Ο Berenberg αναμένει ότι το 2026 θα σηματοδοτήσει μια αλλαγή σε ότι αφορά τις επενδύσεις στον κλάδο των μετάλλων, με την εστίαση σε ένα μόνο θέμα, αυτό της εξόρυξης, που κυριάρχησε φέτος, να μετατοπίζεται σε εστίαση στο πολυδιάστατο story του κλάδου. Πλέον αρκετές διακριτές δυνάμεις, και άρα αρκετά επενδυτικά στοιχήματα, διαμορφώνουν τις προοπτικές του μεταλλευτικού κλάδου και όχι ένα κυρίαρχο trade, όπως τονίζει. Στις μετοχές που «δικαιούνται» να καταγράψουν ισχυρές αποδόσεις το νέο έτος, ο οίκος περιλαμβάνει και την Melten, αναβαθμίζοντας την τιμή-στόχο στα 63 ευρώ.
Πιο αναλυτικά, η Berenberg παραμένει θετική για τις μετοχές εξόρυξης ενόψει του 2026, προειδοποιώντας παράλληλα ότι οι τιμές των εμπορευμάτων και η απόδοση των μετοχών είναι πιθανό να είναι ασταθείς. «Πιστεύουμε ότι το 2026 θα είναι μια χρονιά πιο ενεργητικής διαχείρισης χαρτοφυλακίου για τους επενδυτές», επισημαίνουν οι αναλυτές του οίκου.
Όπως τονίζει η Berenberg, το μακροοικονομικό υπόβαθρο παραμένει περίπλοκο, με την αυξανόμενη γεωπολιτική αναστάτωση, τη δημοσιονομική κυριαρχία και τον υψηλότερο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα πληθωρισμό να διαμορφώνουν τις αγορές εμπορευμάτων.
Σε αυτό το πλαίσιο, βλέπει να αναδύονται επτά γενικά θέματα, ξεκινώντας με αυτό που αποκαλεί «επικείμενο squeeze στο ουράνιο». Η τράπεζα αναμένει ότι οι τιμές του ουρανίου θα αυξηθούν το 2026, καθώς η προσφορά παραμένει περιορισμένη και οι συμβάσεις κοινής ωφέλειας, ιδίως στις ΗΠΑ, αυξάνονται. «Αναμένουμε ότι οι τιμές του ουρανίου θα αυξηθούν το 2026», επισημαίνει η Berenberg, προσθέτοντας ότι η μετοχή της Yellow Cake παραμένει η προτιμώμενη έκθεσή της, διαπραγματευόμενη με discount έναντι της καθαρής αξίας ενεργητικού.
Ο χαλκός είναι, κατά τον επενδυτικό οίκο, άλλο βασικό θέμα για το 2026. Οι αναλυτές πιστεύουν ότι τα διαρθρωτικά ελλείμματα εφοδιασμού και η καθυστερημένη παράδοση των έργων θα διατηρήσουν τις τιμές υψηλές, ακόμη και καθώς η αγορά παραμένει επιφυλακτική.
Σημειώνεται πως οι τιμές του χαλκού έφτασαν σε νέο ιστορικό υψηλό χθες, ξεπερνώντας τα 12.000 δολάρια, λόγω του ασθενέστερου δολαρίου και των ανησυχιών για την περιορισμένη προσφορά. Καταγράφοντας το μεγαλύτερο ετήσιο κέρδος από το 2009, ο χαλκός έχει αυξηθεί κατά 38% φέτος μετά τις διακοπές εφοδιασμού στα ορυχεία, τις εκροές μετοχών προς τις ΗΠΑ και τα στοιχήματα ότι η ζήτηση για χαλκό θα επωφεληθεί από τη μετάβαση στην πράσινη ενέργεια. Οι συμμετέχοντες στην αγορά στοιχηματίζουν επίσης και στην πιο μακροπρόθεσμη αύξηση της ζήτησης για το βιομηχανικό μέταλλο, ιδίως λόγω των έργων εξηλεκτρισμού και των αυξανόμενων αναγκών σε υποδομές συστημάτων τεχνητής νοημοσύνης.
Η Berenberg προβλέπει ότι οι τιμές του χαλκού δεν θα πέσουν κάτω από τα 12.000 δολάρια ανά τόνο το 2026 και επισημαίνουν τις Anglo American και Glencore ως προτιμώμενες διαφοροποιημένα plays αγορές, μαζί με αμιγώς εμπορικές εταιρείες όπως οι Antofagasta, Atalaya Mining και Boliden.
«Αναβαθμίζουμε την Glencore σε σύσταση buy και πιστεύουμε ότι θα καταγράψει re-rating στο πλαίσιο των σχεδίων της για διπλασιασμό των όγκων χαλκού σε 1,6 mtpa, είτε θα εξαγοραστεί εάν δεν υλοποιήσει τα σχέδιά της», τονίζουν οι αναλυτές της Berenberg.
Ο οίκος αναμένει επίσης ότι το 2026 θα σηματοδοτήσει τα πρώτα στάδια ενός ανανεωμένου κύκλου κεφαλαιακών επενδύσεων, με επικεφαλής αρχικά τα έργα χρυσού και στη συνέχεια τον χαλκό.
