Η βασική εκτίμηση της Oxford Economics είναι ότι θα επιτευχθεί κάποιο είδος συμφωνίας μέχρι τα τέλη Ιουλίου, επιτρέποντας την επανέναρξη της κυκλοφορίας μέσω των Στενών του Ορμούζ. Ο Τραμπ δέχεται πιέσεις να ανοίξει ξανά τα Στενά για να μειώσει τις εγχώριες τιμές της βενζίνης πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου, ενώ ο πόλεμος επιβάλλει βαρύ στρατιωτικό και οικονομικό κόστος στο Ιράν.
Ωστόσο, παρά το γεγονός ότι το κλείσιμο επιβάλλει κόστος και στις δύο πλευρές, η πρόοδος προς μια συμφωνία για το άνοιγμα φαίνεται να έχει σταματήσει. Τόσο το Ιράν όσο και οι ΗΠΑ φαίνεται να πιστεύουν ότι μπορούν να εξασφαλίσουν μια πιο ευνοϊκή συμφωνία αν περιμένουν.
Επομένως, ο οίκος εξετάζει ένα σενάριο στο οποίο η διπλωματία δεν καταφέρνει να επιτύχει μια συμφωνία και μια άνοδος των τιμών του πετρελαίου που οφείλεται στις αναδυόμενες ελλείψεις και τα κρίσιμα χαμηλά αποθέματα, δημιουργεί συντριπτική πίεση για το άνοιγμα των Στενών.
Οι μειώσεις στα αποθέματα μετριάζουν το σοκ της προσφοράς
Τον Απρίλιο, περίπου 14 εκατ. βαρέλια την ημέρα πετρελαίου που κανονικά θα διέρχονταν από το Ορμούζ αποκόπηκαν από την αγορά. Η πρόσθετη προσφορά από άλλους παραγωγούς και το προϋπάρχον πλεόνασμα μειώνουν την πραγματική απώλεια προσφοράς περίπου στα 10 εκατ. βαρέλια, ενώ οι υψηλότερες τιμές έχουν μειώσει τη ζήτηση κατά περίπου 3 εκατ. βαρέλια την ημέρα. Αυτό αφήνει ένα κενό περίπου 5,7 εκατ. βαρέλια το οποίο καλύπτεται μέσω της μείωσης των αποθεμάτων.
Αυτή η προσαρμογή εξηγεί γιατί οι ελλείψεις δεν έχουν ακόμη γίνει έντονες, τονίζει η Oxford Economics. Η αγορά δεν χρειάστηκε να αντικαταστήσει την πλήρη απώλεια των ροών του Ορμούζ, αλλά βασίστηκε στην καταστροφή της ζήτησης, στην πρόσθετη προσφορά εκτός Κόλπου και στις μειώσεις των αποθεμάτων για να απορροφήσει το υπόλοιπο κενό.
Ο βασικός περιορισμός, επομένως, δεν είναι όταν τα αποθέματα φτάσουν στο μηδέν, αλλά όταν πέσουν σε επίπεδα που πυροδοτούν αμυντική συμπεριφορά από κυβερνήσεις, διυλιστήρια και εμπόρους, επισημαίνει ο οίκος. Τα αποθέματα πρέπει να παραμένουν πάνω από τα ελάχιστα επίπεδα για να διατηρούνται τα συστήματα σε λειτουργία, ενώ κάποια συμφωνία είναι πιθανό να επιτευχθεί πολύ πριν οι φυσικοί περιορισμοί γίνουν δεσμευτικοί.
Τον Απρίλιο, τα παγκόσμια αποθέματα πετρελαίου ανήλθαν σε περίπου 7.950 εκατ. βαρέλια. Η πτώση από τον Φεβρουάριο ήταν ραγδαία, αλλά το συνολικό επίπεδο παραμένει άνετα εντός του πενταετούς εύρους/ Μέχρι το τέλος Απριλίου, τα βιομηχανικά και κυβερνητικά αποθέματα του ΟΟΣΑ ανήλθαν σε 3.889 εκατ. βαρέλια, εκ των οποίων τα 2.712 εκατ. ήταν βιομηχανικά αποθέματα.
Η Oxford Economics υποθέτει ότι τα αποθέματα υφίστανται πιέσεις όταν τα βιομηχανικά αποθέματα του ΟΟΣΑ πέφτουν κάτω από 52 ημέρες μελλοντικής ζήτησης, που ισοδυναμεί με 2.308 εκατομμύρια βαρέλια. Τα αποθέματα του ΟΟΣΑ αποτελούν το βασικό σημείο καμπής της αγοράς, επειδή είναι πιο ορατά και αναμένεται να φτάσουν σε κρίσιμα επίπεδα πριν το κάνουν τα αποθέματα εκτός ΟΟΣΑ, εξηγεί ο οίκος.
