Η επανέναρξη των ροών πετρελαίου μέσω των Στενών του Ορμούζ αυτόν τον μήνα, όπως και έχει υποθέσει η Capital Economics στο βασικό της σενάριο, θα μπορούσε να περιορίσει τη μείωση των αποθεμάτων και να οδηγήσει σε πτώση των τιμών του πετρελαίου μέχρι το τέλος του 2026. Αλλά εάν τα Στενά παραμείνουν ουσιαστικά κλειστά και τα εμπορικά αποθέματα πετρελαίου στον ΟΟΣΑ συνεχίσουν να μειώνονται με τον ίδιο ρυθμό όπως τον Απρίλιο, τα αποθέματα πετρελαίου θα μπορούσαν να φτάσουν σε κρίσιμα χαμηλά επίπεδα μέχρι το τέλος Ιουνίου, όπως προειδοποιεί. Αυτό, κατά τον οίκο, θα στείλει με… μαθηματική ακρίβεια τις τιμές του πετρελαίου Brent σε ιστορικά υψηλά και θα μπορούσε να απαιτήσει πιο άτακτες και οικονομικά ζημιογόνες περικοπές στη ζήτηση πετρελαίου.
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει η Capital Economics, αντίκτυπος της κρίσης στην παγκόσμια προσφορά πετρελαίου μετά το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ έχει μέχρι στιγμής αντισταθμιστεί εν μέρει από τρεις παράγοντες.
Το πρώτο «μαξιλάρι» ήταν το υψηλότερο από το κανονικό απόθεμα πετρελαίου που είχε εγκλωβιστεί στη θάλασσα ενόψει της κρίσης. Οι εξαιρέσεις των ΗΠΑ που επέτρεψαν τις εισαγωγές ρωσικού πετρελαίου οδήγησαν σε μείωση των αποθεμάτων αργού πετρελαίου στο νερό από τα υψηλά επίπεδα και ουσιαστικά δημιούργησαν περισσότερη «προσφορά» διαθέσιμη.
Δεύτερον, η απελευθέρωση ρεκόρ στρατηγικών αποθεμάτων του IEA αντισταθμίζει εν μέρει το σοκ προσφοράς με εκτιμώμενο ρυθμό 2-3 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα από τα μέσα Απριλίου.
Τέλος, βοήθησε επίσης μια αλλαγή στη σύνθεση της ζήτησης πετρελαίου στην Κίνα. Οι εισαγωγές αργού πετρελαίου της Κίνας μειώθηκαν κατά 20% σε ετήσια βάση τον Απρίλιο, η μεγαλύτερη ετήσια πτώση από την πανδημία, η οποία έχει περιορίσει τον παγκόσμιο ανταγωνισμό για τις ροές πετρελαίου. Αυτό φαίνεται να οφείλεται εν μέρει σε έναν συνδυασμό μείωσης των ρυθμών λειτουργίας των διυλιστηρίων και διακοπής της σειράς συσσώρευσης αποθεμάτων πετρελαίου από την Κίνα.
Ωστόσο, εξ ορισμού, το γεγονός ότι τα αποθέματα πετρελαίου εξακολουθούν να μειώνονται δείχνει ότι η ζήτηση για πετρέλαιο εξακολουθεί να υπερβαίνει την προσφορά, τονίζεις ο οίκος.
Η έλλειψη επίσημων εκτιμήσεων μπορεί να δυσχεράνει την κατανόηση των αλλαγών στα επίπεδα των παγκόσμιων αποθεμάτων πετρελαίου. Γενικότερα, οι εκτιμήσεις για την παγκόσμια προσφορά, ζήτηση και τα αποθέματα πετρελαίου μπορεί να διαφέρουν ανάλογα με τον οργανισμό που καταρτίζει τους αριθμούς, σημειώνει η Capital Economics. Ωστόσο, οι περιορισμένες μετρήσεις των αποθεμάτων αργού πετρελαίου της Κίνας υποδηλώνουν ότι τα αποθέματα έχουν μειωθεί εκεί. Και τα εμπορικά αποθέματα πετρελαίου του ΟΟΣΑ που καταρτίζονται από την EIA, τα οποία παρέχουν ένα πιο «ορατό» μέτρο της στενότητας της αγοράς και έχουν μια πολύ στενή αντίστροφη σχέση με τις τιμές του αργού πετρελαίου Brent, έχουν επίσης μειωθεί απότομα.