Υποστηρίζει ότι οι υψηλότερες τιμές θα πρέπει να υποστηρίξουν τις εγκρίσεις έργων και την αύξηση των κεφαλαιακών δαπανών, ωφελώντας τις εταιρείες από τον κλάδο της εξόρυξης που έχουν ισχυρούς ισολογισμούς καθώς και τους παρόχους κεφαλαίου. Ο προτιμώμενος τρόπος να «παίξει» κάνει αυτό το θέμα του 2026 είναι η Weir Group, όπως εκτιμούν οι αναλυτές του οίκου.
Επιπλέον, η Berenberg πιστεύει ότι τα κρίσιμα ορυκτά θα παραμείνουν σταθερά στο επίκεντρο το 2026, καθώς οι δυτικές κυβερνήσεις συνεχίζουν τις προσπάθειες για την ασφάλεια και την ελαχιστοποίηση των κινδύνων στις αλυσίδες εφοδιασμού. Επισημαίνει ότι εμπορεύματα όπως οι σπάνιες γαίες, το ουράνιο, ο κασσίτερος και το βολφράμιο είναι πιθανό να παραμείνουν στο προσκήνιο, με τις Rainbow Rare Earths και το Yellow Cake να αποτελούν τα προτιμώμενα trades της για αυτό το θέμα της νέα; χρονιάς.
Ταυτόχρονα, ο οίκος βλέπει τις συγχωνεύσεις και τις εξαγορές να κερδίζουν δυναμική, ιδίως μεταξύ των διαφοροποιημένων μεταλλευτικών εταιρειών που αναζητούν μεγαλύτερη έκθεση στον χαλκό, με την Anglo American και την Glencore να επισημαίνονται και πάλι ως βασικοί δικαιούχοι, και top picks.
Ο χρυσός εξακολουθεί να έχει καλή στήριξη και θα συνεχίσει να αποτελεί μεγάλο θέμα στις αγορές και το 2026, κατά την άποψη του Berenberg, με τις μετοχές εταιρειών του κλάδου του πολύτιμου μετάλλου να προσφέρουν διαφορετικούς συνδυασμούς ανάπτυξης και κεφαλαιακών αποδόσεων. Τα προτιμώμενα ονόματα της Berenberg από τον κλάδο του χρυσού περιλαμβάνουν τις Endeavour Mining, Wheaton Precious Metals, Fresnillo, Resolute Mining και Pan African Resources.
Τέλος, οι αναλυτές του επενδυτικού οίκου επισημαίνουν επίσης μια ομάδα «παραμελημένων και υποτιμημένων» μετοχών που πιστεύουν ότι θα μπορούσαν να σημειώσουν ισχυρό re-rating το 2026, συμπεριλαμβανομένων των Metlen Energy & Metals, Ecora Resources και Tharisa. Έτσι, τηρεί σύσταση buy για την Metlen, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο στα 63 ευρώ από 60 ευρώ πριν.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η Berenberg, η Metlen είχε ένα κρίσιμο 2025, αλλά βλέπει πολλά περισσότερα να έρχονται. Η εταιρεία μετέφερε την εισαγωγή της από την Αθήνα στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου και μετακινήθηκε στον δείκτη FTSE 100. Επίσης, παρουσίασε σχέδια για τον διπλασιασμό των EBITDA της στα 2 δισ. ευρώ τα επόμενα τρία έως πέντε χρόνια, κάτι που ο οίκος πιστεύει ότι είναι πολύ συναρπαστικό και θα οδηγήσει σε σημαντικό re-rating. Ανακοίνωσε επίσης μια αλλαγή στην ηγεσία, με τον εντυπωσιακό και φιλικό προς την αγορά Χρήστο Γαβαλά να αναλαμβάνει τον ρόλο του Διευθύνοντος Συμβούλου και τον Ευάγγελο Μυτιληναίο να γίνεται εκτελεστικός πρόεδρος.
Η μετοχή της Metlen έχει αντιμετωπίσει κάποιες αντιξοότητες, συμπεριλαμβανομένης μιας απομείωσης στο έργο Protos, ορισμένων καθυστερήσεων στην είσπραξη κεφαλαίων για ορισμένες από τις δραστηριότητες εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων της και ορισμένων ερωτημάτων από παράγοντες της αγοράς σχετικά με τις λογιστικές πολιτικές (κυρίως σχετικά με την εναλλαγή περιουσιακών στοιχείων).
«Πιστεύουμε ότι το 2026 θα είναι μια χρονιά αυξημένης εκπαίδευσης των επενδυτών για την Metlen, αλλά, έχοντας επισκεφθεί τα περιουσιακά στοιχεία και έχοντας κάνει αρκετές συζητήσεις με τη διοίκηση, εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι οι μετοχές της προσφέρουν συναρπαστική ανοδική πορεία, με το μοναδικό συνεργατικό μοντέλο ενέργειας και μετάλλων να δημιουργεί ελκυστικές συνέργειες», όπως τονίζει η Berenberg.
