της Metlen με σύσταση «Overweight» και τιμή-στόχο τα 64,00 ευρώ ανά μετοχή με ορίζοντας τον Δεκέμβριο του 2027, βλέποντας έτσι ράλι της τάξης του 30%.
Όπως σημειώνει, η Metlen είναι ένας ευρωπαϊκός όμιλος στους κλάδους της ενέργειας και των μετάλλων, ο οποίος στοχεύει στον υπερδιπλασιασμό του EBITDA στα 1,9-2,1 δισ. ευρώ μεσοπρόθεσμα· ποσοστό 60% αυτής της αύξησης προέρχεται από επεκτάσεις υφιστάμενων μονάδων (brownfield) στους τομείς των Μετάλλων και της Ενέργειας, και 40% από νέες επενδύσεις (greenfield) στους τομείς του γαλλίου, της ανακύκλωσης μετάλλων και του αμυντικού εξοπλισμού.
Ακόμη και στο πιο συντηρητικό βασικό της σενάριο, η JPM εκτιμά μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) του EBITDA της τάξης του 20% έως το 2028, καταλήγοντας σε μια δίκαιη αξία 64,00 ευρώ ανά μετοχή βάσει της μεθόδου SOTP – γεγονός που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 30%, όπως εξηγεί.
Εάν όμως η Metlen υλοποιήσει το σύνολο των στόχων ανάπτυξης εντός χρονοδιαγράμματος και προϋπολογισμού, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω άνοδο 10% στις μεσοπρόθεσμες προβλέψεις της αμερικάνικης τράπεζας για το EBITDA, με την εκτιμώμενη δίκαιη αξία σε ένα αισιόδοξο σενάριο («blue sky») να διαμορφώνεται στα 76,00 ευρώ ανά μετοχή (περιθώριο ανόδου ~60%).
Παρόλο που η έκθεση της Metlen στις τιμές αλουμινίου και αλουμίνας είναι σε μεγάλο βαθμό καλυμμένη (hedged) για τη μεσοπρόθεσμη περίοδο, ο τομέας της Ενέργειας προσφέρει βραχυπρόθεσμα καθαρή θετική συσχέτιση με τις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, εν μέσω της συνεχιζόμενης στενότητας στην αγορά ενέργειας, τονίζει η JP Morgan.
Όπως εξηγεί, οι αναλυτές της εκτιμούν ότι τα επίπεδα αποθεμάτων φυσικού αερίου στη Βόρεια Ευρώπη θα φτάσουν μόλις στο ~70% έως το τέλος του καλοκαιριού του 2027 —το χαμηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ιστορικά— γεγονός που θα μπορούσε να συμβάλει σε περαιτέρω απότομες αυξήσεις και μεταβλητότητα στις τιμές του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου και της ενέργειας (σύνδεσμος).
Βραχυπρόθεσμα, ο τομέας Ενέργειας της Metlen αναμένεται να επωφεληθεί από την άνοδο των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, δεδομένης της θετικής καθαρής μόχλευσης στα περιουσιακά της στοιχεία που αφορούν την παραγωγή θερμικής ενέργειας, τις συναλλαγές (trading) και την αποθήκευση ενέργειας.
Στον τομέα Μετάλλων, η Metlen συνάπτει ενεργά συμβόλαια αντιστάθμισης κινδύνου (hedging) για την αλουμίνα και το αλουμίνιο με ορίζοντα έως το 2028, τα οποία συμβάλλουν στην προστασία των κερδών του τομέα από τον κίνδυνο πτώσης των τιμών του αλουμινίου μετά το 2027, τη στιγμή που η JPM προβλέπει ότι η αγορά αλουμινίου θα είναι σε γενικές γραμμές ισορροπημένη το 2027, ενώ το 2028 θα παρουσιάσει σημαντικό πλεόνασμα προσφοράς.
