Το G7 και η ΕΕ ανοίγουν τα αποθέματά τους έκτακτης ανάγκης, απελευθερώνοντας 100 εκατομμύρια βαρέλια αργού πετρελαίου και ντίζελ σε διάστημα τεσσάρων μηνών, με μια εμπροσθοβαρή δόση ντίζελ τις πρώτες 20 ημέρες. Οι ΗΠΑ συμμετέχουν επίσης στη δέσμευση του G7 κατά των περιορισμών στις εξαγωγές ενέργειας μεταξύ των μελών, μειώνοντας σημαντικά τον κίνδυνο απαγόρευσης των εξαγωγών ντίζελ από τις ΗΠΑ. Ωστόσο, οι πολιτικές δεσμεύσεις μπορούν να παραβιαστούν, όπως τονίζει η Société Générale, ιδίως εάν ο αντίκτυπος στις τιμές απογοητεύσει, επομένως δεν μπορεί να αποκλειστεί μια επιστροφή στα σχέδια της απαγόρευσης.
Πιο αναλυτικά, η απελευθέρωση έκτακτων αποθεμάτων σίγουρα δεν θα επαναφέρει τις τιμές κοντά στα προπολεμικά επίπεδα, τονίζει ο οίκος. Πιο ανησυχητικές είναι οι μακροπρόθεσμες συνέπειες εάν η προσφορά δεν βελτιωθεί μέχρι την Πρωτοχρονιά. «Δανειζόμαστε για άλλη μια φορά βαρέλια από το μέλλον», τονίζει ο οίκος. Η άντληση αποθεμάτων μπορεί να προσφέρει βραχυπρόθεσμη ανακούφιση, αλλά μόλις τα αποθέματα πέσουν πολύ, η ανησυχία της αγοράς μπορεί να ενταθεί γρήγορα, ενδεχομένως στέλνοντας τις τιμές του ντίζελ, και τελικά τον πληθωρισμό, ακόμη υψηλότερα από ό,τι πριν από την απελευθέρωση.
Όπως τονίζει η Société Générale, το ντίζελ είναι συνυφασμένο σχεδόν με κάθε επίπεδο της παγκόσμιας οικονομίας, καθιστώντας το ένα από τα πιο διαδεδομένα κανάλια μέσω των οποίων ένα ενεργειακό σοκ μπορεί να τροφοδοτήσει τον γενικό και τον δομικό πληθωρισμό. Τροφοδοτεί φορτηγά, πλοία και μηχανήματα που μεταφέρουν αγαθά μέσω των παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού, τροφοδοτεί τις κατασκευές, τη γεωργία και τη βαριά βιομηχανία και παραμένει μια σημαντική πηγή θέρμανσης σε μέρη της Ευρώπης και των ΗΠΑ.
Η αύξηση του πληθωρισμού της Ευρωζώνης σε τριετές υψηλό 3,8% τον Αύγουστο θέτει για άλλη μια φορά την ενέργεια στο επίκεντρο της συζήτησης για τον πληθωρισμό. Η άποψη της SocGen είναι ότι η ανακοίνωση της ΕΕ για το ντίζελ θα μπορούσε να προσφέρει κάποια ανακούφιση, καθώς τα αποθέματα μπορούν να ανασυσταθούν στις ΗΠΑ εντός ενός μήνα, με την ανακούφιση από το ντίζελ να κατανέμεται σε τέσσερις μήνες. Το ντίζελ θα μπορούσε να μειώσει τον πληθωρισμό βραχυπρόθεσμα, αλλά εάν δεν υπάρξει ουσιαστική μακροπρόθεσμη ασφάλεια εφοδιασμού, θα συνεχίσει να οδηγεί σε περαιτέρω ανοδικές εκπλήξεις στον πληθωρισμό.
