Οι τιμές του πετρελαίου ενισχύθηκαν σημαντικά τη Δευτέρα, ανακτώντας μέρος των απωλειών της περασμένης εβδομάδας, καθώς η αύξηση της παραγωγής που αποφάσισε ο ΟΠΕΚ+ θεωρήθηκε μέτρια. Ωστόσο, αναλυτές εκτιμούν ότι η πτώση προς τα 50 δολ. το βαρέλι για το πετρέλαιο δεν θα μπορέσει να αποφευχθεί καθώς η αγορά δεν θα μπορέσει να απορροφήσει πλήρως των πρόσθετη προσφορά.
Ειδικότερα, οκτώ βασικά μέλη της συμμαχίας ΟΠΕΚ+ συναντήθηκαν virtually την Κυριακή και συμφώνησαν να επαναφέρουν 137 χιλ. βαρέλια/ημέρα πετρελαίου από τον Οκτώβριο για 12 μήνες, επιστρέφοντας ένα ακόμη επίπεδο εθελοντικών μειώσεων. Αυτή τη φορά, η συνολική παραγωγή ανέρχεται σε 1,66 χιλ. βαρέλια/ημέρα.
Τα επιστρεφόμενα βαρέλια, όταν υπολογίζονται σε μηνιαία βάση, μπορεί να είναι λίγα, αλλά το μήνυμα είναι τεράστιο, όπως σημειώνει η Societe Generale. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αρχικά αυξήθηκαν τη Δευτέρα, αλλά αυτό είναι πολύ αρνητικό για τις τιμές spot του αργού πετρελαίου, τονίζει.
Το timing αυτής της συνάντησης του ΟΠΕΚ+, το οποίο είχε γίνει γνωστό εβδομάδες νωρίτερα, έφερε ορισμένους αναλυτές σε δύσκολη θέση. Αυτή η συγκεκριμένη συνάντηση, που πραγματοποιήθηκε στις 7 Σεπτεμβρίου, ήταν σχετικά αργά μέσα στον μήνα. Οι προηγούμενες συναντήσεις που άλλαζαν τους στόχους παραγωγής για τον επόμενο μήνα συνήθως πραγματοποιούνταν μεταξύ της τρίτης και της πέμπτης ημέρας του μήνα, ή το αργότερο της έκτης.
Ίσως αυτή η καθυστέρηση έδωσε την αίσθηση ασφάλειας ότι ο ΟΠΕΚ+ απλώς θα έστρεφε την προσοχή του στα επίπεδα παραγωγής κάθε χώρας και θα καθόταν άπραγος για να αξιολογήσει τις συνθήκες της αγοράς, όπως, σημειώνει ο γαλλικός οίκος.
Επιπλέον, οι πιθανότητες επιστροφής βαρελιών ήταν πολύ χαμηλές καθ' όλη τη διάρκεια του Αυγούστου, δίνοντας στους αναλυτές μια ψευδή αίσθηση ασφάλειας. Σύμφωνα με την Polymarket, η πιθανότητα ΟΠΕΚ+ να επιστρέψει ακόμη περισσότερα βαρέλια ξεκινώντας από τον Οκτώβριο ήταν στο 17% για το μεγαλύτερο μέρος του Αυγούστου, φτάνοντας στο 67% μόνο την περασμένη Παρασκευή.
Τώρα, όπως τονίζει η Societe Générale, είναι πολύ απίθανο το πλήρες «πακέτο» των 137 χιλ. βαρελιών την ημέρα, που ξεκινά τον Οκτώβριο, να φτάσει στην αγορά, και ρεαλιστικά, μπορεί να δούμε μόνο περίπου το μισό να υλοποιείται πλήρως. Έτσι, ο πραγματικός αντίκτυπος δεν θα είναι τόσο μεγάλος όσο υποδηλώνουν οι τίτλοι ειδήσεων. Ωστόσο, η αντίληψη συχνά έχει μεγαλύτερη σημασία από τα φυσικά βαρέλια, και χωρίς καμία αμφιβολία, αυτό έχει ενισχύσει περαιτέρω τη μακροχρόνια bearish άποψη της γαλλική τράπεζας για τις τιμές του πετρελαίου. Όπως τονίζει, αντίθετα με ότι φάνηκε στην αγορά χθες, η πορεία προς μια τιμή 50 δολαρίων το βαρέλι για το πετρέλαιο θα πρέπει πραγματικά να αρχίσει να επιταχύνεται. Ταυτόχρονα, η χαμηλότερη εφεδρική παραγωγική ικανότητα από τις χώρες μέλη θα πρέπει επίσης να υποστηρίξει το πίσω μέρος της καμπύλης, ενισχύοντας περαιτέρω την πρόβλεψή της για μια πλήρη κατάσταση contango (οι τιμές των futures πετρελαίου να ξεπερνούν την τιμή spot) έως τις αρχές του 2026.