Όπως επισημαίνει η Capital Economics, η πρόσφατη μείωση των εμπορικών αποθεμάτων πετρελαίου του ΟΟΣΑ υπογραμμίζει τον τρόπο με τον οποίο το πετρελαϊκό σοκ εξαπλώνεται από την Ασία στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Πράγματι, η αύξηση των εξαγωγών πετρελαίου των ΗΠΑ αποτέλεσε βασικό μηχανισμό για την εξομάλυνση των επιπτώσεων της κρίσης στις περιφερειακές τιμές και τις τιμές των προϊόντων. Οι τιμές των καυσίμων στην Ασία έχουν υποχωρήσει ελαφρώς, ενώ οι τιμές στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί τις τελευταίες εβδομάδες (αλλά και οι δύο παραμένουν πολύ υψηλότερες από ό,τι πριν από τη σύγκρουση στο Ιράν). Δεδομένου ότι η παραγωγή πετρελαίου των ΗΠΑ δεν έχει αυξηθεί, αυτό έχει οδηγήσει στην έναρξη της μείωσης των συνολικών αποθεμάτων στις ΗΠΑ.
Είναι κρίσιμο να σημειωθεί ότι, εάν τα εμπορικά αποθέματα των χωρών του ΟΟΣΑ συνεχίσουν να μειώνονται με τον ρυθμό που παρατηρήθηκε τον Απρίλιο, τα αποθέματα πετρελαίου θα φτάσουν σε επίπεδα πίεσης που συνάδουν με πολύ υψηλότερες τιμές μέχρι το τέλος Ιουνίου, προειδοποιεί ο οίκος. Σημειώνεται ότι τα αποθέματα πετρελαίου δεν μπορούν να μειωθούν στο μηδέν, δεδομένου ότι ορισμένα αποθέματα πρέπει πάντα να διατηρούνται σε αγωγούς για να διατηρείται η πίεση εντός των συστημάτων αποθήκευσης, για παράδειγμα.
Με βάση προηγούμενες καταστάσεις, μια μηνιαία πτώση 100 εκατ. βαρελιών τους επόμενους δύο μήνες θα σημαίνει ότι οι τιμές αργού πετρελαίου Brent θα κινηθούν κατά μέσο όρο στα 130-140 δολάρια το βαρέλι τον Ιούνιο και ενδεχομένως να κορυφωθούν ακόμη υψηλότερα.
Πάντως, υπάρχουν ορισμένοι παράγοντες που θα μπορούσαν ακόμη να μετριάσουν την πίεση στα αποθέματα πετρελαίου του ΟΟΣΑ, σημειώνει η Capital Economics.
Για παράδειγμα, η Κίνα θα μπορούσε να αξιοποιήσει μεγαλύτερο μερίδιο από τα εκτιμώμενα 1,1-1,4 δισεκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου που κατέχει σε εμπορικά και στρατηγικά αποθέματα.
Μια ακόμη απελευθέρωση στρατηγικών αποθεμάτων από τα μέλη του IEA θα μπορούσε επίσης να βοηθήσει, αλλά οι περιορισμοί στον ρυθμό ροής θα περιόριζαν την πρόσθετη άμεση υποστήριξη που θα παρείχε αυτό.
Οι προσπάθειες για την εθελοντική μείωση της ζήτησης πετρελαίου θα μπορούσαν επίσης να επιβραδύνουν τον ρυθμό των αντλήσεων αποθεμάτων.
Ωστόσο, δεδομένης της έκτασης των απωλειών εφοδιασμού από τη Μέση Ανατολή, ο κίνδυνος μιας «μη γραμμικής» προσαρμογής στη ζήτηση και τις τιμές θα συνεχίσει να αυξάνεται για όσο διάστημα τα Στενά του Ορμούζ παραμένουν ουσιαστικά κλειστά. Η μείωση των επιπέδων αποθεμάτων θα σήμαινε επίσης ότι οι τιμές θα παραμείνουν υψηλότερες για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ακόμη και αν/όταν η κυκλοφορία μέσω του Ορμούζ αρχίσει να ομαλοποιείται.
