Η άνοδος της τιμής του αργού πετρελαίου Brent το οποίο διαπραγματεύεται κοντά στα 70 δολάρια ΗΠΑ το βαρέλι, αντανακλά ένα αυξανόμενο γεωπολιτικό premium, λόγω της κλιμάκωσης των εντάσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, τονίζει η UniCredit. Ωστόσο, το σταθερό κτίσιμο των αποθεμάτων έχει αποκαταστήσει ένα βαθμό ανθεκτικότητας, αφήνοντας την αγορά καλύτερα εξοπλισμένη για να απορροφήσει βραχυπρόθεσμα σοκ - παρόλο που οι κίνδυνοι που σχετίζονται με το Στενό του Ορμούζ διατηρούν την αστάθεια υψηλή.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η UniCredit η οποία εμφανίζεται πιο… ψύχραιμη σε σχέση με άλλους οίκους για την πορεία των τιμών του πετρελαίου, η συνάντηση των διαπραγματευτών των ΗΠΑ και του Ιράν θα στη Γενεύη για τον νέο γύρο συνομιλιών για τα πυρηνικά, ήρθε σε μια στιγμή που η γεωπολιτική θερμοκρασία στον Κόλπο έχει αυξηθεί απότομα. Η τιμή του αργού πετρελαίου Brent σκαρφάλωσε τις προηγούμενες ημέρες πάνω από τα 70 δολάρια το βαρέλι, σε υψηλό σχεδόν επτά μηνών, λόγω των αυξανόμενων φόβων για μια σύγκρουση ΗΠΑ-Ιράν. Την περασμένη εβδομάδα, η Ουάσινγκτον προειδοποίησε την Τεχεράνη ότι θα αντιμετωπίσει συνέπειες εάν δεν καταφέρει να επιτύχει μια πυρηνική συμφωνία. Ο Ντόναλντ Τραμπ στη συνέχεια ενέτεινε το μήνυμα, λέγοντας ότι «πολύ άσχημα πράγματα» θα ακολουθήσουν χωρίς πρόοδο και σκιαγραφεί μια προθεσμία 10-15 ημερών.
Η Τεχεράνη επιμένει ότι οι πυρηνικές της δραστηριότητες είναι αποκλειστικά ειρηνικές και υποστηρίζει ότι οποιαδήποτε συμφωνία πρέπει να αναγνωρίζει αυτό που θεωρεί ως δικαίωμά της, βάσει της Συνθήκης για τη Μη Διάδοση των Πυρηνικών Όπλων, να εμπλουτιστεί με ουράνιο. Σύμφωνα με αναφορές, το Ιράν έχει στραφεί σε μια στρατηγική που στοχεύει να «απαντήσει» στις αμερικανικές δυνάμεις και τα περιουσιακά στοιχεία σε περίπτωση που ξεσπάσουν συγκρούσεις.
Ενώ η πορεία της αντιπαράθεσης ΗΠΑ-Ιράν παραμένει αβέβαιη, τα υποκείμενα θεμελιώδη μεγέθη υποδεικνύουν ένα σχετικά άνετο σκηνικό της αγοράς, εκτιμά η UniCredit. Όπως εξηγεί, η αγορά πετρελαίου ανέκτησε τα αποθέματα κατά τη διάρκεια του 2025: τα αποθέματά του ΟΟΣΑ πρόσφατα ανέβηκαν πάνω από τον πενταετή μέσο όρο τους για πρώτη φορά από το 2021, σύμφωνα με την Έκθεση για την Αγορά Πετρελαίου του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας (IEA) που δημοσιεύτηκε πριν μερικές ημέρες. Αυτό αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης φάσης επανασυσσώρευσης: τα παγκόσμια παρατηρούμενα αποθέματα αυξήθηκαν κατά 477 εκατομμύρια βαρέλια το 2025, με αξιοσημείωτη αύξηση τον Δεκέμβριο και ορμή που συνεχίζεται και στη νέα χρονιά.
Η UniCredit επισημαίνει πως η βραχυπρόθεσμη δυναμική των τιμών του πετρελαίου παραμένει σταθερά συνδεδεμένη με τις εξελίξεις στην περιοχή του Κόλπου, όπου η εξελισσόμενη αντιπαράθεση μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχει γίνει ολοένα και πιο τεταμένη.
Οι διπλωματικοί δίαυλοι έχουν ανοίξει ξανά, αλλά ο διάλογος εκτυλίσσεται υπό πολύ σκληρότερη πολιτική πίεση και οξύτερο τόνο από τις ΗΠΑ, αν και το περίγραμμα οποιασδήποτε στρατιωτικής δράσης παραμένει ρευστό. Ακόμη και η υπόνοια για πρόσθετες ναυτικές αναπτύξεις των ΗΠΑ έχει ωθήσει το Brent υψηλότερα, αποκαλύπτοντας την ευαισθησία της αγοράς στον αυξανόμενο κίνδυνο της περιοχής.
