Τα βασικά ερωτήματα σχετικά με τις προοπτικές του πετρελαίου φέτος εξετάζει η UBS σε νέα της έκθεση, μειώνοντας ελαφρώς την πρόβλεψή της για το 2026 κατά 2 δολάρια/βαρέλι, και ειδικότερα, στα 62 δολάρια κατά μέσο όρο για το Brent και στα 58 δολάρια για το αμερικάνικο WTI.
Αυτό, όπως τονίζει, οφείλεται στην εκτίμησή της για μεγαλύτερο πλεόνασμα, έως και 1,9 εκατ. βαρέλια την ημέρα το 2026, όπως και το 2025. Υπάρχει όμως μια σημαντική διαφορά, η οποία είναι ότι το πλεόνασμα μειώνεται κατά τη διάρκεια του έτους, όπως προσθέτει. Ως εκ τούτου, αναμένει ότι η τρέχουσα πτωτική τάση θα συνεχιστεί στο α’ τρίμηνο του 2026, καθώς το πλεόνασμα θα κορυφωθεί, μειώνοντας την τιμή του Brent στα 60 δολάρια/βαρέλι.
Στη συνέχεια, βλέπει τις τιμές να σταθεροποιούνται και να αρχίζουν να ανακάμπτουν καθώς τα ισοζύγια βελτιώνονται και η εστίαση των επενδυτών αρχίζει να μετατοπίζεται στην περιορισμένη πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα. Αναμένει ότι οι ανησυχίες σχετικά με την πιθανώς χαμηλότερη παραγωγή από χώρες που έχουν υποστεί κυρώσεις (Ιράν, Βενεζουέλα και Ρωσία) θα αντισταθμίσουν τον αρνητικό αντίκτυπο της αύξησης των αποθεμάτων, ενώ παρατηρεί, επίσης, ότι η τοποθέτηση των επενδυτών είναι ήδη πολύ bearish για το πετρέλαιο.
Τα τρία σενάρια για τις τιμές
Πιο αναλυτικά, στο βασικό της σενάριο η UBS αναμένει ότι το Brent θα παραμείνει κοντά στα 60 δολάρια βραχυπρόθεσμα, καθώς η αγορά παραμένει σε μεγάλο πλεόνασμα λόγω της εποχικά χαμηλότερης ζήτησης πετρελαίου και της υψηλότερης παραγωγής του ΟΠΕΚ+. Οι χαμηλότερες τιμές θα πρέπει να συνεχίσουν να οδηγούν σε αντίδραση της προσφοράς, ιδίως από τους Αμερικανούς παραγωγούς. Το βασικό της σενάριο για τον σχιστολιθικό πετρέλαιο στις ΗΠΑ είναι τα επίπεδα δραστηριότητας να μειωθούν, ενώ τα κέρδη αποδοτικότητας να επιβραδυνθούν. Προβλέπει αύξηση των υγρών καυσίμων στις ΗΠΑ κατά 0,1 εκατ. βαρέλια την ημέρα το 2026.
Πέραν του 2026, η αυξανόμενη αποδοτικότητα και ο αυξανόμενος αντίκτυπος των ηλεκτρικών οχημάτων θα πρέπει να οδηγήσουν σε απότομη επιβράδυνση της αύξησης της ζήτησης και στην επίτευξη της κορύφωσης του πετρελαίου έως το 2030, αν και αυτό είναι πιθανό να ακολουθηθεί από μία περίοδο σταθεροποίησης και όχι από απότομη πτώση. Η UBS αναμένει ότι η παγκόσμια πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα θα μειωθεί καθώς η αύξηση της προσφοράς εκτός ΟΠΕΚ επιβραδύνεται ταχύτερα από την αύξηση της ζήτησης πετρελαίου, περιορίζοντας τον αρνητικό αντίκτυπο στις τιμές. Καθώς η εστίαση των επενδυτών μετατοπίζεται μακριά από ένα αυξανόμενο πλεόνασμα στη συρρίκνωση της πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας, αναμένει ότι οι τιμές του πετρελαίου θα υποστηριχθούν στο δεύτερο μέρος του 2026 και το 2027.
