Άκρως εντυπωσιακή είναι η πορεία της μετοχής της ΓΕΚ Τέρνα όλο το τελευταίο διάστημα, καθώς δείχνει μια πρωτόγνωρη – για τα δικά της δεδομένα – συμπεριφορά, δείχνοντας επιθετικά χαρακτηριστικά που ουδέποτε – μετά το 1999 – είχε, ενώ ξεχωρίζει σε όλο το χρηματιστήριο φέτος.
Η μετοχή έκλεισε χθες στην κορυφή των κερδών σε όλο τον Large Cap με νέα άνοδο 3,53%, ξεπερνώντας και τα 41 ευρώ, με κλείσιμο στα 41,06 ευρώ, που φυσικά είναι τα απόλυτα ιστορικά υψηλά της! Θυμίζουμε ότι ξεκίνησε το έτος από τα 25,42 ευρώ, ενώ έως προ δυόμισι ετών, βολόδερνε μεταξύ των 10 και 15 ευρώ. Εντός του 2026 καταγράφει ράλι +61,53% που τη φέρνει στην πρώτη θέση των αποδόσεων σε όλο το χρηματιστήριο, ενώ μόνο το τελευταίο 9ήμερο, έχει άνοδο +26,11%.
Ουδέποτε, εδώ και 25 χρόνια, δηλαδή μετά τα ακραία φαινόμενα του ’99 η μετοχή δεν είχε ξεχωρίσει με τις αποδόσεις της στο χρηματιστήριο, μένοντας πάντα στο περιθώριο των μεγάλων, έχοντας άκρως συντηρητικό προφίλ, ενώ συχνά τα τελευταία έτη υστερούσε σε απόδοση ακόμη και συγκριτικά με το Γενικό Δείκτη.
Πέρυσι π.χ. είχε άνοδο 37,60%, όταν ο Γενικός Δείκτης έκανε ράλι +44,3%, ενώ αρκετά άλλα blue chips όπως Aktor, Viohalco, ElvalHalcor είχαν αποδόσεις από +95% έως +118,8%. Πλέον, εν μέσω «τρελού» μπαράζ αναβαθμίσεων, ο τίτλος ξεπέρασε ακόμα και τα επίπεδα που είχε το 1999 όταν είχε βρεθεί στα 34 ευρώ υπό το brand… Ερμής, κάνοντας μεγάλες υπερβολές τότε.
Παράλληλα, στη μετοχή γίνονται και μεγάλοι όγκοι και τζίροι, κάτι που μαρτυρά πως μεγάλα χαρτοφυλάκια δραστηριοποιούνται, καθώς σχεδόν σε καθημερινή βάση μπαίνει μέσα στις κορυφαίες θέσεις των συναλλαγών σε όλο το Χ.Α. για τις μετοχές της πραγματικής οικονομίας.
Χθες διακίνησε όγκο 342.824 τεμαχίων μέσω 3.846 πράξεων και τζίρου 13,9 εκατ. ευρώ, που την έφερε στην 3η θέση στις εταιρείες της πραγματικής οικονομίας μετά τις ΔΕΗ και Motor Oil που διακίνησαν 20 και 15,1 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.
Σύμμαχος η ισπανική Santander
Κύριος καταλύτης για την αλλαγή πλεύσης εγχώριων αλλά και διεθνών χαρτοφυλακίων στην προσέγγιση προς τη μετοχή του ομίλου ΓΕΚ Τέρνα είναι ασφαλώς ο ισπανικός τραπεζικός κολοσσός Santander, ο οποίος τάραξε τα νερά και έσπασε πολλά ταμπού όταν στις 13 Ιανουαρίου φέτος σε μια 90σέλιδη έκθεση ανέβασε την τιμή – στόχο για τη μετοχή στα 49 ευρώ, ενώ τότε διαπραγματεύονταν στα 25.
Στην πρώτη συνεδρίαση μετά τη δημοσίευση αυτής της έκθεσης η μετοχή έκανε ράλι +8% διακινώντας όγκο 909 χιλ. τεμάχια, ενώ τη μεθεπόμενη έκλεισε στο +7,04% με όγκο κοντά στα 800 χιλ. τεμάχια. Μέσα σε λίγες εβδομάδες διακινήθηκαν πάνω από 12 εκατ. μετοχές, ήτοι πάνω από το 10% του μετοχικού κεφαλαίου του εισηγμένου ομίλου.
Το μπαράζ των… ακολουθούντων
Μετά την έκθεση της ισπανικής τράπεζας, ακολούθησε μπαράζ εκθέσεων – αναβαθμίσεων από εγχώριους και διεθνείς χρηματιστηριακούς ομίλους, κάτι που με τη σειρά τους ανέβασαν τις τιμές – στόχους. Είναι οι ίδιοι όμιλοι, οι ίδιοι αναλυτές, αλλά και οι ίδιοι επενδυτές που… περιφρονούσαν τη συγκεκριμένη μετοχή στα 5 στα 10 ή στα 15 ευρώ που ευρίσκονταν πριν ελάχιστα χρόνια, κάτι που επιβεβαιώνει τη… σχετικότητα αλλά και την οξυδέρκεια αλλά και την… αντικειμενικότητα αυτών των οίκων.
