Το γεγονός ότι οι τιμές του φυσικού αερίου στην ΕΕ εκτοξεύθηκαν την περασμένη εβδομάδα, ακόμη και μετά την αποκλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή, υποδηλώνει ότι η προοπτική κρύου καιρού και το short covering των επενδυτών οδηγούν τις τιμές σε υψηλότερα επίπεδα, τονίζει η Capital Economics. Ωστόσο, όσον αφορά το μέλλον, αναμένει ότι αυτό το ράλι θα είναι βραχύβιο στο πλαίσιο της άφθονης προσφοράς LNG και της ασθενούς βιομηχανικής ζήτησης.
Οι τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη κατέγραψαν ράλι άνω του 30% μέσα σε μία μόλις εβδομάδα ξεπερνώντας τα 37 ευρώ ανά MWh καθώς σημειώθηκε μια αλλαγή στο επενδυτικό κλίμα και οι traders έσπευσαν να καλύψουν τις θέσεις πώλησης εν μέσω περιόδων ασυνήθιστα κρύου καιρού.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) έσπασαν την τάση υποτονικών συναλλαγών εντός ενός στενού εύρους που κυριαρχούσε για μήνες, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη άνοδο σε διάστημα άνω των δύο ετών την περασμένη εβδομάδα, δηλαδή από το 2023. Το ράλι σηματοδοτεί μια σημαντική μετατόπιση στην αγορά, μετά την ισχυρή ζήτηση θέρμανσης η οποία… συγκρούστηκε με ανανεωμένους γεωπολιτικούς κινδύνους.
Οι τιμές εξακολουθούν να απέχουν πολύ από τα ρεκόρ που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια της ενεργειακής κρίσης του 2022, ωστόσο το απότομο ράλι υπογραμμίζει πόσο ευάλωτη παραμένει η αγορά φυσικού αερίου της Ευρώπης σε παρατεταμένες αυξήσεις στη ζήτηση και αστάθεια. Η ταχεία άνοδος έδειξε επίσης σημάδια διάχυσης στις αγορές ομολόγων, καθώς οι traders άρχισαν να ανησυχούν για τις επιπτώσεις στον πληθωρισμό.
Ενώ τα αποθέματα καυσίμων θεωρούνταν αρχικά επαρκή στην αρχή της περιόδου θέρμανσης — όταν τα funds έγιναν το πιο bearish για το ευρωπαϊκό φυσικό αέριο που ήταν εδώ και σχεδόν έξι χρόνια — οι ανησυχίες για την ισοζύγιο προσφοράς της περιοχής έχουν αυξηθεί τις τελευταίες εβδομάδες. Οι κερδοσκόποι που είχαν στοιχηματίσει σε μια ασθενέστερη αγορά άρχισαν να αγοράζουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για να καλύψουν τις θέσεις τους, προσθέτοντας δυναμική στο ράλι.
Εντωμεταξύ, τα αποθέματα φυσικού αερίου είναι γεμάτα λιγότερο από 52%, μειωμένα από τον πενταετή εποχιακό μέσο όρο περίπου 67%. Οι μεγάλες αναλήψεις από τις εγκαταστάσεις αποθήκευσης έχουν θέσει στο επίκεντρο τους κινδύνους συσσώρευσης αποθεμάτων για το επόμενο καλοκαίρι.
Το ράλι των ευρωπαϊκών τιμών φυσικού αερίου υπογραμμίζει πάντως μια βαθύτερη διαρθρωτική μετατόπιση. Η Ευρώπη έχει χάσει μεγάλο μέρος της ευελιξίας στην οποία κάποτε βασιζόταν για να απορροφήσει τα σοκ στην προσφορά, αφήνοντας την αποθήκευση ως ένα από τα λίγα εναπομείναντα αποθέματα ασφαλείας της, καθώς προμηθεύεται υγροποιημένο φυσικό αέριο από όλο τον κόσμο. Ωστόσο, η δημιουργία αποθεμάτων συχνά βασίζεται στο γεγονός ότι τα συμβόλαια φυσικού αερίου του καλοκαιριού είναι φθηνότερα από αυτά του επόμενου χειμώνα, μια δομή τιμών που ανατράπηκε την περασμένη εβδομάδα και επίσης έθεσε σημαντικές ανησυχίες πριν από ένα χρόνο.
