Παρά τις πιέσεις και την ανατιμολόγηση των επενδύσεων που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη, η UBS εκτιμά ότι ο επενδυτικός κύκλος στην ενέργεια, τα δίκτυα και τις πρώτες ύλες παραμένει ισχυρός, στηριζόμενος σε κεφάλαια και διαρθρωτικές ανάγκες πέρα από τα data centers.
Σε νέα έκθεση στρατηγικής, η ελβετική τράπεζα επισημαίνει ότι η ψηφιακή οικονομία διαθέτει ένα βαθιά «φυσικό» υπόβαθρο. Τα data centers απαιτούν τεράστιες ποσότητες ηλεκτρικής ενέργειας, συστήματα ψύξης, εφεδρική παραγωγή και διασυνδέσεις δικτύων, ενώ ο ευρύτερος εξηλεκτρισμός απαιτεί δίκτυα μεταφοράς, αποθήκευση και κρίσιμες πρώτες ύλες όπως ο χαλκός και το αλουμίνιο.
Το τελευταίο διάστημα, οι μετοχές του κλάδου ηλεκτρικής ενέργειας και υποδομών βρίσκονται στο επίκεντρο ρευστοποιήσεων. Οι αγορές επαναξιολόγησαν τη βιωσιμότητα των υπέρογκων δαπανών για την Τεχνητή Νοημοσύνη, υπό το πρίσμα των πολιτικών εξελίξεων στις ΗΠΑ που ενδέχεται να επηρεάσουν τις αδειοδοτήσεις, την πρόσβαση στα δίκτυα, την κατανάλωση νερού και το κόστος ανάπτυξης των data centers. Παράλληλα, τα υψηλότερα επιτόκια και οι ανησυχίες για την κερδοφορία των επενδύσεων AI ενέτειναν την νευρικότητα.
Η UBS αναγνωρίζει ότι οι ρυθμιστικοί και χρηματοδοτικοί κίνδυνοι είναι υπαρκτοί .Ένα πιο απαιτητικό ρυθμιστικό πλαίσιο θα μπορούσε να καθυστερήσει έργα, να αυξήσει το κόστος ή να οδηγήσει στη μεταφορά της ανάπτυξης σε άλλες τοποθεσίες. Το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης μπορεί επίσης να μειώσει την αξία εταιρειών και υποδομών των οποίων οι αποδόσεις αναμένονται σε μακρινό μέλλον.
Ωστόσο, οι αυστηρότεροι κανόνες είναι πιθανότερο να μεταβάλουν το πού και το πότε δημιουργείται νέα δυναμικότητα, παρά να εξαλείψουν τη θεμελιώδη ανάγκη για ηλεκτρική ενέργεια και τις υποδομές που την υποστηρίζουν.
Οι βασικοί λόγοι που θωρακίζουν τον κλάδο
Για έργα που βρίσκονται ήδη υπό κατασκευή ή σε προχωρημένο στάδιο σχεδιασμού, έχουν δεσμευτεί σημαντικά κεφάλαια, τονίζει η UBS. Οι προμηθευτές εξοπλισμού συνεχίζουν να αναφέρουν ικανοποιητικό όγκο παραγγελιών και ανεκτέλεστο έργο πολυετούς διάρκειας που αφορά μετασχηματιστές, διακόπτες ισχύος, στροβίλους αερίου, συστήματα ψύξης και εφεδρικές μονάδες παραγωγής ενέργειας.
Παράλληλα, η προτεινόμενη ισχύς νέων data centers στις ΗΠΑ ανέρχεται σε περίπου 400 GW, μέγεθος πολλαπλάσιο της συντηρητικής εκτίμησης της UBS για κατασκευή περίπου 90 GW έως το 2030. Αυτό αφήνει μεγάλο περιθώριο ακύρωσης ή αναβολής των πιο αδύναμων έργων, χωρίς να υπονομεύεται ο ευρύτερος επενδυτικός κύκλος.
Επίσης, η ζήτηση είναι παγκόσμια. Οι ΗΠΑ παραμένουν μια σημαντική κινητήρια δύναμη, ωστόσο τα πρόσφατα εταιρικά κέρδη υποδεικνύουν ισχυρή δυναμική στην Ασία και σε άλλες διεθνείς αγορές, παράλληλα με πρώιμα σημάδια ανάκαμψης στον ευρωπαϊκό κλάδο του αυτοματισμού και των κατασκευών. Συνεπώς, οι ευρωπαϊκές βιομηχανικές εταιρείες μπορούν να προσφέρουν έκθεση όχι μόνο στις εγχώριες επενδύσεις, αλλά και στις δαπάνες για συστήματα ηλεκτρικής ενέργειας, αυτοματισμούς και υποδομές σε παγκόσμιο επίπεδο.
