Ισχυρά αναμένουν οι αναλυτές ότι θα είναι τα αποτελέσματα της HELLENiQ Energy για το τελευταίο τρίμηνο του 2025 καθώς και για το σύνολο του περασμένου έτους, χάρη σε ένα ισχυρό περιβάλλον περιθωρίου διύλισης και τους υγιείς όγκους πωλήσεων, με τις προοπτικές για το 2026 να είναι επίσης θετικές. Η συντριπτική πλειοψηφία εκτιμά πως τα προσαρμοσμένα EBITDA για το 2025 θα υπερβούν το ορόσημο του €1,1 δισ.
Ειδικότερα:
Ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο τα 9,80 ευρώ τηρεί η Optima Research ενόψει των αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου του 2025 που θα ανακοινώσει σήμερα η HELLENiQ Energy μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης του Χρηματιστηρίου Αθηνών.
Η χρηματιστηριακή αναμένει ένα ισχυρό τρίμηνο με θετικές προοπτικές για το 2026 και τελικό μέρισμα ανά μετοχή ύψους €0,40. Εξαιρώντας την επίδραση των αποθεμάτων και τις έκτακτες δαπάνες, αναμένει προσαρμοσμένο EBITDA ύψους €361 εκατ. (-32,2%) σε ετήσια βάση, λόγω του ισχυρού περιβάλλοντος διύλισης και της ισχυρής παραγωγής, και προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ύψους €181 εκατ. από €117 εκατ. το δ' τρίμηνο του 2024.
Λαμβάνοντας υπόψη την αρνητική επίδραση από τα αποθέματα και άλλες έκτακτες δαπάνες ύψους €87 εκατ. (κυρίως πτώση της τιμής του πετρελαίου), τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη βάσει των ΔΠΧΠ αναμένονται στα €274 εκατ. και €130 εκατ. αντίστοιχα, σε σύγκριση με EBITDA ύψους €189 εκατ. και καθαρά κέρδη €48 εκατ. το δ' τρίμηνο του 2024. Όσον αφορά το μέρισμα, αναμένει ότι η HELLENiQ Energy θα ανακοινώσει τελικό μέρισμα ανά μετοχή ύψους €0,40, αυξάνοντας τις συνολικές διανομές για το 2025 στα €0,60/μετοχή.
Όσον αφορά την απόδοση των τμημάτων, η Optima Research αναμένει ότι η ισχυρή παραγωγή και το ισχυρότερο περιβάλλον διύλισης σε ετήσια βάση θα ενισχύσουν την απόδοση και την κερδοφορία του τομέα διύλισης.
Πιο αναλυτικά, η κερδοφορία στο τρίμηνο επηρεάστηκε θετικά από α) την αδιάλειπτη λειτουργία των διυλιστηρίων κατά τη διάρκεια του τριμήνου και το ισχυρό περιβάλλον διύλισης (καθώς το συνδυασμένο περιθώριο κέρδους διύλισης διαμορφώθηκε στα 10,7 δολάρια/βαρέλι, πάνω από 8,4 δολάρια/βαρέλι και 5,1 δολάρια/βαρέλι που αναφέρθηκαν στο 3ο και 4ο τρίμηνο του 2024 αντίστοιχα).
Από την άλλη πλευρά, η δυσμενής συναλλαγματική ισοτιμία στο δ' τρίμηνο του 2025 (μέση ισοτιμία €/$ στα 1,164 το δ' τρίμηνο του 2025 έναντι 1,168 δολαρίων το γ' τρίμηνο του 2025 και 1,066 δολαρίων το δ' τρίμηνο του 2024) και οι χαμηλότερες τιμές πετρελαίου σε ετήσια βάση (μέση τιμή πετρελαίου στο δ' τρίμηνο του 2025 στα 63,4/βαρέλι, μειωμένη κατά 6,9 δολάρια σε ετήσια βάση και κατά 3,2 δολάρια/βαρέλι σε τριμηνιαία βάση) αναμένεται να επηρεάσουν την προσαρμοσμένη και την αναφερόμενη κερδοφορία αντίστοιχα.
