Οι ευρείες αυξήσεις τιμών στις αγορές εμπορευμάτων υπερβαίνουν τον πόλεμο στο Ιράν και υποδεικνύουν περισσότερους διαρθρωτικούς περιορισμούς, προειδοποιεί η UniCredit. Οι διαταραχές από την πλευρά της προσφοράς κινδυνεύουν να επηρεάσουν αρνητικά την ανάπτυξη, συμπιέζοντας τα περιθώρια κέρδους και τα πραγματικά εισοδήματα, διατηρώντας παράλληλα τις πληθωριστικές πιέσεις υψηλές και δημιουργώντας δύσκολες αντισταθμίσεις για τις κεντρικές τράπεζες.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει ο οίκος, οι αγορές εμπορευμάτων εκπέμπουν ξανά σήμα κινδύνου. Οι τιμές κινούνται υψηλότερα εν μέσω αυξανόμενου γεωπολιτικού κινδύνου, με την κλιμάκωση της σύγκρουσης στο Ιράν να αυξάνει τις ανησυχίες σχετικά με την ασφάλεια και το κόστος των παγκόσμιων ροών εμπορευμάτων.
Πέρα από τους βραχυπρόθεσμους τίτλους ειδήσεων, η αύξηση των τιμών αντανακλά βαθύτερους, πιο διαρθρωτικούς περιορισμούς. Χρόνια υπο-επενδύσεων, συχνότερων κλιματικών σοκ και επίμονων γεωπολιτικών τριβών, έχουν διαβρώσει την πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα και έχουν μειώσει την ευελιξία παραγωγής και μεταφορών.
Ως αποτέλεσμα, οι παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού έχουν γίνει λιγότερο ελαστικές από ό,τι σε προηγούμενους κύκλους και πιο ευάλωτες σε διαταραχές.
Αυτή η μετατόπιση έχει σημαντικές μακροοικονομικές επιπτώσεις. Ο πληθωρισμός που βασίζεται στα εμπορεύματα ωθεί προς τα πάνω το κόστος εισροών των επιχειρήσεων, συμπιέζει τα περιθώρια κέρδους και διαβρώνει τα πραγματικά εισοδήματα των νοικοκυριών. Για τις κεντρικές τράπεζες, αυτό δημιουργεί ένα δυσάρεστο πολιτικό συμβιβασμό: η υποστήριξη της δραστηριότητας κινδυνεύει να αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις, ενώ μια υπερβολικά περιοριστική στάση θα μπορούσε να επιδεινώσει την επικείμενη επιβράδυνση της ανάπτυξης.
Όπως τονίζει η UniCredit, οι τιμές της ενέργειας, των βιομηχανικών μετάλλων και των γεωργικών προϊόντων, με επίκεντρο τα λιπάσματα, κινούνται ξανά ανοδικά. Η απότομη άνοδος την περίοδο 2021-2023 αντανακλούσε την επανεκκίνηση της αγοράς μετά την πανδημία, όταν η ζήτηση ανέκαμψε ταχύτερα από την προσφορά και τα σημεία συμφόρησης στην εφοδιαστική ήταν έντονα. Η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία αργότερα ενέτεινε την πίεση στις τιμές διαταράσσοντας την ενέργεια, τα λιπάσματα και άλλες βασικές ύλες. Και η τρέχουσα κίνηση στα εμπορεύματα είναι και πάλι ευρεία σε όλους τους τομείς.
Οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου ηγούνται της ευρύτερης ανοδικής πορείας των εμπορευμάτων, καθώς οι αγορές ενσωματώνουν υψηλότερα ασφάλιστρα γεωπολιτικού κινδύνου που συνδέονται με τη σύγκρουση στο Ιράν, περιορισμένη μεταφορική ικανότητα και αυξανόμενο κόστος ασφάλισης.
Ακολουθούν τα βιομηχανικά μέταλλα, με τον χαλκό να υποστηρίζεται από την περιορισμένη προσφορά ορυχείων, τα χαμηλά αποθέματα και τη ζήτηση που σχετίζεται με τον εξηλεκτρισμό, ενώ το αλουμίνιο και το νικέλιο καθοδηγούνται από το υψηλό κόστος ενέργειας και την περιορισμένη ικανότητα επεξεργασίας.
