Το μεγαλύτερο κεφάλαια της σύγχρονης ιστορίας του ετοιμάζεται να ανοίξει ο όμιλος Aktor και όπως όλα δείχνουν, η αγορά είναι διατεθειμένη να το χρηματοδοτήσει. Η ισχυρή ανταπόκριση που καταγράφεται από ξένους θεσμικούς επενδυτές οδηγεί τη διοίκηση να εξετάζει ακόμη και αύξηση του προς άντληση ποσού πέραν των 650 εκατ. ευρώ, εφόσον επιβεβαιωθεί η εκτίμηση για σημαντική υπερκάλυψη της επικείμενης αύξησης μετοχικού κεφαλαίου.
Αν συμβεί, δεν θα πρόκειται απλώς για μια μεγαλύτερη έκδοση, αλλά για μια εξέλιξη που θα ενισχύσει αποφασιστικά τη χρηματοδότηση του επενδυτικού σχεδίου των 3 δισ. ευρώ και θα σηματοδοτήσει την είσοδο της εταιρείας σε μια νέα αναπτυξιακή φάση.
H διοίκηση, βλέποντας την ισχυρή ανταπόκριση των ξένων θεσμικών επενδυτών μετά τα πρόσφατα roadshows σε Λονδίνο, Παρίσι και Νέα Υόρκη, άφησε για πρώτη φορά ανοιχτό το ενδεχόμενο αύξησης του προς άντληση ποσού.
Το βιβλίο προσφορών αναμένεται να ανοίξει στις αρχές της επόμενης εβδομάδας και, σύμφωνα με τον πρόεδρο και διευθύνοντα σύμβουλο του Ομίλου, Αλέξανδρο Εξάρχου, οι μέχρι σήμερα ενδείξεις από το ανεπίσημο «shadow book» είναι ιδιαίτερα ενθαρρυντικές. «Θεωρούμε ότι η υπερκάλυψη θα είναι σημαντική», ανέφερε χαρακτηριστικά, εξηγώντας ότι σε αυτή την περίπτωση το Διοικητικό Συμβούλιο θα μπορούσε να εξετάσει την άντληση περισσότερων κεφαλαίων, ενισχύοντας ακόμη περισσότερο τη χρηματοδοτική βάση του επενδυτικού προγράμματος.
Μεγάλοι στόχοι
Η εξέλιξη αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία, καθώς η διοίκηση δεν επιδιώκει απλώς να ολοκληρώσει μία ακόμη αύξηση κεφαλαίου. Στόχος είναι να δημιουργήσει μία από τις ισχυρότερες κεφαλαιακές βάσεις στον ελληνικό επιχειρηματικό χώρο, ώστε να χρηματοδοτήσει επενδύσεις 3 δισ. ευρώ έως το 2031, διατηρώντας παράλληλα τον καθαρό δανεισμό σε απολύτως ελεγχόμενα επίπεδα.
«Η Aktor επέστρεψε», ήταν η φράση με την οποία ο κ. Εξάρχου έκλεισε τις εργασίες της γενικής συνέλευσης. Περισσότερο όμως από ένα επικοινωνιακό σύνθημα, αποτέλεσε το στίγμα μιας διοίκησης που θεωρεί ότι ολοκλήρωσε τον κύκλο της ανασυγκρότησης και περνά πλέον στη φάση της δημιουργίας αξίας. Όπως τόνισε, από το 2027 και μετά η εταιρεία δεν θα έχει καμία σχέση ούτε με την παλιά Intrakat ούτε με την ιστορική ΑΚΤΩΡ.