Μετά την (πρώτη) έκθεση της Santander λοιπόν τον Ιανουάριο, ξεκίνησε ένα γαϊτανάκι νέων αναλύσεων που – μονομιάς – ανέβαζαν τις τιμές στόχους!
Στις 21 Ιανουαρίου, ήτοι ακριβώς μια εβδομάδα μετά τη Santander ήρθε η ελληνική Piraeus Securities να ανεβάσει την τιμή – στόχο στα 40 ευρώ από 31 ευρώ, χαρακτηρίζοντας τη ΓΕΚ Τέρνα ένα από τα πλέον ελκυστικά επενδυτικά stories στον ευρωπαϊκό κλάδο υποδομών, με υψηλή ορατότητα εσόδων, ώριμες παραχωρήσεις, ισχυρό ανεκτέλεστο και στρατηγικές συμμαχίες που δικαιολογούν την ισχυρή αναβάθμιση.
Έξι ημέρες αργότερα, στις 27 Ιανουαρίου ήρθε η σειρά της Axia Ventures Group να ανεβάσει κατακόρυφα την τιμή – στόχο για τη ΓΕΚ Τέρνα στα 44,2 ευρώ από 27,4 ευρώ προηγουμένως (!!), δίνοντας περιθώριο ανόδου περίπου 38% από τα επίπεδα που είχε κλείσει την προηγούμενη ημέρα (31,96 ευρώ).
Στις 3 Φεβρουαρίου ήρθε η σειρά της ιταλικής Mediobanca να προχωρήσει σε λίαν γενναιόδωρη αναβάθμιση της τιμής στόχου, ανεβάζοντάς τη στα 45,7 ευρώ από 30 ευρώ προηγουμένως! Πρόκειται για τη 2η υψηλότερη τιμή στόχο που είχε τεθεί έως τότε για τη μετοχή στα χρονικά, ύστερα από αυτήν της Santander.
Η νέα έκθεση της Santander
Προχθές, Τετάρτη 15 Απριλίου, ο ισπανικός κολοσσός Santander επανήλθε με νέα έκθεση ανεβάζοντας την τιμή – στόχο από τα 49 στα 53 ευρώ. Σύμφωνα με τον οίκο, η αναθεώρηση βασίζεται στη βελτιωμένη λειτουργική εικόνα, την αυξημένη ορατότητα ταμειακών ροών του ομίλου, τις ισχυρότερες του αναμενομένου επιδόσεις των παραχωρήσεων, με αιχμή την Αττική Οδό, καθώς και τη σταδιακή αλλά ταχεία βελτίωση του ισολογισμού.
Κατά τη Santander, οι οδικές παραχωρήσεις αποτελούν τον βασικό μοχλό δημιουργίας αξίας για τη ΓΕΚ Τέρνα, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 53% της εύλογης αξίας των ιδίων κεφαλαίων και το 75% της συνολικής επιχειρηματικής αξίας του oμίλου.
Ο διεθνής οίκος δίνει ιδιαίτερη έμφαση στην αυξανόμενη μερισματική δυναμική των βασικών παραχωρήσεων και στην ταχεία απομόχλευση σε επίπεδο μητρικής. Κι αυτό δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος του δανεισμού είναι χωρίς αναγωγή (non-recourse) και συνδέεται με τα ίδια τα έργα.
Θετική αξιολόγηση λαμβάνει και η δραστηριότητα της κατασκευής, η οποία στηρίζεται σε ιστορικά υψηλό ανεκτέλεστο έργων και ισχυρά περιθώρια κερδοφορίας, με το pipeline νέων παραχωρήσεων, όπως ο ΒΟΑΚ, να ενισχύει το μακροπρόθεσμο αναπτυξιακό αφήγημα του oμίλου ΓΕΚ Τέρνα.
Παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής από τις αρχές του έτους, η Santander εκτιμά ότι η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά συγκρατημένα την αξία των βασικών περιουσιακών στοιχείων του oμίλου. Υπό την παραδοχή ότι οι λοιπές δραστηριότητες αποτιμώνται εύλογα, ο διεθνής οίκος υπολογίζει πως το χρηματιστήριο αποτιμά το χαρτοφυλάκιο αυτοκινητοδρόμων περίπου στα 1,2 δισ. ευρώ για το 2027. Το ποσό αυτό υπολείπεται τόσο του επενδεδυμένου κεφαλαίου (1,4 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2026), όσο και της εκτιμώμενης εύλογης αξίας.
