Σε τροχιά ισχυρής κερδοφορίας «βλέπουν» τη Motor Oil το 2025 οι αναλυτές της OPTIΜΑ και επαναλαμβάνουν τη σύσταση για «αγορά» της μετοχής με τιμή στόχο τα 29,9 ευρώ επισημαίνοντας ότι διαπραγματεύεται με ελκυστικό P/E 5,2 για τη φετινή χρονιά, περίπου 34% χαμηλότερο σε σύγκριση με το P/E 7,9 του μέσου κύκλου.
Σε ανάλυση εν όψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του 1ου τριμήνου 2025 την προσεχή Δευτέρα 26 Μαΐου και του conference call που θα ακολουθήσει το απόγευμα της Τρίτης 27 Μαΐου, οι αναλυτές της OPTIΜΑ εκτιμούν για τη ΜΟΗ «ένα σταθερό 1ο τρίμηνο του 2025, κατά τη διάρκεια ενός εποχικά αδύναμου τριμήνου και παρά τη χαμηλότερη παραγωγή μετά την πυρκαγιά».
Οι αναλυτές επαναβεβαιώνουν τη σύσταση για «αγορά» καθώς θεωρούν ότι η εταιρεία είναι φέτος σε τροχιά ισχυρής κερδοφορίας με EBITDA στα 944 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη στα 482 εκατ. ευρώ, με κινητήριες δυνάμεις:
- τις θετικές προοπτικές για τον κλάδο διύλισης στο 2ο και 3ο τρίμηνο του 2025,
- την αναμενόμενη αποκατάσταση της μονάδας διύλισης στο 3ο τρίμηνο του 2025,
- την αναμενόμενη έναρξη της εμπορικής λειτουργίας της μονάδας φυσικού αερίου «Θερμοηλεκτρική Κομοτηνής», επίσης στο 3ο τρίμηνο του 2025,
- την έναρξη λειτουργίας της νέας μονάδας διαχωρισμού προπυλενίου, με συνεισφορά πάνω από 30 εκατ. ευρώ στα EBITDA σε ετήσια βάση
- και την αυξημένη συνεισφορά της δραστηριότητας διαχείρισης αποβλήτων.
Για το 1ο τρίμηνο του 2025 αναμένουν «προσαρμοσμένα» EBITDA στα 211 εκατ. ευρώ, μείωση -37% σε ετήσια βάση, και «προσαρμοσμένα» καθαρά κέρδη 101 εκατ. ευρώ από «προσαρμοσμένα» καθαρά κέρδη 175 εκατ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 2024.
Για τον τομέα της διύλισης εκτιμούν ότι οι επιδόσεις του χαρακτηρίζονται από το ελαφρώς βελτιωμένο περιβάλλον διύλισης και τη χαμηλότερη παραγωγή του διυλιστηρίου μετά την πυρκαγιά τον περασμένο Σεπτέμβριο (υπολογίζουν τον ρυθμό χρησιμοποίησης στο 80%).
Πιο συγκεκριμένα, υπολογίζουν ότι το «καθαρό» μικτό περιθώριο κέρδους της ΜΟΗ διαμορφώθηκε στα 9,6 δολάρια/βαρέλι το 1ο τρίμηνο 2025 από 8,6 δολάρια/βαρέλι το 4ο τρίμηνο του 2024 και 15,3 δολάρια/βαρέλι το 1ο τρίμηνο του 2024.
Οι κινήσεις στην αγορά συναλλάγματος υποδηλώνουν ισχυρότερο δολάριο σε σύγκριση με το 1ο τρίμηνο του 2024 (μέσος όρος EUR/$ στο 1,051 το 1ο τρίμηνο του 2025 έναντι 1,067 το 1ο τρίμηνο του 2024 και 1,086 το 4ο τρίμηνο του 2024.
Όσον αφορά τη λειτουργία του διυλιστηρίου, εκτιμούν, όπως προαναφέρθηκε, ότι λειτούργησε περίπου στο 80% της ονομαστικής του δυναμικότητας κατά τη διάρκεια του τριμήνου, με τον όγκο πωλήσεων του διυλιστηρίου να ανέρχεται σε 2,6 εκατ. τόνους και τις συνολικές πωλήσεις σε 3 εκατ. τόνους, μειωμένες κατά περίπου 10% σε ετήσια βάση και υποστηριζόμενες από τον διπλάσιο σε ετήσια βάση όγκο συναλλαγών.
Επιπρόσθετα, υποθέτοντας χαμηλότερα opex σε ετήσια βάση λόγω του ομαλοποιημένου ενεργειακού κόστους, αναμένουν ότι το «προσαρμοσμένο» EBITDA του κλάδου διύλισης θα διαμορφωθεί στα 145 εκατ. ευρώ έναντι 105 εκατ. ευρώ το 4ο τρίμηνο του 2024 και 263 εκατ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 2024.
Στον τομέα της εμπορίας εκτιμούν ότι η ισχυρότερη εγχώρια ζήτηση, κυρίως πετρελαίου θέρμανσης λόγω βαρύτερου χειμώνα, σε συνδυασμό με τα υγιή περιθώρια κέρδους στο δίκτυο λιανικής στην Ελλάδα και στο εξωτερικό υποδηλώνουν ισχυρότερο EBITDA, το οποίο υπολογίζουν στα 31 εκατ. ευρώ.
Ο αυξανόμενος ανταγωνισμός και οι υψηλότερες τιμές χονδρικής πώλησης ηλεκτρικής ενέργειας, οι οποίες συνήθως επιβαρύνουν τα περιθώρια λιανικής, αναμένεται να έχουν οδηγήσει σε χαμηλότερα περιθώρια κέρδους στους προμηθευτές ηλεκτρικής ενέργειας, συμπεριλαμβανομένης της NRG.
Μειωμένη κερδοφορία αναμένουν και στον τομέα των ΑΠΕ λόγω των ηπιότερων συντελεστών αιολικής ενέργειας από την ισχύ των 839MW.