Οι οικονομικοί στόχοι που παρουσίασε η διοίκηση είναι ιδιαίτερα φιλόδοξοι. Μεσοπρόθεσμα, ο Όμιλος στοχεύει σε κύκλο εργασιών 2,3-2,8 δισ. ευρώ και προσαρμοσμένο EBITDA 375-425 εκατ. ευρώ. Σε ορίζοντα μετά το 2030, οι στόχοι ανεβαίνουν σε κύκλο εργασιών 4,5-5 δισ. ευρώ και EBITDA 600-700 εκατ. ευρώ, με σημαντική συμμετοχή των παραχωρήσεων, του LNG και των ΑΠΕ. Στον ενεργειακό τομέα, η AKTOR επιδιώκει να διαθέτει εγκατεστημένη ισχύ περίπου 550 MW έως το τέλος του 2026 και 1 GW έως το τέλος του 2027, ενώ η διανομή μερίσματος τοποθετείται χρονικά στη διετία 2028-2029, όταν θα έχουν αρχίσει να αποδίδουν οι μεγάλες επενδύσεις.
Η εικόνα που παρουσίασε η διοίκηση αποτυπώνει τον μετασχηματισμό των τελευταίων τεσσάρων ετών. Το ανεκτέλεστο έργων προσεγγίζει πλέον τα 5 δισ. ευρώ, το προσαρμοσμένο EBITDA έχει αυξηθεί στα 207 εκατ. ευρώ, ενώ η χρηματιστηριακή αξία του Ομίλου έχει εκτοξευθεί από περίπου 50 εκατ. ευρώ το 2022 σε περίπου 2,7 δισ. ευρώ σήμερα. Όπως είπε χθες μιλώντας σε δημοσιογράφους ο κ. Εξάρχου, με την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου η κεφαλαιοποίηση θα κινηθεί ακόμη υψηλότερα, ίσως στα 3,5 δισ. ευρώ ή και πάνω από αυτά». Συνάμα, όπως είπε, τα συνολικά νέα κεφάλαια που θα έχουν εισρεύσει στην εταιρεία από το 2022 από τους μετόχους, θα προσεγγίσουν τα 1,5 δισ. ευρώ.
Οι πυλώνες της νέας στρατηγικής
Η νέα στρατηγική βασίζεται σε τέσσερις πυλώνες: κατασκευές, παραχωρήσεις, LNG και ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Οι κατασκευές παραμένουν ο βασικός κορμός του Ομίλου, με στόχο τη διατήρηση του ανεκτέλεστου άνω των 5 δισ. ευρώ, όμως η διοίκηση επιδιώκει σταδιακά μεγαλύτερη συμβολή δραστηριοτήτων με επαναλαμβανόμενα έσοδα, ώστε η κερδοφορία να μην εξαρτάται αποκλειστικά από τον κύκλο των δημοσίων έργων.
Σε αυτό το πλαίσιο εντάσσεται η συμφωνία με τη Motor Oil για την εξαγορά του 75% των εταιρειών Ηλέκτωρ και Thalis, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί τον Σεπτέμβριο, αλλά και η συμμετοχή κατά 50% στο υπό ανάπτυξη FSRU «Διώρυγα Gas». Παράλληλα, ο κ. Εξάρχου αποκάλυψε ότι ο Όμιλος βρίσκεται σε συμφωνία για την απόκτηση δύο έργων αποθήκευσης ενέργειας με μπαταρίες στη Βουλγαρία, ενώ επιβεβαίωσε ότι στόχος παραμένει η αυτόνομη εισαγωγή της δραστηριότητας των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας στο Χρηματιστήριο Αθηνών πριν από το τέλος της δεκαετίας.
Οικονομική πειθαρχία
Ιδιαίτερη έμφαση δόθηκε και στη χρηματοοικονομική πειθαρχία. Ο κ. Εξάρχου υπογράμμισε ότι η εταιρεία δεν πρόκειται να επαναλάβει τα λάθη του παρελθόντος, θέτοντας ως σταθερό στόχο τη διατήρηση του δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA κάτω από το 4x. Η επιλογή της άντλησης κεφαλαίων μέσω της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου και του διεθνούς ομολόγου, αντί της υπερβολικής μόχλευσης, αποτελεί -όπως είπε- συνειδητή στρατηγική που εξασφαλίζει ευελιξία για τις επόμενες κινήσεις.