Στο επίκεντρο αυτών των εντάσεων βρίσκεται το Στενό του Ορμούζ, όπως τονίζει ο οίκος, ο διάδρομος μεταξύ Ιράν και Ομάν μέσω του οποίου ρέει περίπου το ένα πέμπτο του παγκόσμιου αργού πετρελαίου που μεταφέρεται μέσω θαλάσσης. Χωρίς ουσιαστικά καμία αξιόπιστη εναλλακτική διαδρομή εξαγωγής, ακόμη και ένα μικρό ναυτικό περιστατικό ή μια σκληρότερη πολιτική γλώσσα αντανακλάται γρήγορα στις τιμές.
Παρ 'όλα αυτά, η εικόνα των αποθεμάτων δείχνει ένα μέτρο ανθεκτικότητας, τονίζει η UniCredit: οι χώρες του ΟΟΣΑ εισέρχονται σε αυτή την τελευταία φάση γεωπολιτικής πίεσης με ένα σημαντικό περιθώριο ασφαλείας. Πολλές χώρες, ιδίως εκείνες που εξαρτώνται από τις εισαγωγές πετρελαίου, διατηρούν την ικανότητα να απελευθερώνουν στρατηγικά αποθέματα εάν χρειαστεί, υποστηριζόμενες από την εντολή του IEA να διατηρούν τουλάχιστον 90 ημέρες καθαρών εισαγωγών πετρελαίου.
Έτσι, στο βασικό σενάριο της UniCredit – το οποίο υποθέτει ότι το Στενό του Ορμούζ παραμένει ανοιχτό και αποφεύγεται ένα πλήρες μπλοκάρισμα - αυτό το περιθώριο ασφαλείας θα πρέπει να είναι επαρκές για να απορροφήσει μια σύντομη, μερική διαταραχή χωρίς τα αποθέματα να διολισθήσουν σε πιεσμένη περιοχή.
Ενώ αυτή η άνεση εξακολουθεί να εξαρτάται από μια πιο παρατεταμένη ή σοβαρή διαταραχή του Στενού του Ορμούζ, μια τέτοια κλιμάκωση θα απέκλειε επίσης το Ιράν από τα δικά του έσοδα από εξαγωγές - ένα αυτοεπιβαλλόμενο κόστος που ιστορικά έχει αποτρέψει έναν πλήρη αποκλεισμό. Σε συνδυασμό με την ετοιμότητα του ναυτικού των ΗΠΑ να αντιμετωπίσει τις παρεμβάσεις, οποιαδήποτε πιθανή διαταραχή πιθανότατα θα είναι σύντομη.
Ακόμη και με την πρόσφατη άνοδο, οι τιμές του αργού πετρελαίου παραμένουν σε γενικές γραμμές στο εύρος που επικρατούσε εδώ και μήνες, παρατηρεί ο ιταλικός οίκος. Ο λόγος για αυτό, όπως εξηγεί, είναι ότι η αγορά συνεχίζει να τιμολογεί μια γενικά άνετη ισορροπία προσφοράς-ζήτησης και μια περαιτέρω αναδόμηση των αποθεμάτων καθώς προχωρά το 2026 - υποκείμενη δυναμική που συνήθως περιορίζει την επιμονή των αυξήσεων των τιμών.
Σε αυτό το πλαίσιο, η UniCredit αναμένει ότι η τιμή του αργού πετρελαίου Brent θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο γύρω στα 67,5 δολάρια το βαρέλι στο πρώτο εξάμηνο του 2026, υποστηριζόμενη από την ευπάθεια των ροών μέσω του Στενού του Ορμούζ.
Στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, βλέπει το Brent να υποχωρεί προς τα 62,5 δολάρια το βαρέλι ωστόσο, καθώς η διπλωματική πίεση βοηθά στην εκτόνωση των περιφερειακών τριβών και ο ΟΠΕΚ+ μπορεί να αυξήσει την προσφορά κατά τη φάση της ζήτησης το καλοκαίρι. Άλλωστε τα μέλη του ΟΠΕΚ θα συναντηθούν αυτήν την Κυριακή και οι αγορές παρακολουθούν στενά την απόφαση για το εάν ο Απρίλιος θα μπορούσε να σηματοδοτήσει την επανέναρξη των σταδιακών αυξήσεων της παραγωγής.