Η ευκαιρία εκτείνεται πολύ πέρα από το AI
Η UBS υπογραμμίζει ότι η ενέργεια και οι πρώτες ύλες δεν πρέπει να αντιμετωπίζονται απλώς ως ένα έμμεσο «στοίχημα» στην τεχνολογία. Η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας στηρίζεται στον βιομηχανικό εξηλεκτρισμό, τον εκσυγχρονισμό των γηρασμένων δικτύων και την ενεργειακή ασφάλεια.
Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα της Ευρώπης: σύμφωνα με εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, οι ετήσιες ενεργειακές επενδύσεις πρέπει να αυξηθούν σε περίπου 660 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2030, έναντι μέσου όρου 240 δισ. ευρώ ετησίως τη δεκαετία 2011-2021.
Η επενδυτική στρατηγική
Για την αξιοποίηση αυτής της τάσης, η ελβετική τράπεζα προτείνει μια διαφοροποιημένη προσέγγιση σε τρεις άξονες:
1. Επιλεκτικές τοποθετήσεις: Επιλεκτικές τοποθετήσεις σε μετοχές του κλάδου της ενέργειας και των φυσικών πόρων προκρίνει η UBS, εστιάζοντας στη διαφοροποιημένη έκθεση σε παρόχους εξοπλισμού και λύσεων, επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, διαχειριστές υποδομών και παραγωγούς πρώτων υλών. Η στρατηγική αυτή επιτρέπει την αξιοποίηση ευκαιριών σε ολόκληρη την αλυσίδα αξίας της ηλεκτρικής ενέργειας, αποφεύγοντας την εξάρτηση από μία μόνο τεχνολογία, αγορά ή ρυθμιστικό πλαίσιο.
Οι επενδυτές θα πρέπει να δίνουν προτεραιότητα σε εταιρείες με ισχυρά οικονομικά μεγέθη, τιμολογιακή ισχύ, υγιή ανεκτέλεστα υπόλοιπα παραγγελιών και αποδεδειγμένη ικανότητα ολοκλήρωσης έργων, όπως τονίζει.. Ο συνδυασμός παθητικής έκθεσης χαμηλού κόστους με την ενεργητική διαχείριση μπορεί να εξισορροπήσει την ευρεία συμμετοχή στην αγορά με την ανάγκη διάκρισης μεταξύ ισχυρών και ασθενέστερων επιχειρήσεων.
2. Ιδιωτικές υποδομές: Για επενδυτές με μακροπρόθεσμο ορίζοντα, οι ιδιωτικές υποδομές προσφέρουν έκθεση σε δίκτυα ενέργειας, ανανεώσιμες πηγές, αποθήκευση ενέργειας, ψηφιακές υποδομές και ανθεκτικότητα των εφοδιαστικών αλυσίδων, επισημαίνει η UBS. Προτιμώνται διαφοροποιημένα περιουσιακά στοιχεία κατηγορίας «core» και «core-plus» —δηλαδή εδραιωμένες εγκαταστάσεις με σχετικά προβλέψιμα έσοδα, ορισμένες φορές σε συνδυασμό με στοχευμένες λειτουργικές βελτιώσεις.
Τα υφιστάμενα περιουσιακά στοιχεία που διαθέτουν μακροπρόθεσμα συμβόλαια ή ρυθμιζόμενα έσοδα προσφέρουν, κατά κανόνα, μεγαλύτερη ορατότητα ταμειακών ροών σε σύγκριση με έργα που βρίσκονται ακόμη σε στάδιο ανάπτυξης και πρέπει να εξασφαλίσουν άδειες, χρηματοδότηση, σύνδεση με το δίκτυο και πελάτες, εξηγεί ο οίκος.
3. Διαφοροποιημένη στάση στα εμπορεύματα: Τα βιομηχανικά μέταλλα, όπως ο χαλκός, επωφελούνται από τις επενδύσεις στα δίκτυα, τον εξηλεκτρισμό και τις υποδομές AI, ενώ η περιορισμένη προσφορά στηρίζει τις μακροπρόθεσμες προοπτικές τους, τονίζει η UBS. Επειδή, ωστόσο, η ηγεσία της αγοράς μπορεί να μεταβληθεί γρήγορα μεταξύ ενέργειας, βιομηχανικών μετάλλων, πολύτιμων μετάλλων και αγροτικών προϊόντων, συνιστάται διαφοροποιημένη και ενεργά διαχειριζόμενη έκθεση, αντί της εξάρτησης από ένα μόνο εμπόρευμα ή μία γεωπολιτική εξέλιξη.
