Μέσα σε λιγότερο από μία επταετία, η ΔΕΗ κατάφερε να περάσει από την πλήρη απαξίωση και την ουσιαστική αποκοπή από τις διεθνείς αγορές, σε μια από τις πιο ισχυρές ιστορίες μετασχηματισμού στην ευρωπαϊκή ενεργειακή αγορά. Η νέα αύξηση κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ – η μεγαλύτερη στην Ευρώπη για το 2026 και η δεύτερη μεγαλύτερη στην ιστορία της ελληνικής κεφαλαιαγοράς μετά τη MIG το 2007 – αποτελεί κάτι πολύ περισσότερο από μια χρηματοδοτική πράξη.
Πρόκειται για ψήφο εμπιστοσύνης των αγορών προς το management της επιχείρησης και προσωπικά προς τον Γιώργο Στάσση.
Η εικόνα αποκτά ακόμη μεγαλύτερη βαρύτητα αν αναλογιστεί κανείς από πού ξεκίνησε η Επιχείρηση. Από το 2014 έως και το 2021 η ΔΕΗ ήταν ουσιαστικά εκτός αγορών, κουβαλώντας το βάρος μιας εταιρείας που αντιμετωπιζόταν ως προβληματικός κρατικός κολοσσός, με υψηλό δανεισμό, χαμηλή ανταγωνιστικότητα και σοβαρές αμφιβολίες για τη βιωσιμότητά της.
Η επιστροφή της το 2021 με αύξηση κεφαλαίου, μέσω της οποίας ζητούσε αρχικά 750 εκατ. ευρώ αλλά τελικά άντλησε 1,35 δισ. λόγω της εκρηκτικής ζήτησης, ήταν το πρώτο μεγάλο σήμα ότι κάτι αλλάζει ριζικά. Θυμίζουμε πως εκείνη η αύξηση καλύφθηκε μέσα σε μόλις μία ώρα, κάτι πρωτοφανές για την ελληνική αγορά.
Σήμερα, μόλις πέντε χρόνια αργότερα, η αγορά δείχνει ότι δεν βλέπει πλέον τη ΔΕΗ ως έναν «παλιό δημόσιο οργανισμό», αλλά ως έναν κυρίαρχο περιφερειακό ενεργειακό παίκτη με ευρωπαϊκές προοπτικές. Οι προσφορές που ξεπέρασαν τα 12 δισ. ευρώ για τη νέα ΑΜΚ των 4 δισ. ευρώ αποτυπώνουν ακριβώς αυτή τη μεταστροφή. Διεθνή χαρτοφυλάκια, θεσμικοί επενδυτές και μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι ποντάρουν πλέον στη συνέχεια του transformation story της ΔΕΗ, θεωρώντας ότι η εταιρεία έχει αποκτήσει διοικητική αξιοπιστία, ξεκάθαρο στρατηγικό πλάνο και δυνατότητα εκτέλεσης.
Το ράλι +1.480% της μετοχής
Η χρηματιστηριακή εικόνα είναι ίσως το πιο χαρακτηριστικό αποτύπωμα αυτής της αλλαγής. Από το 2019, όταν ο Γιώργος Στάσσης ανέλαβε το management της εταιρείας, η μετοχή καταγράφει ράλι περίπου 1.480%, επίδοση που συγκαταλέγεται στις πλέον εντυπωσιακές στην ευρωπαϊκή αγορά ενέργειας, ενώ κανένα άλλο blue chip της ελληνικής αγοράς δεν έχει παρόμοια εικόνα. Οι επενδυτές δεν επιβραβεύουν μόνο τα οικονομικά μεγέθη, αλλά κυρίως το γεγονός ότι η διοίκηση κατάφερε να αλλάξει το DNA της Επιχείρησης.
Η ΔΕΗ μέσα σε λίγα χρόνια προχώρησε σε μια βίαιη αλλά αναγκαία απολιγνιτοποίηση, επιτάχυνε θεαματικά την ανάπτυξη στις ΑΠΕ, αναδιάρθρωσε το χαρτοφυλάκιό της, βελτίωσε την κερδοφορία και επανατοποθετήθηκε στρατηγικά ως καθετοποιημένος ενεργειακός και τεχνολογικός όμιλος. Παράλληλα, πέτυχε να μειώσει δραστικά το country risk που τη συνόδευε επί δεκαετίες, αποκτώντας πρόσβαση σε διεθνή κεφάλαια με όρους που παλαιότερα θεωρούνταν αδιανόητοι.