Σενάριο ανόδου
Βραχυπρόθεσμα, η UBS βλέπει την κύρια πιθανή ανοδική πορεία των τιμών του πετρελαίου να προέρχεται από διαταραχές προσφοράς, ιδίως στη Ρωσία, οι οποίες θα μπορούσαν να ανεβάσουν τις τιμές του Brent πιο κοντά στα 70 δολάρια/βαρέλι. Θα μπορούσε επίσης να υπάρξει καλύτερη συμμόρφωση με τον ΟΠΕΚ+, ιδίως όσον αφορά τα σχέδια αποζημίωσης από το Ιράκ, το Καζακστάν ή άλλες διαταραχές προσφοράς (Ιράν/Βενεζουέλα).
Σε συνδυασμό με μια οικονομική ανάκαμψη, αυτό θα μπορούσε ενδεχομένως να ανεβάσει το Brent στα πάνω από τα 70 δολάρια/βαρέλι. Σε αυτό το σενάριο ωστόσο, ο ΟΠΕΚ+ αναμένεται να επαναφέρει την παραγωγή πιο επιθετικά εάν οι τιμές αρχίσουν να αυξάνονται τόσο πολύ. Πάντως, καθώς η πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα του ΟΠΕΚ+ μειώνεται και εάν οι χώρες εκτός ΟΠΕΚ+ δεν ανταποκριθούν στα σήματα τιμών, ενώ η αύξηση της προσφοράς στις ΗΠΑ επιβραδύνεται, αυτό θα μπορούσε να θέσει τις βάσεις για να κινηθούν οι τιμές σε ένα υψηλότερο εύρος των 80 δολαρίων/βαρέλι με την πάροδο του χρόνου.
Σενάριο πτωτικής πορείας
Βραχυπρόθεσμα, το σενάριο πτωτικής πορείας της UBS για τις τιμές του πετρελαίου, περιστρέφεται γύρω από την επίλυση των τρεχουσών διαταραχών προσφοράς.
Μια συμφωνία Ρωσίας/Ουκρανίας θα είχε τη δυνατότητα να φέρει τις τιμές κάτω από τα 60 δολάρια/βαρέλι, μειώνοντας το ασφάλιστρο κινδύνου και προσθέτοντας κάποια (μέτρια) ρωσική προσφορά.
Μια ταχύτερη ανάκαμψη της παραγωγής της Βενεζουέλας θα μπορούσε επίσης να συμβάλει στην αύξηση του Brent στα 55 δολάρια, όπως προσθέτει.
Θα μπορούσε επίσης να υπάρξει μεγαλύτερος αρνητικός αντίκτυπος στη ζήτηση πετρελαίου από μια παγκόσμια οικονομική επιβράδυνση, της τάξης των 0,5 εκατ. βαρελιών τη ημέρα σε σχέση με τις προβλέψεις της στο βασικό σενάριο. Επιπλέον, μια ύφεση θα μπορούσε να αυξήσει τον κίνδυνο ο ΟΠΕΚ+ να κυνηγήσει πιο επιθετικά το μερίδιο αγοράς, κατά την άποψη της UBS. Η περαιτέρω αύξηση της προσφοράς του ΟΠΕΚ+ σε συνδυασμό με αυτήν την οικονομική επιβράδυνση θα μπορούσε να οδηγήσει τις τιμές ακόμη χαμηλότερα, ενδεχομένως για λίγο κάτω από τα 50 δολάρια/βαρέλι.
Μακροπρόθεσμες προοπτικές
Οι προβλέψεις της UBS για μετά το 2026 παραμένουν αμετάβλητες: Brent στα 70 δολάρια/βαρέλι το 2027 και στα 75 δολάρια/βαρέλι από το 2028, καθώς η αύξηση της προσφοράς εκτός ΟΠΕΚ επιβραδύνεται, στηρίζοντας τις τιμές.
Τα γεγονότα-κλειδιά του 2026
Όπως έχουμε ήδη δει μέχρι στιγμής φέτος, πολλές από τις βασικές εξελίξεις που πρέπει να παρακολουθήσουμε για το πετρέλαιο είναι πιθανό να περιστραφούν ξανά γύρω από τη γεωπολιτική, επισημαίνει η UBS. Σε αυτό το πλαίσιο, παραθέτει ποιες είναι αυτές οι εξελίξεις και ποιες ημερομηνίες θα πρέπει να παρακολουθούν οι επενδυτές.
