Ως τα τέλη Ιανουαρίου θα έχει «κλειδώσει» η κεφαλαιακή ενίσχυση του ΑΔΜΗΕ, με τη διοίκηση να προκρίνει, σύμφωνα με τελευταίες πληροφορίες, ένα σχήμα αύξησης μετοχικού κεφαλαίου σε δύο διακριτά στάδια, που θα δώσει στον Διαχειριστή την απαραίτητη «δύναμη πυρός» για το φιλόδοξο επενδυτικό του πρόγραμμα.
Οι αγορές παρακολουθούν στενά τις εξελίξεις, καθώς πρόκειται για μία από τις ελάχιστες περιπτώσεις transmission asset στην Ευρώπη που προχωρά σε τόσο εκτεταμένη κεφαλαιακή ενίσχυση.
Το διπλό σχήμα και τρεις μέτοχοι στο επίκεντρο
Το πρώτο βήμα θα γίνει μέσω της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, η οποία κατέχει το 51% του Διαχειριστή. Στόχος είναι η άντληση περίπου 500 εκατ. ευρώ, ώστε να καλυφθεί το αρχικό σκέλος της ΑΜΚ και να δοθεί το σήμα εκκίνησης στο επενδυτικό πρόγραμμα.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, το Ελληνικό Δημόσιο, που ελέγχει το 51% της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, αναμένεται να καλύψει το ποσοστό που του αναλογεί, περίπου 250 εκατ. ευρώ, χωρίς να προχωρήσει σε πώληση δικαιωμάτων σε επενδυτικά funds. Τα υπόλοιπα 250 εκατ. ευρώ εκτιμάται ότι θα προέλθουν από υφιστάμενους ιδιώτες μετόχους και μεγάλα funds ή μέσω διάθεσης δικαιωμάτων στην αγορά.
Στο δεύτερο στάδιο, θεωρείται δεδομένη η συμμετοχή των άλλων δύο βασικών μετόχων του ΑΔΜΗΕ, της ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ με περίπου 250 εκατ. ευρώ και της κινεζικής State Grid, η οποία αναμένεται να καλύψει το σύνολο του ποσοστού της (24%) με εισφορά της τάξης των 240 εκατ. ευρώ.
Συνολικά, η συνεισφορά του Δημοσίου υπολογίζεται σε 501 εκατ. ευρώ, ενώ δεν αποκλείεται η κάλυψη μέρους του ποσού μέσω δανεισμού, καθώς το κόστος χρηματοδότησης (περί το 3,5%) είναι σημαντικά χαμηλότερο από το σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου (WACC) του Διαχειριστή, που κινείται κοντά στο 7%.
Διατήρηση ελέγχου και ήπια αντίδραση της αγοράς
Αρμόδιες πηγές επισημαίνουν ότι, σε κάθε σενάριο, το Δημόσιο θα διατηρήσει ποσοστό τουλάχιστον 34%, διασφαλίζοντας τον έλεγχο του ΑΔΜΗΕ σε μια περίοδο αυξημένων γεωπολιτικών και ενεργειακών προκλήσεων. Δεν αποκλείεται, μάλιστα, η διατήρηση ακόμη και του σημερινού ποσοστού, εφόσον εξευρεθούν τα αναγκαία κεφάλαια.
Οι όροι της αύξησης αναμένεται να ανακοινωθούν ως τα τέλη του μήνα και, σύμφωνα με κύκλους της αγοράς, δεν εκτιμάται ότι θα προκαλέσουν έντονη μεταβλητότητα στη μετοχή, καθώς η ΑΜΚ θεωρείται σε μεγάλο βαθμό «προεξοφλημένη» και άμεσα συνδεδεμένη με συγκεκριμένα έργα υποδομής.
Τα έργα που μπαίνουν μπροστά
Έτσι, ο ΑΔΜΗΕ αποκτά τα χρηματοδοτικά εφόδια για να επιταχύνει κομβικά projects ανοίγοντας τον δρόμο για τις μεγάλες διασυνδέσεις.
Προτεραιότητα δίνεται στις ηλεκτρικές διασυνδέσεις του Βορείου Αιγαίου, τα έργα στα Δωδεκάνησα και τη δεύτερη διασύνδεση Ελλάδας – Ιταλίας, που ενισχύει τη διεθνή θέση του ελληνικού συστήματος.
Πρόκειται για επενδύσεις που δεν έχουν μόνο ενεργειακή αλλά και γεωστρατηγική διάσταση, καθώς ενισχύουν την ασφάλεια εφοδιασμού και τον ρόλο της χώρας ως ενεργειακού κόμβου.
Από το συνολικό κόστος, περίπου 1,2 δισ. ευρώ θα καλυφθούν από επιχορηγήσεις (Ταμείο Απανθρακοποίησης, Ταμείο Εκσυγχρονισμού), ενώ το υπόλοιπο θα προέλθει από δανεισμό, με βασικό πυλώνα την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων και πιθανή συμμετοχή κοινοπρακτικών δανείων από τις συστημικές τράπεζες.
Συνολικά, το αναπτυξιακό πρόγραμμα του ΑΔΜΗΕ για την περίοδο 2025–2034 ανέρχεται σε 7,5–7,8 δισ. ευρώ, τοποθετώντας τον Διαχειριστή στον πυρήνα της ενεργειακής μετάβασης.
GSI και data centers στο «ραντάρ»
Σε ό,τι αφορά τον GSI, η διοίκηση του ΑΔΜΗΕ εμφανίζεται καθησυχαστική, εκτιμώντας ότι δεν τίθεται θέμα ζημιών, καθώς το έργο καλύπτεται νομικά από τη διακρατική συμφωνία και αναμένεται να προχωρήσει κανονικά.
Παράλληλα, σε εξέλιξη βρίσκεται και η συζήτηση με τον ρυθμιστή για τις επενδύσεις σε data centers. Το ενδιαφέρον του ΑΔΜΗΕ είναι υπαρκτό, καθώς η χώρα διαθέτει διαθέσιμο ηλεκτρικό χώρο, ιδίως κοντά σε κέντρα υπερυψηλής τάσης. Οι δυσκολίες εντοπίζονται κυρίως στην ανάγκη νέων γραμμών μεταφοράς, που αυξάνουν το κόστος και προκαλούν αντιδράσεις, οδηγώντας σε αναζήτηση ειδικής ρυθμιστικής λύσης. Στο τραπέζι δεν αποκλείονται συνεργασίες με τη ΔΕΗ και άλλους παίκτες, ενώ ο Διαχειριστής έχει ήδη σχεδιάσει πιλοτικό data center κοντά στο ΚΥΤ Κρυονερίου.
Το επόμενο βήμα
Η κεφαλαιακή ενίσχυση σηματοδοτεί μια νέα φάση για τον ΑΔΜΗΕ, μετατρέποντας τον Διαχειριστή σε βασικό μοχλό υλοποίησης της ενεργειακής μετάβασης.
Με ισχυρό ισολογισμό και ξεκάθαρο επενδυτικό ορίζοντα, ο ΑΔΜΗΕ ετοιμάζεται για το επόμενο μεγάλο άλμα στο ελληνικό και ευρωπαϊκό ενεργειακό σύστημα.
