Ισχυρό περιθώριο ανόδου για τη μετοχή της Metlen βλέπει η Berenberg, η οποία διατηρεί τη σύσταση «Buy» και τιμή-στόχο τα 55 ευρώ, εκτιμώντας ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως την αξία του επενδυτικού προγράμματος και των αναπτυξιακών έργων που βρίσκονται σε εξέλιξη.
Στην τελευταία της ανάλυση, η γερμανική επενδυτική τράπεζα χαρακτηρίζει τη Metlen ως μία από τις πλέον ολοκληρωμένες βιομηχανικές και ενεργειακές εταιρείες της Ευρώπης, υπογραμμίζοντας ότι η σταδιακή υλοποίηση του επιχειρηματικού σχεδίου θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω αναβάθμιση της αποτίμησης της μετοχής.
Στο επίκεντρο η ανακοίνωση αποτελεσμάτων
Οι αναλυτές στρέφουν το βλέμμα στα αποτελέσματα πρώτου εξαμήνου 2026, τα οποία αναμένεται να ανακοινωθούν στις 6 Αυγούστου. Η Metlen κατέγραψε στο πρώτο τρίμηνο έσοδα 2,05 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 37% σε ετήσια βάση, με βασικούς μοχλούς ανάπτυξης τον τομέα Renewables, Storage & Energy Transition (+168%) και τις Υποδομές (+92%).
Στην ενέργεια, η Berenberg δίνει ιδιαίτερη έμφαση στην επέκταση του χαρτοφυλακίου αποθήκευσης στα 2 GW μέσω συμφωνιών με τη ΔΕΗ και τον όμιλο Τσάκου, καθώς και στην πρόοδο της στρατηγικής asset rotation μετά την πώληση φωτοβολταϊκού χαρτοφυλακίου 283 MW στο Ηνωμένο Βασίλειο. Σύμφωνα με την ανάλυση, η καλύτερη κατανόηση από την αγορά του τρόπου με τον οποίο λειτουργεί το συγκεκριμένο μοντέλο θα μπορούσε να λειτουργήσει ως καταλύτης επαναξιολόγησης της μετοχής.
Τα έργα που παρακολουθεί η αγορά
Στον μεταλλουργικό τομέα, η Berenberg εκτιμά ότι οι δραστηριότητες της εταιρείας συνεχίζουν να επωφελούνται από τις υψηλές τιμές αλουμινίου και τις αναταράξεις στην παγκόσμια προσφορά λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων στη Μέση Ανατολή.
Παράλληλα, ξεχωρίζει τρία μεγάλα έργα που βρίσκονται σε εξέλιξη:
- Τη μονάδα παραγωγής γαλλίου, με στόχο έναρξη παραγωγής το 2027 και σύναψη συμφωνιών διάθεσης με ευρωπαϊκούς, αμερικανικούς και ιαπωνικούς ομίλους.
- Τη μονάδα Circular Metals, η οποία είχε ολοκληρωθεί κατά περίπου 65% στα μέσα Μαΐου και αναμένεται να ξεκινήσει παραγωγή το πρώτο τρίμηνο του 2027.
- Την επέκταση του διυλιστηρίου αλουμίνας από 865 χιλ. τόνους σε 1,25 εκατ. τόνους ετησίως, με πλήρη λειτουργία να τοποθετείται στο τέταρτο τρίμηνο του 2027.
Επιπλέον, οι αναλυτές παρακολουθούν στενά και την ανάπτυξη της αμυντικής δραστηριότητας της εταιρείας, με την επέκταση του βιομηχανικού οικοσυστήματος στον Βόλο από δύο σε έξι εργοστάσια έως το 2028.
Αναθεωρήσεις εκτιμήσεων αλλά διατήρηση της σύστασης
Η Berenberg προχώρησε σε ορισμένες προσαρμογές των οικονομικών της προβλέψεων, κυρίως λόγω αλλαγών στις παραδοχές για τις τιμές εμπορευμάτων και της νέας οργανωτικής δομής των ενεργειακών δραστηριοτήτων της Metlen. Ως αποτέλεσμα, η τιμή-στόχος μειώθηκε από τα 61 στα 55 ευρώ ανά μετοχή.
Παρά τη μείωση αυτή, η χρηματιστηριακή εξακολουθεί να θεωρεί ελκυστική την αποτίμηση της εταιρείας, επισημαίνοντας ότι η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 7,9 φορές το εκτιμώμενο EBITDA του 2026, επίπεδο που δεν αντανακλά πλήρως τις προοπτικές ανάπτυξης των επόμενων ετών.
EBITDA κοντά στα 1,8 δισ. ευρώ το 2028
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Berenberg, τα έσοδα της Metlen αναμένεται να αυξηθούν από 7,6 δισ. ευρώ το 2026 σε 9,47 δισ. ευρώ το 2028, ενώ το EBITDA προβλέπεται να ενισχυθεί από 1,09 δισ. ευρώ σε 1,79 δισ. ευρώ την ίδια περίοδο. Τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν το 1 δισ. ευρώ το 2028, με τα κέρδη ανά μετοχή να διαμορφώνονται στα 7,58 ευρώ.
Η επενδυτική τράπεζα αποτιμά το σύνολο των δραστηριοτήτων της εταιρείας στα 75,5 ευρώ ανά μετοχή σε όρους SOTP (sum-of-the-parts), γεγονός που αναδεικνύει την αξία που αποδίδει στα ενεργειακά, μεταλλουργικά και υποδομιακά assets του ομίλου.
Για τη Berenberg, το επόμενο διάστημα θα αποτελέσει κρίσιμο τεστ εκτέλεσης. Εφόσον η Metlen συνεχίσει να παραδίδει τα μεγάλα έργα της εντός χρονοδιαγράμματος και να επιβεβαιώνει τις προβλέψεις ανάπτυξης, η αγορά ενδέχεται να αναγνωρίσει μεγαλύτερο μέρος της αξίας που σήμερα παραμένει «κρυμμένη» στην αποτίμηση της μετοχής.
