Οι αγορές ενέργειας αναμένεται να παραμείνουν κάπως περιορισμένες για το υπόλοιπο του 2026, εκτιμά η UniCredit, καθώς το πετρέλαιο θα εξισορροπηθεί σταδιακά και το φυσικό αέριο θα δέχεται πιέσεις από τα χαμηλά αποθέματα της ΕΕ και τις χαμηλότερες προμήθειες LNG από τη Μέση Ανατολή.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις του οίκου, η τιμή του Brent αναμένεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο γύρω στα 77-80 δολάρια το βαρέλι στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, πριν σταδιακά υποχωρήσει προς τα 70 δολάρια το 2027, ενώ το ευρωπαϊκό φυσικό αέριο TTF αναμένεται να κινηθεί προς τα 40 ευρώ/MWh μέχρι το τέλος του 2026 και στα 30-35 ευρώ/MWh το 2027, με βραχυπρόθεσμους ανοδικούς κινδύνους.
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η UniCredit, η τιμή του TTF παρουσίασε μεγάλη μεταβλητότητα από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, με αύξηση 46% μέχρι την ανακοίνωση της υπογραφής ειρηνευτικής συμφωνίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν. Οι τιμές παρέμειναν σχετικά συγκρατημένες χάρη στην σημαντική νέα δυναμικότητα στη Βόρεια Αμερική που τέθηκε σε λειτουργία, η οποία βοήθησε στη μερική αντιστάθμιση του ελλείμματος εφοδιασμού στο Κατάρ.
Εάν η ειρηνευτική συμφωνία διατηρηθεί, ο οίκος αναμένει σταθερή μείωση των τιμών του φυσικού αερίου καθώς οι όγκοι και η νέα προσφορά από το Κατάρ θα αυξηθούν παγκοσμίως το 2027. Ως εκ τούτου, προχωρά σε μείωση των προβλέψεών του για την τιμή του TTF στα 41/MWh ευρώ μέχρι το τέλος του 2026 και στα 33/MWh ευρώ μέχρι το τέλος του 2027.
Όπως εξηγεί η UniCredit, τα αποθέματα φυσικού αερίου στην ΕΕ ήταν ιδιαίτερα χαμηλά μετά την έξοδο από τον χειμώνα του 2025-26 και είναι 10 μονάδες χαμηλότερα από το χαμηλό επίπεδο του περασμένου έτους. Η υψηλή αστάθεια των τιμών κατά τη διάρκεια του πολέμου στο Ιράν έδωσε στους αγοραστές ελάχιστα κίνητρα να δημιουργήσουν αποθέματα την άνοιξη, δεδομένων των προοπτικών για πτώση των τιμών μετά το τέλος του πολέμου.
Στο μέτωπο της παραγωγής, η UniCredit επισημαίνει πως η επανέναρξη της ανάπτυξης της αγοράς φυσικού αερίου εξαρτάται από τις εξαγωγές του Κατάρ. Το Κατάρ αντιπροσώπευε το 19% των παγκόσμιων εξαγωγών LNG πριν από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν και εξήγαγε περίπου 9 δισεκατομμύρια κυβικά μέτρα μηνιαίως. Κατά τη διάρκεια του πολέμου, οι εξαγωγές του κατέρρευσαν.
Το Κατάρ δήλωσε ότι αναμένει ότι η παραγωγή θα φτάσει το 50% τον πρώτο μήνα, όταν ομαλοποιηθεί η διέλευση μέσω του Ορμούζα, και το 80% τον δεύτερο μήνα. Το υπόλοιπο είναι παραγωγή που αναμένεται να παραμείνει εκτός λειτουργίας για 3-5 χρόνια λόγω ζημιών που σχετίζονται με τον πόλεμο.
Με δυνατότητα μηνιαίας παραγωγής 7 δισ. κυβικών μέτρων το 2027, το ετήσιο έλλειμμα προσφοράς ανέρχεται σε περίπου 22 δισ. κυβικά μέτρα σε σχέση με τα επίπεδα του 2025, εκτιμά η UniCredit. Ωστόσο, αυτό θα μπορούσε να καλυφθεί από 50 δισ. κυβικά μέτρα LNG που αναμένεται να διατεθούν στην αγορά το 2027.
Με βάση τα παραπάνω, κατά την UniCredit, η καλοκαιρινή περίοδος αναπλήρωσης αποθεμάτων είναι πιθανό να είναι δύσκολη, ακόμη και αν οι εξαγωγές LNG του Κατάρ επιστρέψουν σύντομα στην αγορά. Όχι μόνο η Ευρώπη θα πρέπει να αντισταθμίσει τα τρέχοντα χαμηλά αποθέματα πριν από την έναρξη της χειμερινής περιόδου θέρμανσης 2026-27, αλλά η ΕΕ είναι πιθανό να αντιμετωπίσει ανταγωνισμό για φορτία, από την Ασία, ειδικά εάν η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας για κλιματισμό παραμείνει υψηλή τους επόμενους μήνες.