Η ανάλυση της SocGen διαπιστώνει ότι οι τιμές του ντίζελ παράσχουν ένα ισχυρό σήμα για μελλοντικές εκπλήξεις στον πληθωρισμό, μετρούμενες ως η διαφορά μεταξύ του πραγματοποιηθέντος ετήσιου πληθωρισμού και των προσδοκιών που διαμορφώθηκαν ένα χρόνο νωρίτερα. Το αποτέλεσμα ισχύει και για τις δύο πλευρές του Ατλαντικού: οι μεταβολές στις τιμές του ντίζελ τείνουν να οδηγούν σε εκπλήξεις στον πληθωρισμό τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρωζώνη, με τις επιπτώσεις να παραμένουν και μετά το αρχικό σοκ των τιμών.
Ειδικά όσον αφορά την Ευρωζώνη, ο οίκος επισημαίνει ότι οι τιμές του ντίζελ εξηγούν περίπου τα δύο τρίτα της διακύμανσης στις εκπλήξεις του πληθωρισμού, αποδεικνύοντας ότι η πληθωριστική μετάδοση παραμένει ισχυρή ακόμη και σε μια οικονομία που εξαρτάται λιγότερο από το πετρέλαιο.
Η εκτιμώμενη ευαισθησία είναι υψηλότερη από ό,τι στις ΗΠΑ, με μια ετήσια μεταβολή 1% στις τιμές του ντίζελ να σχετίζεται με μια μεταβολή 0,08 ποσοστιαίων μονάδων στην έκπληξη του πληθωρισμού. Η σχέση με τις ΗΠΑ είναι συνολικά πιο στενή, ωστόσο, σύμφωνα με τη μεγαλύτερη διαρθρωτική εξάρτησή τους από το πετρέλαιο: Οι Αμερικανοί ταξιδεύουν περισσότερο και καταναλώνουν περίπου 35% περισσότερο πετρέλαιο ανά μονάδα ΑΕΠ. Το σημερινό γεωπολιτικό σκηνικό καθιστά αυτή τη σχέση ιδιαίτερα σημαντική, τονίζει η SocGen.
Όπως και το 2022-2023, ένα ενεργειακό σοκ ωθεί και πάλι τις τιμές των καυσίμων υψηλότερα παρά τις προσπάθειες των κυβερνήσεων να απελευθερώσουν αποθέματα, αλλά το τελευταίο επεισόδιο συνοδεύεται από μια πρόσθετη επιπλοκή: οι αυξανόμενοι ναύλοι μεταφοράς ενισχύουν την πληθωριστική ώθηση.
Το τρέχον σκηνικό υποδηλώνει έναν ανανεωμένο κύκλο ανοδικών πληθωριστικών εκπλήξεων στην Ευρώπη, παρά ανακούφιση. Οι ομοιότητες του ενεργειακού σοκ του 2022-2023 είναι σαφείς, αλλά το σημερινό σοκ συνοδεύεται από μια πρόσθετη πληθωριστική ώθηση: οι τιμές των ναύλων έχουν αυξηθεί απότομα παράλληλα με τις τιμές της ενέργειας.
Συνεπώς, οι υψηλότερες τιμές του ντίζελ κινδυνεύουν να τροφοδοτήσουν νέες πιέσεις όχι μόνο άμεσα μέσω του κόστους ενέργειας και μεταφοράς, αλλά και έμμεσα μέσω των ακριβότερων παγκόσμιων αλυσίδων εφοδιασμού.
Σύμφωνα με τα σενάρια της SocGen, το ευρωπαϊκό ντίζελ θα αυξηθεί πάνω από 2 ευρώ/λίτρο τον επόμενο χρόνο (περίπου 8,50 δολάρια/γαλόνι) εάν η πραγματική προσφορά δεν ομαλοποιηθεί μέχρι το τέλος του έτους, ενώ η ετήσια αύξηση των τιμών ενδέχεται να μην ομαλοποιηθεί μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2027. H ιστορία και το αυξανόμενο κόστος μεταφοράς δείχνουν επομένως προς την ίδια κατεύθυνση: ανανεωμένες ανοδικές εκπλήξεις για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη, παρά τις έκτακτες ανακοινώσεις.
