Σε μια σημαντική αλλαγή πολιτικής την περασμένη εβδομάδα, ο Ντόναλντ Τραμπ επέβαλε κυρώσεις στις δύο μεγαλύτερες πετρελαϊκές εταιρείες της Ρωσίας - Lukoil (ιδιωτική) και Rosneft (κρατική) - μαζί με τις θυγατρικές τους. Αυτό σηματοδοτεί την πιο δυναμική δράση που έχει λάβει η Ουάσινγκτον κατά των ρωσικών επιχειρήσεων από την εισβολή στην Ουκρανία, όπως επισημαίνει η Société Générale.
Οι επιπτώσεις των κυρώσεων περιλαμβάνουν το μπλοκάρισμα όλων των περιουσιακών στοιχείων των ρωσικών πετρελαϊκών γιγάντων, την απαγόρευση συναλλαγών μεταξύ αμερικανικών εταιρειών και της Lukoil και της Rosneft, καθώς και δευτερεύουσες κυρώσεις σε ιδρύματα που συναλλάσσονται με οποιαδήποτε από τις δύο πετρελαϊκές εταιρείες. Συχνά περιγραφόμενες ως η «πυρηνική επιλογή», αυτές οι κυρώσεις προκάλεσαν ανησυχίες για πιθανές αυξήσεις στις τιμές του πετρελαίου λόγω της τεράστιας κλίμακας των εταιρειών.
Κατά την άποψη της γαλλικής τράπεζας, η αποτελεσματικότητα αυτών των μέτρων εξαρτάται από τρεις κρίσιμους παράγοντες: 1) πόσο καλά εφαρμόζονται οι κυρώσεις, 2) την αντίδραση της Κίνας και της Ινδίας και 3) πόσο καλά μπορεί η Ρωσία να παρακάμψει αυτές τις κυρώσεις, όπως έχει κάνει στο παρελθόν.
Αν και θα πρέπει να περιμένουμε για περισσότερη σαφήνεια και δεδομένα σχετικά με την πολιτική κυρώσεων (χρονοδιαγράμματα, εξαιρέσεις κ.λπ.), και η συνάντηση Κίνας-ΗΠΑ αυτής της εβδομάδας θα μπορούσε να είναι σημαντική, ωστόσο η αρχική εκτίμηση της Societe Generale είναι ότι η πιθανή μείωση της παγκόσμιας προσφοράς θα είναι σημαντικά χαμηλότερη από 3 εκατ. βαρέλια την ημέρα (που είναι η εκτίμηση της αγοράς αυτή τη στιγμή), λόγω τεσσάρων παραγόντων:
1) Αυξημένη παραγωγή ΟΠΕΚ: Ο ΟΠΕΚ έχει ιστορικό σταθεροποίησης των αγορών πετρελαίου και την περασμένη εβδομάδα, ο υπουργός πετρελαίου του Κουβέιτ δήλωσε ότι ο ΟΠΕΚ ήταν έτοιμος να αυξήσει την παραγωγή, εάν χρειαστεί, για να αντιμετωπίσει τις ελλείψεις στην αγορά μετά τις νέες κυρώσεις των ΗΠΑ κατά των ρωσικών μεγάλων πετρελαϊκών εταιρειών. Ενώ εξακολουθεί να υπάρχει αβεβαιότητα σχετικά με τους αριθμούς της παγκόσμιας πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας, η SocGen υποθέτει ότι ο ΟΠΕΚ διατηρεί σχεδόν όλη την αποτελεσματική πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα κάπου στην περιοχή των 3 - 3,5 εκατ. βαρελιών την ημέρα.
2) Άδειες σε ορισμένους εισαγωγείς: Σε ορισμένους εισαγωγείς πετρελαίου προέλευσης Ρωσίας (για παράδειγμα, μεγάλα ασιατικά διυλιστήρια που αγοράζουν επίσης πετρέλαιο από τις ΗΠΑ) ενδέχεται να χορηγηθούν άδειες που τους επιτρέπουν να συνεχίσουν να προμηθεύονται ρωσικό πετρέλαιο (τουλάχιστον προσωρινά). Επιπλέον, ο αντίκτυπος στις συνδεδεμένες οντότητες από τις εταιρείες πετρελαίου που έχουν υποστεί κυρώσεις (Litasco - εμπορική εταιρεία της Lukoil) παραμένει ασαφής.
