Παρά την προειδοποίηση κερδοφορίας που τάραξε την αγορά, η Fitch Ratings διατηρεί σταθερό outlook για τη Metlen Energy & Metals, στέλνοντας μήνυμα ότι τα προβλήματα του 2025 θεωρούνται διαχειρίσιμα και όχι δομικά. Η ανάλυση του οίκου εστιάζει σε επτά παράγοντες που λειτουργούν ως «άγκυρες» πιστοληπτικής στήριξης.
Ισχυρή ρευστότητα και χρηματοοικονομική ευελιξία
Η Metlen έκλεισε το 2025 με άνω των €4 δισ. σε διαθέσιμη ρευστότητα, στοιχείο που, σύμφωνα με τη Fitch, καταδεικνύει ανθεκτικότητα ισολογισμού και επαρκή ευελιξία για την απορρόφηση κραδασμών από καθυστερήσεις ή υπερβάσεις κόστους σε έργα. Το «μαξιλάρι» αυτό μειώνει τον άμεσο χρηματοοικονομικό κίνδυνο.
Ο οίκος σημειώνει ότι χωρίς τις ζημιές και τις αναθεωρήσεις στο σκέλος των έργων MPP, τα αποτελέσματα θα κινούνταν κοντά στην αρχική καθοδήγηση για EBITDA περίπου €1 δισ. Αυτό ενισχύει την άποψη ότι η αδυναμία αφορά συγκεκριμένα έργα και όχι τη θεμελιώδη κερδοφορία του ομίλου.
Οι βασικές δραστηριότητες συνεχίζουν να αποδίδουν
Η Fitch κάνει σαφή αναφορά σε συνεχιζόμενη ισχυρή επίδοση των core businesses μέσα στο 2025. Δηλαδή, οι μεταλλουργικές και ενεργειακές δραστηριότητες που αποτελούν τη ραχοκοκαλιά του ομίλου διατηρούν λειτουργική δυναμική, παρά τις αναταράξεις στα projects.
Η Metlen επαναβεβαιώνει στόχο EBITDA €1,9–2,1 δισ. σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Για τη Fitch, αυτό δείχνει εμπιστοσύνη της διοίκησης στην οργανική ανάπτυξη, αλλά και στη συμβολή πιθανών εξαγορών στη Δυτική Ευρώπη, στοιχείο που στηρίζει τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική εικόνα.
Η διοίκηση έχει προχωρήσει σε ενισχυμένους ελέγχους, αυστηρότερη εποπτεία και πλήρη ενσωμάτωση του MPP στον ευρύτερο τομέα ΑΠΕ. Η Fitch θα παρακολουθεί την αποτελεσματικότητα αυτών των κινήσεων, ωστόσο αναγνωρίζει ότι πρόκειται για συντεταγμένη προσπάθεια αποκατάστασης πειθαρχίας στην υλοποίηση σύνθετων έργων.
Παρά τις χρονικές μεταθέσεις σε ορισμένες συναλλαγές, η Fitch θεωρεί ότι το μοντέλο asset rotation παραμένει διαχρονικά θετικό για τη ρευστότητα και τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης. Οι καθυστερήσεις αυξάνουν τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, αλλά δεν αναιρούν τη στρατηγική αξία του μοντέλου.
Παρότι η καθαρή μόχλευση αυξάνεται αισθητά το 2025, η Fitch εκτιμά ότι από το 2026 θα υποχωρήσει εκ νέου, κινούμενη μόνο οριακά πάνω από το επίπεδο ευαισθησίας των 2,0x, καθώς θα αποκαθίσταται η προβλεψιμότητα κερδών και ταμειακών ροών. Αυτός είναι και ο βασικός λόγος που το outlook παραμένει σταθερό και όχι αρνητικό.
