Ένα εντυπωσιακό κρεσέντο αναβαθμίσεων και αύξησης των τιμών – στόχων για τις μετοχές του ευρύτερου κλάδου της ενέργειας και της βιομηχανίας λαμβάνει χώρα το τελευταίο διάστημα. Δεν πρόκειται απλώς για μια σειρά αναβαθμίσεων τιμών-στόχων. Οι διαδοχικές εκθέσεις μεγάλων διεθνών και εγχώριων επενδυτικών οίκων αποτυπώνουν κάτι ουσιαστικότερο, που είναι η διαμόρφωση ενός νέου επενδυτικού αφηγήματος για την ελληνική οικονομία, με επίκεντρο την ενέργεια, τη βιομηχανία και τις υποδομές.
Το τελευταίο διάστημα, η εικόνα είναι εντυπωσιακή. Goldman Sachs και Morgan Stanley ξεκινούν ή ενισχύουν την κάλυψή τους για τη ΔΕΗ με συστάσεις αγοράς, η Optima Bank και η Pantelakis ανεβάζουν σημαντικά τις τιμές-στόχους για τη HELLENiQ ENERGY, ενώ η Motor Oil παραμένει κορυφαία επιλογή στον κλάδο διύλισης. Την ίδια στιγμή, η ElvalHalcor συγκεντρώνει θετικές αξιολογήσεις ως μία από τις μεγαλύτερες επενδυτικές ιστορίες της ευρωπαϊκής μεταλλουργίας.
Το κοινό στοιχείο όλων των αναλύσεων είναι ότι οι αποτιμήσεις πλέον δεν βασίζονται μόνο στα σημερινά οικονομικά μεγέθη, αλλά κυρίως στις επενδύσεις που θα υλοποιηθούν έως το τέλος της δεκαετίας.
Από την ανάκαμψη στη διαρθρωτική ανάπτυξη
Η πιο χαρακτηριστική περίπτωση είναι η ΔΕΗ. Η Morgan Stanley ξεκινά την κάλυψη της μετοχής με σύσταση «Overweight» και τιμή-στόχο τα 27 ευρώ, ενώ η Goldman Sachs τοποθετεί τον πήχη στα 26,5 ευρώ, θεωρώντας ότι ο όμιλος αποτελεί μία από τις πλέον ελκυστικές επενδυτικές επιλογές στον ευρωπαϊκό εξηλεκτρισμό.
Οι δύο οίκοι συγκλίνουν στην εκτίμηση ότι η εταιρεία έχει αφήσει πίσω της το αφήγημα της εξυγίανσης και εισέρχεται πλέον σε μια φάση διατηρήσιμης ανάπτυξης, με μοχλό ένα επενδυτικό πρόγραμμα άνω των 24 δισ. ευρώ έως το 2030.
Η έμφαση δίνεται στην ανάπτυξη των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, στην αποθήκευση, στα δίκτυα, στη διεθνή επέκταση, αλλά και σε νέες δραστηριότητες, όπως τα data centers, τα οποία οι αναλυτές θεωρούν ότι μπορούν να δημιουργήσουν μια εντελώς νέα πηγή αξίας για τον όμιλο τα επόμενα χρόνια.
Νέος κύκλος για τη διύλιση
Αντίστοιχα αισιόδοξη είναι η εικόνα για τον κλάδο διύλισης. Η Optima Bank αναβάθμισε τη σύστασή της για τη HELLENiQ ENERGY σε «Buy», ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 12,9 ευρώ, ενώ η Pantelakis διατηρεί σύσταση «overweight» τόσο για τη HELLENiQ ENERGY όσο και για τη Motor Oil, αυξάνοντας τις τιμές-στόχους στα 12,5 ευρώ και 51,2 ευρώ αντίστοιχα.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η αγορά είχε υποτιμήσει τη διάρκεια των υψηλών περιθωρίων διύλισης. Παρά την αποκλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων, η ευρωπαϊκή αγορά εξακολουθεί να εμφανίζει στενότητα στην προσφορά, με αποτέλεσμα τα περιθώρια να παραμένουν σε επίπεδα αισθητά υψηλότερα από τις προηγούμενες προβλέψεις.
Παράλληλα, οι δύο μεγάλοι ελληνικοί όμιλοι δεν αποτιμώνται πλέον αποκλειστικά ως εταιρείες διύλισης. Η ενίσχυση της παρουσίας στις ΑΠΕ, η ηλεκτρική ενέργεια, οι επενδύσεις σε νέες ενεργειακές δραστηριότητες και οι προοπτικές στους υδρογονάνθρακες δημιουργούν ένα πολυδιάστατο επιχειρηματικό μοντέλο, το οποίο, σύμφωνα με τους οίκους, δικαιολογεί υψηλότερες αποτιμήσεις.
Η βιομηχανία στο επίκεντρο
Το ίδιο επενδυτικό μοτίβο διακρίνεται και στη βαριά βιομηχανία. Η Pantelakis βλέπει την ElvalHalcor να εισέρχεται σε μια νέα περίοδο διαρθρωτικής ανάπτυξης, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 6,50 ευρώ και διατηρώντας σύσταση αγοράς.
Η επικείμενη αύξηση κεφαλαίου θεωρείται καταλύτης για την υλοποίηση επενδυτικού προγράμματος άνω των 850 εκατ. ευρώ, που θα αυξήσει σημαντικά την παραγωγική δυναμικότητα του ομίλου, θα ενισχύσει την αξιοποίηση ανακυκλωμένων μετάλλων και θα βελτιώσει τα περιθώρια κερδοφορίας.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι έως το 2031 τα EBITDA μπορούν σχεδόν να διπλασιαστούν, καθώς η ζήτηση για αλουμίνιο και χαλκό αναμένεται να ενισχυθεί από την ενεργειακή μετάβαση, τον εξηλεκτρισμό, τα δίκτυα και τις νέες βιομηχανικές εφαρμογές στην Ευρώπη.
Το νέο ελληνικό επενδυτικό αφήγημα
Πίσω από όλες αυτές τις εκθέσεις διαμορφώνεται μια κοινή ανάγνωση της ελληνικής οικονομίας. Οι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι δεν βλέπουν πλέον τις ελληνικές εισηγμένες ως εταιρείες που εξαρτώνται αποκλειστικά από την εγχώρια αγορά. Αντίθετα, τις αντιμετωπίζουν ως περιφερειακούς πρωταγωνιστές στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, με σημαντικά επενδυτικά προγράμματα, αυξανόμενη διεθνή παρουσία και έκθεση σε μεγάλες μακροπρόθεσμες τάσεις, όπως η ενεργειακή μετάβαση, η κυκλική οικονομία, οι ψηφιακές υποδομές και η βιομηχανική ανασυγκρότηση της Ευρώπης.
Με άλλα λόγια, το επενδυτικό ενδιαφέρον μετατοπίζεται από τα βραχυπρόθεσμα εταιρικά αποτελέσματα στη δυνατότητα δημιουργίας αξίας μέσα από επενδύσεις δεκάδων δισεκατομμυρίων ευρώ. Και αυτό είναι ίσως το σημαντικότερο μήνυμα των τελευταίων αναλύσεων… Οι αγορές αρχίζουν να αποτιμούν την Ελλάδα όχι μόνο για όσα είναι σήμερα, αλλά κυρίως για όσα μπορεί να γίνει μέσα στην επόμενη πενταετία.
