Η παγκόσμια οικονομία και οι αγορές έχουν αποδειχθεί ανθεκτικές στο ενεργειακό σοκ της Μέσης Ανατολής. Οι ισχυρές επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και οι δημοσιονομικές δαπάνες έχουν μετριάσει το πλήγμα στην ανάπτυξη, ενώ τα αποθέματα προσφοράς βοήθησαν στην απορρόφηση μεγάλου μέρους του αρχικού σοκ. Τώρα, όπως προειδοποιεί η BlackRock, το μεγαλύτερο επενδυτικό funds παγκοσμίως, οι ανανεωμένες επιθέσεις που στοχεύουν ενεργειακές εγκαταστάσεις και ναυτιλία στον Κόλπο δοκιμάζουν αυτά τα αποθέματα ακριβώς τη στιγμή που αυτά μειώνονται, ενώ οι περιορισμοί προσφοράς ενισχύονται. Η επιλεκτικότητα, όπως τονίζει, είναι το κλειδί για τις επενδυτικές αποφάσεις αυτή τη στιγμή και καθώς εμφανίζονται νέες ευπάθειες σε περιοχές, τομείς και κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.
Η τιμή του αργού πετρελαίου Brent έχει επιστρέψει στην περιοχή των 115 δολαρίων το βαρέλι και κινείται κοντά στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο. Ωστόσο, οι τιμές του πετρελαίου αποκαλύπτουν μόνο ένα μέρος της ιστορίας για το πώς εξελίχθηκε το ενεργειακό σοκ, επισημαίνει η BlackRock. Η αρχική αναστάτωση επικεντρώθηκε στην προσφορά αργού πετρελαίου, αλλά οι ανακατευθύνσεις των αποστολών, των αποθεμάτων και των στρατηγικών αποθεμάτων βοήθησαν στην απορρόφηση μεγάλου μέρους του σοκ.
Ακόμα και καθώς τα αποθέματα αργού πετρελαίου ανακάμπτουν, τα σημεία συμφόρησης στη διύλιση και τη μεταφορά έχουν ωθήσει το κόστος παράδοσης καυσίμων από τη Μέση Ανατολή στην Ασία σε περισσότερο από διπλάσια επίπεδα πριν από τον πόλεμο.
Αυτό εξηγεί εν μέρει γιατί οι μετοχές των διυλιστηρίων έχουν σημειώσει άνοδο περίπου 160% φέτος, ενώ οι μετοχές των εταιρειών διαχείρισης δεξαμενόπλοιων έχουν ενισχυθεί κατά 120%.
Και στις δύο περιπτώσεις, η άνοδος ξεπέρασε κατά πολύ το κέρδος του 40% που κατέγραψαν οι μεγάλες εταιρείες παραγωγής πετρελαίου και φυσικού αερίου, παρόλο που ο ενεργειακός κλάδος αναδείχθηκε στον τομέα με τις καλύτερες επιδόσεις παγκοσμίως.
Ωστόσο, μετά από τόσο έντονα κέρδη, το πόσο ακόμη μπορούν «ανέβουν» αυτές οι μετοχές εξαρτάται από το ποια «σημεία συμφόρησης» θα εξακολουθήσουν να υφίστανται, ακόμη και στην περίπτωση που τερματιστεί η σύγκρουση, επισημαίνει η BlackRock.
Η παγκόσμια ανάπτυξη έχει διατηρηθεί χάρη στις ισχυρές επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και στις κρατικές δαπάνες. Μεγάλο μέρος του αρχικού πληθωριστικού σοκ αποτυπώνεται ήδη στον γενικό πληθωρισμό, ωστόσο το υψηλότερο κόστος των καυσίμων αρχίζει να επηρεάζει ορισμένες κατηγορίες του δομικού πληθωρισμού.
Το ενεργειακό σοκ έχει άνισες επιπτώσεις, τονίζει η BlackRock. Εκτιμά ότι έχει μειώσει το ΑΕΠ κατά περίπου 0,5% στην Ευρώπη, σε σύγκριση με μόλις 0,1% στις ΗΠΑ. Οι διαφορές αυτές ενδέχεται να γίνουν ακόμη πιο έντονες. Η Ευρώπη εμφανίζεται ιδιαίτερα ευάλωτη, καθώς τα αποθέματα φυσικού αερίου βρίσκονται κάτω από το 75% – το χαμηλότερο εποχικό επίπεδο από τότε που ξεκίνησε η καταγραφή στοιχείων το 2011 – ενώ οι διαταραχές προσφοράς LNG δυσχεραίνουν τις προσπάθειες αναπλήρωσης των αποθεμάτων. Ένας πιο ψυχρός χειμώνας θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω άνοδο τις τιμές ενέργειας στην Ευρώπη, οι οποίες έχουν ήδη αυξηθεί κατά 170% φέτος, τονίζει ο οίκος.
