Οι χρηματοπιστωτικές αγορές βλέπουν με μισογεμάτο ποτήρι την κρίση στη Μέση Ανατολή εν μέσω της συνεχιζόμενης εκεχειρίας και των αναφορών για έναν ακόμη γύρο διαπραγματεύσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν. Ωστόσο, όπως επισημαίνει η ING, υπάρχουν ακόμη πολλοί τρόποι με τους οποίους θα μπορούσε να εξελιχθεί αυτή η κατάσταση.
Στο ανανεωμένο βασικό της σενάριο, η ING υποθέτει ότι οι συνομιλίες θα συνεχιστούν, προκαλώντας ανανεωμένη πίεση από τις ΗΠΑ. Ο αμερικανικός αποκλεισμός των Στενών του Ορμούζ είναι ένα καλό παράδειγμα αυτού. Αλλά παρά τις συνεχιζόμενες διαταραχές, τελικά επιτυγχάνεται μια συμφωνία που επιτρέπει τη ροή περισσότερης κυκλοφορίας μέσω των Στενών καθώς οδεύουμε προς το καλοκαίρι. Οι νέες της προβλέψεις βασίζονται στην επιστροφή των ενεργειακών ροών στο 70% του κανονικού έως τον Μάιο και στο 90% έως τον Ιούλιο, με τις ζημιές στις ενεργειακές υποδομές να παρεμποδίσουν τις προσπάθειες για πλήρη επιστροφή στην κανονικότητα.
Αυτό το σενάριο θα έβλεπε το Brent να διαπραγματεύεται μεταξύ 90-100 δολαρίων ΗΠΑ/βαρέλι στο δεύτερο και τρίτο τρίμηνο. Η μέση τιμή του φυσικού αερίου TTF θα κινηθεί στα 55 ευρώ/MWh στο δεύτερο τρίμηνο.
Εναλλακτικά, ένα σενάριο όπου η παρατεταμένη διακοπή σημαίνει ότι οι ροές θα επιστρέψουν μόνο στο 60% του κανονικού μέχρι το τέλος Ιουνίου, θα επαναφέρει τις τιμές του πετρελαίου πάνω από τα 100 δολάρια ΗΠΑ/βαρέλι και θα τις διατηρήσει εκεί για το υπόλοιπο του 2026. Οι τιμές του φυσικού αερίου θα παρουσιάσουν επίσης περαιτέρω ανοδική πορεία.
Ένα τρίτο, πιο ακραίο σενάριο, όπου οι συνομιλίες θα καταρρεύσουν και θα ακολουθήσει μια διαρκής στρατιωτική κλιμάκωση, θα κρατήσει τα Στενά του Ορμούζ κλειστά μέχρι τα τέλη Ιουνίου, με μόνο μια σταθερή ανάκαμψη στη συνέχεια. Οι τιμές του πετρελαίου φτάνουν, υπό αυτό το σενάριο της ING, στα 150 δολάρια ΗΠΑ/βαρέλι στο τρίτο τρίμηνο.
Όπως επισημαίνει ο οίκος, ο βασικός παράγοντας για τις αγορές ενέργειας παραμένουν οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή. Ο μόνος τρόπος για να μειωθούν οι τιμές της ενέργειας είναι η επανέναρξη των ροών μέσω των Στενών. Ελλείψει αυτού, οι τιμές θα κινηθούν μόνο υψηλότερα.
Τα futures πετρελαίου δεν αντικατοπτρίζουν πλήρως την κλίμακα των διαταραχών προσφοράς
Οι ροές πετρελαίου μέσω των Στενών Ορμούζ παραμένουν σε μεγάλο βαθμό αποκομμένες, γεγονός που συνεχίζει να περιορίζει την αγορά πετρελαίου, τονίζει η ING. Ωστόσο, παρά αυτή τη σημαντική μείωση, η αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης φαίνεται να ανταποκρίνεται περισσότερο στους τίτλους σχετικά με το πώς μπορεί να εξελιχθεί ο πόλεμος, με την ελπίδα ότι θα μπορούσαμε να δούμε μια λύση τις επόμενες εβδομάδες. Ωστόσο, πρέπει να εξετάσουμε την αγορά φυσικού αερίου για να έχουμε μια καλύτερη εικόνα της πραγματικότητας της διαταραχής εφοδιασμού, επισημαίνει ο οίκος. Το Brent ενός μηνός (Dated Brent) έχει διαπραγματευτεί πρόσφατα έως και τα 144 δολάρια/βαρέλι και διαπραγματεύεται σε premium περίπου 30 δολάρια/βαρέλι σε σχέση με τα futures. Σαφώς, όσο περισσότερο διαρκούν οι διαταραχές προσφοράς, τόσο πιο πιθανό είναι να δούμε τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης να πρέπει να καλύψουν το χάσμα με τη φυσική αγορά.