Το όριο των 52 ημερών είναι το επίπεδο κάλυψης που επικρατούσε πριν από την απότομη αύξηση των τιμών του πετρελαίου το 2008 και θεωρούνταν γενικά φυσιολογικό εκείνη την εποχή. Στην τρέχουσα κρίση, με τα Στενά να παραμένουν κλειστά και τα αποθέματα να μειώνονται γρήγορα, η Oxford Economics υποθέτει ότι θα ήταν αρκετά χαμηλό για να προκαλέσει ανησυχία στις κυβερνήσεις, τα διυλιστήρια και τους εμπόρους και να ωθήσει τις τιμές του πετρελαίου υψηλότερα.
Για να εκτιμήσει ο οίκος πόσο γρήγορα θα επιτευχθεί αυτό το σημείο, υποθέτει ότι τα αποθέματα του ΟΟΣΑ μειώνονται κατά 146 εκατ. βαρέλια τον μήνα, σύμφωνα με τα προκαταρκτικά στοιχεία του IEA για τον Απρίλιο. Σε αυτή τη βάση, τα βιομηχανικά αποθέματα του ΟΟΣΑ φτάνουν στο κρίσιμο όριο μέχρι τα μέσα Σεπτεμβρίου.
Το σημείο καμπής θα δημιουργήσει πιέσεις για το άνοιγμα των Στενών
Όπως σημειώνει η Oxford Economics, εάν το διπλωματικό αδιέξοδο επιμείνει πέρα από τον Ιούλιο, τα αποθέματα θα μπορούσαν τελικά να φτάσουν σε επίπεδα που θα προκαλέσουν απότομη αύξηση των τιμών του πετρελαίου και θα εντείνουν τις ανησυχίες σχετικά με τη διαθεσιμότητα καυσίμων. Αυτό θα άλλαζε την πολιτική οικονομία της κρίσης. Το άνοιγμα των Στενών δεν θα ήταν πλέον απλώς ένας διπλωματικός στόχος, αλλά μια αναγκαιότητα της αγοράς, τονίζει ο οίκος.
Αυτή η πίεση θα μπορούσε να επιβάλει μια συμφωνία μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν. Εναλλακτικά, οι πλοιοκτήτες ή οι κυβερνήσεις μπορούν να ζητήσουν άδεια απευθείας από το Ιράν για να διέλθουν από τα Στενά εκτός της διπλωματικής διαδικασίας των ΗΠΑ, ενδεχομένως συμφωνώντας να πληρώσουν διόδια. Σε κάθε περίπτωση, το αποτέλεσμα είναι παρόμοιο: Η διέλευση από τα Στενά θα αρχίσει να επιστρέφει, αλλά μόνο αφού η αγορά φτάσει σε σημείο καμπής.
Σε αυτό το σενάριο, η Oxford Economics σημειώνει πως οι τιμές του πετρελαίου θα αυξηθούν σε νέα ιστορικά υψηλά και στα 150 δολάρια το βαρέλι καθώς τα αποθέματα του ΟΟΣΑ πλησιάζουν σε κρίσιμα επίπεδα τον Σεπτέμβριο.
Μια πιο απότομη αύξηση θα μπορούσε επίσης να προκληθεί από μια κλιμάκωση της σύγκρουσης, συμπεριλαμβανομένων των επιθέσεων σε αγωγούς παράκαμψης στην Ερυθρά Θάλασσα. Αυτή η απότομη αύξηση των τιμών θα δημιουργούσε στη συνέχεια την πίεση που απαιτείται για το άνοιγμα των Στενών, προκαλώντας πτώση των τιμών καθώς η διαμετακόμιση συνεχίζεται.
Ωστόσο, οι τιμές είναι απίθανο να επιστρέψουν αμέσως στα επίπεδα πριν από την κρίση, προειδοποιεί ο οίκος. Τα ασφάλιστρα γεωπολιτικού κινδύνου είναι πιθανό να παραμείνουν, ενώ η ζήτηση για την ανασύσταση των αποθεμάτων επίσης θα διατηρήσει τις τιμές υψηλές. Η αγορά θα μεταβεί από μια φάση διαχείρισης ελλείψεων σε μια φάση αναπλήρωσης αποθεμάτων, διατηρώντας τις τιμές του αργού πετρελαίου υψηλές ακόμη και καθώς βελτιώνονται οι φυσικές ροές.
