Η αβεβαιότητα ως προς την προσφορά LNG από τη Μέση Ανατολή, ο ανταγωνισμός μεταξύ Ασίας και Ευρώπης για τα φορτία, τα χαμηλά αποθέματα και ο καιρός συνθέτουν ένα δύσκολο σκηνικό για το φυσικό αέριο στην Ευρώπη αυτό το χειμώνα, όπως σημειώνουν οι αναλυτές της ING και της Goldman Sachs. Αυτό σημαίνει ότι οι τιμές, οι οποίες άγγιξαν και τα 90 ευρώ, θα παραμείνουν ακριβές έως και το α’ τρίμηνο του 2027.
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η ING, οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη κινούνται στο υψηλότερο επίπεδό τους από τον Δεκέμβριο του 2022, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τον εφοδιασμό ενόψει της περιόδου θέρμανσης.
Δυστυχώς για την αγορά φυσικού αερίου, δεν παρατηρείται ανάλογη ανάκαμψη στις ροές LNG από τον Περσικό Κόλπο, όπως συμβαίνει στην περίπτωση του πετρελαίου. Ως εκ τούτου, οι ροές LNG από την εν λόγω περιοχή παραμένουν μειωμένες κατά περίπου 80% σε ετήσια βάση. Η αγορά αποδέχεται όλο και περισσότερο το ενδεχόμενο το LNG από τον Περσικό Κόλπο να παραμείνει σε μεγάλο βαθμό απόν από τις παγκόσμιες αγορές για το μεγαλύτερο μέρος του χειμώνα στο Βόρειο Ημισφαίριο.
Αυτό σημαίνει ότι η Ασία και η Ευρώπη θα συνεχίσουν να ανταγωνίζονται για φορτία άμεσης παράδοσης καθ' όλη τη διάρκεια του χειμώνα, διατηρώντας τις τιμές σε υψηλά επίπεδα και καθιστώντας την αγορά ευάλωτη σε περαιτέρω απότομες αυξήσεις.
Τα πολύ χαμηλά αποθέματα φυσικού αερίου στην Ευρώπη εξακολουθούν να προκαλούν ανησυχία, καθώς σε μέσο όρο την τελευταία πενταετία, οι αποθήκες ήταν γεμάτες κατά 89%, και τώρα το ποσοστό αυτό είναι κάτω και από το 70%, τονίζει η ING. Δεδομένου ότι υπάρχουν ελάχιστες ενδείξεις για άμεση ανάκαμψη της προσφοράς LNG από τον Περσικό Κόλπο, οι καιρικές συνθήκες θα διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο αυτόν τον χειμώνα.
Παράλληλα, όπως προσθέτει, ενισχύεται η προσδοκία ότι η Ευρώπη θα βιώσει έναν χειμώνα με ηπιότερες θερμοκρασίες λόγω του φαινομένου Ελ Νίνιο (El Niño), γεγονός που θα προσέφερε μια ανάσα στην αγορά. Ωστόσο, η συσχέτιση αυτή δεν είναι ισχυρή και το Ελ Νίνιο δεν εγγυάται ηπιότερες θερμοκρασίες. Καθοριστικής σημασίας για την αγορά LNG θα είναι επίσης ο χειμώνας στη Βόρεια Ασία, καθώς το Ελ Νίνιο συνήθως συνεπάγεται ηπιότερες θερμοκρασίες και σε αυτή την περιοχή.
Με δεδομένα όλα τα παραπάνω, η ING εκτιμά πως η τιμή του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου TTF θα κινηθεί σε μέσο όρο στα 73 ευρώ/MWh τον χειμώνα 2026/2027, αυξάνοντας την εκτίμηση της από την προηγούμενη πρόβλεψη των 65 ευρώ/MWh. Η αγορά πιθανότατα θα είναι πολύ ασταθής κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, δεδομένου του χαμηλότερου σημείου εκκίνησης για την αποθήκευση αερίου. Στη συνέχεια, οι τιμές αναμένεται να υποχωρήσουν επιθετικά από το β’ τρίμηνο του 2027, καθώς ο εφοδιασμός στον Περσικό Κόλπο εξομαλύνεται και σημειώνεται περαιτέρω άνοδος της εξαγωγικής ικανότητας LNG των ΗΠΑ, εκτιμά ο ολλανδικός οίκος.