Ωστόσο, αναμένει τα EBITDΑ του κλάδου διύλισης να διαμορφωθούν στα 329 εκατ. ευρώ (έναντι 264 εκατ. ευρώ το γ' τρίμηνο του 2025 και 232 εκατ. ευρώ πριν από ένα χρόνο).
Όσον αφορά τον κλάδο των πετροχημικών, αναμένει ότι η χαμηλότερη παραγωγή και τα χαμηλότερα περιθώρια κέρδους κατά τη διάρκεια του τριμήνου θα επηρεάσουν αρνητικά την κερδοφορία, με τη συμβολή των EBITDA να θεωρείται αρνητική στα 2 εκατ. ευρώ. έναντι +€2 εκατ. πέρυσι.
Τέλος, εκτιμά ότι τα EBITDA των ΑΠΕ και της εταιρείας κοινής ωφέλειας Enerwave θα ανέλθουν σε €14 εκατ., μειωμένα κατά 48% σε ετήσια βάση, λόγω των αυξημένων περικοπών και των χαμηλότερων περιθωρίων κέρδους από την εταιρεία ηλεκτρικής ενέργειας.
. και εκτιμούν πως η HELLENiQ Energy έχει σημειώσει υγιή λειτουργική απόδοση το τελευταίο τρίμηνο του 2025, χάρη σε ένα ισχυρό περιβάλλον περιθωρίου διύλισης, υγιείς όγκους πωλήσεων εν μέσω μη προγραμματισμένης συντήρησης μονάδων (το διυλιστήριο Ασπροπύργου υποβάλλεται σε συντήρηση 2 μηνών τον Φεβρουάριο/Μάρτιο του 2026) και συνεχιζόμενης αδυναμίας στα περιθώρια κέρδους των πετροχημικών.
Οι AXIA – Alpha Finance προβλέπουν ο τομέας των ΑΠΕ να επηρεάζεται από περικοπές και χαμηλότερους συντελεστές φορτίου, ενώ η ενοποίηση της Enerwave, θα προσφέρει περαιτέρω υποστήριξη. Έτσι, βλέπουν προσαρμοσμένα EBITDA ύψους €362 εκατ. για το δ’ τρίμηνο 2025, περιθώρια διύλισης στα 20 δολ./βαρέλι, τα οποία εκτιμάται ότι θα συνεισφέρουν περίπου €328 εκατ. στα προσαρμοσμένα EBITDA, ενώ οι δραστηριότητες εμπορίας και ΑΠΕ εκτιμάται ότι θα προσθέσουν €22 εκατ. και €18 εκατ., αντίστοιχα.
Η αδυναμία του τομέα των πετροχημικών αναμένεται να «βαρύνει» την κερδοφορία καθώς προβλέπεται να καταγράψει ζημία €3 εκατ. Οι χαμηλότερες τιμές πετρελαίου εκτιμάται ότι θα οδηγήσουν σε ζημία αποθεμάτων ύψους €100 εκατ., ενώ συναλλαγματικές απώλειες αναμένεται να επηρεάσουν την κερδοφορία, με τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη να διαμορφώνονται στα €172 εκατ. ευρώ.
Σε επίπεδο έτους, τα προσαρμοσμένα EBITDA για το 2025 εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν στα €1,129 δισ., υπερβαίνοντας το ορόσημο του €1,1 δισ., ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη αναμένονται στα €485 εκατ.
Οι δύο οίκοι αναμένουν ότι η HELLENiQ Energy θα ανακοινώσει συνολικό μέρισμα €0,60 ανά μετοχή (συμπεριλαμβανομένου του ενδιάμεσου μερίσματος €0,20), που αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση περίπου 7% με βάση τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Κατά το σημερινό conference call της εισηγημένης, το ενδιαφέρον των επενδυτών αναμένεται να επικεντρωθεί στις προοπτικές των περιθωρίων διύλισης μετά το ισχυρό δ’ τρίμηνο, στις τάσεις στα πετροχημικά, στο ύψος των επενδύσεων για το 2026 και στην πορεία υλοποίησης του χαρτοφυλακίου ΑΠΕ, καθώς και σε παράγοντες, όπως το καθεστώς δωρεάν δικαιωμάτων άνθρακα της ΕΕ (ETS), οι δασμοί και οι γεωπολιτικές εξελίξεις, που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις επιδόσεις της νέας χρονιάς.