1) Οι εξελίξεις στη Βενεζουέλα βρίσκονται στο επίκεντρο, με το ενδιαφέρον να εστιάζεται στο πόσο γρήγορα οι ΗΠΑ ενδεχομένως θα άρουν τους περιορισμούς σε όλη τη χώρα: η παραγωγή φέρεται να μειώθηκε κατά 150 χιλιάδες βαρέλια τη ημέρα τον Δεκέμβριο σε μηνιαίο επίπεδο, λόγω των κυρώσεων των ΗΠΑ, από 0,7 εκατ. βαρέλια την ημέρα τον Νοέμβριο και από 1 εκατ. βαρέλια την ημέρα τον Οκτώβριο. Η UBS πιστεύει ότι θα μπορούσε να μειωθεί περαιτέρω βραχυπρόθεσμα, αλλά υπάρχει επίσης περιθώριο να ανακάμψει γρήγορα στο 1 εκατ. βαρέλια ή ακόμα και ελαφρώς υψηλότερα. Το βασικό της σενάριο είναι η μέση παραγωγή να κινηθεί στα 0,85 εκατ. βαρέλια την ημέρα το 2026.
2) Στο επίκεντρο είναι και οι εξελίξεις με Ρωσία/Ουκρανία: Η Ρωσία παράγει σχεδόν 0,5 εκατ. βαρέλια τη ημέρα κάτω από τον στόχο του ΟΠΕΚ+ αυτήν τη στιγμή, καθώς οι επιθέσεις στις ενεργειακές της υποδομές έχουν επηρεάσει αρνητικά. Αυτό θα μπορούσε επίσης να συμβεί και στις δύο περιπτώσεις, ανάλογα με το αν υπάρχει συμφωνία ή όχι. Το βασικό σενάριο της UBS είναι ότι δεν υπάρχει συμφωνία και ότι η ρωσική παραγωγή παραμένει κοντά στα τρέχοντα επίπεδα. Θα μπορούσαν να υπάρξουν περαιτέρω κυρώσεις κατά τη διάρκεια του έτους, με την ΕΕ να φέρεται να εξετάζει το ενδεχόμενο πλήρους απαγόρευσης των ναυτιλιακών υπηρεσιών προς τη Ρωσία, για παράδειγμα.
3)Τέλος, στο ραντάρ είναι και το Ιράν: Η ιρανική παραγωγή παρέμεινε σταθερή γύρω στα 3,3 εκατ. βαρέλια την ημέρα τους τελευταίους μήνες, η οποία είναι και η βασική εκτίμηση της UBS για το 2026. Πρόσφατα υπήρξαν πάντως διαμαρτυρίες στη χώρα και οι εντάσεις παραμένουν υψηλές.
Στις ημερομηνίες-κλειδιά για την αγορά πετρελαίου φέτος είναι οι μηνιαίες συναντήσεις του ΟΠΕΚ+ καθώς και άλλα σημαντικά γεγονότα, τονίζει η UBS, τα εξής:
21 Ιανουαρίου: Τίθεται σε ισχύ η απαγόρευση της ΕΕ για την εισαγωγή πετρελαϊκών προϊόντων που παράγονται από ρωσικό πετρέλαιο.
Αρχές Μαρτίου - 8 εταίροι του ΟΠΕΚ+ συναντώνται για να αποφασίσουν τον στόχο παραγωγής του Απριλίου: η UBS εκτιμά πως θα επιστρέψει στις αυξήσεις παραγωγής με τον ίδιο ρυθμό.
14 Απριλίου: Η IEA παρατείνει τις προβλέψεις έως το 2027
7 Ιουνίου: Πλήρης συνεδρίαση του ΟΠΕΚ+.
17 Ιουνίου: Έκθεση του IEA για το πετρέλαιο 2026 - αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει πιο σημαντικό επίκεντρο για την αγορά, αφού επανέφερε το σενάριο τρεχουσών πολιτικών του στις ξεχωριστές Παγκόσμιες Ενεργειακές Προοπτικές του 2025, οι οποίες προέβλεπαν αύξηση της ζήτησης πετρελαίου έως το 2050.
Σεπτέμβριος: Ολοκληρώνεται η αξιολόγηση της βιώσιμης παραγωγικής ικανότητας των μελών του ΟΠΕΚ+.
3 Νοεμβρίου: Ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ.
Τέλη Νοεμβρίου: Πλήρης συνεδρίαση του ΟΠΕΚ+, η οποία πιθανότατα θα είναι η πιο σημαντική συνεδρίαση του έτους, καθώς πιθανότατα θα συμφωνήσει στο νέο πλαίσιο παραγωγής για το 2027.
