Πάνω από δύο μήνες έχουν περάσει από το ξέσπασμα των επιθέσεων των ΗΠΑ και του Ισραήλ στο Ιράν, οι οποίες και οδήγησαν στον συνεχιζόμενο αποκλεισμό των Στενών του Ορμούζ, ενός βασικού σημείου συμφόρησης για την παγκόσμια αγορά πετρελαίου, με περίπου 20 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου ημερησίως να διακινούνται μέσω αυτής της οδού πριν από τον πόλεμο.
Όπως σημειώνει η ING, λαμβάνοντας υπόψη την εκτροπή μέρους του πετρελαίου μέσω αγωγών και τη ροή των δεξαμενόπλοιων που εξακολουθούν να διασχίζουν τα Στενά του Ορμούζ, περίπου 14 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως εφοδιασμού πετρελαίου έχουν διαταραχθεί αυτή τη στιγμή. Κατά τους πρώτους 2 μήνες της σύγκρουσης, έχουν χαθεί περίπου 850 εκατομμύρια βαρέλια προσφοράς. Σαφώς, η διαταραχή μεγαλώνει κάθε μέρα που περνάει χωρίς να έχει επιτευχθεί λύση.
Ενώ το ιρανικό πετρέλαιο διέρχονταν από τα Στενά του Ορμούζ σε μεγάλο βαθμό ανεπηρέαστο, ο αποκλεισμός των ΗΠΑ θέτει κίνδυνο για αυτές τις ροές. Πριν από τον αποκλεισμό, η ING εκτιμούσε τις εξαγωγές ιρανικού πετρελαίου σε περίπου 1,5 εκατ. βαρέλια ημερησίως.
Στο βασικό της σενάριο, αρχικά είχε υποθέσει ότι θα αρχίσουμε να βλέπουμε μια σταδιακή επανέναρξη των ροών μέσω των Στενών τον Απρίλιο. Ωστόσο, αυτό σαφώς δεν έχει υλοποιηθεί. Ως εκ τούτου, αναθεωρεί τις βασικές της υποθέσεις και ανεβάζει τις προβλέψεις της για το Brent.
Η ING υποθέτει τώρα ότι οι ροές πετρελαίου μέσω των Στενών του Ορμούζ θα αρχίσουν να επανέρχονται σταδιακά τον Μάιο και τους καλοκαιρινούς μήνες, και θα παραμείνουν κάτω από τα προ του πολέμου επίπεδα για το μεγαλύτερο μέρος του έτους. Αυτή η καθυστερημένη «επιστροφή» επιτρέπει τη σταδιακή επανέναρξη της παραγωγής, η οποία αναγκάστηκε να σταματήσει λόγω περιορισμών αποθήκευσης. Επιτρέπει επίσης πιθανές ζημιές στις υποδομές, οι οποίες θα μπορούσαν να επιβραδύνουν περαιτέρω την επιστροφή στα προ του πολέμου επίπεδα.
Το νέο βασικό σενάριο της ING βλέπει Brent να διαμορφώνεται κατά μέσο όρο στα 104 δολάρια/βαρέλι (από 96 δολάρια προηγουμένως) κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026, ενώ η σημαντική μείωση των αποθεμάτων και η αργή ανάκαμψη προς τις προ-πολεμικές ροές θα οδηγήσουν το Brent να διαμορφώνεται κατά μέσο όρο στα 92 δολάρια/βαρέλι (από 88 δολάρια/βαρέλι προηγουμένως) κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2026.
Τα χαμηλά αποθέματα και η ανάγκη αναπλήρωσης, είτε εμπορικών είτε στρατηγικών αποθεμάτων, υποδηλώνουν επίσης ότι οι τιμές του πετρελαίου θα παραμείνουν σχετικά καλά υποστηριζόμενες στο άμεσο μέλλον.
Οι ανοδικοί κίνδυνοι για αυτό το βασικό σενάριο είναι, όπως εξηγεί η ING, ένα σχεδόν πλήρες κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ να συνεχίζεται μέχρι τον Μάιο, με σταδιακή αλλά όχι πλήρης «επιστροφή» τον Ιούνιο, τον Ιούλιο και τον Αύγουστο, το οποίο πιθανότατα θα οδηγήσει το Brent να κινείται πολύ πάνω από τα 100 δολάρια/βαρέλι για το υπόλοιπο του έτους. Αυτό ευθυγραμμίζεται με το σενάριο νούμερο 2 της ING.
Ωστόσο, ένας πιο σημαντικός κίνδυνος έγκειται σε μια ανανεωμένη κλιμάκωση που θα μπορούσε σχεδόν να σταματήσει την προσφορά πετρελαίου μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου. Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, οι αποστολές αργού πετρελαίου της Σαουδικής Αραβίας μέσω της Ερυθράς Θάλασσας και οι εξαγωγές των ΗΑΕ από τη Φουτζέιρα θα διαταραχθούν επίσης, οδηγώντας ενδεχομένως τις τιμές του πετρελαίου σε νέα ιστορικά υψηλά και στα 150 δολάρια το βαρέλι στο γ’ τρίμηνο, από 135 δολ. στο β’ τρίμηνο Αυτό αποτελεί και το πιο επιθετικό, τρίτο σενάριο του οίκου, με τα Στενά παραμένουν κλειστά και τον Ιούνιο, και την «επιστροφή» τον Ιούλιο μια το Αύγουστο να είναι σχεδόν στο μισό των επιπέδων πριν τον πόλεμο.
Όπως σημειώνει η ING, έχει γίνει σημαντική συζήτηση σχετικά με το εάν οι τρέχουσες τιμές του πετρελαίου αντικατοπτρίζουν πλήρως τη σοβαρότητα της διαταραχής της προσφοράς, με πολλούς να υποστηρίζουν ότι οι τιμές πρέπει να αυξηθούν περαιτέρω για να προκαλέσουν επαρκή καταστροφή της ζήτησης και να αποκαταστήσουν την ισορροπία της αγοράς. Ωστόσο, είναι σημαντικό να μην εξετάζουμε μόνο τις τιμές του αργού πετρελαίου, τονίζει ο οίκος.
Η απότομη αύξηση των cracks προϊόντων σημαίνει ότι οι τιμές των διυλισμένων προϊόντων έχουν δει σημαντικά μεγαλύτερη άνοδο και θα οδηγήσουν ήδη σε καταστροφή της ζήτησης.
Ενώ τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Brent έχουν αυξηθεί περίπου 80% μέχρι στιγμής φέτος, οι τιμές του πετρελαίου εσωτερικής καύσης και των αεροπορικών καυσίμων έχουν αυξηθεί κατά 102% και 120% αντίστοιχα.
Μεταξύ των ακυρώσεων πτήσεων, των μειωμένων ρυθμών λειτουργίας στα πετροχημικά εργοστάσια και των μέτρων που ελήφθησαν (ιδιαίτερα στην Ασία) για τη μείωση της κατανάλωσης ενέργειας, η καταστροφή της ζήτησης θα φτάσει τα 1,6 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, όπως εκτιμά ο οίκος. Ενώ αυτό είναι σημαντικό, θα ήταν ανεπαρκές εάν οι διαταραχές της προσφοράς συνεχιστούν. Σύμφωνα με ένα σενάριο παρατεταμένης διαταραχής (σενάριο 3), θα απαιτηθούν ακόμη σημαντικά υψηλότερες τιμές πετρελαίου - τόσο για το αργό όσο και για τα διυλισμένα προϊόντα - για να οδηγήσουν σε πρόσθετη καταστροφή της ζήτησης.
