Οι επενδυτές έχουν ήδη αποτιμήσει πολλά από τα καλά νέα σχετικά με την ανάκαμψη των εξαγωγών ενέργειας από τον Κόλπο, αφήνοντας περιθώρια για κάποια αστάθεια στις τιμές, ακόμη και αυξήσεις τιμών, κατά το τρίτο και τέταρτο τρίμηνο, εκτιμά η Capital Economics. Πέρα από αυτό, ενώ οι προσπάθειες για την ανασύσταση των στρατηγικών αποθεμάτων θα ενισχύσουν τη ζήτηση το 2027, η παγκόσμια αγορά πετρελαίου είναι πιθανό να επιστρέψει σε συνθήκες υπερπροσφοράς μόλις αποκατασταθεί πλήρως η διακοπή της παραγωγής κατά τους επόμενους έξι μήνες, γεγονός που θα ωθήσει την τιμή του αργού πετρελαίου Brent προς τα 60 δολάρια το βαρέλι μέχρι το τέλος του 2027.
Εντωμεταξύ, οι τιμές του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου και του ασιατικού LNG θα μειωθούν από το 2027 και μετά, αν και πιο σταδιακά από τις τιμές του πετρελαίου, αντανακλώντας τη διαρκή ζημιά στις εξαγωγικές εγκαταστάσεις του Κατάρ.
Πετρέλαιο - Τέλος η κρίση; Η επιστροφή της υπερπροσφοράς
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει η Capital Economics, εάν η ειρηνευτική συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν διατηρηθεί, η προσφορά στην αγορά πετρελαίου θα πρέπει να ομαλοποιηθεί τους επόμενους έξι μήνες. Στη συνέχεια, οίκος αναμένει ότι η υπερπληθωρισμός πετρελαίου θα ξαναρχίσει και οι τιμές θα μειωθούν από το 2027 και μετά.
Οι τιμές του πετρελαίου έχουν ήδη πέσει αρκετά μετά τη συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν για τον τερματισμό της σύγκρουσης και το άνοιγμα εκ νέου των Στενών του Ορμούζ, με το αργό Brent να βλέπει και πάλι χθες τα επίπεδα πριν τον πόλεμο, και κινείται μόλις 20% υψηλότερο από ό,τι στις αρχές του 2026.
Το «χαμηλό» επίπεδο τιμών αντανακλά ορισμένες σημαντικές προσαρμογές, όπως η απελευθέρωση στρατηγικών αποθεμάτων πετρελαίου, η αύξηση των εξαγωγών πετρελαίου των ΗΠΑ και η κατάρρευση των εισαγωγών της Κίνας, όπως επισημαίνει η Capital Economics. Η κατάρρευση των spreads υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αναμένουν ότι η αγορά θα είναι καλά εφοδιασμένη βραχυπρόθεσμα. Ωστόσο, δεδομένου ότι τα καλά νέα έχουν αποτιμηθεί σε μεγάλο βαθμό και ότι ορισμένες από τις προσαρμογές μπορεί να εξασθενήσουν ή να αντιστραφούν, ο οίκος αμφιβάλλει ότι οι τιμές του πετρελαίου θα πέσει πολύ περισσότερο φέτος.
Η αποκατάσταση της χαμένης παραγωγής δεν θα είναι μια άμεση διαδικασία και θα περιοριστεί από το πόσο γρήγορα μπορεί να βελτιωθεί η ναυτιλιακή κίνηση. Πιθανότατα θα χρειαστεί χρόνος για να επιστρέψουν οι εξαγωγές της περιοχής στα προπολεμικά πρότυπα. Η υπόθεση του οίκου είναι ότι το 50% της χαμένης παραγωγής θα επιστρέψει εντός ενός μήνα και ότι οι πλήρεις όγκοι θα αποκατασταθούν μέχρι το τέλος του έτους.
