Οι τιμές του TTF θα κινηθούν στα 41 έως τα 30 ευρώ μέσα στους επόμενους μήνες, εάν η συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν οδηγήσει σε αποκατάσταση των ενεργειακών ροών μέσω των Στενών του Ορμούζ, όπως εκτιμά η Goldman, Εάν ωστόσο η κατάσταση δεν ομαλοποιηθεί και οι διαταραχές συνεχιστούν με τη συμφωνία να αποδεικνύεται έτσι εύθραυστη, τότε το TTF θα εκτοξευθεί στα 100 ευρώ τον χειμώνα, όπως επισημαίνει.
Πιο αναλυτικά, η Goldman τοποθετεί στα 41 ευρώ και στα 30 ευρώ τις εκτιμήσεις της για τις τιμές του φυσικού αερίου TTF στην Ευρώπη το β’ εξάμηνο του 2026 και το 2027, αντίστοιχα, και κοντά στις προηγούμενες εκτιμήσεις της για 42 και 30 ευρώ, εάν η συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν οδηγήσει σε αποκατάσταση των ενεργειακών ροών μέσω των Στενών του Ορμούζ.
Παρόλο που υποθέτει ότι οι ροές LNG θα ομαλοποιηθούν μέχρι τα τέλη Ιουλίου, αργότερα από την προηγούμενη προσδοκία της για τα τέλη Ιουνίου, όπως εξηγεί, η υψηλότερη προσφορά εκτός Κατάρ και ο χαμηλότερος στόχος για την αποθήκευση στην Ευρώπη αντιστάθμισαν την επίδραση σύσφιξης από ένα μεταγενέστερο άνοιγμα.
Η παγκόσμια προσφορά LNG εκτός Κατάρ έχει αυξηθεί περισσότερο από ό,τι αναμενόταν, εν μέρει λόγω της αποφυγής συντήρησης σε μέρη όπως το Ομάν, η Μαλαισία και η Νορβηγία, μιας απότομης ανάκαμψης του αερίου στη Νιγηρία και υψηλότερων εξαγωγών LNG από τη Ρωσία που υπόκεινται σε κυρώσεις.
Παράλληλα, η τιμολόγηση του TTF τις τελευταίες εβδομάδες υποδηλώνει ότι η αγορά στοχεύει σε πλήρωση 70%-75% των αποθεμάτων φυσικού αερίου αυτό το καλοκαίρι, χαμηλότερη από το 80% που είχε υποθέσει η Goldman προηγουμένως. Η Goldman πιστεύει ότι αυτό οφείλεται στην αυξανόμενη παγκόσμια προσφορά LNG, η οποία διευκολύνει αποτελεσματικά τη διαχείριση της αποθήκευσης φυσικού αερίου κατά τη διάρκεια του χειμώνα. Συγκεκριμένα, εκτιμά ότι μια πληρότητα αποθήκευσης 70%-75% πριν από αυτόν τον χειμώνα θα επέτρεπε ένα επίπεδο αποθήκευσης στο τέλος του χειμώνα (υποθέτοντας μέσες θερμοκρασίες 10 ετών) κοντά στο 30% της χωρητικότητας, το οποίο είναι αρκετά υψηλό για να αντέξει έναν χειμώνα ελαφρώς ψυχρότερο από τον μέσο όρο.
