Η αγορά LNG αναμένεται να παραμείνει σφιχτή στο υπόλοιπο του 2025 και στις αρχές του 2026, με πιθανή ανακούφιση στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, καθώς θα τεθεί σε λειτουργία νέα δυναμικότητα από τις ΗΠΑ και τον Καναδά, όπως σημειώνει η ABN Amro. Έτσι, τους επόμενους μήνες, οι τιμές του TTF θα παραμείνουν ευαίσθητες σε δυσμενείς καιρικές συνθήκες, όπως περιόδους ψύχους ή ασθενείς ανέμους, που αυξάνουν τη ζήτηση για θέρμανση και παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας. Ο οίκος αναμένει ότι η ζήτηση από τις βιομηχανίες θα παραμείνει χαμηλή και οι τιμές θα διαμορφωθούν από τον συνεχιζόμενο πόλεμο στην Ουκρανία, τις πιθανές νέες κυρώσεις στις ρωσικές εξαγωγές ενέργειας, τα ποσοστά απόσυρσης από την αποθήκευση και τις τάσεις της ζήτησης στην Ευρώπη και την Ασία, ιδίως εν μέσω αβεβαιοτήτων γύρω από τον εμπορικό πόλεμο ΗΠΑ-Κίνας. Επιπλέον, οι διαταραχές της προσφοράς από βασικούς προμηθευτές όπως η Νορβηγία, οι ΗΠΑ ή το Κατάρ θα μπορούσαν να περιορίσουν περαιτέρω την αγορά και να ωθήσουν τις τιμές υψηλότερα.
Υπό τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς, η ΑΒΝ Amro προβλέπει ότι η μέση τιμή του συμβολαίου TTF για το επόμενο έτος θα είναι περίπου 38 ευρώ/MWh στο τέταρτο τρίμηνο. Αυτό αντανακλά τη μετριασμένη εποχική ζήτηση λόγω της αναμενόμενης παγκόσμιας οικονομικής επιβράδυνσης, η οποία οφείλεται στον συνεχιζόμενο αντίκτυπο των αμερικανικών δασμών που αναμένεται να μειώσουν τη βιομηχανική ζήτηση και τη ζήτηση για παραγωγή ενέργειας παγκοσμίως.
Για το 2026, ο ολλανδικός οίκος αναμένει σταδιακή μείωση των τιμών καθώς η νέα δυναμικότητα LNG από τις ΗΠΑ, τον Καναδά και το Κατάρ θα τεθεί σε λειτουργία, μετριάζοντας τη μακροχρόνια στενότητα της αγοράς. Μέχρι το επόμενο καλοκαίρι, αναμένει ότι θα κυριαρχήσουν τα επίπεδα τιμών κάτω του μέσου όρου. Ωστόσο, αυτό θα εξαρτηθεί από την έγκαιρη παράδοση πρόσθετης δυναμικότητας. Οι καθυστερήσεις στην έναρξη πρόσθετης παραγωγής στις ΗΠΑ και το Κατάρ θα μπορούσαν να επιδεινώσουν ξανά την αγοράς και να ασκήσουν πίεση στις παγκόσμιες προμήθειες LNG.
Εξελίξεις στην ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου
Η Ευρώπη τα πάει πολύ καλά όσον αφορά την αναπλήρωση των αποθεμάτων φυσικού αερίου της σε σύγκριση με ό,τι αναμενόταν πριν από μερικούς μήνες, επισημαίνει η ABN Amro. Έως τα μέσα Οκτωβρίου έχει καταφέρει να καλύψει το 83% της χωρητικότητας αποθήκευσης.
Η επαρκής αποθήκευση αποτελεί σημαντικό μέτρο ασφαλείας για τις στρεβλώσεις του εφοδιασμού καθώς μπαίνουμε στην περίοδο θέρμανσης, συμπληρώνει ο οίκος. Ο χαμηλότερος ανταγωνισμός για φορτία LNG από την Ασία, ιδίως την Κίνα, έχει διαδραματίσει σημαντικό ρόλο σε αυτό. Επιπλέον, η νέα καλοκαιρινή συμφωνία της Ευρωπαϊκής Επιτροπής επιτρέπει την επίτευξη του στόχου αποθήκευσης φυσικού αερίου κατά 90% μεταξύ 1ης Οκτωβρίου και 1ης Δεκεμβρίου, αντικαθιστώντας την αυστηρή προθεσμία της 1ης Νοεμβρίου.
Αυτό, μαζί με ευέλικτες διαδρομές αναπλήρωσης και προσαρμογές για προκλήσεις της αγοράς ή τεχνικές προκλήσεις, έχει μετριάσει τις ανησυχίες των συμμετεχόντων στην αγορά. Ο οίκος σημειώνει ότι φέτος θεωρείται το τελευταίο έτος της «σφιχτής» αγοράς LNG, καθώς αναμένεται νέα χωρητικότητα τόσο στις ΗΠΑ όσο και στον Καναδά το 2026, ενώ η κυβέρνηση του Κατάρ σχεδιάζει να αυξήσει την ικανότητα παραγωγής LNG σε 126 εκατομμύρια τόνους ετησίως (Mtpa) έως το 2027 έναντι των σημερινών 77 Mtpa.