Πέρα από αυτό, μόλις ανακάμψει η παραγωγή, η Capital Economics πιστεύει ότι θα επιστρέψουν οι συνθήκες υπερπροσφοράς στην αγορά πετρελαίου το 2027 και το 2028. Αυτό αντικατοπτρίζει την υπάρχουσα υπερπροσφορά που υπήρχε πριν από τον πόλεμο, την έξοδο των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων από τον ΟΠΕΚ και την επιθυμία τους να αυξήσουν την παραγωγή, καθώς και τα έργα που έχουν προγραμματιστεί για την έναρξη παραγωγής στη Νότια Αμερική.
Αυτό, όπως τονίζει ο οίκος, θα ασκήσει καθοδική πίεση στις τιμές του πετρελαίου, αν και ορισμένοι παράγοντες θα δημιουργήσουν ένα κατώτατο όριο στις τιμές. Η Κίνα πιθανότατα θα επαναλάβει τις προηγούμενες προσπάθειές της για δημιουργία αποθεμάτων και οι χώρες μέλη του IEA πιθανότατα θα προσπαθήσουν να ανασυστήσουν τα στρατηγικά αποθέματα, τα οποία έχουν μειωθεί σημαντικά από το 2022. Συνεπώς, προβλέπει ότι η τιμή του αργού πετρελαίου Brent θα «κλείσει» στα 75 δολάρια στο τέλος 2026, στα 60 δολάρια το 2028 και στα 50 δολάρια το 2028.
Οι αγορές φυσικού αερίου δεν έχουν ξεφύγει ακόμη από τον κίνδυνο
Την ίδια στιγμή, όπως επισημαίνει η Capital Economics, οι προσπάθειες αναπλήρωσης των αποθεμάτων φυσικού αερίου θα διασφαλίσουν ότι η ζήτηση θα είναι ισχυρή στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, επομένως αναμένει ότι οι τιμές θα αυξηθούν κατά την περίοδο αυτή. Πέρα από αυτό, οι τιμές στην Ευρώπη και την Ασία θα μειωθούν τα επόμενα χρόνια, καθώς η παγκόσμια ικανότητα εξαγωγής LNG θα επεκτείνεται.
Όπως εξηγεί ο οίκος, η αύξηση των τιμών του φυσικού αερίου στην Ευρώπη (TTF) και την Ασία (JKM), καθώς και του LNG, ήταν σχετικά συγκρατημένη σε σύγκριση με την απότομη αύξηση των τιμών το 2022, ειδικά δεδομένου ότι οι εισαγωγές LNG σε αυτές τις περιοχές έχουν μειωθεί κατά ένα τέταρτο. Σε κάποιο βαθμό, ήταν μια καλή στιγμή για μια κρίση, δεδομένης της εποχικά χαμηλής ζήτησης, θα μπορούσε να πει κανείς…
Ωστόσο, αυτό έχει αφήσει τα αποθέματα σε χαμηλά επίπεδα για τη συγκεκριμένη εποχή του χρόνου στην Ευρώπη. Είναι 15% χαμηλότερα από τον μέσο όρο του 2021-2025, τονίζει ο οίκος. Η ζήτηση στην Ευρώπη θα πρέπει συνεπώς να είναι ισχυρή κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, προκειμένου να επιτευχθεί ο στόχος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για 80% πληρότητα των αποθεμάτων μέχρι την αρχή του χειμώνα. Έτσι, η Capital Economics πιστεύει ότι οι τιμές του TTF θα αυξηθούν στα 50 ευρώ/MWh μέχρι το τέλος του 2026, πιέζοντας προς τα πάνω και τις τιμές του JKM.
Στη συνέχεια, τα επόμενα χρόνια, εκτιμά ότι οι τιμές θα μειωθούν καθώς η παγκόσμια προσφορά επεκτείνεται. Η εξαγωγική ικανότητα των ΗΠΑ αναμένεται να αυξηθεί κατά 50% μέχρι το τέλος του 2028, και το Κατάρ θα αυξήσει ξανά τις εξαγωγές μόλις ολοκληρωθεί το έργο North Field το 2028. Ωστόσο, θα χρειαστούν μερικά χρόνια για να επιστρέψουν οι τιμές στα προ του πολέμου επίπεδα, αντανακλώντας τη διαρκή ζημιά στην εξαγωγική ικανότητα του Κατάρ, που ισοδυναμεί με το 3-4% των παγκόσμιων εξαγωγών LNG.