Οι ΗΠΑ είναι καλύτερα θωρακισμένες, καθώς αποτελούν καθαρό εξαγωγέα ενέργειας, ενώ οι ισχυρές εξαγωγές τεχνολογικών προϊόντων έχουν προστατεύσει την Ασία από το αυξημένο κόστος των εισαγωγών.
Οι άνισες επιπτώσεις αυτού του σοκ επιταχύνουν παράλληλα τις προσπάθειες για την ενίσχυση της ενεργειακής ανθεκτικότητας και ασφάλειας.
Αυτό, όπως τονίζει η BlackRock, δημιουργεί νέες επενδυτικές ευκαιρίες – αλλά με κάποιο κόστος. Η «μεγα-τάση» του γεωπολιτικού κατακερματισμού ενισχύει αυτή τη μετατόπιση, αυξάνοντας την αξία των υποδομών που παρέχουν προστασία έναντι μελλοντικών σοκ. Οι χώρες που εισάγουν ενέργεια διαφοροποιούν τόσο τις πηγές προμήθειας παραδοσιακών καυσίμων όσο και τις επιλογές τους στον τομέα του εξηλεκτρισμού, αναδεικνύοντας τη «μεγα-τάση» της ενεργειακής μετάβασης και ανθεκτικότητας. Οι εξαγωγείς, συμπεριλαμβανομένων εκείνων στη Μέση Ανατολή, επενδύουν σε εναλλακτικές διαδρομές προκειμένου να παρακάμψουν ευάλωτα σημεία στρατηγικής σημασίας (chokepoints).
«Το βλέπουμε αυτό ως μια διαρθρωτική αλλαγή η οποία θα διαρκέσει περισσότερο από τη σύγκρουση. Ωστόσο, η προετοιμασία για τέτοια ενδεχόμενα απαιτεί σημαντικές επενδύσεις, γεγονός που θα μπορούσε να εντείνει τον ανταγωνισμό για κεφάλαια και να ασκήσει περαιτέρω ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων», σημειώνει χαρακτηριστικά η BlackRock.
Σε αυτό το πλαίσιο, η ίδια εστιάζει σε ευκαιρίες όπου οι ενεργειακοί περιορισμοί και τα περιθώρια κέρδους φαίνονται βιώσιμα, ενώ οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές.
Προς το παρόν, όπως τονίζει, οι υφιστάμενες επενδυτικές θέσεις σε μετοχές του ενεργειακού κλάδου θα μπορούσαν να αποφέρουν ισχυρά κέρδη, καθώς οι τιμές του πετρελαίου και τα περιθώρια διύλισης παραμένουν σε υψηλά επίπεδα.
Ωστόσο, μετά το φετινό ράλι πετρελαίου, ο οίκος βλέπει ευκαιρίες και στις εταιρείες κοινής ωφελείας των ΗΠΑ και της Ευρώπης οι οποίες έχουν πληγεί από την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων.
Επίσης βλέπει ευκαιρίες στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, καθώς οι αυξανόμενες επενδύσεις σε ενεργειακή ασφάλεια θα μπορούσαν να αυξήσουν τον ανταγωνισμό για κεφάλαια και να ωθήσουν τις αποδόσεις των πιο μακροπρόθεσμων ομολόγων υψηλότερα.
Όπως καταλήγει συνεπώς η BlackRock, Το ενεργειακό σοκ στη Μέση Ανατολή αναδεικνύει μακροπρόθεσμους περιορισμούς, οι οποίοι ενδέχεται να διαρκέσουν περισσότερο από τη σύγκρουση. Προτείνει έτσι στους επενδυτές επιλεκτική έκθεση σε ενεργειακές υποδομές και την επιδίωξη βραχυπρόθεσμου εισοδήματος, έναντι τοποθετήσεων που αφορούν το σύνολο της αγοράς.
