«Ταύρος» για τις μετοχές του κλάδου των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας στην Ευρώπη το 2026 δηλώνει η UBS. Όπως επισημαίνει, το 2025 ήταν η τρίτη καλύτερη χρονιά για τα ευρωπαϊκά utilities από το 2006, με απόδοση +28% (και +7% από την αρχή του έτους φέτος). Συνολικά, ο τομέας είναι ελκυστικός και έχει αξιολογήσεις buy για 14 (από τις 30) μετοχές που καλύπτει, που αντιπροσωπεύουν περίπου το 60% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς.
Ο τομέας παραμένει πειθαρχημένος μετά τις περικοπές των κεφαλαιουχικών δαπανών, ενώ η UBS δεν υποθέτει ότι η αύξηση της ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας θα φτάσει το ετήσιο ποσοστό 3,6% των ΗΠΑ στην Ευρώπη αλλά το 1,2%, ωστόσο για τις περισσότερες μετοχές δεν πιστεύει ότι χρειάζεται υψηλότερο επίπεδο αισιοδοξίας για να παραμείνει θετικοί.
Σε αυτό το πλαίσιο, ο ελβετικός οίκος επισημαίνει πως από τον κλάδο των utilities προτιμά τις μετοχές των εταιρειών ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, ακολουθούμενες από τις καθετοποιημένες επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας.
Οκτώ λόγοι αισιοδοξίας
Η UBS επισημαίνει πως υπάρχουν πολλοί λόγοι οι οποίοι την κάνουν να είναι θετική για τα utilities στην Ευρώπη φέτος, οι εξής:
1) Όσον αφορά τους δείκτες P/E και την μερισματική απόδοση, τόσο σε απόλυτη βάση όσο και σε σύγκριση με την αγορά, ο τομέας είναι πολύ ελκυστικός σε σχέση με τα τελευταία 20 χρόνια.
2) Εκτιμάται ανάπτυξη κερδών ανά μετοχή (EPS) περίπου 5-7% η οποία φαίνεται διαρθρωτική, αλλά μόνο το 1-3% φαίνεται να έχει προεξοφληθεί από την αγορά τη στιγμή που ο κλάδος δείχνει διατηρήσιμη θετική δυναμική EPS.
3) Οι επενδύσεις στις οποίες προχωρά ο κλάδος αυξάνουν την αξία των εταιρειών οι οποίες και έχουν επιδείξει πειθαρχία.
4) Οι ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας είναι περίπου 20% φθηνές σε σύγκριση με τις αμερικανικές εταιρείες κοινής ωφέλειας σε όρους δεικτών τιμής προς λογιστική αξία P/B.
5) Οι μετοχές ανανεώσιμων πηγών ενέργειας δεν προεξοφλούν υπερβολικό pipeline έργων άρα είναι συντηρητικά αποτιμημένες και σε αυτό το μέτωπο
6) Η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας δείχνει σημάδια σταθεροποίησης μετά από δύο δεκαετίες μειώσεων – η UBS προβλέπει μέση ετήσια αύξηση 1,2% ετησίως έως το 2030.
7) Οι στρατηγικοί αναλυτές της UBS για τις μετοχές στην Ευρώπη και παγκοσμίως προτιμούν τον τομέα τόσο όσον αφορά την αξία όσο και θεματικά, και
8) Οι αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου δεν αποτελούν πλέον αρνητικό καταλύτη για τον τομέα.
Η UBS επισημαίνει πάντως σημεία προσοχής όσον αφορά τον κλάδο. Για παράδειγμα, όπως αναφέρει, δεν υπάρχουν στοιχεία για ουσιαστική αύξηση της ζήτησης ενέργειας που οφείλεται στην Τεχνητή Νοημοσύνη ή και στα κέντρα δεδομένων. Οι πολύ υψηλές τιμές της ευρωπαϊκής ηλεκτρικής ενέργειας – που είναι ακόμα και τέσσερις φορές υψηλότερες από αυτές των ΗΠΑ - εξακολουθούν να αποτελούν λόγο για τον οποίο η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας δεν είναι πιθανό να αυξηθεί τόσο πολύ όσο στις ΗΠΑ, όπου είναι >3% ετησίως. Οι συνδέσεις με το δίκτυο παραμένουν ένας ακόμη περιορισμός. Επίσης, οι τιμές του φυσικού αερίου - οι οποίες ηγούνται των τιμών ενέργειας - έχουν μειωθεί και οι υποθέσεις του οίκου για την τιμή της ηλεκτρικής ενέργειας στη Γερμανία για το 2029μ για παράδειγμα, είναι περίπου 14% κάτω από τιμές του συμβολαίου forward για αυτό το έτος.
Top picks
Οι κορυφαίες επιλογές της UBS από τον κλάδο των ευρωπαϊκών utilities είναι η Enel (buy, τιμή-στόχος 10,2 ευρώ) για έκθεση σε καθετοποιημένα utilities, η RWE (buy, τιμή-στόχος 55 ευρώ) για έκθεση σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Επίσης, η Grenergy (buy, τιμή-στόχος 100 ευρώ) είναι η πιο ξεκάθαρη επιλογή στα Συστήματα Αποθήκευσης Ενέργειας Μπαταριών, έναν τομέα με επιταχυνόμενη ανάπτυξη.
Αντίθετα, η Verbund (sell) έχει περιορισμένη οργανική ανάπτυξη και κίνδυνο πολιτικής παρέμβασης, η Drax (sell) είναι ακριβή, δεδομένων των πιέσεων περιθωρίου κέρδους, ενώ αρνητική στάση έχει η UBS Και για την Severn Trent (sell).
Τέλος, αν και είναι θετική για την Ørsted, αναγνωρίζει τον αρνητικό αντίκτυπο της πιθανής εγκατάλειψης των υπεράκτιων κατασκευαστικών περιουσιακών στοιχείων των ΗΠΑ.