Όσον αφορά το πετρέλαιο, ο ιταλικός οίκος σημειώνει πως η πρόσφατη κίνηση των τιμών υποδηλώνει ότι οι αγορές προεξοφλούν ένα ευνοϊκό αποτέλεσμα, καθώς το άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ οδήγησε σε ραγδαία μείωση του ασφαλίστρου κινδύνου. Βραχυπρόθεσμα, οι συνθήκες είναι πιθανό να παραμείνουν ρευστές, με την άνιση ομαλοποίηση των ροών και την αστάθεια να τροφοδοτείται από τον επίμονο θόρυβο των διαπραγματεύσεων και τον κίνδυνο σποραδικών περιστατικών.
Υποθέτοντας ότι η ειρηνευτική συμφωνία θα διατηρηθεί, η προσφορά θα πρέπει να ανακάμψει προοδευτικά, επιτρέποντας την ανασύσταση των αποθεμάτων και την επαναφορά της αγοράς σε ισορροπία μέχρι τα τέλη του 2026. Έτσι, η βελτίωση των προοπτικών προσφοράς θα υποστηρίξει την ομαλοποίηση των τιμών. Σε αυτό το πλαίσιο, η UniCredit αναμένει τώρα ότι οι τιμές του Brent θα κυμανθούν κατά μέσο όρο γύρω στα 77-80 δολάρια το δεύτερο εξάμηνο του 2026, υποχωρώντας προς τα 70 δολάρια το 2027.
Κατά την UniCredit το πλεόνασμα στην αγορά πετρελαίου αναμένεται να ακολουθήσει το έλλειμμα που προκλήθηκε από τον πόλεμο. Όπως εξηγεί, ενώ οι ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ πρόκειται να ομαλοποιηθούν, το ισοζύγιο πετρελαίου για το 2026 έχει μετατοπιστεί από μια προσδοκία υπερπροσφοράς που κυριαρχούσε πριν τον πόλεμο, σε ένα μικρό έλλειμμα, καθώς οι διαταραχές στις ροές εξαγωγών του Κόλπου έχουν περιορίσει την προσφορά περισσότερο από την πτώση της ζήτησης.
Μεγάλο μέρος της πρόσφατης σταθεροποίησης της προσφοράς έχει επιτευχθεί εις βάρος των αποθεμάτων, τα οποία τώρα πρέπει να ανασυσταθούν, ιδίως στις ΗΠΑ.
Ενώ η βραχυπρόθεσμη προσφορά φαίνεται άφθονη μετά το άνοιγμα των Στενών, ο ΙΕΑ αναμένει διαρθρωτική υπο-προσφορά το 2026.
Η αγορά είναι πιθανό να κινηθεί προς πλεόνασμα το 2027, καθώς η ανάκαμψη της προσφοράς και η συνεχιζόμενη ανάπτυξη εκτός ΟΠΕΚ+ ξεπερνούν τη μέτρια επέκταση της ζήτησης, αποκαθιστώντας το πλεόνασμα πετρελαίου και επιτρέποντας την ανασύσταση των εξαντλημένων αποθεμάτων.
Θα χρειαστεί χρόνος για την πλήρη ομαλοποίηση
Πάντως, παρόλο που το Μνημόνιο Συνεργασίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν προβλέπει την αποκατάσταση της κυκλοφορίας μέσω των Στενών του Ορμούζ εντός 30 ημερών, η πλήρης επαναλειτουργία πιθανότατα θα χρειαστεί χρόνο, εκτιμά η UniCredit. Η εκκαθάριση των ναρκών των Στενών μετά τον Πόλεμο του Κόλπου διήρκεσε σχεδόν πέντε μήνες.
Με την αρχική επαναλειτουργία να απελευθερώνει βαρέλια που είχαν ήδη καθηλωθεί (μια προσωρινή ώθηση), οι όγκοι μέσω του Ορμούζ θα ανακάμψουν σταδιακά καθώς οι ροές ομαλοποιούνται. Ο ρυθμός της ομαλοποίησης πιθανότατα θα περιοριστεί από τριβές στην εφοδιαστική αλυσίδα, το αυξημένο κόστος ασφάλισης και ασφάλειας, μαζί με τη συνεχιζόμενη αποστροφή κινδύνου μεταξύ των πλοιοκτητών και των ναυλωτών.
Συνεπώς, όπως τονίζει η UniCredit, η διακίνηση αναμένεται να παραμείνει κάτω από τα προ του πολέμου επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα. Το σύστημα προσαρμόζεται σε μια νέα ισορροπία που χαρακτηρίζεται από αναδρομολόγηση, μεγαλύτερους χρόνους διέλευσης και δυνητικά υψηλότερο λειτουργικό κόστος.
