Στα 85 ευρώ αυξάνει την πρόβλεψη της για την τιμή του TTF η Oxford Economics για το δ’ τρίμηνο του 2026 έως και το α’ τρίμηνο του 2027, ενώ θεωρεί πιθανή την εκτόξευση στα 107 ευρώ, κάνοντας λόγο για έναν πολύ δύσκολο χειμώνα,
Όπως επισημαίνει, από τον Μάρτιο του 2026, οι εξαγωγές LNG από το Κατάρ και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα έχουν ουσιαστικά διακοπεί, καθώς εμποδίζονται στα Στενά του Ορμούζ. Οι εν λόγω εξαγωγές αντιστοιχούσαν σε περίπου 20% των συνολικών παγκόσμιων εξαγωγών LNG πριν από τη σύγκρουση, και η απώλειά τους οδήγησε σε απότομη άνοδο των τιμών του φυσικού αερίου στην Ευρώπη: η τιμή του TTF για τον επόμενο μήνα (front-month) —που αποτελεί το ευρωπαϊκό σημείο αναφοράς για το φυσικό αέριο— διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στα 75 ευρώ ανά MWh τον Σεπτέμβριο του 2026, επίπεδο αυξημένο κατά 140% σε σχέση με την περίοδο πριν από τη σύγκρουση, επισημαίνει η Oxford Economics.
Η στενότητα στην αγορά LNG και οι υψηλότερες τιμές περιόρισαν την αναπλήρωση των αποθεμάτων φυσικού αερίου στην Ευρώπη το 2026. Τα αποθέματα φυσικού αερίου της ΕΕ βρίσκονται στο 70% της χωρητικότητάς τους, στα 75 δισεκατομμύρια κυβικά μέτρα (bcm), επίπεδο που αποτελεί χαμηλό ρεκόρ για τη συγκεκριμένη εποχή του έτους εδώ και πάνω από μία δεκαετία, τονίζει ο οίκος. Ακόμη και στην περίπτωση εξομάλυνσης των εξαγωγών LNG, τα επίπεδα αποθήκευσης βρίσκονται στο ετήσιο μέγιστό τους, καθώς η άντληση από τις αποθήκες ξεκινά συνήθως κατά το τέταρτο τρίμηνο. Κατά συνέπεια, η πορεία της ισορροπίας στην ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου αυτόν τον χειμώνα θα εξαρτηθεί από τη ζήτηση για θέρμανση —η οποία συνδέεται με τις καιρικές συνθήκες— και από τη διαθεσιμότητα των εισαγωγών.
Πλέον, η Oxford Economics αναμένει πολύ υψηλότερες τιμές για τον φετινό χειμώνα. Στο βασικό της σενάριο, οι τιμές διαμορφώνονται κατά μέσο όρο στα 85 ευρώ/MWh για το τέταρτο τρίμηνο του 2026 και το πρώτο τρίμηνο του 2027, επίπεδο αυξημένο κατά 140% σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Αν και δεν προβλέπει ελλείψεις στον φυσικό εφοδιασμό, εκτιμά ότι τα χαμηλά αποθέματα και ο ανταγωνισμός με την Ασία για φορτία LNG θα διατηρήσουν τις τιμές σε υψηλά επίπεδα καθ' όλη τη διάρκεια του χειμώνα. Η κεντρική της εκτίμηση για την αποδέσμευση αποθεμάτων αυτόν τον χειμώνα ανέρχεται στα 59 bcm, γεγονός που συνεπάγεται ότι, την 1η Απριλίου 2027, η πληρότητα αποθήκευσης θα βρίσκεται στο 17%.
Ο οίκος επισημαίνει πως η βασική πρόβλεψη για τις τιμές παραμένει πολύ χαμηλότερη από τα επίπεδα-ρεκόρ της ενεργειακής κρίσης της περιόδου 2021-2022. Από πολλές απόψεις, η ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου βρίσκεται σε καλύτερη θέση το 2026: η ζήτηση φυσικού αερίου στην ΕΕ είναι μειωμένη κατά περίπου το ένα πέμπτο σε σχέση με το 2021, ενώ η Ευρώπη έχει επίσης ενισχύσει την ευελιξία της αγοράς αυξάνοντας τη δυναμικότητα εισαγωγής LNG. Η δυνατότητα αγοράς φορτίων LNG στην άμεση αγορά (spot market), αντί της εξάρτησης από εισαγωγές μέσω αγωγών, έχει επίσης βελτιώσει την ικανότητα της Ευρώπης να αντιδρά σε σοκ και να αναπληρώνει τις εισαγωγές που έχουν διακοπεί. Το LNG κάλυψε κατά μέσο όρο το 46% των συνολικών εισαγωγών φυσικού αερίου στην ΕΕ κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, ποσοστό αυξημένο σε σχέση με το 20% του 2021. Επιπλέον, δεν αναμένει να επαναληφθούν οι έντονες παρεμβάσεις στην αγορά για την αναπλήρωση των αποθεμάτων, οι οποίες είχαν οδηγήσει σε απότομη άνοδο των τιμών το 2022.
