Aξιοσημείωτη ανθεκτικότητα σε ένα περιβάλλον γεμάτο προκλήσεις επιδεικνύει η ElvalHalcor, θυγατρική της Cenergy (Όμιλος Viohalco), όπως χαρακτηριστικά ανέφεραν κατά την παρουσίαση των αποτελεσμάτων του 2025 στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών, ο Νικόλαος Ψυράκης, Οικονομικός Διευθυντής Ομίλου, ο Άγγελος Γιαζιτζόγλου, Αναπληρωτής Οικονομικός Διευθυντής Ομίλου και ο Θεοδωρακάτος, Υπεύθυνος Ενοποίησης και Επικεφαλής της Μονάδας Εξυπηρέτησης Μετόχων. Όπως ανέφεραν μια σειρά κινήσεων και η στρατηγική της που βασίζεται στις επενδύσεις που υλοποιήθηκαν τα προηγούμενα χρόνια, αλλά και στη σημαντική διαφοροποίηση του προϊοντικού και πελατειακού της χαρτοφυλακίου, αλλά και η διασφάλιση το 2025 για την τρέχουσα χρονιά αυξημένων ποσοστήτων πρώτων υλών έχουν θωρακίσει την εταιρεία.
Στο μεταξύ, η ElvalHalcor αποτελεί έναν από τους βασικούς πυλώνες της ελληνικής βιομηχανίας, με το 95% της παραγωγής της να κατευθύνεται σε εξαγωγές. Η αξία της ελληνικής παραγωγής της ανέρχεται στα 2,4 δισ. ευρώ, ενώ η συνεισφορά της στο ΑΕΠ φτάνει τα 1,3 δισ. ευρώ. Παράλληλα, καλύπτει το 8% των συνολικών εξαγωγών της χώρας και το 53,3% των εξαγωγών μετάλλων, απασχολώντας περίπου 2.900 εργαζομένους. Τα μεγέθη. δε, αυτά όπως αναφέρθηκε καταδεικνύουν τον κομβικό της ρόλο στην οικονομία.
Το 2025
Πάντως, με βάση τη διοίκηση, το 2025 αποτέλεσε μια χρονιά έντονων προκλήσεων. Καθοριστική εξέλιξη ήταν η επιβολή δασμών από τις ΗΠΑ, οι οποίοι ξεκίνησαν από το 25% για το αλουμίνιο και στη συνέχεια αυξήθηκαν στο 50%. Αρχικά, η επίδραση, με βάση τη διοίκηση, ήταν περιορισμένη, καθώς η αμερικανική αγορά δεν μπορούσε να καλύψει τη ζήτηση. Ωστόσο, η περαιτέρω αύξηση των δασμών προκάλεσε αναταράξεις, επηρεάζοντας τόσο τις τελικές αγορές όσο και την αγορά πρώτων υλών. Παρ’ όλα αυτά, η εταιρεία επέδειξε ανθεκτικότητα, με τις πωλήσεις να καταγράφουν μόνο οριακή πτώση της τάξης του 2-3% σε αλουμίνιο και χαλκό.
Ιδιαίτερα έντονη, όπως αναφέρθηκε, ήταν η αναστάτωση στην αγορά σκραπ κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025. Μεγάλες ποσότητες κατευθύνθηκαν προς τις ΗΠΑ και την Ασία, με αποτέλεσμα να δημιουργηθούν ελλείψεις στην Ευρώπη και να περιοριστεί η παραγωγή. Η εταιρεία, έχοντας ήδη διαχειριστεί την κρίση της διακοπής εισαγωγών ρωσικού μετάλλου, χρειάστηκε να αναζητήσει εκ νέου εναλλακτικές πηγές. Παρά την αύξηση του κόστους, κατάφερε όχι μόνο να διατηρήσει αλλά και να ενισχύσει την παραγωγική της δραστηριότητα.