Με σύσταση outperform έχει τοποθετηθεί από την πλευρά της η NBG Securities στην HELLENiQ Energy και αναμένει πως τα προσαρμοσμένα EBITDA του τομέα διύλισης στο 4ο τρίμηνο του 2025 θα ανέλθουν στα €314 εκατ. , +35% σε ετήσια βάση, λόγω και των καλύτερων περιθωρίων διύλισης σε αυτό το τρίμηνο, μαζί με ελαφρώς υψηλότερα λειτουργικά έξοδα διύλισης (περίπου 6,5 δολάρια ΗΠΑ/βαρέλι), ενώ η ζήτηση για τα περισσότερα προϊόντα ήταν γενικά ισχυρή.
Αναμένει επίσης βελτιωμένη απόδοση στον τομέα εμπορίας, με τις τάσεις που ήταν ορατές στα προηγούμενα τρίμηνα (δηλαδή αυξημένη συνεισφορά από πωλήσεις εκτός καυσίμων, μεγαλύτερη διείσδυση διαφοροποιημένων προϊόντων και αυξημένα μερίδια αγοράς) να διατηρούνται και στο 4ο τρίμηνο του 2025, με τα συνολικά προσαρμοσμένα EBITDA του τομέα να φτάνουν τα €23 εκατ. , +5,9% σε ετήσια βάση.
Σε επίπεδο ομίλου, αναμένει τα προσαρμοσμένα EBITDA για το 4ο τρίμηνο του 2025 στα €361 εκατ. και για το σύνολο του 2025 στα €1,127 δισ. +32% και +10% σε ετήσια βάση αντίστοιχα. Επίσης τα κέρδη κέρδη για το 4ο τρίμηνο του 2025/σύνολο έτους 2025 εκτιμώνται στα €202 εκατ./€479 εκατ., +74% και +20% σε ετήσια βάση αντίστοιχα, με τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για το 4ο τρίμηνο του 2025/2025 να διαμορφώνονται στα €0,39 /μετοχή και €0,72 /μετοχή, αντίστοιχα.
Η Eurobank Equities τηρεί σύσταση hold με τιμή-στόχο τα 9,40 ευρώ για την HELLENiQ Energy και εκτιμά πως με τα περιθώρια διύλισης να σημειώνουν απότομη αύξηση στο δ' τρίμηνο, ο όμιλος θα κλείσει το έτος σε ισχυρή βάση. Με βάση τις εκτιμήσεις της για το πραγματοποιημένο περιθώριο διύλισης ύψους 18,6 δολαρίων/βαρέλι (έναντι 11,5 δολαρίων/βαρέλι στο δ' τρίμηνο του 2024, προβλέπει έσοδα για το δ' τρίμηνο στα €3,51 δισ. (+16% σε ετήσια βάση) και προσαρμοσμένα EBITDA στα €291 εκατ. (+6% σε ετήσια βάση), ανεβάζοντας τα EBITDA του 2025 στα €1,058 δισ. (+3% σε ετήσια βάση).
Λαμβάνοντας υπόψη τις εκτιμώμενες τριμηνιαίες ζημίες από αποθέματα και τα κόστη CO₂ ύψους 60 εκατ. ευρώ (έναντι 85 εκατ. ευρώ στο δ' τρίμηνο του 2024), η NBG Sec προβλέπει τα καθαρά κέρδη του δ' τριμήνου του 2025 της HELLENiQ Energy στα €78 εκατ., διαμορφώνοντας την εκτίμησή της για τα καθαρά κέρδη του συνόλου 2025 στα €207 εκατ. ευρώ (έναντι 60 εκατ. ευρώ στο δ' τρίμηνο του 2024), με το προηγούμενο έτος να επιβαρύνεται από μια χρέωση φόρου αλληλεγγύης ύψους 173 εκατ. ευρώ.