Δυσμενές σενάριο
Στο δυσμενές σενάριο της Oxford Economics για το TTF, το οποίο και είναι πιθανό, ένας ψυχρότερος χειμώνας θα αυξήσει τη ζήτηση φυσικού αερίου για την κάλυψη των αναγκών θέρμανσης. Όπως εκτιμά, ότι οι τιμές θα διαμορφωθούν κατά μέσο όρο στα 107 ευρώ/MWh.
Πρόσθετοι κίνδυνοι αφορούν διακοπές στις ροές από βασικούς εταίρους εξαγωγής: συγκεκριμένα, τις εξαγωγές LNG από τη Βόρεια Αμερική και τις απευθείας εξαγωγές μέσω αγωγών από τη Νορβηγία, οι οποίες από κοινού αντιστοιχούσαν σε περίπου 30% των συνολικών εισαγωγών φυσικού αερίου της ΕΕ κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026. Θεωρεί την ενδεχόμενη πρόωρη διακοπή των ρωσικών εισαγωγών ως έναν πραγματικό κίνδυνο.
Υπό αυτό, το σενάριο, όπως εξηγεί, οι κίνδυνοι συσσωρεύονται κατά τη διάρκεια του χειμώνα, καθώς κάθε διαταραχή εξαντλεί τα αποθέματα ασφαλείας της Ευρώπης, αυξάνοντας την πιθανότητα απότομης ανόδου των τιμών το πρώτο τρίμηνο του 2027, όταν τα αποθέματα θα είναι ήδη χαμηλά. Οι σοβαρότεροι κίνδυνοι για άνοδο των τιμών εντοπίζονται όταν συντρέχουν ταυτόχρονα πολλαπλοί κίνδυνοι, για παράδειγμα όταν ένα κύμα ψύχους αυξάνει τη ζήτηση εν μέσω διαταραχής του εφοδιασμού. Ο οίκος εκτιμά ότι, στο δυσμενές σενάριο, τα αποθέματα φυσικού αερίου ενδέχεται να πέσουν έως και στο 10% της χωρητικότητάς τους στο τέλος του χειμώνα.
Αισιόδοξο σενάριο
Στο αισιόδοξο σενάριο, οι τιμές του TTF κινούνται κατά μέσο στα 57 ευρώ/MWh το χειμώνα και, όπως επισημαίνει ο οίκος, θα είναι σημαντικά αυξημένες σε σχέση με τον περασμένο χειμώνα ακόμα και αυτή τη «θετική» περίπτωση. Υπό το καλό αυτό σενάριο, τα «σφιχτά» επίπεδα αποθήκευσης θα βάλουν ένα κατώτατο όριο στις τιμές, ακόμη και στην περίπτωση ομαλοποίησης των εξαγωγών LNG. Το κλειδί για το αισιόδοξο σενάριο, όπως τονίζει η Oxford Economics, είναι ένας ηπιότερος χειμώνας, ο οποίος μειώνει την πίεση στη ζήτηση αερίου για θέρμανση και τις μειώσεις αποθήκευσης, καθώς και την ανθεκτικότητα στην προσφορά εισαγωγών και την υποχώρηση της ασιατικής ζήτησης.
Σε αυτό το σενάριο, τα επίπεδα αποθήκευσης θα μπορούσαν να τελειώσουν τον χειμώνα πιο υγιή, με πληρότητα 30%, Αυτό θα μείωνε επίσης την πίεση στις τιμές έως το 2027, καθώς η Ευρώπη έχει χαμηλότερες απαιτήσεις αναπλήρωσης αποθήκευσης και οφέλη από την αυξανόμενη προσφορά LNG εκτός του Κόλπου, ενώ η καταστροφή της ασιατικής ζήτησης διευκολύνει τον ανταγωνισμό για φορτία.