Η Goldman εκτιμά ότι η αποθήκευση στη βορειοδυτική Ευρώπη μπορεί να φτάσει σε 74% πληρότητα στα τέλη Οκτωβρίου αρκεί οι τιμές του φυσικού αερίου να παραμείνουν ακριβές σε σχέση με τον άνθρακα, κοντά στα 40 ευρώ/MWh. Όπως εξηγεί, εκτιμά ότι η μετάβαση από φυσικό αέριο σε άνθρακα μεγιστοποιείται όταν το TTF είναι τουλάχιστον 5 ευρώ/MWh πάνω από το κόστος παραγωγής άνθρακα. Και παρόλο που τα forwards του άνθρακα για το καλοκαίρι είναι επί του παρόντος κοντά στα 40 ευρώ/MWh, υπονοώντας ότι η τιμή του φυσικού αερίου μπορεί να χρειαστεί να φτάσει τα 45 ευρώ για να δοθούν κίνητρα για τη μέγιστη αλλαγή καυσίμου, αναμένει ότι οι τιμές του άνθρακα θα μειωθούν καθώς το ασφάλιστρο κινδύνου στα forwards θα μειωθεί. Το κόστος άμεσης παραγωγής άνθρακα έχει ήδη αρχίσει να μειώνεται, επί του παρόντος σε περίπου 37 ευρώ/MWh σε ισοδύναμους όρους φυσικού αερίου.
Το 2027, η αμερικάνικη τράπεζα αναμένει ότι ο συνδυασμός υψηλότερης αποθήκευσης στο τέλος του χειμώνα (Μάρτιος 2027) σε σχέση με φέτος και η συνεχιζόμενη αύξηση της παγκόσμιας προσφοράς LNG θα οδηγήσει την αποθήκευση στη Ευρώπη στα τέλη Οκτωβρίου σε ένα πολύ άνετο 89% πληρότητας, επιτρέποντας στο φυσικό αέριο να εξισορροπήσει την αγορά, ενώ η τιμή του άνθρακα είναι κάτω από τα 35 ευρώ/MWh. Συνεπώς, διατηρεί αμετάβλητη τη μέση πρόβλεψή της για την τιμή TTF για το 2027 στα 30 ευρώ/MWh.
Πάντως, όπως επισημαίνει η Goldman, οι κίνδυνοι για αυτές τις εκτιμήσεις της για την τιμή του φυσικού αερίου το 2026/2027 παραμένουν ανοδικοί.
Σε περίπτωση που το μπλοκάρισμα των Στενών του Ορμούζ συνεχιστεί σε μεγάλο βαθμό, αν για παράδειγμα η τρέχουσα συμφωνία καταρρεύσει, επιτρέποντας μόνο μια σταδιακή ομαλοποίηση των ροών έως το 2027, εκτιμά ότι ο TTF πιθανότατα θα πρέπει να κινηθεί πάνω από τα 100 ευρώ/MWh αυτόν τον χειμώνα (και κατά μέσο όρο πάνω από 50 ευρώ το 2027) για να αποθαρρύνει τη ζήτηση LNG στην Ασία.
Αντίθετα, ακόμη και αν δούμε μια ταχύτερη από την αναμενόμενη αύξηση των ροών στον Ορμούζ και την έναρξη της επερχόμενης επέκτασης του LNG από το Κατάρ, εκτιμά μόνο μια μέτρια εξασθένηση των ευρωπαϊκών ισοζυγίων φυσικού αερίου, πιθανώς πιέζοντας τον TTF το 2027 στα 27 ευρώ/MWh.
Μακροπρόθεσμα, η αμερικάνικη τράπεζα διατηρεί την bearish άποψή της για τον TTF για το 2028/2029 στα 19/16 ευρώ/MWh, με περιθώρια να κινηθούν ακόμη χαμηλότερα. Οι πρόσφατες Τελικές Επενδυτικές Αποφάσεις (FID) νέων έργων εξαγωγής LNG στις ΗΠΑ σηματοδοτούν μια μεγαλύτερη και πιο μακροχρόνια υπερπροσφορά LNG σε σύγκριση με ό,τι ήδη ενσωματώνεται στις προβλέψεις. Επιπλέον, μια πιθανή αύξηση της παραγωγής άνθρακα και ανανεώσιμων πηγών ενέργειας μετά τη σύγκρουση στο Ιράν θα μπορούσε να μειώσει την όρεξη της Ασίας για ζήτηση φυσικού αερίου τα επόμενα χρόνια, όπως επισημαίνει.