Η ING εκτιμά ότι περίπου 13 εκατομμύρια βαρέλια/ημέρα ροών πετρελαίου από τον Περσικό Κόλπο διαταράσσονται λόγω του αποκλεισμού των Στενών του Ορμούζ. Αυτό συμβαίνει αφού ληφθούν υπόψη οι εκτροπές μέσω αγωγών, τα ιρανικά δεξαμενόπλοια που εξακολουθούν να κινούνται μέσω των Στενών (αν και αυτό θα μπορούσε να αλλάξει με τον πρόσφατο αποκλεισμό των ΗΠΑ), καθώς και ορισμένα άλλα δεξαμενόπλοια που διέρχονται από αυτό το βασικό σημείο συμφόρησης. Ενώ η απελευθέρωση κυβερνητικών αποθεμάτων και η μείωση των πλωτών αποθεμάτων έχουν βοηθήσει την αγορά, το έλλειμμα εξακολουθεί να είναι σημαντικό. Επομένως, υπάρχει ανάγκη για μείωση της ζήτησης. Και ο οίκος βλέπει ήδη σημάδια ότι αυτό συμβαίνει, ιδιαίτερα σε μέρη της Ασίας, με αρκετές κυβερνήσεις στην περιοχή να ανακοινώνουν μέτρα για τη μείωση της κατανάλωσης ενέργειας. Σαφώς, όσο περισσότερο συνεχιστεί αυτό, τόσο περισσότερη μείωση της ζήτησης θα δούμε, και αυτό θα πρέπει να συμβεί και σε άλλες περιοχές. Και αυτό σημαίνει υψηλότερες τιμές πετρελαίου.
Προς το παρόν, όπως επαναλαμβάνει η ING, η βασική της υπόθεση είναι ότι οι ροές ενέργειας θα αρχίσουν να ανακάμπτουν σταδιακά κατά τη διάρκεια του δεύτερου τριμήνου. Ωστόσο, οι ροές θα παραμείνουν κάτω από τα προ του πολέμου επίπεδα τουλάχιστον μέχρι το τέλος του έτους. Αυτό θα έδειχνε ότι η τιμή του Brent θα διαμορφωνόταν κατά μέσο όρο στα 96 δολάρια/βαρέλι κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026 και στα 89 δολάρια/βαρέλι για ολόκληρο το έτος 2026. Ένα πιο ακραίο σενάριο θα ήταν όπου οι ροές του Περσικού Κόλπου θα παραμείνουν ως επί το πλείστον αποκομμένες, ενώ η κλιμάκωση θα οδηγήσει σε εκτεταμένες ζημιές στις υποδομές και θα αυξηθούν επίσης οι κίνδυνοι για τις ροές πετρελαίου της Ερυθράς Θάλασσας, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει το Brent πάνω από τα 150 δολάρια/βαρέλι.
Όλο και πιο «σφιχτή» η αγορά LNG
Η παγκόσμια αγορά LNG συνεχίζει επίσης να γίνεται ολοένα και πιο «σφιχτή» με τις εξελίξεις στον Περσικό Κόλπο, και οι διακοπές προσφοράς αναμένεται να διαρκέσουν για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ακόμη και αν επιτευχθεί μια γρήγορη επανέναρξη των κινήσεων των πλοίων μέσω των Στενών του Ορμούζ, εκτιμά ο οίκος.
Πρώτον, η επανεκκίνηση της δυναμικότητας LNG του Κατάρ θα χρειαστεί κάποιο χρόνο, ενώ το 17% της δυναμικότητας LNG του Κατάρ θα είναι επίσης εκτός λειτουργίας για το άμεσο μέλλον μετά από μια ιρανική επίθεση. Ως αποτέλεσμα, βλέπει την ασιατική και ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου να τιμολογεί ολοένα και περισσότερο μια πιο «σφιχτή» αγορά μέχρι το 2027. Μια καθυστέρηση στην έναρξη της νέας δυναμικότητας του Κατάρ απλώς προσθέτει σε μια πιο σφιχτή από την αναμενόμενη προοπτική.
Υπάρχουν λίγες εναλλακτικές λύσεις προσφοράς για την αγορά για να αντισταθμίσουν τους σημαντικούς όγκους που διαταράσσονται από τον Περσικό Κόλπο, επισημαίνει η ING. Η αύξηση της νέας δυναμικότητας LNG των ΗΠΑ απλώς δεν είναι αρκετή. Επομένως, η καταστροφή της ζήτησης θα είναι το κλειδί για την εξισορρόπηση της αγοράς φυσικού αερίου. Αυτό πιθανότατα θα είναι εμφανές στον τομέα της ενέργειας, όπου η βιομηχανία θα βασιστεί περισσότερο στον άνθρακα, ιδίως στην Ασία. Αλλά ακόμη και στην Ευρώπη, είναι πιο λογικό να βασίζεται η περιοχή στον άνθρακα αντί στο φυσικό αέριο, ακόμη και αν ληφθούν υπόψη οι τιμές του άνθρακα.