Από την πλευρά της, η Goldman Sachs σημειώνει πως η αβεβαιότητα για την προσφορά LNG στηρίζει το ασφάλιστρο κινδύνου στο TTF και κρατά τις τιμές σε υψηλά επίπεδα.
Αν και τα αποθέματα φυσικού αερίου στη Βορειοδυτική Ευρώπη κατέγραψαν οριακή βελτίωση κατέγραψαν σε εβδομαδιαία βάση, αυτή δεν αρκεί ωστόσο για να κατευνάσει τις ανησυχίες για την προσφορά, όπως προσθέτει.
Ειδικότερα, όπως τονίζει, η ενίσχυση της νορβηγικής παραγωγής φυσικού αερίου συμβάλλει στην αύξηση των εκτιμώμενων επιπέδων αποθεμάτων για το τέλος Οκτωβρίου, φτάνοντας στο 63% της χωρητικότητας (έναντι 62% προηγουμένως). Ωστόσο, αυτό δεν επαρκεί σε καμία περίπτωση για να διασφαλίσει μια ικανοποιητική πορεία των αποθεμάτων κατά τη διάρκεια του χειμώνα, εάν δεν υπάρξει αυξημένη προσφορά LNG από τη Μέση Ανατολή τους επόμενους μήνες.
Αν και το βασικό σενάριο της αμερικάνικης τράπεζας προβλέπει μια σταδιακή αύξηση των εξαγωγών LNG από τον Περσικό Κόλπο κατά τη διάρκεια του χειμώνα —φτάνοντας τον Ιανουάριο του 2027 στο 65% των επιπέδων πριν τον πόλεμο στο Ιράν—, η αβεβαιότητα ως προς την προσφορά LNG από τη Μέση Ανατολή αποτυπώνεται όλο και περισσότερο στις τιμές της αγοράς.
Αυτό, όπως εξηγεί, συνάδει με την απότομη αύξηση των επιθέσεων σε δεξαμενόπλοια, όπως αναφέρθηκε από το κέντρο UK Maritime Trading Operations (UKMTO) κοντά στα Στενά του Ορμούζ νωρίτερα αυτόν τον μήνα.
Το συμβόλαιο TTF για τον Δεκέμβριο του 2026, το οποίο διαπραγματεύεται κοντά στα 90 ευρώ/MWh, υποδηλώνει ότι η αγορά εκτιμά με 51% πιθανότητα (έναντι 47% την προηγούμενη εβδομάδα) ότι οι ροές LNG μέσω του Ορμούζ να κυμανθούν σημαντικά χαμηλότερα από το βασικό σενάριο της Goldman, φτάνοντας μόλις στο 25% των κανονικών επιπέδων αυτόν τον χειμώνα.
Πάντως, η αμερικάνικη τράπεζα επισημαίνει πως τα προκαταρκτικά στοιχεία ευνοούν την προσφορά, και εφόσον επιβεβαιωθούν, ενδέχεται να οδηγήσουν σε μείωση του ασφαλίστρου κινδύνου (risk premium) στις τιμές του TTF.
Πράγματι, όπως σημειώνει, τα προκαταρκτικά δεδομένα του UKMTO για τις επιθέσεις σε δεξαμενλοπλοία δείχνουν μείωση του αριθμού των περιστατικών τις τελευταίες τέσσερις ημέρες. Επιπλέον, οι εκτιμήσεις για τις εξαγωγές πετρελαίου και LNG από τον Περσικό Κόλπο αναθεωρήθηκαν προς τα πάνω, με τα πιο πρόσφατα στοιχεία της Kpler να υποδεικνύουν ότι οι ροές LNG από την αρχή του Οκτωβρίου ανέρχονται σε ποσοστό ελαφρώς υψηλότερο από το 30% των κανονικών επιπέδων (από 28% τον Σεπτέμβριο).
Ωστόσο, δεδομένων των πρόσφατων διακυμάνσεων στα στοιχεία για τις διελεύσεις, η Goldman θα περιμένει για περαιτέρω επιβεβαίωση αυτών των αυξημένων όγκων. Εάν τα στοιχεία αυτά επιβεβαιωθούν και διατηρηθούν, αναμένει ότι οι τιμές του TTF θα μειωθούν, καθώς θα περιοριστεί το ασφάλιστρο κινδύνου που σχετίζεται με την περιορισμένη προσφορά από τη Μέση Ανατολή —ένα ασφάλιστρο που εκτιμά επί του παρόντος στα 18 EUR/MWh.
