Άνευ προηγουμένου ξέσπασμα έχει προκαλέσει στη μετοχή της ΓΕΚ Τέρνα η έκθεση του ισπανικού οίκου Santander που δημοσιεύτηκε την περασμένη Τρίτη και έχει οδηγήσει σε φρενίτιδα ανόδου τον τίτλο, με όγκους και τζίρους που ουδέποτε έχε ξαναδεί στα χρονικά που διαπραγματεύεται στο Χ.Α.
Μετά το μνημειώδες ξέσπασμα +8% που έκανε η μετοχή την Τετάρτη πιάνοντας τα 27,54 ευρώ, χθες έκλεισε στο +7,04% κλείνοντας στα 29,48 ευρώ, ξεπερνώντας μάλιστα τα 3 δισ. ευρώ κεφαλαιοποίηση! Πρόκειται για νέο ρεκόρ 26 ετών καθώς στα επίπεδα αυτά είχε να βρεθεί από το Δεκέμβριο του 1999, όταν ο Γενικός Δείκτης ήταν στις 5.370 μονάδες.
Συνάμα, στη μετοχή γίνονται θηριώδεις συναλλαγές, καθώς την Τετάρτη διακίνησε 909 χιλ. τεμάχια, με τζίρο 24,3 εκατ. ευρώ, ενώ χθες έκανε συναλλαγές 23,1 εκατ. ευρώ, μέσω 4.184 πράξεων και τζίρου 23,15 εκατ. ευρώ! Τέτοιες συναλλαγές, σε συνεδριάσεις κανονικής ροής, δηλαδή χωρίς placement ή κάτι άλλο, ουδέποτε έχει ξανακάνει η μετοχή της ΓΕΚ Τέρνα, από το 1969 που βρίσκεται στο ταμπλό του ελληνικού χρηματιστηρίου.
Μόνο αυτό το διήμερο δηλαδή, έχουν υπάρξει συναλλαγές αξίας 47,4 εκατ. ευρώ, ενώ έχουν καταγραφεί υπεραξίες 412 εκατ. ευρώ στην αποτίμηση του ομίλου! Επίδοση εξαιρετικά σπάνια για μετοχή του Large Cap, ενώ μόνο σε τραπεζικές μετοχές έχουν υπάρξει αντίστοιχες κινήσεις… Συνολικά έχουν αλλάξει χέρια 1,707 εκατ. τεμάχια το διήμερο.
Πλέον, η μετοχή της ΓΕΚ Τέρνα καταγράφει άνοδο +15,97% μέσα στο 2026, αποτελώντας το κορυφαίο «χαρτί» της αγοράς, ενώ το 2025 είχε ενισχυθεί κατά 37,60%.
Τι έλεγε η έκθεση της Santander
Θυμίζουμε πως η έκθεση του ισπανικού οίκου Santander ανέβασε την τιμή – στόχο για τη μετοχή στα 49 ευρώ έως το τέλος του 2026, δίνοντας περιθώριο ανόδου περί το 90% από το κλείσιμο της Τρίτης (25,50 ευρώ). Η 90 σελίδων έκθεση, έκανε μεγάλη αίσθηση στην αγορά, αφενός για το γεγονός ότι είναι η μοναδική μετοχή του Χ.Α. που ασχολήθηκε εδώ και πολύ καιρό, ενώ είναι η πρώτη φορά στα χρονικά όπου εγχώριος ή ξένος οίκος προχωρά σε τόσο αναλυτικό «ζύγισμα» και αποτίμηση των assets του ομίλου ΓΕΚ Τέρνα.
Αιχμή η Αττική Οδός
Ιδιαίτερο focus έκαναν οι αναλυτές του οίκου στην Αττική Οδό που αποτελεί τη ναυαρχίδα αλλά και το «διαμάντι» των παραχωρήσεων του ομίλου, καθώς αποτιμητικά αντιπροσωπεύει το 36% του εύλογου enterprise value, προβλέποντας πως τα EBITDA από 37 εκατ. ευρώ το 2024 θα εκτοξευτούν σε 219 εκατ. το 2030 και 265 εκατ. ευρώ το 2035.
Θυμίζουμε πως η Αττική Οδός αποτελεί τον εμπορικότερο οδικό άξονα της Ελλάδας και έναν από τους πλέον εμπορικούς στην Ευρώπη, ενώ με την απόκτησή της, έναντι άνω των 3 δισ. ευρώ, η ΓΕΚ Τέρνα έχει καταστεί ο απόλυτος leader στην Ελλάδα και ένας εκ των πολύ σημαντικών «παικτών» σε πανευρωπαϊκό επίπεδο στον τομέα των παραχωρήσεων και της εκμετάλλευσης οδικών αρτηριών.