Ενέργεια
Παράλληλα με βάση τον Άγγελο Γιαζιτζόγλου, το ενεργειακό κόστος αποτέλεσε επίσης βασικό παράγοντα πίεσης. Αν και οι τιμές του φυσικού αερίου αποκλιμακώθηκαν στο δεύτερο εξάμηνο του 2025, παρέμειναν υψηλότερες σε σχέση με το προηγούμενο έτος, ενώ η ηλεκτρική ενέργεια παρουσίασε έντονη μεταβλητότητα. Σε συνδυασμό με τον πληθωρισμό, που αύξησε τα εργατικά και τα κόστη υλικών, η πίεση στην κερδοφορία ήταν σημαντική.
Οι άμυνες
Παρά τις δυσκολίες, η διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων λειτούργησε ως βασικός μοχλός σταθερότητας. Στο αλουμίνιο, η αγορά της συσκευασίας –που αντιπροσωπεύει το 65% των πωλήσεων– συνέχισε να προσφέρει σταθερούς ρυθμούς ανάπτυξης, ενώ οι μεταφορές και οι κατασκευές διατηρούν σημαντική παρουσία. Στον χαλκό, οι πωλήσεις είναι πιο ισορροπημένες, με την ενέργεια και τα data centers να αποτελούν βασικούς πυλώνες ανάπτυξης.
Η εταιρεία δραστηριοποιείται σε περισσότερες από 90 χώρες, με την Ευρώπη να παραμένει η κύρια αγορά. Αυτή η γεωγραφική και προϊοντική διαφοροποίηση επιτρέπει την απορρόφηση κραδασμών και τη διατήρηση της σταθερότητας.
Οικονομικά αποτελέσματα
Τα οικονομικά αποτελέσματα του 2025, πάντως, επιβεβαιώνουν την ανθεκτικότητα της εταιρείας. Μάλιστα, καταγράφηκε μείωση του καθαρού δανεισμού και βελτίωση των χρηματοοικονομικών δεικτών, ενώ η εταιρεία διένειμε ισχυρό μέρισμα ύψους 39 εκατ. ευρώ. Τα αποτελέσματα αυτά κρίνονται ιδιαίτερα θετικά, δεδομένων των συνθηκών που επικράτησαν μέσα στη χρονιά.
Αναλυτικά ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών διαμορφώθηκε στα €3.614,5 εκατ., αυξημένος κατά 5,1% έναντι των €3.438,5 εκατ. του 2024. Η αύξηση προήλθε από υψηλότερους όγκους και από την άνοδο των μέσων τιμών μετάλλων. Ο συνολικός όγκος πωλήσεων ενισχύθηκε κατά 2,6%, με το αλουμίνιο να φτάνει τους 428 χιλ. τόνους (+3,4%) και τον χαλκό να αυξάνεται κατά 0,5%. Σε επίπεδο οργανικής κερδοφορίας, το προσαρμοσμένο EBITDA (a-EBITDA) διατηρήθηκε στα €236,0 εκατ., σχεδόν στο ίδιο επίπεδο με τα €237,5 εκατ. του 2024. Το reported EBITDA ανήλθε σε €226,1 εκατ., έναντι €242,7 εκατ. το προηγούμενο έτος. Το EBIT διαμορφώθηκε στα €156,8 εκατ., ενώ τα καθαρά κέρδη μετά φόρων παρέμειναν στα €109,5 εκατ., με κέρδη ανά μετοχή €0,2761.Αυτό που ξεχωρίζει είναι ότι τα καθαρά κέρδη διατηρήθηκαν αμετάβλητα παρά τη μείωση του reported EBITDA. Η εξήγηση βρίσκεται στην καλή διαχείριση και τη μείωση του χρηματοοικονομικού κόστους. Το καθαρό χρηματοοικονομικό αποτέλεσμα υποχώρησε κατά 20%, στα €35,9 εκατ. από €44,9 εκατ., αποτέλεσμα τόσο χαμηλότερων επιτοκίων όσο και μικρότερου δανεισμού.Ο καθαρός δανεισμός μειώθηκε κατά €38,1 εκατ., στα €605,3 εκατ., από €643,4 εκατ. στο τέλος του 2024. Ο συνολικός δανεισμός διαμορφώθηκε σε €659,2 εκατ.. Με βάση EBITDA €226,1 εκατ., ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA διαμορφώνεται κοντά στο 2,7x, επίπεδο διαχειρίσιμο για τέτοιο όμιλο έντασης κεφαλαίου.Στον ισολογισμό, τα ίδια κεφάλαια ανήλθαν σε €1,108 δισ., από €1,052 δισ. το 2024. Με τρέχουσα κεφαλαιοποίηση €1,38 δισ. και τιμή €3,68, η μετοχή αποτιμάται περίπου στο 1,25x της καθαρής θέσης. Η επιχειρηματική αξία (EV) προσεγγίζει τα €1,99 δισ., οδηγώντας σε πολλαπλασιαστή EV/EBITDA στο 8,8x.Σε επίπεδο αποδοτικότητας, το καθαρό περιθώριο κέρδους διαμορφώνεται περίπου στο 3% επί πωλήσεων, ενώ η απόδοση ιδίων κεφαλαίων κινείται κοντά στο 9–10%, λαμβάνοντας υπόψη καθαρά κέρδη €109,5 εκατ. και ίδια κεφάλαια €1,108 δισ. Ο συνδυασμός απομείωσης δανεισμού και σταθερής κερδοφορίας ενισχύει τη χρηματοοικονομική ευελιξία.