3) Συνεχιζόμενες αγορές ρωσικού πετρελαίου: Οι εξαγωγές ρωσικού πετρελαίου προς την Ευρώπη καταδεικνύουν ότι οι μεταφορές μέσω αγωγών είναι πιο δύσκολο να περιοριστούν και τείνουν να είναι πιο ανθεκτικές από τις εισαγωγές μέσω θαλάσσης, κυρίως επειδή οι προμήθειες μέσω αγωγών αντικαθίστανται λιγότερο εύκολα. Επιπλέον, ορισμένοι αγοραστές που δεν διαθέτουν επίσημες άδειες ενδέχεται να συνεχίσουν να αγοράζουν από τη Lukoil ή τη Rosneft εάν οι μειωμένες τιμές υπερτερούν των κινδύνων που σχετίζονται με τις κυρώσεις. Για παράδειγμα, όπως αναφέρει η γαλλική τράπεζα, μετά τις κυρώσεις της κυβέρνησης Μπάιντεν τον Ιανουάριο στις Surgutneftegaz και Gazprom Neft - τον τρίτο και τέταρτο μεγαλύτερο παραγωγό πετρελαίου της Ρωσίας - οι εξαγωγές αργού μειώθηκαν αισθητά. Παρ 'όλα αυτά, αυτές οι εταιρείες ενδέχεται να έχουν ανακατευθύνει την παραγωγή τους σε εγχώρια διυλιστήρια ή να έχουν χρησιμοποιήσει εναλλακτικούς εξαγωγείς, μια στρατηγική που η Rosneft και η Lukoil θα μπορούσαν επίσης να εφαρμόσουν δεδομένης της πρόσβασής τους τόσο στις εγχώριες όσο και στις εξαγωγικές αγορές.
4) Η Ρωσία έχει σχεδόν εξαλείψει την έκθεσή της στο δολάριο ΗΠΑ: Η ένταξη των Rosneft και Lukoil στον κατάλογο κυρώσεων των ΗΠΑ (SDNs) εμποδίζει την πρόσβασή τους στην εκκαθάριση σε δολάρια ΗΠΑ, ουσιαστικά παγώνοντας τυχόν συναλλαγές σε δολάρια. Παρ' όλα αυτά, το ρωσικό Υπουργείο Ενέργειας αναφέρει ότι το μερίδιο του δολαρίου στις ρωσικές συναλλαγές πετρελαίου έχει μειωθεί δραματικά από 55% σε μόλις 5%, ενώ το μερίδιο του ευρώ μειώθηκε από 30% σε 1%. Εντωμεταξύ, το ρούβλι αντιπροσωπεύει πλέον το 24% των συναλλαγών και το κινεζικό γουάν αντιπροσωπεύει το 67%.
Επιπλέον, όπως προσθέτει η γαλλική τράπεζα, θα μπορούσαμε να δούμε ότι οι κυρώσεις και η πιθανή μείωση του ρωσικού πετρελαίου θα μπορούσαν να είναι βραχύβιες, επειδή υψηλότερες τιμές ενέργειας προκαλούν ένα ζήτημα στη λίστα προτεραιοτήτων των δυτικών πολιτικών, ειδικά στις ΗΠΑ, όπου τα θέματα προσιτότητας θα είναι κρίσιμα στις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ το 2026, καθώς και εάν υπάρξει πρόοδος για τον τερματισμό του πολέμου με την Ουκρανία.
Ποιο είναι, λοιπόν, το συμπέρασμα; Όπως επισημαίνει η Société Générale, το Σεπτέμβριο αναθεώρησε τις εκτιμήσεις της για τους όγκους πετρελαίου της Ρωσίας προς τα κάτω κατά 500.000 βαρέλια την ημέρα και αυτή θα μπορούσε να είναι μια λογική εκτίμηση ως προς μια πιθανή διαταραχή και έτσι πιστεύει ότι το πιθανό πλήγμα στους παγκόσμιους όγκους θα είναι σημαντικά χαμηλότερο από το νούμερο των 3 εκατ. βαρελιών την ημέρα. Συνεπώς, διατηρεί την άποψή της για την πιθανή πορεία της τιμής του πετρελαίου προς τα 60 δολάρια μέχρι το τέλος του έτους. Φυσικά, η μελλοντική ρωσική παραγωγή πετρελαίου αποτελεί πλέον τον βασικό κίνδυνο για τις προοπτικές. Εάν ο ΟΠΕΚ διατηρήσει τις τρέχουσες αυξήσεις παραγωγής του και δούμε την ρωσική προσφορά να μειώνεται κατά, πχ, 1,5 εκατομμύριο βαρέλια την ημέρα, σίγουρα θα μπορούσαμε να δούμε τις τιμές του Brent να αυξάνονται σημαντικά πάνω από τα 70 δολάρια/βαρέλι. Εάν ο ΟΠΕΚ αντισταθμίσει σταδιακά τις μεγάλες απώλειες, οι αυξήσεις των τιμών θα είναι πιο περιορισμένες, αλλά η πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα μειώνεται σημαντικά στα 2-2,5 εκατ. βαρέλια την ημέρα, δημιουργώντας λιγότερη ικανότητα αντίδρασης σε περαιτέρω διαταραχές του εφοδιασμού.