Στο εννεάμηνο του 2025, καταγράφηκε ρεκόρ διελεύσεων με πάνω από 125 εκατ. οχήματα σε Αττική, Νέα και Κεντρική Οδό, ενώ η Αττική Οδός κατέγραψε σημαντική άνοδο στη μέση ημερήσια κίνηση, με αύξηση 4,6% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2024, συνεισφέροντας 133,7 εκατ. σε επίπεδο adj. EBITDA στο 9μηνο.
Συνολικά, πραγματοποιήθηκαν 77,5 εκατομμύρια διελεύσεις, ενώ ο μέσος ημερήσιος αριθμός οχημάτων (ADT) ανήλθε σε 284.016, έναντι 271.500 το εννεάμηνο του 2024, που μεταφράζεται σε περίπου 12.500 περισσότερες διελεύσεις ημερησίως. Η ανοδική τάση αποδίδεται αφενός στην έντονη οικονομική δραστηριότητα και αφετέρου στη βελτίωση των κυκλοφοριακών συνθηκών μετά την επαναφορά της πλήρους λειτουργίας των έργων συντήρησης.
Το μεγαλύτερο περιθώριο κέρδους
Ο τομέας των παραχωρήσεων έχει το (συντριπτικά) μεγαλύτερο περιθώριο κέρδους απ’ όλες τις άλλες δραστηριότητες τόσο του συγκεκριμένου ομίλου, όσο και όλων των υπολοίπων. Αυτός είναι και ο λόγος που έχει γίνει μήλον της έριδος για τις εταιρείες ο συγκεκριμένος τομέας.
Στο εννεάμηνο του 2025, ο κύκλος εργασιών του κλάδου παραχωρήσεων της ΓΕΚ Τέρνα διαμορφώθηκε στα 401,5 εκατ. ευρώ από 204,8 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2024, (+96,1%). Είναι δηλαδή ο μικρότερος κύκλος εργασιών από τους τρεις κύριους τομείς του ομίλου όπως είναι οι κατασκευές (με τζίρο 1,192 δισ. ευρώ) και η παραγωγή και εμπορία ηλεκτρισμού και φυσικού αερίου (με τζίρο 1,294 δισ. ευρώ).
Παρ’ όλα αυτά, όπως προαναφέρθηκε οι παραχωρήσεις έφεραν το 57% των λειτουργικών κερδών, ήτοι 267,3 εκατ. ευρώ, έναντι 463,9 εκατ. ευρώ που ήταν το σύνολο. Οι κατασκευές έφεραν λειτουργικά κέρδη 123,4 εκατ. ευρώ, ενώ ο ηλεκτρισμός και το αέριο 86 εκατ. ευρώ. Το 9μηνο του 2024, οι παραχωρήσεις είχαν φέρει λειτουργικά κέρδη 126 εκατ. ευρώ, που σημαίνει ότι έτος ενισχύθηκαν κατά 112,2%.
Στα 9,2 δισ. ευρώ το ανεκτέλεστο – Μακράν το μεγαλύτερο την Ελλάδα
Το υπογεγραμμένο ανεκτέλεστο στο τέλος 9μήνου 2025 διαμορφώνονταν στα 6,8 δισ., έναντι 4,1 δισ. ευρώ στο τέλος του 2024, ενώ τα προς υπογραφή έργα ανέρχονται σε 2,4 δισ. ευρώ, που σημαίνει ότι το συνολικό ανεκτέλεστο διαμορφώνεται πλέον σε 9,2 δισ. ευρώ. Πρόκειται για (μακράν) το μεγαλύτερο ανεκτέλεστο στην Ελλάδα, αλλά και ένα από τα μεγαλύτερα στη ΝΑ Ευρώπη.
Ποσοστό περίπου 75% του υπογεγραμμένου ανεκτέλεστου αντιστοιχεί σε έργα ιδίων επενδύσεων του Ομίλου (50%) και ιδιωτικών επενδύσεων τρίτων (25%), διαμορφώνοντας ένα ιδιαίτερα ποιοτικό και χαμηλού ρίσκου χαρτοφυλάκιο. Εύλογα, το ύψος του ανεκτέλεστου προσφέρει σημαντική ορατότητα όσον αφορά την κατασκευαστική δραστηριότητα του Ομίλου, δεδομένης της ικανότητας του να διαχειρίζεται επιτυχώς τα τρέχοντα επίπεδα ανεκτέλεστου.