Το 2026
Στο μεταξύ με βάση όσα είπε ο Άγγελος Γιαζιτζόγλου, η προετοιμασία για το 2026 ξεκίνησε ήδη από το τέλος του προηγούμενου έτους, με την εταιρεία να ενισχύει τα αποθέματα πρώτων υλών, προκειμένου να θωρακιστεί απέναντι σε πιθανές διαταραχές της εφοδιαστικής αλυσίδας. Η στρατηγική αυτή αποδείχθηκε καθοριστική, καθώς το νέο έτος ξεκίνησε με μια ακόμη γεωπολιτική κρίση.
Οι εξελίξεις επηρέασαν ιδιαίτερα την αγορά του αλουμινίου, με την περιοχή του Κόλπου –σημαντική για την προμήθεια πρώτων υλών– να αντιμετωπίζει προβλήματα. Ωστόσο, η εταιρεία κατάφερε να εξασφαλίσει εναλλακτικές πηγές, χωρίς να επηρεαστεί η παραγωγή της. Αντίθετα, παρατηρείται αυξημένη ζήτηση, καθώς οι πελάτες επιδιώκουν να διασφαλίσουν αποθέματα.
Παρά το δύσκολο περιβάλλον, η διοίκηση εμφανίζεται συγκρατημένα αισιόδοξη, εκτιμώντας ότι δεν θα υπάρξουν σημαντικές ανατροπές τουλάχιστον στο πρώτο εξάμηνο του έτους. Η στρατηγική παραμένει προσανατολισμένη στη σταθερότητα και στις μακροχρόνιες σχέσεις με τους πελάτες.
Κυκλική οικονομία
Κεντρικό ρόλο στη στρατηγική της εταιρείας κατέχει η κυκλική οικονομία, όπου εδώ και χρόνια η εταρεία επεννδύει. Είναι χαρακτηριστικό ότι το 75% των κουτιών αλουμινίου που έχουν παραχθεί εξακολουθούν να χρησιμοποιούνται, ενώ μπορούν να επιστρέψουν στην παραγωγή μέσα σε μόλις 60 ημέρες. Η ενίσχυση της χρήσης ανακυκλωμένων υλικών αποτελεί διαχρονική επιλογή, η οποία ενισχύει τόσο τη βιωσιμότητα όσο και την ανταγωνιστικότητα.
Παράλληλα, εξελίξεις όπως η προώθηση ενός κοινού κράματος αλουμινίου στη συσκευασία στοχεύουν στη μείωση της εξάρτησης από πρώτες ύλες, όπως το μαγνήσιο, και στην αύξηση της χρήσης ανακυκλωμένων μετάλλων.
Επενδύσεις
Οι επενδύσεις συνεχίζονται, με κεφαλαιουχικές δαπάνες που ξεπερνούν τα 89 εκατ. ευρώ, αν και με πιο συγκρατημένο ρυθμό, εν αναμονή των εξελίξεων στην οικονομία. Η εταιρεία παραμένει προσηλωμένη στην ενίσχυση των υφιστάμενων εγκαταστάσεών της, διατηρώντας τον έλεγχο της αναπτυξιακής της πορείας.
