Αισιοδοξία για την ευρωπαϊκή ανάπτυξη, αλλά αυξημένες ανησυχίες για τον πληθωρισμό, τα επιτόκια και ένα νέο ενεργειακό σοκ καταγράφει η τελευταία European Fund Manager Survey.
Συγκεκριμένα, με βάση την έρευνα, η εικόνα για την ευρωπαϊκή οικονομία βελτιώνεται αισθητά, με τους επενδυτές να απομακρύνονται από το σενάριο της ύφεσης, χωρίς όμως να εγκαταλείπουν την επιφυλακτικότητά τους.
Αναλυτικά, σύμφωνα με την European Fund Manager Survey, το 97% των συμμετεχόντων δεν αναμένει ύφεση στην Ευρώπη τους επόμενους 12 μήνες, ποσοστό που αποτελεί το υψηλότερο από το 2007. Παράλληλα, καθαρό 35% εκτιμά ότι η ευρωπαϊκή ανάπτυξη θα επιταχυνθεί το επόμενο διάστημα.
Η ενέργεια στηρίζει την ανάπτυξη, αλλά παραμένει βασικός κίνδυνος
Η υποχώρηση των τιμών της ενέργειας και η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού αποτελούν για το 53% των επενδυτών τον σημαντικότερο θετικό παράγοντα για την παγκόσμια ανάπτυξη.
Την ίδια στιγμή, όμως, η ενέργεια παραμένει πηγή σημαντικού κινδύνου. Το 41% θεωρεί ένα νέο ενεργειακό σοκ και την επιστροφή των πληθωριστικών πιέσεων ως βασική απειλή για την οικονομία.
Η αντίθεση αυτή αποτυπώνει και το βασικό επενδυτικό δίλημμα: η αποκλιμάκωση του ενεργειακού κόστους ενισχύει τις προοπτικές ανάπτυξης, ενώ μια νέα απότομη άνοδος των τιμών θα μπορούσε να ανατρέψει τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και τη νομισματική πολιτική.
«Higher-for-longer» τα επιτόκια
Οι προσδοκίες για τα επιτόκια έχουν μεταβληθεί σημαντικά. Πλέον, το 65% των διαχειριστών κεφαλαίων προβλέπει περιβάλλον «higher-for-longer», έναντι μόλις 23% τον προηγούμενο μήνα.
Παράλληλα, το 56% εκτιμά ότι το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ θα βρίσκεται υψηλότερα σε έναν χρόνο, ενώ 38% αναμένει αύξηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης.
Οι κεντρικές τράπεζες εξακολουθούν, επομένως, να αποτελούν βασική πηγή ανησυχίας. Το 41% θεωρεί ότι μια πιο «hawkish» στάση απέναντι σε απρόσμενες πληθωριστικές πιέσεις αποτελεί το πιθανότερο σενάριο που θα μπορούσε να προκαλέσει διόρθωση στις μετοχές.
Θετικές οι προσδοκίες για τις ευρωπαϊκές μετοχές
Παρά τους κινδύνους, το επενδυτικό κλίμα παραμένει ανθεκτικό. Καθαρό 53% των επενδυτών αναμένει άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών μέσα στους επόμενους 1-3 μήνες, ενώ για τον επόμενο χρόνο προβλέπεται άνοδος της τάξης του 5,7%.
Καθοριστικό ρόλο στο θετικό σενάριο αναμένεται να διαδραματίσουν τα εταιρικά κέρδη. Οι επενδυτές προβλέπουν αύξηση 7,4% στα forward EPS των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων τους επόμενους 12 μήνες, ενώ το 76% θεωρεί ότι οι αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για την κερδοφορία θα αποτελέσουν τον βασικό μοχλό περαιτέρω ανόδου των αγορών.
Παράλληλα, 47% εκτιμά ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές θα υπεραποδώσουν έναντι των αμερικανικών, έναντι 26% που προβλέπει το αντίθετο.
Οι τράπεζες κερδίζουν, η Ενέργεια παραμένει στο περιθώριο
Σε επίπεδο κλάδων, οι τράπεζες παραμένουν η ισχυρότερη συναινετική επιλογή overweight, ενώ οι βιομηχανικές εταιρείες καταγράφουν τη μεγαλύτερη βελτίωση στις τοποθετήσεις των επενδυτών.
Ενισχυμένη είναι επίσης η προτίμηση για τις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης και τις μετοχές Momentum.
Στον αντίποδα, οι αυτοκινητοβιομηχανίες παραμένουν η μεγαλύτερη underweight επιλογή, ενώ ο κλάδος Ταξιδιών και Αναψυχής πέρασε επίσης σε αρνητικό έδαφος.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον για την ενεργειακή αγορά παρουσιάζει το γεγονός ότι οι επενδυτές παραμένουν κατά καθαρό 18% underweight στον ενεργειακό κλάδο. Μάλιστα, για τρίτο συνεχόμενο μήνα κανένας συμμετέχων στην έρευνα δεν θεωρεί ότι η Ενέργεια θα είναι ο κλάδος με την καλύτερη επίδοση στην Ευρώπη τους επόμενους 12 μήνες.
Η εικόνα αυτή δείχνει ότι, παρά τη βελτίωση των μακροοικονομικών προοπτικών και τη σημασία της αποκλιμάκωσης του ενεργειακού κόστους για την ανάπτυξη, ο ίδιος ο ενεργειακός κλάδος εξακολουθεί να αντιμετωπίζεται με επιφυλακτικότητα από τους διαχειριστές κεφαλαίων.
Γαλλία σε ιστορικά χαμηλή προτίμηση
Σε επίπεδο αγορών, η Γαλλία αποτελεί τη λιγότερο προτιμώμενη αγορά, με καθαρό -56%, επίπεδο-ρεκόρ, παρά τη συνολική βελτίωση της επενδυτικής προτίμησης για τις αγορές της Ευρωζώνης.
Το βασικό μήνυμα της έρευνας είναι, συνεπώς, διττό: οι επενδυτές εμφανίζονται σαφώς πιο αισιόδοξοι για την ευρωπαϊκή οικονομία, αλλά εξακολουθούν να φοβούνται τον πληθωρισμό, τα υψηλότερα επιτόκια και κυρίως το ενδεχόμενο ενός νέου ενεργειακού σοκ.
Για τον ενεργειακό κλάδο, η επιφυλακτικότητα παραμένει έντονη, παρά το γεγονός ότι οι τιμές της ενέργειας εξακολουθούν να αποτελούν έναν από τους σημαντικότερους παράγοντες που στηρίζουν τις προοπτικές της παγκόσμιας ανάπτυξης.
