Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου εξακολουθεί να κυριαρχεί στις βραχυπρόθεσμες προοπτικές για τον πληθωρισμό και, κατ' επέκταση, στις προσδοκίες για τα επιτόκια. Αλλά και η αύξηση των τιμών του φυσικού αερίου αρχίζει να τραβάει την προσοχή, καθώς τα ευρωπαϊκά αποθέματα υπολείπονται των ιστορικών μέσων όρων τους και η διαταραχή των ροών από τη Μέση Ανατολή συνεχίζεται, σημειώνει η Pantheon Macroeconomics. Τα μηνιαία αποθέματα φυσικού αερίου είναι πλέον περίπου 16% κάτω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο τους, κοντά στα πρόσφατα ιστορικά χαμηλά επίπεδα του 2018 και του 2021-22, τονίζει ο οίκος.
Αυτό φέρνει αναμνήσεις από το 2021, όταν οι ευρωπαϊκές αγορές φυσικού αερίου βγήκαν από έναν κρύο χειμώνα με εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα αποθήκευσης και μια καμπύλη συμβολαίων με καθοδική κλίση, δίνοντας κίνητρα στους Ευρωπαίους αγοραστές να καθυστερήσουν τη συσσώρευση αποθεμάτων.
Αυτό αποδείχθηκε λάθος, επισημαίνει η Pantheon, καθώς οι ρωσικές εξαγωγές μέσω αγωγών παρέμειναν χαμηλές και η αυξανόμενη ζήτηση LNG στην Ασία οδήγησε τις τιμές περαιτέρω ανοδικά. Η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία οδήγησε τελικά σε μια πραγματική κρίση στις ευρωπαϊκές αγορές ενέργειας, αλλά οι αγοραστές δεν μπορούσαν να το προβλέψουν αυτό το 2021.
Εκ πρώτης όψεως, η σημερινή κατάσταση μοιάζει παρόμοια, καθώς τα αποθέματα εξαντλούνται λόγω αυτού που πιστεύεται ότι είναι μια προσωρινή αύξηση των τιμών λόγω του πολέμου ΗΠΑ-Ιράν, σημειώνει ο οίκος.
Η ανατροπή, ωστόσο, είναι ότι τα σχετικά χαμηλά αποθέματα έχουν νόημα σε έναν κόσμο όπου το LNG είναι πλέον μια βασική πηγή εφοδιασμού σε σχέση με το ρωσικό φυσικό αέριο.
Πριν από το 2022, η αποθήκευση αποτελούσε ασφάλιση έναντι διακοπής των αγωγών. Τώρα, η Ευρώπη ανταγωνίζεται άμεσα την Ασία για κάθε ευέλικτο φορτίο και η αποθήκευση αποτελεί ασφάλιση έναντι της απώλειας αυτού του ανταγωνισμού.
Η ανάγκη διατήρησης αποθεμάτων μειώνεται εάν οι παγκόσμιες αγορές LNG -όπου η προσφορά αναμένεται να αυξηθεί με την πάροδο του χρόνου- λειτουργούν κανονικά, εξηγεί. «Ωστόσο, η Ευρώπη θα μπορούσε να υπνοβατεί προς ένα σοκ τιμών φυσικού αερίου, εάν η ήπειρος αντιμετωπίσει τώρα την τέλεια καταιγίδα ενός διαρκούς σοκ στην παγκόσμια προσφορά LNG από τον πόλεμο ΗΠΑ-Ιράν, μια ανάκαμψη της κινεζικής ζήτησης ως αντιστάθμισμα στις ακόμη χαμηλές εισαγωγές πετρελαίου και έναν κρύο χειμώνα», τονίζει η Pantheon Macroeconomics. «Και αυτό, μόνο ο χρόνος θα το δείξει».
Κατά την άποψη της, οι κίνδυνοι τείνουν σαφώς προς μια περαιτέρω αύξηση των τιμών φυσικού αερίου TTF σε ετήσιο επίπεδο. Τα αποθέματα τελικά θα αναπληρωθούν, αλλά το κλειδί είναι πότε και σε ποια τιμή.
Ο κανονισμός της ΕΕ για την αποθήκευση φυσικού αερίου ορίζει ότι η αποθήκευση πρέπει να φτάσει το 90% κάποια στιγμή μεταξύ 1ης Οκτωβρίου και 1ης Δεκεμβρίου, σύμφωνα με τους αναθεωρημένους κανόνες που υιοθετήθηκαν πέρυσι.
Αυτό σημαίνει ότι οι ενδιάμεσοι στόχοι καθ' όλη τη διάρκεια του έτους είναι πλέον ενδεικτικοί και όχι δεσμευτικοί και εξηγεί γιατί οι αγοραστές δεν αγοράζουν απαραίτητα πανικόβλητοι τώρα, παρόλο που τα αποθέματα κυμαίνονται πολύ κάτω από τα εποχικά πρότυπα. Σημαίνει, ωστόσο, ότι οι αγοραστές της ΕΕ θα πρέπει να μπουν στην αγορά με ένα πλούσιο πορτοφόλι στο τέλος του καλοκαιριού, ό,τι και να γίνει, όπως σημειώνει χαρακτηριστικά,
Η λειτουργία αντίδρασης της ΕΚΤ, όπως τονίζει, είναι ευαίσθητη στις τιμές του φυσικού αερίου, αλλά λιγότερο ευαίσθητη από τις τιμές του πετρελαίου. Η μετάδοση από μια υψηλότερη τιμή spot του TTF στις τιμές καταναλωτή ποικίλλει από χώρα σε χώρα και παρουσιάζει χρονική υστέρηση.
Οι υψηλότερες τιμές φυσικού αερίου ρέουν στις τιμές καταναλωτή μέσω τεσσάρων καναλιών: λιανικές τιμές φυσικού αερίου, τιμές ηλεκτρικής ενέργειας, τηλεθέρμανση (όπου το φυσικό αέριο είναι εισροή) και δευτερογενείς επιπτώσεις στο κόστος των επιχειρήσεων.
Η Γερμανία και η Ιταλία ( η οποία ωστόσο έχει αυξανόμενη χρήση ΑΠΕ) είναι οι πιο εκτεθειμένες μεταξύ των μεγάλων οικονομιών της Ευρωζώνης, με την Ισπανία και τη Γαλλία σχετικά απομονωμένες, σύμφωνα με την Pantheon. Ειδικά για τη Γαλλία αναφέρει πως είναι προστατευμένη από την αύξηση των τιμών του φυσικού αερίου λόγω του σημαντικού πυρηνικού στόλου της. Και η υπόλοιπη Ευρώπη θα ελπίζει ότι η γαλλική πυρηνική ενέργεια θα λειτουργήσει ως βασικό «μαξιλάρι» ασφαλείας για τις αγορές ηλεκτρικής ενέργειας εάν οι τιμές του φυσικού αερίου παραμείνουν υψηλές.
Παράλληλα, προσθέτει πως η πρόβλεψή της για τον πληθωρισμό ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου στη Γερμανία, ειδικότερα, κινείται τώρα υψηλότερα για το επόμενο έτος, αλλά η εκτιμώμενη κορύφωσή του, στο 5% περίπου, είναι χαμηλή.
Επομένως, θεωρεί το τρέχον σοκ της τιμής του φυσικού αερίου ως μέτριο, εκτός εάν η Ευρώπη είναι πραγματικά άτυχη με έναν κρύο χειμώνα και παρατεταμένα προβλήματα εφοδιασμού με LNG.
