Η Shell εμφάνισε προσαρμοσμένα κέρδη 10,8 δισ. δολαρίων το τρίτο τρίμηνο του 2026, σχεδόν διπλάσια από τα 5,4 δισ. δολάρια της αντίστοιχης περιόδου πέρυσι και υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών, που τοποθετούνταν στα 10,3 δισ. δολάρια. Πρόκειται για την καλύτερη τριμηνιαία επίδοση της εταιρείας από το 2022, σε ένα περιβάλλον έντονης μεταβλητότητας στις διεθνείς αγορές ενέργειας.
Χρειάζεται, ωστόσο, μια διευκρίνιση για το μέγεθος των κερδών: τα 10,8 δισ. δολάρια είναι τα προσαρμοσμένα κέρδη της Shell, ένας δείκτης που εξαιρεί ορισμένα έκτακτα στοιχεία. Το καθαρό εισόδημα που αναλογεί στους μετόχους της εταιρείας ανήλθε σε 12,1 δισ. δολάρια, έναντι 5,3 δισ. δολαρίων το τρίτο τρίμηνο του 2025. Στο εννεάμηνο, τα προσαρμοσμένα κέρδη έφτασαν τα 27,6 δισ. δολάρια, από 15,3 δισ. την ίδια περίοδο πέρυσι.
Τα διυλιστήρια έδωσαν την ώθηση
Η μεγάλη έκπληξη προήλθε από τον τομέα διύλισης και προϊόντων. Το ενδεικτικό περιθώριο διύλισης της Shell ανέβηκε στα 42 δολάρια ανά βαρέλι, από 24 δολάρια το δεύτερο τρίμηνο και 11,60 δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα. Η άνοδος δεν οφείλεται μόνο σε ισχυρότερη ζήτηση, αλλά και στις διαταραχές της προσφοράς που περιόρισαν τη διαθεσιμότητα προϊόντων και ανέβασαν τις τιμές τους.
Η επίδοση αποτυπώθηκε στα αποτελέσματα του τομέα Chemicals & Products, ο οποίος περιλαμβάνει τη διύλιση και το trading: τα προσαρμοσμένα κέρδη του έφτασαν τα 3,9 δισ. δολάρια, από 2,9 δισ. το προηγούμενο τρίμηνο. Από αυτά, περίπου 3,8 δισ. προήλθαν από τα προϊόντα, ενώ η χημική δραστηριότητα συνεισέφερε 100 εκατ. δολάρια. Η Shell σημείωσε ότι τα υψηλά περιθώρια και η επιχειρησιακή απόδοση αντιστάθμισαν εν μέρει την πίεση από τα χαμηλά επίπεδα των υδάτων στον Ρήνο, που επηρέασαν τη λειτουργία του διυλιστηρίου της στο Ρηνανία.
Τα διυλιστήρια, πάντως, δεν λειτούργησαν σε πλήρη δυναμικότητα: η χρησιμοποίησή τους διαμορφώθηκε στο 96%, από 102% το δεύτερο τρίμηνο, ενώ η ποσότητα αργού που επεξεργάστηκαν μειώθηκε σε 1,211 εκατ. βαρέλια ημερησίως από 1,267 εκατ. Παρά τη χαμηλότερη επεξεργασία, τα πολύ υψηλότερα περιθώρια αύξησαν σημαντικά την κερδοφορία.
Ισχυρές ταμειακές ροές, μεγαλύτερες επαναγορές
Οι λειτουργικές ταμειακές ροές διαμορφώθηκαν στα 21 δισ. δολάρια και οι ελεύθερες ταμειακές ροές στα 16,3 δισ. Η πρώτη επίδοση στηρίχθηκε, μεταξύ άλλων, σε καθαρές εισροές 3,4 δισ. δολαρίων από παράγωγα, ενώ επιβαρύνθηκε από πληρωμές φόρων 3,2 δισ. δολαρίων και εκροές που σχετίζονται με τον χρόνο καταβολής ποσών για πιστοποιητικά εκπομπών και προγράμματα βιοκαυσίμων. Επομένως, το μέγεθος των ταμειακών ροών αντανακλά τόσο την ισχυρή λειτουργική επίδοση όσο και συγκεκριμένες χρηματοοικονομικές και χρονικές επιδράσεις.
Με αυτό το υπόβαθρο, η Shell ανακοίνωσε νέο πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους 5 δισ. δολαρίων για τους επόμενους τρεις μήνες, αυξημένο από τα 3 δισ. δολάρια του προηγούμενου προγράμματος. Στο τρίτο τρίμηνο διέθεσε συνολικά 5,3 δισ. δολάρια στους μετόχους: 3,2 δισ. για επαναγορές και 2,2 δισ. για μερίσματα. Το τριμηνιαίο μέρισμα ορίστηκε στα 0,3906 δολάρια ανά μετοχή.
Ο καθαρός δανεισμός μειώθηκε στα 39,7 δισ. δολάρια στο τέλος Σεπτεμβρίου, από 41,8 δισ. στο τέλος Ιουνίου και 52,6 δισ. στο τέλος Μαρτίου. Η πτώση από το πρώτο τρίμηνο είναι σημαντική, αλλά δεν αποδίδεται αποκλειστικά στα κέρδη: ο καθαρός δανεισμός επηρεάζεται από τις ταμειακές ροές, τις εξαγορές, τις διανομές στους μετόχους και τις υποχρεώσεις μισθώσεων. Η Shell ανέφερε ότι περίπου 8 δισ. δολάρια του καθαρού χρέους συνδέονται με μη ταμειακές αυξήσεις στις μακροχρόνιες ναυτιλιακές μισθώσεις· χωρίς τις μισθώσεις, ο καθαρός δανεισμός ήταν 5,6 δισ. δολάρια.
Η Μέση Ανατολή πιέζει την παραγωγή
Η εικόνα των κερδών έχει και την αντίθετη όψη της. Οι διαταραχές στη Μέση Ανατολή ευνόησαν τα περιθώρια διύλισης, αλλά ταυτόχρονα περιόρισαν την παραγωγή πετρελαίου και αερίου της Shell. Σύμφωνα με το Reuters, η παραγωγή υδρογονανθράκων στο εννεάμηνο ήταν μειωμένη κατά 17% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω των απωλειών από το Κατάρ. Οι όγκοι υγροποίησης LNG αυξήθηκαν κατά 12%, με τη συμβολή της σταδιακής ενίσχυσης της δυναμικότητας του LNG Canada, αλλά επηρεάστηκαν και αυτοί από τις διακοπές στο Κατάρ.
Η εταιρεία ενισχύει, παράλληλα, τη θέση της στο φυσικό αέριο. Ολοκλήρωσε την εξαγορά της ARC Resources, έλαβε την τελική επενδυτική απόφαση για τη δεύτερη φάση του LNG Canada και διατήρησε τις εκτιμήσεις για τις ταμειακές κεφαλαιουχικές δαπάνες του 2026 στα 23–25 δισ. δολάρια, χαμηλότερα από το προηγούμενο εύρος των 24–26 δισ. δολαρίων. Η στρατηγική της συνδυάζει, έτσι, μεγάλες επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους με επιλεκτικές επενδύσεις σε φυσικό αέριο και LNG.