Οι αγορές φαίνεται να εμπιστεύονται τον Γιώργο Στάσση γιατί βλέπουν μια διοίκηση που όχι μόνο σχεδιάζει, αλλά κυρίως εκτελεί. Στην επενδυτική κοινότητα έχει καταγραφεί ως management με σαφή στόχευση, γρήγορα αντανακλαστικά και ικανότητα να μετατρέπει μια παραδοσιακή utility σε σύγχρονο ενεργειακό όμιλο με περιφερειακή επιρροή.
Η επιθετική είσοδος στις ΑΠΕ, η ανάπτυξη δικτύων, οι εξαγορές και η γεωγραφική επέκταση σε αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης συνθέτουν μια στρατηγική που οι επενδυτές θεωρούν συνεκτική και μακροπρόθεσμα αποδοτική.
AMK με έντονα αναπτυξιακά κριτήρια
Το πλέον καθοριστικό στοιχείο είναι ότι η νέα ΑΜΚ δεν γίνεται για να καλύψει αδυναμίες ή να αντιμετωπιστούν πιέσεις ρευστότητας, όπως συνέβαινε συχνά στο παρελθόν με ελληνικές επιχειρήσεις. Αντιθέτως, γίνεται για να χρηματοδοτήσει ένα από τα πιο φιλόδοξα επενδυτικά προγράμματα που έχει παρουσιάσει ποτέ ελληνικός επιχειρηματικός όμιλος.
Η ΔΕΗ σχεδιάζει έως το 2030 επενδύσεις ύψους 24 δισ. ευρώ, με επίκεντρο τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, τα δίκτυα, τις υποδομές αποθήκευσης, τα data centers, τις τηλεπικοινωνίες, αλλά και την επέκταση σε νέες αγορές και υπηρεσίες.
Η Επιχείρηση επιδιώκει πλέον να εξελιχθεί σε έναν πολυσχιδή ενεργειακό και τεχνολογικό όμιλο, με παρουσία πέρα από τα ελληνικά σύνορα και με σημαντική διαφοροποίηση δραστηριοτήτων. Σε αυτό έγκεινται και όλα τα επενδυτικά πονταρίσματα και η παρέλαση των κεφαλαίων σήμερα, εστιάζοντας στη ΔΕΗ του 2030 ή του 2035 και όχι στη ΔΕΗ του 2019.
Το μεγάλο στοίχημα είναι μπροστά
Αυτή την 7ετία έχουν γίνει εξαγορές σε Ελλάδα και εξωτερικό, έχει αλλάξει εντελώς η δομή της Επιχείρησης, η οποία για δεκαετίες υπήρξε μια δυσκίνητη και δαιδαλώδης κρατική μηχανή που λειτουργούσε ως «κάδος» εξυπηρέτησης ρουσφετιών και άντρο συνδικαλιστικών φατριών. Φλέρταρε με τη χρεοκοπία αποτελώντας άμεσο συστημικό κίνδυνο για την ελληνική οικονομία, με ζημιές – βουνό.
Και ίσως εκεί βρίσκεται η μεγαλύτερη επιτυχία του management Στάσση. Ότι κατάφερε να αλλάξει όχι μόνο τα οικονομικά μεγέθη της εταιρείας, αλλά κυρίως την αντίληψη των αγορών γι’ αυτήν. Από εταιρεία που πάλευε για την επιβίωσή της, η ΔΕΗ μετατρέπεται σταδιακά σε ένα από τα μεγαλύτερα growth stories της ελληνικής οικονομίας και σε έναν από τους πλέον υπολογίσιμους ενεργειακούς παίκτες της ευρύτερης περιοχής.
Βεβαίως, το στοίχημα για τον ίδιο παραμένει. Οι εξαγγελίες για επενδύσεις ύψους 24 δισ. ευρώ, είναι… θηριώδεις, φαραωνικές και χωρίς προηγούμενο, τουλάχιστον για ελληνική επιχείρηση. Τα επόμενα χρόνια θα δείξουν αν κερδηθεί το στοίχημα. Πάντως, οι αγορές, που πάντα διαβάζουν τις εξελίξεις πριν αυτές έρθουν, δείχνουν πίστη στο μεγάλο όραμα…