Οι χημικές πρώτες ύλες βρίσκονται επίσης υπό πίεση. Οι τιμές του θειικού οξέος έχουν αυξηθεί, λόγω των διακοπών λειτουργίας των χυτηρίων, της μειωμένης παραγωγής υποπροϊόντων από την επεξεργασία μετάλλων και της de facto κινεζικής απαγόρευσης εξαγωγών που εισήχθη τον Μάιο του 2026. Αυτή η συμπίεση έχει επιδεινωθεί από τις περιορισμένες ροές θείου από τη Μέση Ανατολή εν μέσω της σύγκρουσης στο Ιράν, περιορίζοντας περαιτέρω την παγκόσμια προσφορά.
Παράλληλα, οι αγορές λιπασμάτων και μπαταριών αντιμετωπίζουν αυξανόμενο κόστος εισροών καθώς ενισχύεται η ζήτηση, ενώ οι περιορισμοί logistics και χωρητικότητας παραμένουν.
Προς παρατεταμένο σοκ στις τιμές των εμπορευμάτων
Με βάση τις τελευταίες κινήσεις των τιμών των εμπορευμάτων, η UniCredit πιστεύει ότι είναι πιθανό να υπάρξει παρατεταμένο σοκ. Η περιορισμένη προσφορά σε βασικές εισροές και οι ανανεωμένες γεωπολιτικές εντάσεις μειώνουν την ευελιξία στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού, όπως σημειώνει. Παράλληλα, η αναδρομολόγηση των δεξαμενόπλοιων και των πλοίων μεταφοράς εμπορευματοκιβωτίων αυξάνει το κόστος μεταφοράς και ασφάλισης, επιμηκύνει τους χρόνους παράδοσης και προσθέτει τριβές πολύ πέρα από τις αγορές ενέργειας.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι κρίσιμες εισροές επηρεάζονται ολοένα και περισσότερο. Οι αποστολές λιπασμάτων αντιμετωπίζουν καθυστερήσεις ακριβώς την έναρξη της περιόδου σποράς στο Βόρειο Ημισφαίριο, αυξάνοντας τους κινδύνους για τις αποδόσεις των καλλιεργειών και διατηρώντας την πίεση στις τιμές των τροφίμων υψηλή.
Παρόμοιες ευπάθειες είναι εμφανείς στις βιομηχανικές αλυσίδες εφοδιασμού, από το ήλιο που χρησιμοποιείται σε ιατρικές εφαρμογές και εφαρμογές ημιαγωγών έως την επεξεργασία νικελίου για μπαταρίες ηλεκτρικών οχημάτων.
Τα βιομηχανικά μέταλλα εντείνουν αυτές τις πιέσεις, τονίζει ο οίκος, με την περιορισμένη προσφορά χαλκού, αλουμινίου και νικελίου να αυξάνει το κόστος σε όλους τους τομείς της μεταποίησης, των υποδομών και της ενεργειακής μετάβασης, υπογραμμίζοντας τη διαρθρωτική φύση της τρέχουσας ανάκαμψης.
Ο αντίκτυπος θα είναι άνισος, επισημαίνει. Οι οικονομίες με περιορισμένα περιθώρια ασφαλείας, ιδίως οι οικονομίες χαμηλού εισοδήματος που είναι εισαγωγείς τροφίμων και οι αναδυόμενες αγορές που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις εισαγωγές, είναι οι πιο εκτεθειμένες, ενώ οι ΗΠΑ θα είναι σχετικά προστατευμένες από την εγχώρια παραγωγή ενέργειας και μια διαφοροποιημένη βάση μετάλλων. Η Ευρώπη, αντίθετα, παραμένει πιο ευάλωτη δεδομένης της ενεργοβόρας βιομηχανίας της, της εξάρτησης από τα εισαγόμενα μέταλλα και των στενότερων περιθωρίων κέρδους.
Συνολικά, καταλήγει η UniCredit, αυτές οι δυναμικές μειώνουν την ελαστικότητα της προσφοράς, πράγμα που σημαίνει ότι ακόμη και μέτριες διαταραχές μπορούν να προκαλέσουν υπερβολικές και επίμονες κινήσεις τιμών, ακόμη και αν η ζήτηση μειωθεί. Σε αυτό το πλαίσιο, οι πιέσεις που προκαλούνται από το κόστος είναι πιθανό να διατηρήσουν τους κινδύνους πληθωρισμού ανοδικούς, αν και δεν αναμένεται επανάληψη του μεγέθους ή της επιμονής του επεισοδίου πληθωρισμού της περιόδου 2021-2023.