Το ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών αποτελεί, σύμφωνα με τη διοίκηση, ακόμη μία ένδειξη ότι η αγορά αρχίζει να αντιμετωπίζει διαφορετικά την Aktor. Περίπου 80 συναντήσεις με θεσμικούς επενδυτές πραγματοποιήθηκαν το τελευταίο διάστημα στα μεγάλα χρηματοοικονομικά κέντρα, με στόχο όχι μόνο την επιτυχή ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου αλλά και τη διεύρυνση του free float και της επενδυτικής βάσης του Ομίλου. Οι βασικοί μέτοχοι έχουν ήδη δεσμευθεί να συμμετάσχουν με περίπου 350 εκατ. ευρώ, ωστόσο η διοίκηση εμφανίζεται διατεθειμένη να αποδεχθεί ακόμη και dilution των βασικών συμμετοχών, εφόσον αυτό οδηγήσει στην είσοδο ισχυρών διεθνών θεσμικών χαρτοφυλακίων.
Η εικόνα που παρουσίασε η διοίκηση στη γενική συνέλευση δείχνει ότι η Aktor επιχειρεί να αλλάξει κατηγορία. Η περίοδος των εξαγορών και της ανασυγκρότησης φαίνεται να ολοκληρώνεται και τη θέση της παίρνει η φάση της υλοποίησης ενός επενδυτικού σχεδίου πρωτόγνωρου μεγέθους για τον Όμιλο.
Από εδώ και πέρα, η αγορά δεν θα κρίνει την Aktor από το ύψος των κεφαλαίων που αντλεί ή από τις συμφωνίες που υπογράφει, αλλά από το κατά πόσο θα μετατρέψει τις επενδύσεις των 3 δισ. ευρώ σε σταθερή κερδοφορία, επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές και διατηρήσιμη αξία για τους μετόχους της. Αυτό είναι πλέον το μεγάλο στοίχημα της επόμενης ημέρας.
Στοίχημα και πρόκληση
Στοίχημα και πρόκληση επίσης θα είναι να παραμείνει «δεμένο» το management μετά και από τη μεγάλη ανάπτυξη που έχει καταγραφεί τα τελευταία χρόνια. Από μια μικρή κατασκευαστική, την Intrakat, πλέον έχει δημιουργηθεί ένας όμιλος με πολυσχιδείς δραστηριότητες, πολλαπλές εξαγορές, άπλωμα σε καινούριους τομείς και με μια κεφαλαιοποίηση, πριν την ΑΜΚ αξίας 2,77 δισ. ευρώ. Το να λειτουργήσουν σωστά όλοι οι πυλώνες, με αρμονία, ομοιογένεια και καλή διαχείριση, ασφαλώς είναι μια από τις προκλήσεις της διοίκησης Εξάρχου.
Η νέα AKTOR με αριθμούς
- Επενδυτικό πρόγραμμα: 3 δισ. ευρώ
- ΑΜΚ: 650 εκατ. ευρώ (με ανοικτό το ενδεχόμενο μεγαλύτερης άντλησης)
- Διεθνές ομόλογο: 300 εκατ. ευρώ
- Νέα κεφάλαια από το 2022: περίπου 1,5 δισ. ευρώ
- Ανεκτέλεστο: άνω των 5 δισ. ευρώ
- EBITDA σήμερα: 207 εκατ. ευρώ
- Μεσοπρόθεσμος στόχος EBITDA: 375-425 εκατ. ευρώ
- Μακροπρόθεσμος στόχος EBITDA: 600-700 εκατ. ευρώ
- Μεσοπρόθεσμος κύκλος εργασιών: 2,3-2,8 δισ. ευρώ
- Μακροπρόθεσμος κύκλος εργασιών: 4,5-5 δισ. ευρώ
- Στόχος καθαρού δανεισμού: Net Debt / EBITDA κάτω από 4x
- ΑΠΕ: 550 MW το 2026, 1 GW το 2027
- Μέρισμα: από το 2028-2029