Ενώ η Ευρώπη κατάφερε να προσελκύσει άφθονη προσφορά αυτόν τον χειμώνα και οι ροές μέσω νορβηγικών αγωγών ήταν σχετικά σταθερές, η πτώση της θερμοκρασίας αύξησε τη ζήτηση για καύσιμα τις τελευταίες εβδομάδες, η οποία μέχρι στιγμής ήταν συγκρατημένη. Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και οι κερδοσκοπικές ροές ενίσχυσαν επίσης την κίνηση.
Όπως επισημαίνει η Capital Economics, οι εξελίξεις στο Ιράν ήταν ένας βασικός παράγοντας για την αύξηση των τιμών ενέργειας στην αρχή της εβδομάδας. Ωστόσο, ενώ οι τιμές του πετρελαίου υποχώρησαν μετά την επιλογή του Τραμπ να μην αναλάβει στρατιωτική δράση στο Ιράν, οι τιμές του φυσικού αερίου στην ΕΕ συνέχισαν να αυξάνονται.
Το πρόσφατο ράλι ωστόσο, όπως τονίζει ο οίκος, έχει ανεβάσει τις τιμές φυσικού αερίου στην ΕΕ από σχετικά χαμηλά επίπεδα. Πράγματι, οι τιμές του TTF μειώθηκαν σε χαμηλό 20 μηνών τον Δεκέμβριο και παρέμειναν κοντά σε αυτό το επίπεδο τιμών μέχρι την προ-περασμένη εβδομάδα. Αυτό συνέβη παρά το γεγονός ότι τα επίπεδα αποθήκευσης φυσικού αερίου οδεύουν προς τον φετινό χειμώνα πολύ χαμηλότερα από ό,τι τα τελευταία χρόνια. Ανεξάρτητα από αυτό, η προοπτική κρύου καιρού έχει δώσει ώθηση στις τιμές. Επιπλέον, η κάλυψη θέσεων πώλησης από κερδοσκόπους επενδυτές μπορεί επίσης να συνέβαλε στην επιδείνωση της κλίμακας των κινήσεων των τιμών.
Κάνοντας ένα βήμα πίσω, οι προοπτικές για τις τιμές φυσικού αερίου στην ΕΕ παραμένουν bearish, τονίζει η Capital Economics. Άλλωστε, ο κύριος λόγος για τον οποίο οι τιμές ήταν τόσο χαμηλές οφειλόταν στην άφθονη προσφορά LNG - οι εξαγωγές LNG των ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 25% σε ετήσια βάση, φτάνοντας σε ιστορικό υψηλό το 2025. Και ακόμη μεγαλύτερη ικανότητα εξαγωγής LNG αναμένεται να τεθεί σε λειτουργία φέτος.
Εντωμεταξύ, παρά τα σημάδια ζωής σε ορισμένα τμήματα της βιομηχανίας της ΕΕ, οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές για τους ενεργοβόρους τομείς της περιοχής παραμένουν πολύ ζοφερές. Η παραγωγή σε αυτούς τους τομείς δεν έχει ανακάμψει ποτέ από το ενεργειακό σοκ που ξεκίνησε πριν από σχεδόν τέσσερα χρόνια, και οι προβλέψεις για την παραγωγή των εταιρειών είναι σύμφωνες με τη μείωση της παραγωγής κατά σχεδόν 5% σε ετήσια βάση. Αυτό θα περιορίσει τη ζήτηση φυσικού αερίου.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Capital Economics αναμένει ότι οι τιμές φυσικού αερίου στην ΕΕ θα μειωθούν στα 25 ευρώ ανά MWh μέχρι το τέλος του 2026.
