Οι αναφορές σχετικά με την πρόοδο στις διαπραγματεύσεις για μία ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας-Ουκρανίας έχει οδηγήσει τις τελευταίες μέρες την τιμή του TTF σε σημαντική πτώση, πολύ κάτω από το εύρος των 30-33 ευρώ/MWh που κινούνταν από τις αρχές Αυγούστου, σημειώνει η Goldman Sachs. Εκτιμά ωστόσο πως ακόμη και να τερματίσει ο πόλεμος στην Ουκρανία, οι ροές ρωσικούς φυσικού αερίου προς την Ευρώπη δεν φαίνονται πουθενά στον ορίζοντα, τουλάχιστον όχι μεσοπρόθεσμα.
Πάντως, η Goldman Sachs έχει εκτιμήσει έτσι και αλλιώς πως, ελλείψει ενός σοκ σύσφιξης της αγοράς αυτόν τον χειμώνα, οι αγορές φυσικού αερίου της Βορειοδυτικής Ευρώπης μπορούν να ισορροπήσουν τον επόμενο χρόνο στα 25-29 ευρώ/MWh, γεγονός που υποδηλώνει ότι η μέτρια πτώση που έχουμε δει μέχρι στιγμής στις τιμές του φυσικού αερίου είναι βιώσιμη.
Ωστόσο, ενώ δεν έχει άποψη, όπως τονίζει, για την πιθανότητα μιας ειρηνευτικής συμφωνίας Ρωσίας-Ουκρανίας, επαναλαμβάνει τη θέση της ότι σε περίπτωση που επιτευχθεί η ειρηνευτική συμφωνία, πιστεύει ότι οι σταδιακές ροές ρωσικού φυσικού αερίου προς τη Δυτική Ευρώπη είναι απίθανες βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα.
Η Βορειοδυτική Ευρώπη όχι μόνο απομακρύνεται ολοένα και περισσότερο από το ρωσικό φυσικό αέριο, με τους υφιστάμενους και προτεινόμενους περιορισμούς στις εισαγωγές ρωσικού φυσικού αερίου, αλλά η Goldman πιστεύει επίσης ότι το κίνητρο της Ρωσίας να αποκαταστήσει τις ροές μέσω αγωγών ενδέχεται να είναι περιορισμένο χωρίς την πρόσβαση σε νέες μακροπρόθεσμες συμφωνίες με ευρωπαϊκές εταιρείες - αν και η συμπερίληψη στη διατύπωση του ειρηνευτικού σχεδίου ενός σχεδίου για την ανοικοδόμηση της υποδομής των αγωγών φυσικού αερίου της Ουκρανίας υποδηλώνει κάποιο βαθμό «ανοίγματος» στις τοπικές ροές φυσικού αερίου μέσω αγωγών.
Όπως σημειώνει η αμερικάνικη τράπεζα, η μονομερής άρση των κυρώσεων από τις ΗΠΑ στο ρωσικό LNG (που επηρεάζει επί του παρόντος 15,9 εκατ. τόνους ετησίως ή 60 mcm την ημέρα προσφοράς, αν και 2-4 mtpa έχουν αρχίσει να φτάνουν στους αγοραστές από αυτό το καλοκαίρι) θα ήταν δυνατή στο πλαίσιο μιας ειρηνευτικής συμφωνίας, η οποία πιθανότατα θα είναι πολιτικά απλούστερη στην εφαρμογή της από την αποκατάσταση των ροών των ευρωπαϊκών αγωγών.
Ωστόσο, τη θεωρεί επίσης απίθανη, καθώς ένα τέτοιο μέτρο δεν θα ωφελούσε τους Αμερικανούς εξαγωγείς LNG, οι οποίοι ανταγωνίζονται για την ίδια αγορά.
Συγκεκριμένα, η Goldman εκτιμά ότι μια τέτοια αύξηση στις ρωσικές εξαγωγές LNG θα οδηγούσε την ευρωπαϊκή αποθήκευση φυσικού αερίου σε συμφόρηση τον επόμενο χρόνο, κάτι που πιστεύει ότι θα πιέσει την ευρωπαϊκή αποθήκευση φυσικού αερίου (και τις παγκόσμιες τιμές LNG) κάτω από τις ισοδύναμες τιμές λιγνίτη-άνθρακα, και κοντά στα 20-24 ευρώ/MWh.
Μια χαλάρωση που θα μπορούσαμε να δούμε από μια ειρηνευτική συμφωνία πιθανότατα θα προκληθεί από τη σταδιακή αποκατάσταση της εγχώριας παραγωγής φυσικού αερίου της Ουκρανίας, η οποία σύμφωνα με πληροφορίες έχει μειωθεί σημαντικά από τους εκτιμώμενους όγκους των 19 Bcm/έτος για το 2024, υποστηρίζει η Goldman Sachs.
Αυτό έχει οδηγήσει σε αύξηση των εισαγωγών φυσικού αερίου της Ουκρανίας από γειτονικές χώρες κατά λίγο πάνω από 7 Bcm/έτος σε ετήσια βάση από τον Ιούλιο, συμπεριλαμβανομένων περίπου 5-6 Bcm/έτος υψηλότερων εισαγωγών από την Πολωνία και τη Σλοβακία, οι οποίες συνδέονται με τη Γερμανία είτε απευθείας είτε μέσω Τσεχίας.
Σε περίπτωση που η παραγωγή φυσικού αερίου της Ουκρανίας ομαλοποιηθεί εντός περιόδου έξι μηνών, για παράδειγμα, ενώ δεν θα αναμένεται απαραίτητα η αποθήκευση φυσικού αερίου στη ΒΔ Ευρώπη να φτάσει σε συμφόρηση το 2026, η αμερικάνικη τράπεζα πιστεύει ότι η οριακή χαλάρωση των ισοζυγίων φυσικού αερίου στη ΒΔ Ευρώπη θα μπορούσε να επιταχύνει τη μετάβαση που αναμένει η Goldman στην τιμή του TTF από το επίπεδο των 29 ευρώ/MWh το 2026 σε 20 ευρώ/MWh το 2027.
«Για να είμαστε σαφείς, ενώ δεν βλέπουμε καμία άμεση χαλάρωση των ευρωπαϊκών ισοζυγίων φυσικού αερίου λόγω της Ρωσίας, συνεχίζουμε να αναμένουμε ότι το παγκόσμιο κύμα προσφοράς LNG που ξεκίνησε φέτος, και που αναμένουμε να διαρκέσει μέχρι το τέλος της δεκαετίας, θα πιέσει τις τιμές φυσικού αερίου και LNG στην Ευρώπη σημαντικά χαμηλότερα από το 2027, καθώς η ευρωπαϊκή αποθήκευση αντιμετωπίζει αυξανόμενη πιθανότητα συμφόρησης», σημειώνει χαρακτηριστικά η αμερικάνικη τράπεζα. Συνεπώς, προτείνει short θέσεις στα συμβόλαια του TTF του γ’ τριμήνου του 2027.