Από την πλευρά της, η Capital Economics σημειώνει πως ο ΟΠΕΚ+ φαίνεται να είναι συγκρατημένα αισιόδοξος για την ισχύ της αγοράς πετρελαίου, καθώς παραμένει προσηλωμένος στην άρση των εθελοντικών περικοπών παραγωγής. Ωστόσο, εκτιμά ότι θα γίνεται ολοένα και πιο σαφές ότι η αγορά πετρελαίου δεν μπορεί να απορροφήσει πλήρως την πρόσθετη προσφορά στις τρέχουσες τιμές. Ως αποτέλεσμα, προβλέπει ότι οι τιμές του Brent θα μειωθούν στα 60 δολάρια το βαρέλι και στα 50 δολάρια το βαρέλι ή και χαμηλότερα μέχρι το τέλος του 2025 και το τέλος του 2026, αντίστοιχα, οι οποίες είναι κάτω από τις εκτιμήσεις της αγοράς
Η απόφαση του ΟΠΕΚ+ φαίνεται να οφείλεται σε ορισμένα σημάδια ενίσχυσης της αγοράς πετρελαίου, εκτιμά η Capital Economics. Πράγματι, όπως υποδηλώνει η δήλωσή του, τα αποθέματα πετρελαίου του ΟΟΣΑ είναι χαμηλά εδώ και αρκετό καιρό. Και παρόλο που αύξησε την παραγωγή με ταχύτατους ρυθμούς κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, οι τιμές του πετρελαίου παρέμειναν κυμαινόμενες γύρω στα 65-70 δολάρια το βαρέλι. Αυτό έρχεται επίσης υπόψη στο πλαίσιο της αυξημένης συζήτησης για αυστηρότερες κυρώσεις που εξετάζονται στις ρωσικές εξαγωγές πετρελαίου. Όλα αυτά φαίνεται να έχουν δώσει στον ΟΠΕΚ+ την αυτοπεποίθηση να δοκιμάσει την αγορά με μεγαλύτερη προσφορά.
Κάτω από την επιφάνεια, ωστόσο, όπως τονίζει η Capital Economics, οι ρωγμές στην αγορά εξακολουθούν να υπάρχουν. Για παράδειγμα, τα δεδομένα για το εμπόριο και τη δραστηριότητα στην Κίνα υποδηλώνουν ότι τα αποθέματα αργού πετρελαίου έχουν αυξηθεί κατά περίπου 1,5 εκατ. βαρέλια την ημέρα μεταξύ Μαρτίου και Ιουλίου. Η αύξηση της ζήτησης στην Κίνα είναι απίθανο να γίνει πολύ ισχυρότερη, καθώς οι διαρθρωτικοί αντίξοοι παράγοντες, όπως η βραδύτερη δραστηριότητα και η κυκλοφορία ηλεκτρικών οχημάτων, επηρεάζουν αρνητικά την κατανάλωση πετρελαίου. Εντωμεταξύ, ένας βασικός λόγος για την ανθεκτικότητα των τιμών του πετρελαίου στο τρίτο τρίμηνο φάνηκε να είναι η εποχικά ισχυρή ζήτηση που απορροφά πρόσθετη προσφορά, η οποία θα εξασθενήσει τους επόμενους μήνες.
Όπως επισημαίνει ο οίκος, ο ΟΠΕΚ+ πιθανότατα θα παραμείνει προσηλωμένος στην αύξηση της παραγωγής και την ανάκτηση του μεριδίου αγοράς. Άλλωστε, η προηγούμενη στρατηγική περιορισμού της παραγωγής για τη διατήρηση των τιμών σε υψηλά επίπεδα είχε καταστεί λιγότερο αποτελεσματική, καθώς αρκετοί παραγωγοί παραβίασαν τη συμφωνία. Αυτό σήμαινε ότι η Σαουδική Αραβία - ο de facto ηγέτης του ομίλου - επωμίστηκε το μεγαλύτερο βάρος, καθώς προέβη στις μεγαλύτερες περικοπές παραγωγής. Αξίζει να σημειωθεί επίσης ότι η δημοσιονομική θέση του Βασιλείου είχε επιδεινωθεί καθώς οι τιμές μειώθηκαν ενώ παράλληλα περιόρισε την προσφορά. Έτσι, η άντληση περισσότερου πετρελαίου θα μπορούσε να βοηθήσει στην αντιστάθμιση του πλήγματος στα έσοδα από τις μειώσεις των τιμών.
Επιπλέον, προσθέτει η Capital Economics, παρά το γεγονός ότι ο ΟΠΕΚ+ φαίνεται να συμβαδίζει με τις αυξήσεις της παραγωγής μέχρι στιγμής, εξακολουθούν να υπάρχουν ερωτηματικά σχετικά με την πραγματική έκταση της πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας μεταξύ των μελών του ΟΠΕΚ+. Ενώ η Σαουδική Αραβία πιθανότατα θα μπορούσε να συνεχίσει να αυξάνει την παραγωγή, δεν είναι σαφές εάν η Ρωσία, για παράδειγμα, θα μπορούσε να κάνει το ίδιο. Αυτό συμβαίνει επειδή η έλλειψη επενδύσεων μπορεί να έχει οδηγήσει σε υποβάθμιση της πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας τα τελευταία δύο χρόνια.
Συνεπώς, η Capital Economics εκτιμά πως ο ΟΠΕΚ+ θα συνεχίσει να υιοθετεί μια πιο προσεκτική προσέγγιση για την επιστροφή βαρελιών πετρελαίου στην αγορά από ό,τι με την πρώτη δόση περικοπών παραγωγής, και εξακολουθεί να πιστεύει ότι η αγορά πετρελαίου βρίσκεται σε καλό δρόμο για ένα μεγάλο πλεόνασμα στο τέταρτο τρίμηνο του 2025. Ως αποτέλεσμα, βλέπει πτώση της τιμής του Brent στα 60 δολάρια το βαρέλι μέχρι το τέλος του 2025 και περαιτέρω βουτιά ακόμα και κάτω ένα από τα 50 δολάρια το βαρέλι μέχρι το τέλος του 2026.