Οι κίνδυνοι για το TTF
Οι καιρικές συνθήκες και οι γεωπολιτικές εξελίξεις παραμένουν ένας βασικός παράγοντας που επηρεάζει τις τιμές του TTF, τονίζει η ΑΒΝ Amro. Υπάρχουν άλλωστε αναφορές πως ο χειμώνας 2025-2026 θα είναι ασυνήθιστα κρύος για την Ευρώπη και αυτό αναπόφευκτα θα ψαλιδίσει την αποθήκευση και θα πιέσει τις τιμές προς τα πάνω.
Στο γεωπολιτικό μέτωπο, καθώς οι ελπίδες για μια ειρηνευτική συμφωνία μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας μειώνονται, οι ΗΠΑ επέβαλαν δευτερογενή δασμό 25% στην Ινδία. Στόχος αυτών των δασμών είναι να πιέσουν την Ινδία να μειώσει τις εισαγωγές ενέργειας από τη Ρωσία. Ωστόσο, αυτή η στρατηγική έχει μέχρι στιγμής αποτύχει, καθώς η Ινδία συνεχίζει τις αγορές της.
Εντωμεταξύ, οι ΗΠΑ προέτρεψαν την ΕΕ να μειώσει περαιτέρω την εξάρτησή της από τη ρωσική ενέργεια, ωθώντας την ΕΕ να εισαγάγει τον οδικό χάρτη REPowerEU. Αυτό το σχέδιο περιλαμβάνει την απαγόρευση νέων ρωσικών συμβάσεων LNG από την 1η Ιανουαρίου 2026, τον τερματισμό των βραχυπρόθεσμων εισαγωγών έως τις 17 Ιουνίου 2026 (με εξαιρέσεις για τις ηπειρωτικές χώρες έως το 2027) και την παύση όλων των μακροπρόθεσμων εισαγωγών έως το 2027. Ο οδικός χάρτης αναμένεται να αυξήσει την εξάρτηση της ΕΕ από το LNG από προμηθευτές, ιδίως τις ΗΠΑ και το Κατάρ.
Επιπλέον, η κλιμακούμενη σύγκρουση μεταξύ Μόσχας και Κιέβου έχει αυξήσει τους κινδύνους, καθώς οι δύο χώρες συνεχίζουν να στοχεύουν στις ενεργειακές υποδομές. Συνεπώς, η Ουκρανία ανακοίνωσε σχέδια για αύξηση των εισαγωγών φυσικού αερίου κατά σχεδόν το ένα τρίτο, ενδεχομένως περιορίζοντας τις προμήθειες για την υπόλοιπη Ευρώπη.
Εντωμεταξύ, όπως επισημαίνει η ΑΒΝ Amro, το 2024 η Κίνα έγινε ο μεγαλύτερος εισαγωγέας LNG στον κόσμο, καθιστώντας τις συνεχιζόμενες εμπορικές διαπραγματεύσεις της με τις ΗΠΑ βασικό παράγοντα διαμόρφωσης της παγκόσμιας αγοράς LNG. Οι ΗΠΑ ανακοίνωσαν δασμούς 100% στα κινεζικά προϊόντα σε απάντηση στους περιορισμούς της Κίνας στις εξαγωγές σπάνιων γαιών. Αυτοί οι δασμοί αναμένεται να μειώσουν τη ζήτηση LNG στην Κίνα, ασκώντας καθοδική πίεση στις τιμές του TTF εκτιμά ο οίκος.
Συνολικά, ακόμη και με πληρότητα αποθήκευσης κάτω του μέσου όρου, η ABN Amro πιστεύει ότι η αγορά είναι επαρκώς εφοδιασμένη για αυτή την εποχή του χρόνου, με αυξανόμενη εμπιστοσύνη ότι η ήπειρος θα είναι σε θέση να επιβιώσει τους επόμενους χειμερινούς μήνες με περιορισμένες διαταραχές. Αυτό αντικατοπτρίζεται από την απότομη αύξηση των short θέσεων των funds στο TTF το τελευταίο διάστημα, φέρνοντας τις συνολικές καθαρές θέσεις πιο κοντά στην ουδετερότητα (Neutral) καθώς οι long θέσεις έχουν υποχωρήσει το ίδιο διάστημα.
Ωστόσο, όπως προειδοποιεί, οι τιμές του TTF παραμένουν εξαιρετικά ευάλωτες από το τι συμβαίνει στο γεωπολιτικό μέτωπο και στο μέτωπο του εμπορικού πολέμου καθώς και από τις καιρικές συνθήκες, πράγμα που σημαίνει πως η Ευρώπη δεν μπορεί ακόμη να πάρει ανάσα ανακούφισης.
